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*網(wǎng)易研究局稿件未經(jīng)同意禁止一切媒體轉(zhuǎn)載，包括友商，本文不構(gòu)成投資決策

劉元春（上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)、中國人民大學(xué)原副校長(zhǎng)）

60s要點(diǎn)速讀：

1、如果2022年6月份疫情全面控制住，那么本月將會(huì)是一個(gè)投資加速、消費(fèi)急劇反彈的過程，從目前來看，特別是從各個(gè)地方所公布的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子舉措的實(shí)施細(xì)則來看，我們認(rèn)為今年6月份的反彈可能比2020年5月、6月還要猛。預(yù)計(jì)今年6月份經(jīng)濟(jì)增速能夠達(dá)到5%左右，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)在0.5%左右的水平。如果達(dá)到這個(gè)水平，一季度4.8%，二季度0.5%，這意味著上半年在3%左右的水平。要完成5%以上的全年增長(zhǎng)目標(biāo)，下半年增長(zhǎng)速度就要達(dá)到7-8%。

2、中國家庭各種收入依然是依存于就業(yè)的。在這次疫情救助中，保主體，很重要的一個(gè)就是保工保產(chǎn)，保證工人不被解雇，同時(shí)鼓勵(lì)雇傭工人：一是要保持小企業(yè)的生存；二是保證就業(yè)；三是鼓勵(lì)進(jìn)行擴(kuò)崗。

3、總體而言，中國的投資收益率依然是高于越南和印度的，這解釋了為什么這幾年在各種因素打擊下，外資在中國還逆市上漲。

正文：

5月25日，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院召開的全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議（民間稱“十萬人大會(huì)”）上，對(duì)當(dāng)前形勢(shì)做出了非?？茖W(xué)的研判。為什么要在這個(gè)時(shí)候出臺(tái)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策，同時(shí)召開下沉到基層的動(dòng)員大會(huì)？很重要的一點(diǎn)，當(dāng)前是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵時(shí)期，而這個(gè)關(guān)鍵時(shí)期主要取決于兩方面。第一，內(nèi)外部環(huán)境大幅度超預(yù)期的變化，直接導(dǎo)致原來所面臨的三大下行壓力不僅沒有止住，反而出現(xiàn)加速下滑的態(tài)勢(shì)，從而導(dǎo)致今年全年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)難以完成。第二，中國這樣一個(gè)超大經(jīng)濟(jì)體一旦按照3月份、4月份，乃至5月上旬的一種下滑趨勢(shì)，可能會(huì)承受巨大的損失，會(huì)導(dǎo)致一系列深層次的矛盾和問題急劇惡化。

目前是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的窗口期，要在防疫取得階段性勝利的同時(shí)，全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，刺激經(jīng)濟(jì)，使經(jīng)濟(jì)在一個(gè)正常的軌道上面，在一個(gè)平穩(wěn)的區(qū)間里運(yùn)行，避免出現(xiàn)停擺的現(xiàn)象。因此，在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上出臺(tái)這樣一個(gè)政策和召開這樣一次會(huì)議。簡(jiǎn)單來講，必須保證全年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，特別在二季度要實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，失業(yè)率要下降。要達(dá)到這樣一個(gè)區(qū)間性的目標(biāo)，必須要有特殊的政策，我們就會(huì)看到要復(fù)工復(fù)產(chǎn)，打通抗疫所產(chǎn)生的各種國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的斷點(diǎn)、堵點(diǎn)的政策，同時(shí)要有大劑量的疫情救助和經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力。

從政策建議的角度，目前很重要的一點(diǎn)依然是抗疫。因?yàn)榭挂邉倮钦麄€(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提，只要疫情不結(jié)束，經(jīng)濟(jì)要想真正的完全常態(tài)化是很難的。因此，抗疫依然是大量工作展開的前提。

第二，在疫情沖擊下，對(duì)受到強(qiáng)烈沖擊的市場(chǎng)主體的一種疫情救助變得非常重要。我們只有保證市場(chǎng)主體的存在，才能保證經(jīng)濟(jì)秩序、社會(huì)秩序和人民信心的恢復(fù)。

第三，在抗疫的同時(shí)，要使復(fù)工復(fù)產(chǎn)經(jīng)濟(jì)循環(huán)盡可能地向常態(tài)化狀態(tài)進(jìn)行恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)循環(huán)要防止它停擺。

第四，通過一攬子的政策加大整個(gè)供求兩端的刺激。需求端要有擴(kuò)需求的一系列的舉措，供給端要有一系列的減成本的手段。兩端進(jìn)行使經(jīng)濟(jì)循環(huán)朝全面復(fù)蘇的方向來進(jìn)展。

這幾個(gè)環(huán)節(jié)，是有先后順序，有輕重的，更為重要的是在刺激經(jīng)濟(jì)的一攬子政策中也有先后順序。因?yàn)?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">有些政策是短期能夠見效的，但是在中期可能是難以持續(xù)的。有一些政策在中期可以持續(xù)，但是短期的效果并不是很好。比如，一些大型工程在“十四五”期要進(jìn)行布局，這個(gè)布局不是一期兩期，一年兩年就完成的。要按照這些大型工程的客觀規(guī)律進(jìn)行實(shí)施，而不能簡(jiǎn)單的按照疫情救助的節(jié)奏來進(jìn)行實(shí)施，所以它應(yīng)該是一個(gè)中期布局的概念。但是對(duì)于短期來講，首先復(fù)工復(fù)產(chǎn)是很重要的。對(duì)于一些特困人群和中小微的補(bǔ)貼性政策，保障他們最起碼的需求，這些政策是立竿見影的。但有一些消費(fèi)政策，比如收入分配改革方案，對(duì)于一些大型的耐用商品的刺激，短期可能很難見效果，但中期效果就會(huì)很不錯(cuò)。

再比如我們?cè)诜€(wěn)外貿(mào)上，現(xiàn)在穩(wěn)外貿(mào)不是簡(jiǎn)單的進(jìn)行大規(guī)模的政策調(diào)整，對(duì)于出口進(jìn)口的供應(yīng)鏈和物流鏈的恢復(fù)是關(guān)鍵。因?yàn)榇罅康母劭谏唐贩e壓很厲害，比如同2020年3月份參數(shù)相比，一個(gè)最大變化是什么？港口外貿(mào)貨物運(yùn)輸量。這是4月份、5月份外貿(mào)出現(xiàn)大幅下滑的很重要的原因。因此，穩(wěn)外貿(mào)很重要的要在物流鏈，在貨運(yùn)和港口運(yùn)輸方面要打通各種斷點(diǎn)堵點(diǎn)，這可能是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

因此，我們會(huì)看到有大量的工作可以做，但需要對(duì)目前短期工作和中期工作要分步驟、分區(qū)域、分行業(yè)、分主體進(jìn)行研判。針對(duì)不同階段的主要矛盾要安排不同的政策工具，使一攬子方案有一個(gè)搭配關(guān)系，有一個(gè)實(shí)施的路徑。

消費(fèi)無疑是各種增長(zhǎng)的最后的落腳點(diǎn)，一個(gè)國家增長(zhǎng)的質(zhì)量取決于消費(fèi)質(zhì)量，也服務(wù)于消費(fèi)質(zhì)量。因此，這些年來，中國經(jīng)濟(jì)面臨了一個(gè)結(jié)癥性的問題，就是內(nèi)需不足。內(nèi)需不足核心問題在于消費(fèi)不足，而不是投資不足。大家一定要看到，投資這種內(nèi)需擴(kuò)張的本質(zhì)特性是在當(dāng)期是需求，但是形成固定資產(chǎn)之后就演變成供給。從宏觀動(dòng)態(tài)平衡的角度來講，如果過度依存于投資來進(jìn)行擴(kuò)內(nèi)需，如果沒有大規(guī)模的出口，一定會(huì)演變?yōu)橐环N消費(fèi)不足的經(jīng)濟(jì)病。無論是在馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，還是從凱恩斯主義的框架來看，消費(fèi)不足表明一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)生扭曲已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)很高的高度。中國的分配制度存在很多問題，而分配制度又體現(xiàn)在整個(gè)生產(chǎn)體系、生產(chǎn)關(guān)系上。

為什么這些年來我們重投資，不重消費(fèi)？原因不僅僅在于投資是一個(gè)立竿見影的參數(shù)，更重要的是投資有抓手。在過去工業(yè)化、城市化的大背景下，地方政府很擅長(zhǎng)于抓投資，它有一整套的體系和利益鏈條。但是消費(fèi)卻沒有抓手。為什么沒有抓手？一是消費(fèi)支出如果一旦通過分配體系來進(jìn)行擴(kuò)大，它是一個(gè)棘輪效應(yīng)（指人的消費(fèi)習(xí)慣形成之后有不可逆性，即易于向上調(diào)整，而難于向下調(diào)整）。因此，很多政府實(shí)際上是害怕今年發(fā)了（消費(fèi)補(bǔ)貼），明年怎么辦？二是擴(kuò)大消費(fèi)（發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼）可能引起另外的一些不公平的問題。在不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的不公平的問題可能帶來的比消費(fèi)不足的問題還要麻煩。

另外，政府通過什么樣的途徑發(fā)消費(fèi)補(bǔ)貼？是用消費(fèi)券發(fā)，還是用現(xiàn)金發(fā)？用消費(fèi)券發(fā)就會(huì)發(fā)現(xiàn)它可能產(chǎn)生一個(gè)消費(fèi)替代的作用，人們把錢存起來了，發(fā)現(xiàn)金也會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題。比如在美國最近就發(fā)現(xiàn)，美國私人帳戶在過去兩年增加了2萬美金。美國人在疫情期間消費(fèi)沒有下降，但最近發(fā)現(xiàn)消費(fèi)下降得很厲害。很多人在思考跨期協(xié)調(diào)也有很多問題。當(dāng)然，還有政績(jī)工程的問題。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，重投資，不重消費(fèi)和我們的制度有很深的關(guān)聯(lián)。

對(duì)于二季度的增長(zhǎng)，我們按照國民經(jīng)濟(jì)核算數(shù)來進(jìn)行對(duì)應(yīng)。特別是把3月份、4月份、5月份的參數(shù)進(jìn)行比對(duì)，比如從工業(yè)增加值，從服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)下降的狀況來看，4月份的參數(shù)很可能對(duì)應(yīng)的是在-3%左右的水平，5月份上旬比4月份還要糟糕。但是，從5月5日之后，大家統(tǒng)一共識(shí)、統(tǒng)一行動(dòng)，抓緊各種疫情防控，5月中下旬取得了明顯的一些好轉(zhuǎn)。因?yàn)檫@些數(shù)字還沒有出來，我們估計(jì)和三四月相比，五月可能在-2%左右的水平。

關(guān)鍵在于6月份，這是一個(gè)未知數(shù)。6月份的反彈速度到底有多大？可以比對(duì)，2020年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)-6.8%，二季度達(dá)到3點(diǎn)多，反彈力度達(dá)到9個(gè)百分點(diǎn)。目前一攬子舉措應(yīng)當(dāng)說優(yōu)于2020年的措施，但有一些部分我們沒有發(fā)行特別國債，2020年的專項(xiàng)債是3.75萬億，今年是3.65萬億，今年專項(xiàng)債的力度要小，同時(shí)降息的幅度也比2020年要小。

如果2022年6月份疫情全面控制住，那么6月將會(huì)是一個(gè)投資加速、消費(fèi)急劇反彈的過程。我們現(xiàn)在可能還不能夠完全預(yù)測(cè)反彈的速度能否達(dá)到5%左右。如果說能夠達(dá)到5%，我們就能大致平衡二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使其不為負(fù)。這就完成了二季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增、失業(yè)率不能持續(xù)上漲的階段新目標(biāo)。從目前的判斷來看，特別是從各個(gè)地方所公布的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子舉措的實(shí)施細(xì)則來看，我們認(rèn)為今年6月份的反彈可能比2020年5月份、6月份的反彈還要猛。原因是各級(jí)政府必須要完成任務(wù)。第二我們已經(jīng)積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，知道復(fù)工復(fù)產(chǎn)的癥結(jié)在哪里，這是我們寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

所以，預(yù)計(jì)今年6月份經(jīng)濟(jì)增速能夠達(dá)到5%左右。因此，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)在0.5%左右的水平。如果達(dá)到這個(gè)水平，一季度4.8%，二季度0.5%，這意味著上半年在3%左右的水平。要完成5%以上的全年增長(zhǎng)目標(biāo)，下半年增長(zhǎng)速度就要達(dá)到7-8%。

因此，很重要的一點(diǎn)就是一攬子方案，以及地方政府相應(yīng)的財(cái)政基礎(chǔ)對(duì)于三季度、四季度各種一攬子政策的持續(xù)支撐的能力，這里面可能會(huì)面臨一些不確定性的沖擊，但從二季度來講，我們應(yīng)當(dāng)是能夠有一個(gè)相對(duì)樂觀的預(yù)期的。

關(guān)于如何緩解就業(yè)壓力，首先消費(fèi)的確是經(jīng)濟(jì)的一個(gè)核心變量，同時(shí)，房地產(chǎn)是整個(gè)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。因此，穩(wěn)房地產(chǎn)、穩(wěn)消費(fèi)對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定都是至關(guān)重要的。但這里面就產(chǎn)生了在過去研究里所產(chǎn)生的悖論。這個(gè)悖論是什么？房地產(chǎn)行業(yè)繁榮的時(shí)候，居民負(fù)債率往往大幅上揚(yáng)，從而導(dǎo)致居民的消費(fèi)被擠出。最明顯的是在過去二十年里，住房類消費(fèi)支出在消費(fèi)支出中大幅度上漲了15個(gè)百分點(diǎn)。更重要的是，居民負(fù)債率從原來只有百分之十幾，現(xiàn)在已經(jīng)上漲到50%多，接近60%。如果以居民可支配收入做分母來衡量負(fù)債率，那么已經(jīng)從20%上漲到100%多。

如何穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)房地產(chǎn)的作用，需要發(fā)揮一些技巧。當(dāng)下最重要的一點(diǎn)是政府軌要發(fā)揮作用，一方面市場(chǎng)軌要適度放開，在堅(jiān)持“房住不炒”的情況下，各個(gè)地方因城施政地全面放松對(duì)房地產(chǎn)的管控，包括三條紅線，包括貸款集中度的管理等等要適當(dāng)放開，更重要的是居民的房貸利率要放開。但這種舉措是否足夠在今年彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)的下滑？我覺得很難，這里更重要的一個(gè)舉措，是政府在保障型住房上要發(fā)力，通過政府軌給廣大中低收入群體，特別是給農(nóng)民工提供廉價(jià)租房，來保證房地產(chǎn)投資的快速反彈。

第二，通過給低收入階層的住房供應(yīng)，啟動(dòng)他們住房類的消費(fèi)，比如裝修消費(fèi)，按照市民的方式進(jìn)行生活的消費(fèi)。他們的生活模式會(huì)發(fā)生很多的變化。這種杠桿性的促消費(fèi)政策，一是民生工程，二是擴(kuò)投資的方案，三是也是促消費(fèi)的一個(gè)方案。因此，現(xiàn)在，對(duì)于保障性住房的建設(shè)很重要。

關(guān)于保障性住房的建設(shè)，“十四五”規(guī)劃里做了很好的一些規(guī)劃。今年能不能夠大規(guī)模地提前進(jìn)行布局，同時(shí)借鑒2015年利用開發(fā)銀行的貸款和相應(yīng)的基金來力推目前保障性住房建設(shè)，有效的解決地方政府財(cái)政支出不足的問題的經(jīng)驗(yàn)？現(xiàn)在可能要想一些特別的招，一些促投資、促消費(fèi)、保民生、促進(jìn)社會(huì)安全網(wǎng)、穩(wěn)定網(wǎng)，一箭幾雕的招。保障性住房工程的確要做，并且它的效果立竿見影。低收入階層的老百姓，接近3億的農(nóng)民工會(huì)喜笑顏開，這也符合社會(huì)主義國家的性質(zhì)。雖然國家債務(wù)率會(huì)有所高啟，但是這種債務(wù)率的高啟對(duì)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的改善，對(duì)老百姓心態(tài)的改善，彰顯社會(huì)主義特性是非常有好處的一件事情。

談到就業(yè)，實(shí)際上和消費(fèi)又有關(guān)系。為什么要保市場(chǎng)主體，很重要的一個(gè)立足點(diǎn)就是保就業(yè)。保就業(yè)很重要的一個(gè)就是保消費(fèi)，保社會(huì)穩(wěn)定，這里面有很重要的邏輯。我們是通過直補(bǔ)消費(fèi)者來保消費(fèi)，還是通過保企業(yè)來保就業(yè)，從而使就業(yè)人員的消費(fèi)不發(fā)生變化？我們可以進(jìn)行比較，如果中國出現(xiàn)大規(guī)模的失業(yè)，通過傳統(tǒng)的失業(yè)救助體系或者疫情期間的特別救助體系，能不能使這些家庭進(jìn)入一個(gè)常態(tài)化的消費(fèi)？顯然不可能。

中國的家庭的各種收入依然是依存于就業(yè)的。因此，這個(gè)邏輯在中國來講，從過去幾年的救助來看，它是有效的，通過保企業(yè)來保就業(yè)。在這次疫情救助中，保主體，很重要的一個(gè)是保工保產(chǎn)，保證工人不被解雇，同時(shí)鼓勵(lì)雇傭工人。大家看到在上海的方案里，穩(wěn)崗有穩(wěn)崗補(bǔ)貼，擴(kuò)崗有擴(kuò)崗補(bǔ)貼。一是要保持小企業(yè)的生存；二是保證就業(yè)；三是鼓勵(lì)進(jìn)行擴(kuò)崗。我們可能要把中國的邏輯，或者說政府的邏輯要給老百姓說透。當(dāng)然這里面很重要又產(chǎn)生了一點(diǎn)分歧，是不是通過大型基建項(xiàng)目就能保主體？實(shí)際上，必須要通過對(duì)中小企業(yè)、對(duì)服務(wù)業(yè)、對(duì)疫情沖擊極其嚴(yán)重的勞動(dòng)密集型行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模救助，而這種救助不僅僅是減稅退稅降費(fèi)，更重要的是給這些企業(yè)直接的疫情補(bǔ)貼，這樣才能達(dá)到真正的保崗、擴(kuò)崗效應(yīng)。

當(dāng)然就業(yè)形勢(shì)很嚴(yán)峻，我們所在的高校在國內(nèi)來講都是就業(yè)最好的幾所高校，目前來看總體狀況還不錯(cuò)。但從全國來看，就業(yè)壓力的確很大。我們知道的數(shù)據(jù)是什么？第一，今年畢業(yè)的大學(xué)生1076萬。第二，今年高中畢業(yè)生還有1193萬人。第三，中職畢業(yè)生500多萬人。第四，過去幾年還積攢了幾千萬的返鄉(xiāng)農(nóng)民工沒有出來。因此，就業(yè)壓力為什么這么重？為什么總理把保就業(yè)這個(gè)問題放在各種工作的首要位置上？原因是就業(yè)壓力的確前所未有。

非常之時(shí)，必須要有非常之舉。今年會(huì)看到，第一個(gè)要求各種事業(yè)單位、國企要擴(kuò)崗，要逆市擴(kuò)崗。這種擴(kuò)崗就是最大的一種積極救助，實(shí)際上就是一種補(bǔ)貼。第二個(gè)高?？赡苓M(jìn)一步要提高招生的比重，要擴(kuò)大比重。因此，為了提高就業(yè)率，現(xiàn)在很多的學(xué)校想了很多辦法。第一，雙學(xué)位、專業(yè)學(xué)位進(jìn)行擴(kuò)招。一個(gè)中等學(xué)校本來一年畢業(yè)一兩千人，擴(kuò)招一百個(gè)，就業(yè)率馬上就提升了幾個(gè)點(diǎn)。第二，一些研究型大學(xué)，可以為很多考研出國的學(xué)生提供科研崗，讓他在這一年里有基本的就業(yè)和收入，但同時(shí)又不妨礙他考研、出國或者明年再就業(yè)，把這一年緩過去。一些規(guī)模大的學(xué)校能提供差不多兩三百個(gè)科研崗，這也是中國制度很重要的一個(gè)長(zhǎng)項(xiàng)——舉國一盤棋。大家都響應(yīng)中國的號(hào)召，用一種非常的手段來渡過難關(guān)。

在基層做一些事情之后，我們也要看到這樣一種強(qiáng)大的力量。剛才我講的六月份的反彈，可能比大家想象的要猛一點(diǎn)點(diǎn)，就業(yè)的狀況可能比大家預(yù)期要好得多。當(dāng)然這里面很重要的效應(yīng)是就業(yè)壓力向后進(jìn)行平攤了，一是延遲就業(yè)，二是把明后年的一些崗位在今年進(jìn)行提前支出。我們救助政策里也是很多政策往前在今年用，把節(jié)奏往前提，就業(yè)方面也是在往前提的。

這里面我們就會(huì)考慮一個(gè)問題，目前應(yīng)急的力度和各個(gè)層級(jí)的響應(yīng)力度應(yīng)該是足夠的。但是，政策往前提，工具往上提，那中期的支撐力呢？所以，在短期里要有一個(gè)大推動(dòng)效應(yīng)，使中國國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)在這一把能夠真正地到一個(gè)新軌道、新水平上來。這時(shí)候可能產(chǎn)生一個(gè)積極的乘數(shù)效應(yīng)加速效應(yīng)，可能能夠解決未來的一些問題，這是我們要思考的點(diǎn)。

今年3月、4月，中國進(jìn)口數(shù)據(jù)的下降，引發(fā)了很多人對(duì)于越南、印度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后對(duì)我國產(chǎn)業(yè)鏈替代的這種擔(dān)心。當(dāng)然，如果從短期數(shù)據(jù)來看，這種擔(dān)心的確值得高度關(guān)注。特別是目前產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)澜缧灾貥?gòu)，尤其是美國以民族外交聯(lián)盟和產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)盟施行遏制中國戰(zhàn)略。這的確值得我們認(rèn)真對(duì)待。但如果拉長(zhǎng)歷史來看，就會(huì)看到2008年、2009年，特別是2009年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)講中國產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的飄移。中國成本的快速上升會(huì)導(dǎo)致越南和印度以及墨西哥等地方替代中國的產(chǎn)業(yè)。但是從2009年到現(xiàn)在，十幾年過去了，這種故事并沒有發(fā)生，中國在整個(gè)世界的份額，不僅沒有下降反而在上升。

這里面很重要的一個(gè)思維是，隨著中國城市化、工業(yè)化和現(xiàn)代化進(jìn)程的深入，成本必須是上漲的。因?yàn)橹袊杀?，特別是人工成本和租金成本的上漲，是中國增長(zhǎng)的一種效果，也是人民福利提升的一個(gè)結(jié)果。如果成本增長(zhǎng)很多，工資不上漲，那就麻煩了，我們就白增長(zhǎng)了。因此，成本上漲是必然的故事。但是，如果生產(chǎn)力、技術(shù)水平、創(chuàng)新能力大幅度提升，整個(gè)單位產(chǎn)品成本并不會(huì)上揚(yáng)。中國會(huì)不會(huì)被其他國家進(jìn)行全面替代？如果單純從經(jīng)濟(jì)角度來看，不是取決于中國成本的上漲，而是取決于中國的創(chuàng)新水平。在創(chuàng)新過程中，中國的一些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)溢出，這是一個(gè)正常的現(xiàn)象。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，只要基本盤能夠守住，中國依然處于亞洲產(chǎn)業(yè)鏈的核心地位和關(guān)鍵地位，我們依然能夠保證中國的大國地位。

最近有一個(gè)研究，在中國進(jìn)行投資的收益率與印度、越南的比較。最后得出結(jié)果，總體而言，中國的投資收益率依然是高于越南和印度的。這解釋為什么這幾年，在各種因素打擊下，外資在中國還逆市上漲。投資收益率很關(guān)鍵。第二個(gè)原因是風(fēng)險(xiǎn)可控性，風(fēng)險(xiǎn)可控性來自于兩個(gè)方面，一是產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)可控性；二是非經(jīng)濟(jì)因素的可控性。中國對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的可控性在全面加強(qiáng)。但是由于大國博弈、地緣政治的惡化帶來的對(duì)非經(jīng)濟(jì)性因素的可控性，可能會(huì)發(fā)生一些變化。實(shí)際上，這是要高度重視的。但是，在一些非經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，是不是必須要用經(jīng)濟(jì)手段來進(jìn)行對(duì)沖呢？很難。一些非經(jīng)濟(jì)性的地緣政治因素，可能還得需要非經(jīng)濟(jì)手段來進(jìn)行對(duì)沖。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)基本盤能夠堅(jiān)持，我們也能相對(duì)穩(wěn)住。因此，現(xiàn)在講的這樣一些脫鉤，在某種格局上會(huì)有趨勢(shì)性的一種變化。但是，這個(gè)變化的深度有多少，實(shí)際上是值得我們更進(jìn)一步去深度研究和研判的。目前，依據(jù)三月份、四月份的數(shù)據(jù)來得出這樣一些悲觀的結(jié)論，我覺得還為時(shí)尚早。

（整理自劉元春于2022年5月31日在“經(jīng)濟(jì)下行壓力大，當(dāng)前如何穩(wěn)增長(zhǎng)、提信心？”上的發(fā)言，未經(jīng)本人確認(rèn)。）