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恰逢端午佳節(jié)，數(shù)據(jù)寶推出《贏在底部》系列之汽車篇。近期三大重磅利好政策同日發(fā)布，板塊熱度不斷升溫，汽車消費(fèi)有望見底回升。

/汽車產(chǎn)業(yè)迎來多重政策利好/

受疫情反復(fù)影響較大的汽車產(chǎn)業(yè)近期迎來多重政策利好。5月31日，三大重磅政策同日發(fā)布，市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，大量資金涌入汽車板塊。

一是國(guó)務(wù)院發(fā)布《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》，提出穩(wěn)定增加汽車等大宗消費(fèi)。其中包括各地區(qū)不得新增汽車限購(gòu)措施；全面取消二手車限遷政策；支持汽車整車進(jìn)口口岸地區(qū)開展平行進(jìn)口業(yè)務(wù)等政策。

二是財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減征部分乘用車車輛購(gòu)置稅的公告》，對(duì)購(gòu)置日期在2022年6月1日至12月31日期間內(nèi)且單車價(jià)格（不含增值稅）不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車輛購(gòu)置稅。

三是工信部等四部門發(fā)布《關(guān)于開展2022新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)的通知》，組織開展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)。根據(jù)附件統(tǒng)計(jì)，包括比亞迪、長(zhǎng)城汽車在內(nèi)的26家車企及旗下共70款新能源車型參加本次下鄉(xiāng)活動(dòng)。

受益于此，汽車板塊主力止住整體凈流出態(tài)勢(shì)，六月以來連續(xù)回流，累計(jì)金額達(dá)到44.83億元，在全部申萬行業(yè)中排名第二；行業(yè)指數(shù)隨之上漲，累計(jì)漲幅5.01％。

將時(shí)間拉長(zhǎng)，汽車板塊自2021年12月高位開始一路回調(diào)，在中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議后隨大盤觸底回升，交易量也同步放大。4月27日至今，行業(yè)指數(shù)累計(jì)漲幅33.87％。

/購(gòu)置稅優(yōu)惠政策超預(yù)期

640億大紅包來襲/

汽車是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)之一。近年來，我國(guó)汽車消費(fèi)占國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額比例維持在10％左右。4月，受疫情反復(fù)影響，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比均下降45％以上，為近10年以來同期月度最低。

為促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)回暖，5月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，包括放寬汽車限購(gòu)和階段性減征部分乘用車購(gòu)置稅600億元。此次減征購(gòu)置稅公告，即為該措施的后續(xù)執(zhí)行細(xì)則。以2021全年銷量、30萬以下購(gòu)置稅率5％、政策為期7個(gè)月進(jìn)行測(cè)算，對(duì)應(yīng)減免金額高達(dá)近640億元，力度空前。

在購(gòu)置稅減半政策發(fā)布之后，20余家車企相繼宣布響應(yīng)，并“自掏腰包”補(bǔ)齊另外一半購(gòu)置稅，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者“購(gòu)置稅清零”。

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，此前，國(guó)內(nèi)乘用車購(gòu)置稅減免政策實(shí)施過兩次，成果均較為顯著。其中，2009年1月20日至12月31日、2015年10月1日至2016年12月31日，對(duì)購(gòu)置1.6升及以下排量的乘用車暫減按5％稅率征收車輛購(gòu)置稅；2010和2017全年，政策退減為按7.5％稅率征收車輛購(gòu)置稅。

數(shù)據(jù)顯示，在2009年全球性金融危機(jī)期間，購(gòu)置稅減免政策效果最好，乘用車整體及1.6升及以下排量乘用車全年銷量同比分別提升53％、71％，有效地刺激了汽車消費(fèi)增長(zhǎng)。但隨著全社會(huì)汽車保有量基數(shù)的擴(kuò)大，政策效果有所減弱。

具體到本次減免政策，排量方面，基于上險(xiǎn)數(shù)，2021年我國(guó)燃油車市場(chǎng)中2.0L及以下車型銷量占比為95％。價(jià)格方面，基于乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2019-2021年我國(guó)售價(jià)低于25萬汽車銷量占比均值約88％，首創(chuàng)證券預(yù)計(jì)含稅34萬的價(jià)格上限將覆蓋我國(guó)汽車市場(chǎng)90％+購(gòu)車需求。

中銀證券表示，本次購(gòu)置稅減免范圍更廣，且3-5月長(zhǎng)春上海等地車企停產(chǎn)、多地封城導(dǎo)致部分產(chǎn)銷短期被抑制，預(yù)計(jì)政策將取得較好刺激效果，全年乘用車銷量有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

而從前兩次的購(gòu)置稅調(diào)減周期來看，2023年購(gòu)置稅調(diào)減政策仍有較大概率延續(xù)。此外，新能源汽車尚處于免征收購(gòu)置稅政策時(shí)間，2022年底到期。

/活動(dòng)覆蓋再擴(kuò)大

26家車企參與新能源汽車下鄉(xiāng)/

新能源汽車同樣迎來政策利好。根據(jù)工信部等四部門通知，2022年5-12月，中汽協(xié)將牽頭實(shí)施由工信部等四部門聯(lián)合組織的新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)。本次活動(dòng)共涉及26家車企、70款新能源車型，相較于2021年活動(dòng)覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大。

出臺(tái)政策主要是引導(dǎo)地方加大對(duì)購(gòu)買新能源乘用車的補(bǔ)貼力度，因?yàn)槠湎鲁潦袌?chǎng)空間十分廣闊。2021年，我國(guó)下沉市場(chǎng)（二線及以下城市）乘用車銷量占比總銷量66.4％，而新能源乘用車占比僅為51.6％。華西證券預(yù)計(jì)，新能源汽車下鄉(xiāng)有望加速推動(dòng)下沉市場(chǎng)的新能源滲透率，帶動(dòng)總量進(jìn)一步提升，全年新能源乘用車銷量有望突破530萬輛。

政策加碼之下，各地也相繼出臺(tái)購(gòu)車補(bǔ)貼措施，以促進(jìn)消費(fèi)。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至6月1日，已有16個(gè)省市出臺(tái)相關(guān)方案。其中，上海年內(nèi)將新增4萬非營(yíng)業(yè)性客車牌照；廣州5-6月額外增加3萬節(jié)能車購(gòu)車指標(biāo)；深圳新增投放2萬普通小汽車增量指標(biāo)等等。

補(bǔ)貼方面，上海將對(duì)報(bào)廢、轉(zhuǎn)出舊車并購(gòu)純電動(dòng)汽車的予1萬元/臺(tái)補(bǔ)貼；深圳年內(nèi)會(huì)對(duì)新購(gòu)置新能源汽車的給予不超1萬元/臺(tái)補(bǔ)貼。湖北、江西、山東等地也相繼出臺(tái)了新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼力度多在3000-10000元區(qū)間。

疫情好轉(zhuǎn)、政策加持，汽車產(chǎn)業(yè)加速恢復(fù)中。結(jié)合各省市出臺(tái)的補(bǔ)貼措施，新能源汽車需求有望在市場(chǎng)逐步回升態(tài)勢(shì)下持續(xù)擴(kuò)張。

/機(jī)構(gòu)看好汽車板塊后市行情/

首創(chuàng)證券認(rèn)為，購(gòu)置稅調(diào)減+新能源汽車下鄉(xiāng)政策將全面惠及汽車產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)品周期上行的長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、上汽集團(tuán)、比亞迪等整車企業(yè)值得關(guān)注。招商證券也表示，此輪刺激政策大超預(yù)期，將對(duì)全年銷量產(chǎn)生托底作用，預(yù)計(jì)今年銷量有望與2021年持平。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，汽車整車個(gè)股5月以來普遍錄得漲幅。其中，13連板的中通客車?yán)塾?jì)漲幅高達(dá)284.62％；東風(fēng)汽車、亞星客車、小康股份等多股漲逾60％。

機(jī)構(gòu)關(guān)注度方面，長(zhǎng)城汽車、比亞迪均有35家左右機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)；廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)評(píng)級(jí)則有20家以上機(jī)構(gòu)參與。像長(zhǎng)城汽車、上汽集團(tuán)等原來享受銷售購(gòu)置稅優(yōu)惠較少的企業(yè)，有可能在這輪減免中邊際增加受益。

汽車板塊最新估值為33.99倍，上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車、廣汽集團(tuán)等8股最新滾動(dòng)市盈率均低于該值。根據(jù)機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)，比亞迪全年凈利潤(rùn)增幅有望達(dá)到150％；長(zhǎng)安汽車約94％；江淮汽車和東風(fēng)汽車凈利潤(rùn)增幅預(yù)計(jì)均在50％左右。