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美國(guó)拜登政府表示，正在研究是否取消部分對(duì)中國(guó)出口商品加征的關(guān)稅，以對(duì)抗美國(guó)國(guó)內(nèi)業(yè)已高企的通貨膨脹。那么，美國(guó)對(duì)我國(guó)出口商品加征的關(guān)稅稅率經(jīng)歷了怎樣的變化？而取消關(guān)稅加征在多大程度上能夠抑制美國(guó)的通脹水平？本報(bào)告對(duì)此展開(kāi)分析。

概要

加征關(guān)稅帶來(lái)哪些變化？2018年中美貿(mào)易摩擦加劇，美國(guó)先后對(duì)我國(guó)出口的共四個(gè)批次商品加征關(guān)稅，清單共計(jì)3700億美元。首先，從關(guān)稅稅率的變化來(lái)看。貿(mào)易摩擦加劇后，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口商品的平均關(guān)稅稅率大幅上行至超過(guò)20%。考察我國(guó)對(duì)美出口商品實(shí)際關(guān)稅稅率的變化，占我國(guó)對(duì)美出口規(guī)模約3.3%的交通運(yùn)輸設(shè)備上升約20個(gè)百分點(diǎn)，上行幅度最大。其次，從加征關(guān)稅的出口商品規(guī)模上來(lái)看，其約占2018年美國(guó)從我國(guó)進(jìn)口總規(guī)模的三分之二，目前規(guī)模比重也依然保持在一半以上。從各類商品的分布上來(lái)看，加征關(guān)稅商品多數(shù)集中在機(jī)械和電氣設(shè)備。不過(guò)，相較總體對(duì)美出口份額，征稅清單在交運(yùn)設(shè)備、紡織服裝和金屬制品等商品上的分布較為突出。最后，從美國(guó)進(jìn)口我國(guó)商品增速的變化來(lái)看，美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的增速回落較為明顯。從加征關(guān)稅清單上的各類商品規(guī)模變化來(lái)說(shuō)，化工、交運(yùn)設(shè)備已然恢復(fù)，機(jī)械電氣設(shè)備仍有差距。

取消關(guān)稅對(duì)美國(guó)通脹影響多大？關(guān)稅稅率的變化主要通過(guò)最終消費(fèi)品價(jià)格、中間投入品價(jià)格以及競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)三種途徑影響通脹。首先，取消進(jìn)口關(guān)稅后，用于最終消費(fèi)的進(jìn)口商品價(jià)格隨之回落，直接作用于CPI增速。我們測(cè)算最終消費(fèi)路徑影響美國(guó)CPI增速約0.21%，這一影響主要集中在商品分項(xiàng)，多數(shù)體現(xiàn)在核心CPI中。其次，用于中間投入的進(jìn)口商品價(jià)格會(huì)同步回落，在進(jìn)入生產(chǎn)過(guò)程后間接壓降產(chǎn)成品的價(jià)格水平，我們測(cè)算這一路徑對(duì)CPI的影響約0.17%，其中在商品和服務(wù)分項(xiàng)上的政策效應(yīng)大體相當(dāng)。最后，由于進(jìn)口商品價(jià)格下降，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商出于競(jìng)爭(zhēng)考慮，也將調(diào)降國(guó)產(chǎn)商品價(jià)格，我們測(cè)算競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)對(duì)CPI增速的影響約0.96%，在三類傳導(dǎo)路徑中最為顯著。總結(jié)來(lái)看，如果美國(guó)取消對(duì)我國(guó)出口商品加征的關(guān)稅，則會(huì)降低其CPI增速超過(guò)1.3個(gè)百分點(diǎn)，其中最終消費(fèi)和中間投入帶來(lái)的影響約0.38%，占總影響的比重不到三成。

選民最為關(guān)心通脹，調(diào)降關(guān)稅才更從容。目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，就業(yè)狀況短期不會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的掣肘。民調(diào)顯示，通貨膨脹、汽油價(jià)格和經(jīng)濟(jì)是決定他們今年將如何進(jìn)行中期選舉投票的最重要問(wèn)題。當(dāng)前較高的通脹水平或許很難僅靠美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊予以控制，而由于關(guān)稅稅率的降低能夠在很大程度上壓制通脹走勢(shì)，拜登政府為了控制通脹很可能會(huì)取消部分甚至全部對(duì)我國(guó)出口商品加征的關(guān)稅。美國(guó)總統(tǒng)拜登已經(jīng)表示抗擊通脹是首要經(jīng)濟(jì)任務(wù)，而美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫和貿(mào)易代表戴琪，也均對(duì)削減乃至取消加征關(guān)稅持開(kāi)放態(tài)度。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)測(cè)，2022年美國(guó)CPI增速中樞約為4.7%，按照我們的估算，如果美國(guó)能夠取消對(duì)我國(guó)出口商品加征的關(guān)稅，或?qū)⑹沟闷銫PI增速回落至3.4%左右。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)因此獲得更大的政策空間，能夠更加從容地應(yīng)對(duì)貨幣政策收緊可能給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力。

1加征關(guān)稅帶來(lái)哪些變化？

加征關(guān)稅分步實(shí)施，清單共計(jì)3700億美元。2018年中美之間貿(mào)易摩擦有所加劇，美國(guó)先后對(duì)我國(guó)出口的共四個(gè)批次商品加征關(guān)稅，約占當(dāng)期美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口商品總規(guī)模的三分之二，關(guān)稅提高幅度之大和商品波及范圍之廣均屬前所未見(jiàn)。美國(guó)對(duì)我國(guó)出口商品加征關(guān)稅采用分步推進(jìn)的方式，相繼實(shí)施了340億美元（清單1）、160億美元（清單2）、2000億美元（清單3）和1200億美元（清單4）共四批我國(guó)出口商品的關(guān)稅加征，各批次商品的關(guān)稅加征幅度從7.5-25%不等，還有一批清單（1800億美元）商品最終關(guān)稅加征計(jì)劃并未實(shí)施。

關(guān)稅加征強(qiáng)度較大，兩國(guó)稅率競(jìng)相上升。首先，從關(guān)稅稅率的變化上來(lái)看。在2018年中美貿(mào)易摩擦加劇之前，美國(guó)對(duì)我國(guó)向其出口商品征收的關(guān)稅稅率水平，與其他國(guó)家對(duì)我國(guó)出口商品征收的關(guān)稅稅率大體一致，基本上保持在8%左右。而貿(mào)易摩擦加劇之后，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口商品的平均關(guān)稅稅率大幅上行至超過(guò)20%，這也使得我國(guó)不得不采取必要的反制措施，美國(guó)對(duì)我國(guó)出口商品關(guān)稅稅率隨后同樣出現(xiàn)快速上升，但整體來(lái)看，其仍不及我國(guó)對(duì)美出口商品關(guān)稅稅率水平。

關(guān)稅稅率實(shí)際水平，交運(yùn)設(shè)備提升最多?？紤]到部分商品的關(guān)稅豁免，如果進(jìn)一步考察我國(guó)對(duì)美出口商品實(shí)際關(guān)稅稅率的變化。我們發(fā)現(xiàn)，從我國(guó)對(duì)美出口各類商品關(guān)稅稅率水平上來(lái)看，占我國(guó)對(duì)美出口規(guī)模約3.3%的交通運(yùn)輸設(shè)備，關(guān)稅稅率上升幅度最大，稅率提高約20個(gè)百分點(diǎn)，而占對(duì)美出口規(guī)模47%的機(jī)電設(shè)備、10%的化工產(chǎn)品以及7%的紡織服裝，其平均關(guān)稅稅率大約提高6-8個(gè)百分點(diǎn)。

商品范圍不小，約占一半以上。其次，從美國(guó)對(duì)我國(guó)加征關(guān)稅的出口商品規(guī)模上來(lái)看，涉及到的商品比重不小。如果以關(guān)稅最初加征的2018年貿(mào)易規(guī)模來(lái)計(jì)算，約占到當(dāng)年美國(guó)從我國(guó)進(jìn)口總規(guī)模的三分之二左右。近年來(lái)由于關(guān)稅稅率的提高，美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口的加征關(guān)稅清單上的商品規(guī)模占比有所回落，但比重也依然保持在一半以上。

機(jī)械電氣設(shè)備超40%，幾輪清單均有涉及。從各類商品的分布上來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)，四批清單合計(jì)下來(lái)，加征關(guān)稅商品多數(shù)集中在機(jī)械和電氣設(shè)備，其在清單商品中的規(guī)模占比要超過(guò)40%，在多批清單中均有涉及，但考慮到這也是我國(guó)出口到美國(guó)的商品中占比最大的品類（47%左右），因此這一比例并不算高。相對(duì)于各自的對(duì)美出口份額來(lái)看，征稅清單在交運(yùn)設(shè)備、紡織服裝和金屬制品等商品上的分布較為突出。

進(jìn)口增速變化，回落較為明顯。最后，從我國(guó)對(duì)美國(guó)出口商品增速的變化上來(lái)看。2018年7月到9月，美國(guó)分別對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的三批商品加征關(guān)稅，而美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口的增速隨后快速下行，同期自其他國(guó)家進(jìn)口增速仍較為穩(wěn)定。值得特別注意的是，2019年全年美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口商品增速持續(xù)錄得負(fù)增長(zhǎng)。直至2020年3月以來(lái)，受到新冠疫情的沖擊，美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口商品增速才再度回升。

化工、交運(yùn)設(shè)備已然恢復(fù)，機(jī)械電氣設(shè)備仍有差距。從美國(guó)加征關(guān)稅清單上的各類商品規(guī)模變化來(lái)看，2018-2019年各類商品進(jìn)口增速均有持續(xù)下行，除紡織服裝增速尚錄得-20%左右外，多數(shù)品類美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口增速跌幅達(dá)到-40%。而到2021年，化工產(chǎn)品、交運(yùn)設(shè)備和金屬制品三類清單上的商品，美國(guó)自我國(guó)進(jìn)口規(guī)模已經(jīng)恢復(fù)到中美貿(mào)易摩擦加劇前2017年時(shí)的水平，但家具、紡服和機(jī)械電氣設(shè)備仍較摩擦前有一定差距，其中占比最大的機(jī)械和電氣設(shè)備只有摩擦前七成左右。

2取消關(guān)稅對(duì)美國(guó)通脹影響多大？

稅率降低影響通脹，主要存在三種途徑。關(guān)稅稅率的提高，在制約我國(guó)對(duì)美出口的同時(shí)，一定程度上，其實(shí)也推高了美國(guó)國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格。從傳導(dǎo)機(jī)制上來(lái)看，關(guān)稅稅率的變化主要通過(guò)最終消費(fèi)品價(jià)格、中間投入品價(jià)格以及競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)三種途徑影響通脹。首先，降低進(jìn)口關(guān)稅稅率后，用于最終消費(fèi)的進(jìn)口商品價(jià)格也會(huì)隨之回落，直接作用于CPI增速。其次，部分進(jìn)口商品作為投入品使用，這部分價(jià)格的回落，在進(jìn)入生產(chǎn)過(guò)程后也會(huì)間接壓降產(chǎn)成品的價(jià)格水平，進(jìn)而帶動(dòng)CPI增速的下降。最后，由于進(jìn)口商品價(jià)格下降，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)商出于競(jìng)爭(zhēng)考慮，也會(huì)相應(yīng)地調(diào)降國(guó)產(chǎn)商品價(jià)格。

最終消費(fèi)路徑下降0.21%，多數(shù)體現(xiàn)在核心CPI。Amiti et al. (2019)的研究結(jié)果顯示，美國(guó)對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加征的關(guān)稅主要由美國(guó)進(jìn)口商承擔(dān)，而關(guān)稅下降1%約導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格下降0.95%。我們整理了美國(guó)自中國(guó)進(jìn)口的各類商品關(guān)稅稅率變化，并進(jìn)一步地將美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口商品（HS10位碼）與美國(guó)各行業(yè)編碼進(jìn)行匹配，進(jìn)而再與CPI分項(xiàng)進(jìn)行匹配，從而得到進(jìn)口商品價(jià)格變動(dòng)到CPI變動(dòng)之間的映射關(guān)系。我們的測(cè)算結(jié)果表明，取消現(xiàn)有加征關(guān)稅，通過(guò)最終消費(fèi)品價(jià)格變動(dòng)途徑，會(huì)帶動(dòng)CPI增速下降0.2個(gè)百分點(diǎn)左右，而影響多數(shù)集中在商品分項(xiàng)上，幾乎不會(huì)帶來(lái)食品、能源和其它服務(wù)價(jià)格的顯著變化。這也意味著該影響在核心CPI增速上會(huì)有較大體現(xiàn)

中間投入路徑下降0.17%，商品、服務(wù)平分秋色。關(guān)稅稅率調(diào)整通過(guò)中間投入品價(jià)格變化對(duì)CPI增速影響的測(cè)算，需要使用到投入產(chǎn)出表。投入產(chǎn)出表是反映各部門間相互聯(lián)系和平衡比例關(guān)系的一種平衡表。我們通過(guò)美國(guó)投入產(chǎn)出表和進(jìn)口矩陣子表構(gòu)造出美國(guó)非競(jìng)爭(zhēng)型投入產(chǎn)出表，再利用均衡價(jià)格模型計(jì)算出不同行業(yè)中間投入品價(jià)格變動(dòng)導(dǎo)致該行業(yè)產(chǎn)成品的價(jià)格變動(dòng)情況，進(jìn)而求得關(guān)稅調(diào)整通過(guò)中間投入品價(jià)格變動(dòng)方式對(duì)CPI增速的影響。我們的測(cè)算結(jié)果表明，考慮到中間投入品價(jià)格的變化，關(guān)稅稅率的調(diào)降對(duì)于商品和服務(wù)分項(xiàng)均會(huì)產(chǎn)生一定影響，如果現(xiàn)有加征關(guān)稅全部取消，則會(huì)使得商品、服務(wù)分別下降0.07和0.06個(gè)百分點(diǎn)，兩者大體相當(dāng)，而對(duì)食品的影響次之，約在0.03個(gè)百分點(diǎn)，約為商品和服務(wù)價(jià)格影響的一半，對(duì)能源的影響僅在0.01個(gè)百分點(diǎn)左右。

競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)最為顯著，對(duì)CPI影響約0.96%。Cavallo et al. (2019)等人對(duì)美國(guó)零售商近十萬(wàn)種商品價(jià)格變動(dòng)的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)某一品類產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格由于加征關(guān)稅而上升時(shí)，相應(yīng)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)同步上升，這即是競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)在起作用。根據(jù)PIIE基于美國(guó)對(duì)中國(guó)出口商品加征關(guān)稅情況所建立的一般均衡模型估計(jì)，現(xiàn)有加征關(guān)稅措施通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)對(duì)美國(guó)CPI增速的影響約在0.96個(gè)百分點(diǎn)。

總影響超過(guò)1.3%，取消關(guān)稅切實(shí)有效。通過(guò)關(guān)稅對(duì)價(jià)格三種傳導(dǎo)路徑的影響效果估計(jì)，總結(jié)來(lái)看，美國(guó)對(duì)我國(guó)出口商品加征關(guān)稅的取消，對(duì)其CPI增速帶來(lái)的總影響約為1.34%，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)一直以來(lái)維持CPI增速在2%-3%水平的努力，取消加征關(guān)稅的影響并不算低。從關(guān)稅調(diào)整給物價(jià)帶來(lái)的總影響來(lái)說(shuō)，通過(guò)最終消費(fèi)品價(jià)格變動(dòng)和中間投入品價(jià)格變動(dòng)所產(chǎn)生的影響約為0.38%，占到總影響的比重不到三成?，F(xiàn)有部分研究在估測(cè)關(guān)稅調(diào)整影響時(shí)忽略了競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，進(jìn)而低估了通脹下降的幅度。

3選民最為關(guān)心通脹，調(diào)降關(guān)稅才更從容

勞動(dòng)力市場(chǎng)仍較強(qiáng)勁。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)注重就業(yè)與通貨膨脹，而目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)良好。5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到39萬(wàn)，明顯好于市場(chǎng)預(yù)期?，F(xiàn)有就業(yè)人數(shù)約1.58億人，失業(yè)率錄得3.6%，均已恢復(fù)至疫情前水平。同時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)需求較為火熱，職位空缺數(shù)仍處高位，勞動(dòng)力市場(chǎng)供需矛盾依然突出，就業(yè)狀況短期不會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的掣肘。

選舉日期臨近，最為關(guān)心通脹。2022年4月，美國(guó)CPI同比增速錄得8.3%，較前一月的8.5%略有回落，PCE同比增速也由6.6%降至6.3%。不過(guò)，無(wú)論是CPI增速還是PCE增速，其衡量的通脹水平均已極大偏離2%的長(zhǎng)期目標(biāo)。隨著美國(guó)中期選舉的臨近，美國(guó)廣播公司和Ipsos的最新民調(diào)顯示，大多數(shù)美國(guó)人表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通貨膨脹和汽油價(jià)格是決定他們今年將如何投票的最重要問(wèn)題。當(dāng)前較高的通脹水平或許很難僅靠美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊予以控制，而由于關(guān)稅稅率的降低能夠在很大程度上壓制通脹走勢(shì)，拜登政府為了控制通脹很可能會(huì)取消部分甚至全部對(duì)我國(guó)出口商品加征的關(guān)稅。

釋放政策空間，從容應(yīng)對(duì)壓力。近期美國(guó)總統(tǒng)拜登已經(jīng)表示，抗擊通脹是首要經(jīng)濟(jì)任務(wù)，而美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫和貿(mào)易代表戴琪，也均對(duì)削減乃至取消美國(guó)對(duì)我國(guó)出口商品加征的關(guān)稅持開(kāi)放態(tài)度。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）預(yù)測(cè)，2022年CPI增速中樞約為4.7%，按照我們的估算，如果美國(guó)能夠取消對(duì)我國(guó)出口商品加征的關(guān)稅，或?qū)⑹沟闷銫PI增速回落至3.4%左右。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)因此獲得更大的政策空間，能夠更加從容地應(yīng)對(duì)貨幣政策收緊可能給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的壓力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)。

陳興（宏觀首席分析師）執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0740521020001金融學(xué)博士，浙江大學(xué)工學(xué)學(xué)士，中泰證券研究所宏觀首席分析師。榮獲第三屆新浪財(cái)經(jīng)金麒麟最佳分析師·未來(lái)之星、CEIC與EMIS2021年杰出成就分析師等獎(jiǎng)項(xiàng)。此前曾供職于海通證券宏觀固收研究團(tuán)隊(duì)，作為團(tuán)隊(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)方向負(fù)責(zé)人獲得2020年新財(cái)富宏觀最佳分析師第3名，所在團(tuán)隊(duì)亦曾獲得2017-2019年新財(cái)富宏觀最佳分析師前5名。

馬駿（研究助理）

中國(guó)人民大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、紐約州立大學(xué)訪問(wèn)學(xué)者，負(fù)責(zé)海外經(jīng)濟(jì)與政策研究。