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2023-01-31
威馬遞交港股招股書，蓄積“彈藥”應(yīng)對(duì)主場作戰(zhàn)
更新時(shí)間：2022-06-09 08:09:37作者：未知
2022年，國內(nèi)造車新勢力車企或?qū)⒃诟酃删凼住?/p>
此前，威馬汽車已完成近6億美元的Pre-IPO輪融資。在該輪融資之后，威馬汽車整體估值已達(dá)到70億美元。
招銀國際證券有限公司研究部經(jīng)理白毅陽表示，“未來一兩年，新能源汽車市場的競爭隨著傳統(tǒng)車企巨頭投入加大，會(huì)更加的激烈；二線品牌都比較需要利用IPO融資來持續(xù)投入，進(jìn)一步提升品牌知名度?！?/p>
若進(jìn)展順利，威馬汽車將成為蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車之后，又一家登陸港交所的中國造車新勢力。
年收益達(dá)63億元，掛表數(shù)據(jù)優(yōu)于友商
威馬汽車招股說明書顯示，截至2021年12月31日，威馬汽車?yán)塾?jì)交付電動(dòng)汽車83485輛。其中，2021年全年累計(jì)交付44152輛電動(dòng)汽車，實(shí)現(xiàn)了約101.3%的同比增長。過去四年間，公司年復(fù)合平均增長率超過100%。
交付量的持續(xù)提升，幫助威馬汽車的關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)水漲船高。
據(jù)招股書披露，威馬2020年總收益達(dá)34.46億，同比增長63.3%；2021年總收益達(dá)63.64億，同比增長84.7%。值得注意的是，根據(jù)香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，威馬、零跑等采用經(jīng)銷商模式的企業(yè)，在計(jì)算總收益時(shí)，需將把主機(jī)廠給經(jīng)銷商的建店補(bǔ)貼、銷售返利等營銷成本，都刨除在了總收益之外。而特斯拉、蔚來等采用直營模式的企業(yè)，則會(huì)將這部分成本計(jì)算在總收益中。
不同的計(jì)算方式導(dǎo)致了不同的數(shù)據(jù)結(jié)果，招股書數(shù)據(jù)顯示，威馬2021年建店補(bǔ)貼、銷售返利等營銷成本約為16億元，如將威馬汽車與直營模式企業(yè)放在統(tǒng)一基準(zhǔn)下比較，威馬汽車的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)該是總收益約63億，毛利是-5.1%。
在遞交招股書之前，威馬汽車?yán)塾?jì)融資總額約350億元人民幣，最新Pre-IPO輪融資近6億美元。雖然是融資最多的造車新勢力，但威馬汽車“掌舵者”沈暉卻一直強(qiáng)調(diào)資金的高效能，堅(jiān)持把“資金用在刀刃之上”，威馬汽車方面表示，當(dāng)前公司對(duì)于資金整體把控和需求處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)。
但汽車作為重資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)，造車資金投入大、回報(bào)周期長，當(dāng)前即便是頭部新勢力，其自身造血能力也難抵虧損實(shí)現(xiàn)盈利，外部融資依然是企業(yè)持續(xù)生存的必然選擇。因此，二線造車新勢力爭相啟動(dòng)IPO。
此外，當(dāng)下新能源汽車競爭愈發(fā)激烈，造車新勢力車企不僅需要進(jìn)一步擴(kuò)大銷量規(guī)模，還需要提前布局，應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型后傳統(tǒng)車企和跨界造車企業(yè)所帶來的新競爭。
IPO已成為造車新勢力車企必然的選擇。除了威馬汽車外，零跑汽車已向港交所遞交招股書，亦有報(bào)道稱，哪吒品牌主體合眾汽車正式啟動(dòng)港股上市計(jì)劃。
和目前已經(jīng)遞交招股書的零跑汽車相比，威馬汽車的掛表數(shù)據(jù)更加優(yōu)異。根據(jù)兩家新勢力車企的招股書，威馬汽車在銷量、毛利率、虧損等指標(biāo)優(yōu)于零跑汽車；和數(shù)年前成功IPO的“蔚小理”相比，威馬的毛收入、銷量等數(shù)據(jù)亦處于同期領(lǐng)先。
科技屬性更易獲資本青睞
招股書顯示，威馬汽車的投資方既有五礦資本、中國誠通、紅塔創(chuàng)投等大型央企和多個(gè)地方政府產(chǎn)業(yè)基金，也有百度、騰訊等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭和諸多國際投資者。
科技和技術(shù)屬性是威馬汽車獲得資本青睞的重要原因。據(jù)IDC預(yù)測，2035年全球智能駕駛汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破 1.2萬億美元，中國智能駕駛汽車規(guī)模也將超過2000億美元。在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈逐漸完善的進(jìn)程中，企業(yè)科技含金量將增加被資本市場看好的幾率，資本市場的持碼將持續(xù)推動(dòng)智能汽車技術(shù)的突破與創(chuàng)新。
另一方面，國內(nèi)新能源汽車滲透率不斷提升，市場競爭不斷加劇，智能科技成關(guān)鍵指標(biāo)。德勤咨詢對(duì)全球25個(gè)國家2.6萬名主流消費(fèi)者進(jìn)行調(diào)查，報(bào)告顯示，中國消費(fèi)者最愿意為汽車新技術(shù)花錢，即對(duì)汽車智能性最為看重，超過德國、日本等傳統(tǒng)汽車工業(yè)強(qiáng)國。
包括蔚小理等造車新勢力車企，吉利、比亞迪等傳統(tǒng)車企，均在自動(dòng)駕駛、智慧座艙、低層軟件等領(lǐng)域投入重兵。
過去數(shù)年中，威馬汽車已在相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行了深度布局。
目前，威馬已自研“整車域控+智駕域控+座艙域控+區(qū)域網(wǎng)關(guān)”架構(gòu)EEA 4.0，此架構(gòu)不僅能共享更多的智能駕駛數(shù)據(jù)，還能提供可靠的通訊連接、電源連接支持L3自動(dòng)駕駛。
自動(dòng)駕駛方面，在2019年，威馬汽車就成為將L2級(jí)別高級(jí)輔助駕駛應(yīng)用到15萬-25萬主流市場產(chǎn)品的車企。2021年，實(shí)現(xiàn)限定場景下L4級(jí)無人駕駛的量產(chǎn)車型威馬W6上市，其搭載的AVP無人自主泊車成為國內(nèi)最快落地和量產(chǎn)的L4級(jí)無人駕駛技術(shù)。在智能座艙方面，威馬汽車開發(fā)了LivingEngine智能座艙系統(tǒng)，解決用戶痛點(diǎn)“零按鍵”座艙設(shè)計(jì)，也可以支持基于AI的手勢智能識(shí)別與FACE ID功能等。
智慧座艙方面，威馬率先實(shí)現(xiàn)SOA架構(gòu)量產(chǎn)，打通整車底層功能，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。用戶可根據(jù)具體場景需求，對(duì)溫度、音樂、座椅、車窗等各個(gè)功能模塊進(jìn)行自由組合，經(jīng)由后期OTA升級(jí)可實(shí)現(xiàn)超過400項(xiàng)功能的自定義。
據(jù)了解，過去一年，威馬汽車以平均3個(gè)月一次OTA升級(jí)的頻率，為用戶新增、優(yōu)化千余項(xiàng)功能。相比線下門店“刷機(jī)”的傳統(tǒng)模式，威馬汽車單車單次OTA自主升級(jí)可節(jié)省約1.5小時(shí)。
多項(xiàng)領(lǐng)先技術(shù)背后，是威馬汽車持續(xù)在研發(fā)領(lǐng)域的高投入。招股書顯示，過去三年，威馬汽車研發(fā)投入分別約為8.93 億元、9.92 億元、9.81 億元，占同期總收入的 51%、37% 及 21%。威馬方面表示，此次IPO募集所得資金凈額也將主要用于研發(fā)車輛開發(fā)平臺(tái)和下一代智能電動(dòng)汽車。
蓄力“主場作戰(zhàn)”
在大幅研發(fā)投入和實(shí)現(xiàn)先進(jìn)技術(shù)成果后，威馬汽車一直堅(jiān)持“科技普惠”。目前威馬汽車推出的產(chǎn)品基本布局于15萬-25萬元主流售價(jià)區(qū)間。
但過去數(shù)年當(dāng)中，中國新能源車市對(duì)于威馬汽車并不友好。此前，中國新能源車市呈現(xiàn)“杠鈴狀”結(jié)構(gòu)，新能源汽車在低端入門市場和高端豪華汽車市場增速迅猛，五菱、特斯拉等車企享受到這一波市場結(jié)構(gòu)的紅利，其新能源汽車產(chǎn)品銷量全球領(lǐng)先。
但2021年以來，新能源車市開始呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的新變化，市場結(jié)構(gòu)正加速從“啞鈴型”向“紡錘型”轉(zhuǎn)化。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月純電動(dòng)市場“啞鈴型”結(jié)構(gòu)有所改善，其中A00級(jí)批發(fā)銷量7.8萬輛，環(huán)比下降34%，占純電動(dòng)的37%份額；A0級(jí)批發(fā)銷量4.4萬輛，占純電動(dòng)的20%份額；A級(jí)電動(dòng)車占純電動(dòng)份額27%；B級(jí)電動(dòng)車銷量損失較大。
據(jù)IHS Markit調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，未來10年內(nèi)15萬-25萬元主流新能源產(chǎn)品市場滲透率將從3%增長到40%；到2030年，15萬-25萬元主流市場將占據(jù)約60%的市場份額。
隨著車市結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，一直堅(jiān)持在15萬-25萬元布局的威馬汽車將在近期迎來自己的“主場”作戰(zhàn)，較早的布局，有望幫助威馬汽車獲取先發(fā)優(yōu)勢。
但另一方面，包括蔚來、理想、大眾、豐田等傳統(tǒng)車企亦開始布局主流市場。蔚來ET5采用BaaS金融方案后進(jìn)入25萬元級(jí)，此外蔚來汽車已加速推出新品牌進(jìn)入大眾市場，新車預(yù)計(jì)將在2024年在合肥下線；理想汽車將于明年推出定價(jià)在20萬-30萬元級(jí)的新產(chǎn)品；哪吒、零跑近期分別推出了面向主流市場的哪吒S和零跑C01，以擺脫A00產(chǎn)品低利潤的困境；大眾、比亞迪等傳統(tǒng)車企，目前也在15-25萬元售價(jià)區(qū)間投放多款重磅產(chǎn)品。
盡管主流純電動(dòng)汽車市場有望迎來快速發(fā)展，成為藍(lán)海市場，但占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢的威馬汽車將迎來更多強(qiáng)勢對(duì)手的競爭，IPO將為威馬汽車蓄積更多“彈藥”應(yīng)對(duì)未來更加激烈的競爭。
根據(jù)威馬汽車規(guī)劃，今年下半年將推出旗艦轎車M7，并將在2023年推出基于Caesar平臺(tái)的全新SUV、轎車及MPV車型。與此同時(shí)，完善的渠道也是威馬汽車銷量持續(xù)增長的重要支撐。截至2021年12月31日，威馬汽車已建成由621家合作伙伴門店組成的銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。