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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布汽車(chē)行業(yè)研究報(bào)告表示，建議把握景氣復(fù)蘇及政策拐點(diǎn)，積極增配。報(bào)告中稱(chēng)，從整車(chē)方面，汽車(chē)行業(yè)景氣周期上行及自主品牌市占率提升等趨勢(shì)均推動(dòng)汽車(chē)行業(yè)盈利面改善。復(fù)盤(pán)歷史，刺激政策下，存量基盤(pán)大、產(chǎn)品周期強(qiáng)的整車(chē)企業(yè)最為受益，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)(000625.SZ)、比亞迪(01211,002594.SZ)、廣汽集團(tuán)(02238)、上汽集團(tuán)(600104.SH)、長(zhǎng)城汽車(chē)(02333)、吉利汽車(chē)(00175)。零部件方面，該行認(rèn)為可關(guān)注三條主線(xiàn)，1)需求彈性(穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng))，受益刺激政策對(duì)下游客戶(hù)銷(xiāo)量的拉動(dòng)，推薦松原股份(300893.SZ)、星宇股份(601799.SH)、福耀玻璃(03606)。2)盈利修復(fù)(成本端邊際改善)，原材料、匯率、海運(yùn)費(fèi)等擾動(dòng)因素改善，業(yè)績(jī)修復(fù)，推薦愛(ài)柯迪(600933.SH)、文燦股份(603348.SH)、岱美股份(603730.SH)、繼峰股份(603997.SH)。3)成長(zhǎng)趨勢(shì)(電動(dòng)智能化)，景氣度改善，板塊估值回升，具備較強(qiáng)長(zhǎng)邏輯的零部件企業(yè)迎來(lái)配置時(shí)機(jī)，推薦三花智控(002050.SZ)、電連技術(shù)(300679.SZ)、新泉股份(603179.SH)。

具體觀點(diǎn)如下

疫情沖擊下汽車(chē)板塊底部已至，一季報(bào)業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)。1-4月乘用車(chē)?yán)塾?jì)批發(fā)銷(xiāo)量639.7萬(wàn)輛，低于預(yù)期;1-4月零售受疫情影響：597.0萬(wàn)，同比-10.9%，低于預(yù)期。疫情沖擊下車(chē)企、供應(yīng)鏈停工停產(chǎn)及購(gòu)車(chē)需求壓制是主因。一季度行業(yè)盈利改善，乘用車(chē)業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)于零部件。整車(chē)板塊盈利改善較強(qiáng)，原材料影響韌性，供給受限帶動(dòng)結(jié)構(gòu)改善，板塊盈利超預(yù)期。零部件板塊成本端短期承壓，邊際改善明顯。

行情觸發(fā)條件：底部支撐，邊際改善，業(yè)績(jī)支撐。復(fù)盤(pán)2020-2021年板塊行情，行情向上的條件：1)預(yù)期企穩(wěn)完成筑底，銷(xiāo)量、業(yè)績(jī)改善帶來(lái)反攻;2)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性邏輯助推估值提升。2020-2021年外部擾動(dòng)放大盈利波動(dòng)，乘用車(chē)企更具向上彈性：2020年Q2行業(yè)復(fù)蘇后整車(chē)板塊行情彈性顯著;2021年芯片供給緊缺下自主市占率提升與電動(dòng)化趨勢(shì)支撐估值提升。2022年Q1外部擾動(dòng)下板塊深度調(diào)整，4月起制約因素邊際改善，板塊趨勢(shì)向上。

復(fù)盤(pán)歷史兩輪刺激政策，預(yù)期催化、銷(xiāo)量驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)支撐，板塊均跑出超額收益。復(fù)盤(pán)09年和15年兩輪以購(gòu)置稅減免為主的汽車(chē)刺激政策，市場(chǎng)對(duì)政策的反應(yīng)先后經(jīng)歷“三階段”：預(yù)期驅(qū)動(dòng)、銷(xiāo)量驅(qū)動(dòng)、業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。對(duì)于本輪刺激政策，我們認(rèn)為當(dāng)前處于預(yù)期驅(qū)動(dòng)的階段。本輪購(gòu)置稅減免覆蓋面更廣、力度更強(qiáng)，超市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)需求擔(dān)憂(yōu)的悲觀預(yù)期將得到扭轉(zhuǎn)，預(yù)期拐點(diǎn)形成短期股價(jià)驅(qū)動(dòng)力。6月之后的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)修復(fù)將驅(qū)動(dòng)板塊繼續(xù)上行?？紤]到本輪刺激政策的力度超預(yù)期，我們上調(diào)乘用車(chē)全年銷(xiāo)量增速(由同比-0.1%上調(diào)至+12.5%)，看好下半年銷(xiāo)量持續(xù)改善下的汽車(chē)復(fù)蘇行情。