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從行業(yè)角度來看，金融業(yè)上市公司高管薪酬水平依然位列第一，房地產(chǎn)業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作行業(yè)緊隨其后。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王媛媛 上海報(bào)道

5月28日，上海榮正投資咨詢股份有限公司于線上發(fā)布《中國企業(yè)家價(jià)值報(bào)告（2022）》（又名“中國上市公司高管薪酬及公眾公司股權(quán)激勵(lì)狀況綜合研究報(bào)告”）。

報(bào)告揭曉了2021年上市公司高管身價(jià)排行榜，并對(duì)A股上市公司股權(quán)激勵(lì)及員工持股狀況進(jìn)行梳理分析。另外，報(bào)告圍繞公司治理、中長期激勵(lì)、國企改革等內(nèi)容，結(jié)合市場(chǎng)動(dòng)態(tài)提供原創(chuàng)的專題研究和案例分析。

高管薪酬與公司規(guī)模成正相關(guān)

從上市板塊角度來看，科創(chuàng)板、主板與創(chuàng)業(yè)板的高管各類崗位薪酬平均值呈現(xiàn)了由高到低的排序。2021年是科創(chuàng)板飛速發(fā)展的一年，截止2021年12月31日，377家企業(yè)成功在科創(chuàng)板上市，較上一年新增162家企業(yè)，成功實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新的深度融合。同時(shí)，作為以科技創(chuàng)新型企業(yè)居多的科創(chuàng)板，吸引了大量高薪高科技人才，人力資源資本化程度更高。

除科創(chuàng)板外，從各級(jí)高管薪酬均值比較來看，主板均高于創(chuàng)業(yè)板，側(cè)面反映了高管薪酬與公司規(guī)模大小具有正相關(guān)的關(guān)系，隨著公司規(guī)模減小，高管薪酬也相應(yīng)遞減。

從持股市值上看，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板董事長以及各高層持股市值均遠(yuǎn)高于主板。這是因?yàn)樵诳苿?chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中新興行業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)較多，其人力資本的重要性高于傳統(tǒng)行業(yè)，而持有股票是人力資本重要性的真正體現(xiàn)。

2021年A股股權(quán)激勵(lì)公告總量遠(yuǎn)超預(yù)期

從2021年A股市場(chǎng)整體公告數(shù)量來看，2021年度市場(chǎng)公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃數(shù)量較2020年大幅增長。2021年全年，A股上市公司共公告了826個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，同比增長82.74%，平均每月推出68.83個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。隨著注冊(cè)制的全面推進(jìn)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，股權(quán)激勵(lì)市場(chǎng)的公告情況較之去年取得了巨大的增長。從2006年至今，股權(quán)激勵(lì)廣度由2006年的2.81%提高至48.03%，股權(quán)激勵(lì)深度提高至1.61。

從A股各板塊角度來看，創(chuàng)業(yè)板超越主板成為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告數(shù)量最多的板塊，達(dá)到244個(gè)，占總公告數(shù)量的29.54%；滬主板股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告數(shù)量為235個(gè)，占總公告數(shù)量的28.45%；科創(chuàng)板2021年公告了149個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，占總公告數(shù)量的18.04%；深主板股權(quán)激勵(lì)公告數(shù)量為198個(gè)，占總公告數(shù)量的23.97%。

隨著股權(quán)激勵(lì)的整體發(fā)展，越來越多的上市公司逐步認(rèn)識(shí)到制定長期激勵(lì)機(jī)制的必要性。在推出首期廣義股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后，更多的公司逐步推行多期激勵(lì)計(jì)劃。

截至2021年12月31日，A股市場(chǎng)共有901家上市公司公告了第二期廣義股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；319家上市公司公告了第三期廣義股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；133家上市公司公告了第四期廣義股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；56家上市公司公告了第五期廣義股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；17家上市公司公告了第六期廣義股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；9家上市公司公告了第七期廣義股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，6家上市公司公告了第八期廣義股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2家上市公司公告了第九期廣義股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2家上市公司公告了第十期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，1家上市公司公告了第十一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

7家科創(chuàng)板公司激勵(lì)對(duì)象逾公司總?cè)藬?shù)的90%

2019年7月22日至2021年12月31日期間，在科創(chuàng)板377家上市公司中，共有183家上市公司公告了219期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，晶豐明源公告了四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，樂鑫科技、光峰科技和芯?？萍几鞴媪巳诠蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃。

對(duì)比A股其他板塊，科創(chuàng)板的股權(quán)激勵(lì)廣度已超過滬市主板過去16年的激勵(lì)廣度，并接近深市主板的股權(quán)激勵(lì)廣度。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2006年1月1日至2021年12月31日期間，A股市場(chǎng)實(shí)施過一次以上股權(quán)激勵(lì)的上市公司2260家，占比49.11%，共推出3699期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，平均每家上市公司推出1.6次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。從具體板塊來看，推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司中，滬主板674家，在該板塊覆蓋率為40.73%；科創(chuàng)板183家，覆蓋率為48.54%；深主板750家，覆蓋率為50.68%；創(chuàng)業(yè)板653家，覆蓋率為59.91%。以科創(chuàng)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的迅猛態(tài)勢(shì)，可以預(yù)見，在不遠(yuǎn)的未來，科創(chuàng)板的股權(quán)激勵(lì)廣度或?qū)⒀杆俪^深主板，向創(chuàng)業(yè)板的股權(quán)激勵(lì)廣度看齊。

從披露時(shí)點(diǎn)來看，據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，183家科創(chuàng)板上市公司披露的219個(gè)股權(quán)激勵(lì)公告中，有141個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案是在公司上市后的一年內(nèi)披露的，其中最短的時(shí)間是上市后23天即公告了股權(quán)激勵(lì)方案。

科創(chuàng)板首份股權(quán)激勵(lì)方案出爐于2019年9月24日，科創(chuàng)板開市僅兩個(gè)月，樂鑫科技（688018.SH）即公布了2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案。此后，幾乎每個(gè)月都有科創(chuàng)板上市公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。祥生醫(yī)療（688358.SH）上市23天便推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，成為科創(chuàng)板首家、目前也是唯一一家在上市30天內(nèi)便推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司。

多數(shù)公司股權(quán)激勵(lì)方案的披露時(shí)點(diǎn)主要集中在兩個(gè)時(shí)間范圍：上市6個(gè)月至上市1年期間內(nèi)和上市一年后，在科創(chuàng)板已公告的219個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案中，分別有72個(gè)、78個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案是在這兩個(gè)時(shí)間范圍內(nèi)公告的。另外，有47個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是在公司上市1個(gè)月至4個(gè)月期間內(nèi)披露的，20個(gè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是在公司在上市4個(gè)月至6個(gè)月期間內(nèi)公告的?？苿?chuàng)板公司在上市后披露股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的速度，一定程度上也顯示出了企業(yè)對(duì)人才、尤其是核心人才的重視。

從行業(yè)分布來看，在已披露股權(quán)激勵(lì)方案的科創(chuàng)板公司中，行業(yè)分布特征十分明顯，大多集中于半導(dǎo)體等高新技術(shù)行業(yè)。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的主要原因在于，在科創(chuàng)板戰(zhàn)略新興行業(yè)中，半導(dǎo)體行業(yè)對(duì)于技術(shù)人才與國際化先進(jìn)人才等核心人才的依賴度遠(yuǎn)高于其他行業(yè)；此外，半導(dǎo)體企業(yè)國內(nèi)外競爭對(duì)手的股權(quán)激勵(lì)普及度也相對(duì)較高，因此對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)來說，股權(quán)激勵(lì)已成必需品。

從激勵(lì)對(duì)象來看，以激勵(lì)對(duì)象人數(shù)占公司員工總數(shù)的比例范圍來看，7家公司激勵(lì)對(duì)象人數(shù)達(dá)到公司總?cè)藬?shù)的90%以上，幾乎覆蓋全員，分別為瀾起科技、中微公司、晶豐明源、思瑞浦、君實(shí)生物、N金迪克、艾為電子。其中，瀾起科技激勵(lì)范圍相對(duì)最高，占同期公司員工總數(shù)的96.84%；激勵(lì)對(duì)象人數(shù)占員工總數(shù)比例在10%~30%區(qū)間的公司最多，數(shù)量達(dá)到102家；其次，67家公司的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)占員工總數(shù)比例在10%以下；29家公司的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)占員工總數(shù)比例在30%~50%區(qū)間；12家公司的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)占員工總數(shù)比例在50%~70%區(qū)間；2家公司的激勵(lì)對(duì)象人數(shù)占員工總數(shù)比例在70%~90%區(qū)間。

北交所股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)開展制度優(yōu)勢(shì)明顯

2021年11月15日，備受矚目的北京證券交易所正式開市，81家首批上市公司集體亮相。北交所開市，標(biāo)志著在資金募集、并購重組和交易估值等基礎(chǔ)功能方面，創(chuàng)新型中小企業(yè)有了實(shí)現(xiàn)更好更快發(fā)展的沃土。

從對(duì)“第二類限制性股票”的態(tài)度上，在科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上大放異彩的“第二類限制性股票”并未出現(xiàn)在北交所的股權(quán)激勵(lì)制度中。雖未像科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板提到第二類限制性股票的概念，但北交所“期權(quán)授予價(jià)低于市價(jià)”這一點(diǎn)可以說是突破了傳統(tǒng)上市公司規(guī)范限制性股票和期權(quán)的定價(jià)規(guī)則，實(shí)際上實(shí)現(xiàn)了“第二類限制性股票”的全部功能。寬松的定價(jià)機(jī)制不僅讓北交所上市公司激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)性有更大調(diào)整空間，也符合北交所企業(yè)所處發(fā)展階段以及員工出資能力不足的特征。

從定價(jià)方面，新三板相關(guān)規(guī)定中提到定價(jià)應(yīng)參考“有效市場(chǎng)價(jià)格”，但是對(duì)于很多新三板企業(yè)，界定“有效市場(chǎng)價(jià)格”是一件較為困難的事。北交所明確了市場(chǎng)參考價(jià)的依據(jù)為“股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1個(gè)交易日、20個(gè)交易日、60個(gè)交易日或120個(gè)交易日股票交易均價(jià)孰高者”，可以說將新三板模糊的定價(jià)制度進(jìn)行了明確。

從激勵(lì)對(duì)象選擇上，相對(duì)于《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定：單獨(dú)或合計(jì)持有上市公司5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女，不得成為激勵(lì)對(duì)象，北交所在激勵(lì)對(duì)象的選擇上有所放寬。在充分說明必要性、合理性，經(jīng)過核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員的程序性認(rèn)定的前提下，允許對(duì)于股東與高級(jí)管理人員、高級(jí)技術(shù)人員身份重合的群體進(jìn)行激勵(lì)，且沿襲了新三板核心員工的認(rèn)定的相關(guān)政策，這也符合中小企業(yè)家族式管理較多的特點(diǎn)，更好滿足中小企業(yè)的激勵(lì)需求。

從激勵(lì)總量上，北交所實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的規(guī)模上限與新三板相同，為累計(jì)不超過公司總股本的30%，高于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的20%，遠(yuǎn)高于滬深主板的10%。在激勵(lì)個(gè)量上，北交所明確了經(jīng)股東大會(huì)特別決議批準(zhǔn)，單個(gè)激勵(lì)對(duì)象通過全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的本公司股票，累計(jì)可以超過公司股本總額的1%?？梢钥闯霰苯凰蓹?quán)激勵(lì)實(shí)行更加靈活，這些變動(dòng)基于北交所上市企業(yè)整體的經(jīng)營特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律，可進(jìn)一步促進(jìn)北交所上市公司的健康發(fā)展。

（作者：王媛媛 編輯：巫燕玲）