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半導(dǎo)體領(lǐng)域的自主可控，從根本上說需要多個領(lǐng)域、多個部門的協(xié)調(diào)。

《科創(chuàng)板日報》11月5日訊（記者 敖瑾） 今年以來，國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域消息不斷。

從多家半導(dǎo)體初創(chuàng)企業(yè)“暴雷”，到國家大基金掀起反腐風(fēng)暴，再到以半導(dǎo)體為核心的中美科技交鋒加劇，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)在經(jīng)歷了近幾年的火熱發(fā)展后，在內(nèi)外因素的疊加作用下進入到一個調(diào)整期，行業(yè)內(nèi)人士也開始反思總結(jié)上一階段的問題和經(jīng)驗，以更好地走向行業(yè)發(fā)展的下一階段。

就國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)前總結(jié)及未來展望的話題，《科創(chuàng)板日報》記者采訪了半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士。多名受訪者告訴記者，要實現(xiàn)國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域的自主可控和長足發(fā)展，資金只是其中一個方面的要素，“半導(dǎo)體投入是個需要持續(xù)加力的過程，且不僅僅是資金的投入，還需要多管齊下。”

國內(nèi)半導(dǎo)體項目過于輕資產(chǎn)

在采訪過程中，多名受訪者都提及當(dāng)前國內(nèi)半導(dǎo)體項目過于輕資產(chǎn)的問題。

“表現(xiàn)出來就是，項目的固定資產(chǎn)和有形資產(chǎn)占比較低，還有從無形資產(chǎn)的角度看同樣如此，這體現(xiàn)為技術(shù)含量偏低，包括專利、技術(shù)含量高的產(chǎn)品不夠，以及生產(chǎn)制造能力較差?！比A芯金通創(chuàng)始合伙人吳全對《科創(chuàng)板日報》記者表示。

另有半導(dǎo)體上市公司CVC投資人告訴記者，在更早前，輕資產(chǎn)項目更受投資機構(gòu)青睞可以理解，“2018-2020年確實是fabless的黃金時代?！?/p>

他進一步表示，由于商業(yè)杠桿較小等特點，重資產(chǎn)項目對許多投資機構(gòu)缺乏吸引力，尤其是習(xí)慣了互聯(lián)網(wǎng)投資模式的美元基金?！癴abless項目砸5000萬元進去，研發(fā)出來一個產(chǎn)品能賣到10萬乃至1000萬顆，放大效應(yīng)明顯，有互聯(lián)網(wǎng)項目那種一本萬利的效果。而重資產(chǎn)項目基本不可能達到，這里面涉及到一個0.8-1.2的比例系數(shù)，即固定資產(chǎn)支出砸一個億進去，即營收是0.8個億到1.2個億不等，不同的賽道會有不一樣，但很多行業(yè)都有一個大致的系數(shù)?！?/p>

該人士表示，其在業(yè)內(nèi)就曾遇到過一個小有名氣的美元投資機構(gòu)，“合伙人坦言重資產(chǎn)一個不投，看的全是fabless項目?！?/p>

但隨著形勢的變化，再把資金傾注到輕資產(chǎn)項目或已不合時宜。“從2020年底開始，可以看到國際形勢變化已經(jīng)非常明顯，大家談的都是供應(yīng)鏈的自主可控，此時仍然在投資的過程中避開重資產(chǎn)，就跟大趨勢背道而馳了?！痹揅VC投資人表示。

除了輕資產(chǎn)項目過多的問題，有不愿具名的半導(dǎo)體行業(yè)人士還指出，包括大基金在內(nèi)的投資方，或多或少存在投資不夠聚焦以及體系化的問題，有時候或與最終的目標(biāo)產(chǎn)生了行動上的偏差。

“就拿這次大基金投通富微電來說，像早前如果是為了助力并購，那么大基金參與是有意義的。但目前而言，首先從產(chǎn)業(yè)打根基的角度看，通富微電有技術(shù)實力，但不是自主可控層面上的；再有，這次增發(fā)很多社會資本都愿意出資，通富微電不至于找不到錢，甚至是很多資金在搶份額，大基金就沒有必要去擠出社會資金?！?/p>

上海一名半導(dǎo)體行業(yè)研究人士亦表達了相似的看法，“封裝測試領(lǐng)域國內(nèi)目前來說已經(jīng)算比較成熟，大基金投入到這種成熟領(lǐng)域的幾家頭部公司去，有點資源不匹配了。”

全鏈條投資實現(xiàn)自主可控

盡管仍存在一些問題，但多名受訪人士均表示，目前還是可以看到國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域投資，在向更理性、更專業(yè)化的方向發(fā)展。

“原先跟風(fēng)投資的現(xiàn)象比較多，投得多、投得廣，某程度上講也是一件好事，但現(xiàn)在大家越來越冷靜，看得懂的就投一些，看不懂的或有疑慮的就先緩一緩。”吳全稱，隨著形勢的變化，目前國內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)門檻也在提高。

面對當(dāng)前國內(nèi)半導(dǎo)體發(fā)展形式，其認(rèn)為，下一步半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資應(yīng)該著眼于全產(chǎn)業(yè)鏈條。具體而言，“應(yīng)該往前投，投向科學(xué)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的階段。往前投的重點其實也很明顯，按供應(yīng)鏈、價值鏈，那就是材料和設(shè)備裝備等?！?/p>

其進一步表示，“涉及到安全的，還有一個根本的、具有穿透性的領(lǐng)域就是計量。所有環(huán)節(jié)都涉及計量的問題，這才是真正的殺手锏。就跟貨幣本位一樣，本位在哪里話語權(quán)就在哪里?！?/p>

其還提出，半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資，存在事業(yè)和產(chǎn)業(yè)層面的區(qū)分，這里面就涉及到哪些資金在哪個層面、哪個階段介入的問題。

“事業(yè)層面可以說是不講回報的，具有任務(wù)性質(zhì)，是攻關(guān)型的；產(chǎn)業(yè)層面則是投入性、講究市場的。前者政府需要有更大的作為，后者則講究市場的有效性，注重投入產(chǎn)出。但科學(xué)技術(shù)到市場成果的轉(zhuǎn)化，中間有一個死亡之谷，那么在容易死亡的點，誰來介入，投入的激勵如何進行配套，國家性的基金什么時候進入，VC/PE應(yīng)該在什么階段進行跟進，這些都是需要厘清的?！?/p>

與此同時，上述受訪者均表示，半導(dǎo)體領(lǐng)域的發(fā)展，不僅僅是投入資金就足以解決，甚至有投資人認(rèn)為不是半導(dǎo)體行業(yè)本身就能推進實現(xiàn)。

吳全對《科創(chuàng)板日報》記者表示，大基金等或還可起到一個牽頭協(xié)調(diào)的作用，“協(xié)調(diào)各方，拉上一些主要的廠商，專攻某一個方向。從海外國家半導(dǎo)體領(lǐng)域的發(fā)展路徑來看，這是一個可行的模式?！?/p>

在模式上，其認(rèn)為還有一個重點是打造ISM，“無論是虛擬的還是實體的ISM，如果搭建不出來這樣的體系，很難形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力。投資的一個層面是站在企業(yè)層面，但更重要的是要站在產(chǎn)業(yè)層面。這樣當(dāng)灰犀牛出現(xiàn)時，整個生態(tài)供應(yīng)鏈才不會搖搖欲墜。”

上述上市公司CVC投資人則表示，半導(dǎo)體領(lǐng)域的自主可控，從根本上說需要多個領(lǐng)域、多個部門的協(xié)調(diào)。

“半導(dǎo)體上游被卡脖子，往根上說，不是半導(dǎo)體行業(yè)自己就能解決的。問題是體現(xiàn)在多方面的，比如說高精度的數(shù)控機床缺少了所需要的高精度運動控制系統(tǒng)；在電子化學(xué)品領(lǐng)域缺少了所需要的精細化工能力、質(zhì)量控制能力；還有車規(guī)這一塊，我們?nèi)狈α藝?yán)格完善獨立的質(zhì)量管理體系。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)目前的問題，可以說是整個國內(nèi)工業(yè)、制造業(yè)大而不強的一個縮影。解決這些問題，僅僅靠半導(dǎo)體一個行業(yè)的努力還不夠?！?/p>