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在全球智能手機(jī)出貨量持續(xù)減少的大背景下，與之相配套的音圈馬達(dá)市場需求也在面臨困境。

將于6月10日接受深交所上市委審議的擬創(chuàng)業(yè)板企業(yè)——河南皓澤電子股份有限公司（下稱皓澤電子），便因下游市場增長潛力萎縮造成業(yè)績滑坡而不得不在審核階段經(jīng)歷漫長的IPO問詢之旅。

從2020年12月遞交招股書并獲受理以來，皓澤電子總共經(jīng)過四輪問詢和一次落實(shí)審核中心意見，這在IPO審核過程中并不多見。

皓澤電子IPO進(jìn)程受阻的一大原因，便是其不斷下滑的業(yè)績對其可持續(xù)經(jīng)營能力所形成的挑戰(zhàn)。

招股書顯示，2021年皓澤電子的營業(yè)收入為5.11億元，同比微漲了0.21%；而同年0.70億元的歸母凈利潤更是同比下滑了15.03%。

雪上加霜的是，這種業(yè)績下滑持續(xù)到了2022年第一季度，而下滑幅度甚至達(dá)到了兩位數(shù)——其中作為股東的小米還為其貢獻(xiàn)了約4成的收入。

按照計(jì)劃，皓澤電子此次IPO擬發(fā)行不超過2350萬股募集4.82億元，投向“雙向開環(huán)馬達(dá)建設(shè)項(xiàng)目”、“光學(xué)防抖馬達(dá)建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動資金。

值得一提的是，此次皓澤電子的上市受到了當(dāng)?shù)卣母裢庵С帧?jù)孟州市人民政府官網(wǎng)，孟州市市委書記、市人大常委會主任盧和平強(qiáng)調(diào)各級各相關(guān)部門必須高度重視，成立工作專班，明確目標(biāo)，理清問題，列出臺賬，倒排時間，緊盯各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，確保企業(yè)上市工作順利推進(jìn)。

不僅如此，為了皓澤電子此次能夠順利上市，孟州市政府還為皓澤電子提供免費(fèi)的廠房用于生產(chǎn)經(jīng)營。

承載各方期待的皓澤電子此次是否可以順利過會，市場正在等待答案。

“多攝鏡頭”的彎超機(jī)會

近年來拍照功能成為了智能手機(jī)廠商的主要賣點(diǎn)，而音圈馬達(dá)作為拍照對焦所用到的驅(qū)動器件，直接影響到對焦速度和精準(zhǔn)度，因此皓澤電子所處的音圈馬達(dá)環(huán)節(jié)也處在市場需求發(fā)力期。

音圈馬達(dá)可以分為單向開環(huán)馬達(dá)、雙向開環(huán)馬達(dá)和光學(xué)防抖馬達(dá)等。

其中，單向開環(huán)馬達(dá)與雙向開環(huán)馬達(dá)的主要區(qū)別是能耗和對焦速度，雙向開環(huán)馬達(dá)的能耗更低、對焦速度也更快；而光學(xué)防抖馬達(dá)主要應(yīng)用在高端智能手機(jī)中，其在前者的基礎(chǔ)上還增加了可帶動鏡頭水平方向移動的設(shè)計(jì)。

過去，全球音圈馬達(dá)頭部份額被不少海外企業(yè)所占據(jù)——例如日本企業(yè)TDK、阿爾卑斯（ALPS）和三美（Mitsumi）三家海外企業(yè)曾坐擁著全球音圈馬達(dá)超過40%的市場份額，并已實(shí)現(xiàn)了光學(xué)防抖馬達(dá)的量產(chǎn)，而當(dāng)前國產(chǎn)化廠商目前則主攻單向開環(huán)馬達(dá)與雙向開環(huán)馬達(dá)。

作為音圈馬達(dá)的國產(chǎn)廠商，皓澤電子的產(chǎn)品雖然涵蓋上述三類馬達(dá)，但主要收入來源仍然是單向開環(huán)、雙向開環(huán)兩類馬達(dá)。

招股書顯示，2019年至2021年，皓澤電子的單向開環(huán)、雙向開環(huán)兩類馬達(dá)合計(jì)銷售收入分別為3.76億元、4.98億元和4.99億元，占比分別為99.39%、98.47%和98.18%。

據(jù)了解，報(bào)告期內(nèi)皓澤電子的產(chǎn)品主要應(yīng)用于中低端和中高端的智能手機(jī)。

正因如此，皓澤電子產(chǎn)品所應(yīng)用的智能手機(jī)也以價格區(qū)間在100美元至400美元的中低端機(jī)為主——2019年至2021年，應(yīng)用于中低端智能手機(jī)的收入分別為2.26億元、2.89億元和1.89億元，占比分別為59.77%、57.07%和37.27%。

但與此同時，皓澤電子應(yīng)用于價格區(qū)間在400美元至600美元的高端機(jī)的產(chǎn)品收入比例也在悄然逐年遞增——其2019年至2021年應(yīng)用于高端機(jī)的收入分別為1.13億元、1.42億元和2.05億元，分別占比為29.88%、28.02%和40.30%。

事實(shí)上，這一定程度上得益于其主打產(chǎn)品單向開環(huán)馬達(dá)在智能手機(jī)后置雙攝與多攝鏡頭模組中獲得了更大的發(fā)展空間。

據(jù)了解，目前智能手機(jī)的組合模式一般是高像素主攝+多顆低像素副攝，其中低像素副攝成為單向開環(huán)馬達(dá)進(jìn)軍中高端手機(jī)的增長機(jī)會，而再輔以雙向開環(huán)馬達(dá)用于高像素主攝，因此其應(yīng)用于中高端智能手機(jī)的滲透率才得以不斷提升。

雙攝與多攝鏡頭普及化的大背景下，國產(chǎn)音圈馬達(dá)廠商在全球市場的份額正在不斷提高。

旭日大數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，國產(chǎn)音圈馬達(dá)廠商市場份額分別為28%、40%和49%，預(yù)計(jì)2021年國產(chǎn)音圈馬達(dá)產(chǎn)商市場占有率有望高達(dá)62%。

皓澤電子的市場占有率也在不斷提高。2018年至2020年，皓澤電子的市場占有率分別為6.86%、8.99%和13.99%。

該市占率似乎已讓皓澤電子成為音圈馬達(dá)領(lǐng)域的龍頭。數(shù)據(jù)顯示，2020年，皓澤電子音圈馬達(dá)出貨量、音圈馬達(dá)出貨量占全球智能手機(jī)用音圈馬達(dá)出貨量比例排名全球第一。

但另一方面，光學(xué)防抖馬達(dá)已有向中低端市場逐漸滲透的趨勢，這對于皓澤電子等廠商來說無疑是巨大的挑戰(zhàn)。

例如京東價格顯示為2499元的vivo iQOONeo6 SE和價格為1869元的RedmiK40紅米手機(jī)均已在主攝像頭上配備光學(xué)防抖功能。

雖然皓澤電子已在2018年實(shí)現(xiàn)了光學(xué)防抖馬達(dá)的量產(chǎn)，但是由于銷售規(guī)模有限，導(dǎo)致該品類的出現(xiàn)了毛利率為負(fù)的尷尬。

2019年至2021年，皓澤電子的光學(xué)防抖馬達(dá)毛利率分別為52.83%、21.62%和-12.37%。同期其銷售收入分別為224.88萬元、14.23萬元和172.45萬元，始終未成規(guī)模。

持續(xù)能力連遭質(zhì)疑

此次沖刺IPO之旅中，皓澤電子的可持續(xù)經(jīng)營能力連遭監(jiān)管四輪問詢，這在擬IPO企業(yè)中極為少見。

這一現(xiàn)象緣于皓澤電子2021年以來不斷下滑的業(yè)績。

2019年至2021年，皓澤電子的營業(yè)收入分別為3.79億元、5.10億元和5.11億元，同期歸母凈利潤分別為0.51億元、0.82億元和0.70億元，其中2021年歸母凈利潤同比下滑了15.03%。

2022年一季度這種下滑開始變得更加明顯——其2022年一季度未經(jīng)審計(jì)營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤分別為1.23億元、0.12億元，分別同比下滑了13.93%、59.24%。

超5成的凈利潤下滑無疑在給皓澤電子的持續(xù)經(jīng)營能力打上問號。

2022年以來，作為主要終端客戶的小米等手機(jī)廠商的出貨量大減，顯然是皓澤電子業(yè)績更加不利的因素。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度中國智能手機(jī)市場出貨量為7560萬臺，同比下滑18%。小米的全球智能手機(jī)出貨量一季度同比下降20%至3900萬部，市場份額從去年同期的14%下降至12%。OPPO一季度出貨量同比下降19%至3100萬部，環(huán)比下降9%。vivo一季度同比下降19%，環(huán)比下降3%。

據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次公開發(fā)行上市審核問答》顯示，發(fā)行人所處行業(yè)出現(xiàn)周期性衰退、產(chǎn)能過剩、市場容量驟減、增長停滯等情況，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注該情形是否影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力。

皓澤電子并不愿意承認(rèn)該風(fēng)險，并預(yù)測2022年第二季度業(yè)績有望獲得進(jìn)一步增長。

據(jù)申報(bào)材料顯示，皓澤電子預(yù)計(jì)2022年第二季度的營業(yè)收入為1.62億元至1.82億元，同比上漲46.23%至64.26%；同期歸母凈利潤為0.20億元至0.27億元，分別同比上漲272.93%至401.55%。

不過IDC認(rèn)為，持續(xù)的疫情反彈對消費(fèi)者預(yù)算的影響，以及新產(chǎn)品升級幅度小等因素，導(dǎo)致了市場需求持續(xù)低迷，而更加不明朗的海外市場前景，令眾多手機(jī)廠商開始采取更加穩(wěn)健保守的運(yùn)營策略，全年市場將迎來巨大挑戰(zhàn)。

IDC中國研究經(jīng)理王希對2022年中國智能手機(jī)出貨量保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度：“由于去年同期的高基數(shù)影響，第一季度市場出現(xiàn)大幅下滑在預(yù)料之中。同時，目前國內(nèi)疫情對手機(jī)市場在物流、供應(yīng)端所帶來的負(fù)面影響是相對可控的，所帶來的是部分需求的延遲滿足。然而，國內(nèi)重要城市出現(xiàn)的疫情反復(fù)，持續(xù)影響了全國消費(fèi)者對包括手機(jī)在內(nèi)的非必要消費(fèi)品的消費(fèi)情緒，這將在需求端持續(xù)加劇市場的下滑。”

王希同時指出：“若沒有額外正向刺激因素的出現(xiàn)，2022年中國智能手機(jī)市場容量或?qū)⒌?億臺大關(guān)?！?/p>

值得注意的是，股東小米對皓澤電子的收入貢獻(xiàn)度并不低，這也讓處在收入下滑中的皓澤電子存在更大的單一客戶依賴度。

2020年3月16日，小米通過小米長江基金入股皓澤電子獲得3.48%的股份，此后小米對皓澤電子的采購量大增。

2019年至2022年第一季度，皓澤電子從小米處獲得的收入分別為0.07億元、0.23億元、1.17億元和0.49億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為1.18%、4.51%、22.90%和40.20%。

電子消費(fèi)市場的持續(xù)蕭條、疊加對股東的收入依賴性問題，似乎仍然對皓澤電子的持續(xù)經(jīng)營能力形成持續(xù)考驗(yàn)。