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2023-01-31
禾賽科技赴美IPO！與科創(chuàng)板失之交臂兩年后發(fā)生了啥變化？
更新時(shí)間：2023-01-21 14:56:13作者：智慧百科
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 趙云帆 上海報(bào)道
日前，車載激光雷達(dá)企業(yè)禾賽科技在SEC官網(wǎng)上披露了其招股文件，計(jì)劃在美國納斯達(dá)克上市。市場傳聞，禾賽科技計(jì)劃募資1.5億美元，估值30億美元。
對(duì)此，禾賽科技相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者確認(rèn)了上市消息，但表示并無更多信息可以透露。
值得注意的是，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曾于去年9月向禾賽科技詢問公司是否有IPO計(jì)劃，在當(dāng)時(shí)得到了否定的回答。
作為全球最早謀劃IPO的激光雷達(dá)企業(yè)，禾賽科技早在2021年1月就向科創(chuàng)板遞交了招股材料，比國外名噪一時(shí)的Innoviz還要早。不過在隨后不到兩個(gè)月的時(shí)間后，公司宣布終止IPO進(jìn)程。
與科創(chuàng)板失之交臂的禾賽科技終究還是搭上了內(nèi)資激光雷達(dá)企業(yè)上市的“首班車”。
值得一提的是，海外激光雷達(dá)公司股價(jià)對(duì)此反應(yīng)有些耐人尋味，在禾賽披露招股書后，Innoviz，Luminar，Velodyne由漲轉(zhuǎn)跌，1月19日，收盤分別下跌2.29%，4.60%，9.53%。
那么，如今的禾賽與兩年前有了哪些不同？
毛利率傲視全球
根據(jù)招股書披露的信息，禾賽科技2022年前三季度營業(yè)收入7.93億元人民幣，約合1.115億美元；雖然凈虧損達(dá)到1.65億元人民幣（2327萬美元），但虧損原因主要分別為研發(fā)投入較大股權(quán)激勵(lì)。相比之下，Innoviz，Luminar，Velodyne前三季度的營業(yè)收入為444.9萬美元、2957萬美元和2732萬美元；凈虧損為0.926億美元、3.01億美元、1.35億美元。
相形之下，最驚人的則要數(shù)禾賽科技的毛利率。禾賽科技前三季度的毛利達(dá)到3.49億元人民幣，毛利率達(dá)到了在汽零行業(yè)中驚人的44%，Innoviz、Luminar、Velodyne毛利率則分別為-139%，-147%和-99%，幾乎處于“賣一個(gè)，虧一個(gè)半”的狀態(tài)。
記者曾了解到，此前業(yè)界傳言國內(nèi)激光雷達(dá)單價(jià)偏高的原因是出貨偏慢導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用難以平攤。但禾賽的毛利空間如此之高，著實(shí)超出了一些分析人士的預(yù)期。作為為數(shù)不多有自建產(chǎn)業(yè)化工廠的激光雷達(dá)廠商，更作為擁有芯片化技術(shù)研發(fā)能力和自建產(chǎn)線，毛利自然而然成為了禾賽的優(yōu)勢。
記者了解到，禾賽科技在上海政府的扶持下，于嘉定配套兩個(gè)工廠，其中AT系列車載雷達(dá)的月產(chǎn)量達(dá)到2萬臺(tái)，也意味著當(dāng)前其產(chǎn)能僅達(dá)到五成左右。與此同時(shí)，今年于CES展上展出的120萬臺(tái)雷達(dá)產(chǎn)能工廠也將在明年投產(chǎn)。
與兩年前申報(bào)科創(chuàng)板相比，禾賽科技除銷量外最大的改變?cè)谟谄湟呀?jīng)在真正意義上打入了前裝汽車市場。
招股書引用的Frost& Sullivan數(shù)據(jù)顯示，禾賽科技是全球首家自動(dòng)駕駛雷達(dá)單月出貨過萬的企業(yè)，其從2017年以來共計(jì)出貨10.2萬臺(tái)激光雷達(dá)，其中8.04萬臺(tái)為2022年實(shí)現(xiàn)出貨。在結(jié)構(gòu)上，應(yīng)用于自動(dòng)駕駛的前裝雷達(dá)數(shù)量達(dá)到6.2萬臺(tái)，其為除去16束低端激光雷達(dá)外，業(yè)界錄得的最高出貨數(shù)量。
另外，招股書也披露了目前公司三家重要客戶，其分別為理想汽車、百度旗下集度汽車和路特斯（LOTES），搭載車型分別為理想L9，集度ROBO-01和路特斯Eletre。
從其他數(shù)據(jù)來看，理想L9在2022年上險(xiǎn)量為40151臺(tái)，預(yù)計(jì)為禾賽帶來近似出貨數(shù)據(jù)；而集度雖為限量款車型，但卻搭載兩個(gè)半固態(tài)主雷達(dá)AT128，按照集度2023年“月售萬單”的鴻圖，其有望極大刺激禾賽的出貨水平。
另外值得注意的是，去年11月，禾賽發(fā)布了面向輔助駕駛的補(bǔ)盲激光雷達(dá)FT120。而由于補(bǔ)盲雷達(dá)走向低端車型的概率更高，在配合主雷達(dá)的應(yīng)用中用量更大，未來禾賽的出貨數(shù)據(jù)可能將進(jìn)一步大幅增加。
海外布局走出去
不論是商業(yè)化進(jìn)度還是效益上，禾賽科技與海外激光雷達(dá)廠商甚至不在一個(gè)次元上。而造就這一差異的根源在于國產(chǎn)車型定點(diǎn)的扶持。
“我們當(dāng)時(shí)是主動(dòng)撤回材料的，現(xiàn)在回想起來，應(yīng)該很慶幸當(dāng)時(shí)沒有上市”，禾賽相關(guān)人士在今年9月被問及撤回科創(chuàng)板申請(qǐng)文件事宜時(shí)如是告訴記者。
從股東結(jié)構(gòu)來看，小米系、光速、百度等為禾賽最早的投資者，其中光速中國在公司研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化路程中多次加碼?？苿?chuàng)板IPO終止之后，禾賽分別進(jìn)行了D輪融資和D+輪融資，引入高瓴資本，中信產(chǎn)業(yè)基金、美團(tuán)和小米等。
而這些投資人中，美團(tuán)的無人配送車是禾賽最早的落地場景，百度旗下集度新車是禾賽主雷達(dá)配置最多的車型；就連尚未落地的小米造車，禾賽也與其公開了前裝激光雷達(dá)合作。
去年，美股激光雷達(dá)企業(yè)正與自動(dòng)駕駛企業(yè)一起忍受著行業(yè)在資本市場的速凍，Velodyne、Luminar、Innoviz等頭部激光雷達(dá)企業(yè)均距離高位縮水一半以上，部分甚至僅剩二十分之一市值。
激光雷達(dá)是一個(gè)典型的“西方不亮，東方亮”的行業(yè)。
在海外，特斯拉使用人工智能算法與深度學(xué)習(xí)+純視覺路線打造自動(dòng)駕駛系統(tǒng)幾乎成為行業(yè)范本，其全車往往僅需搭載數(shù)個(gè)普通攝像頭。雖然去年年底有消息稱特斯拉申報(bào)將搭載一款國產(chǎn)廠商的毫米波雷達(dá)，但馬斯克對(duì)車載雷達(dá)，特別是激光雷達(dá)態(tài)度，整體仍以“雞肋”待之。
與之相比，車載激光雷達(dá)在國內(nèi)卻被新能源汽車新勢力與頭部勢力奉為上賓，動(dòng)輒500美元以上成本的半固態(tài)主激光雷達(dá)頻頻配置于高端車型。
記者甚至了解到，由于算力和算法的問題，部分前裝激光雷達(dá)仍處在“超配”狀態(tài)，無法完全發(fā)揮其功能。
在冰火兩重天的國內(nèi)外商業(yè)化環(huán)境下，禾賽科技的IPO市值前景并不完全參照Velodyne、Luminar、Innoviz等海外企業(yè)。況且禾賽已經(jīng)在美國、德國等地設(shè)有分布，在極端成本控制力的背景下，未來可能還在海外“搶生意”。