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6月9日周四，歐洲央行宣布結(jié)束量化寬松時(shí)代，計(jì)劃7月加息25個(gè)基點(diǎn)，暗示9月加息50個(gè)基點(diǎn)，在下調(diào)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期的同時(shí)，大幅上調(diào)通脹預(yù)期。

拉加德：歐元區(qū)通脹壓力擴(kuò)大，預(yù)計(jì)通脹將保持高位且風(fēng)險(xiǎn)上行，能源成本將拖累經(jīng)濟(jì)

行長(zhǎng)拉加德稱，高通脹是所有人面臨的重大挑戰(zhàn)，歐元區(qū)通脹壓力已擴(kuò)大到更多行業(yè)，處于不可接受的高位且持續(xù)加劇，許多商品和服務(wù)的價(jià)格強(qiáng)勁上漲，3/4的通脹預(yù)測(cè)失誤源于能源價(jià)格。

她預(yù)測(cè)，全球能源價(jià)格短期內(nèi)將保持高位，能源成本在短期內(nèi)抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，烏克蘭沖突對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成重大下行風(fēng)險(xiǎn)，通脹風(fēng)險(xiǎn)則主要向上傾斜。盡管還沒有出現(xiàn)惡性的“薪資-價(jià)格螺旋”，薪資增速正在上升，金融市場(chǎng)和專家調(diào)查中通脹預(yù)期高于2%目標(biāo)的初步跡象值得關(guān)注。

她多次重申歐央行的目標(biāo)是確保中期內(nèi)通脹回歸2%。隨著能源成本的緩和、與新冠疫情相關(guān)的供應(yīng)中斷緩解，以及貨幣政策的正?；?，預(yù)計(jì)最終將導(dǎo)致通脹下降。同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)重新開放、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁、財(cái)政支持和消費(fèi)者疫情期間積累的儲(chǔ)蓄，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)的條件仍具備。

她指出：

“通脹率高得令人不快，預(yù)計(jì)將在一段時(shí)間內(nèi)保持在我們的目標(biāo)之上。俄烏沖突正在嚴(yán)重影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，前景仍充滿高度不確定性。
短期內(nèi)，我們預(yù)計(jì)能源成本高企、貿(mào)易條件惡化、不確定性增加，以及高通脹對(duì)可支配收入的不利影響將抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。供應(yīng)瓶頸近期再次惡化，企業(yè)對(duì)未來產(chǎn)出的前景隨之變差。自2021年12月以來，歐元區(qū)金融穩(wěn)定的環(huán)境已經(jīng)惡化，尤其是在短期內(nèi)。
目前，與新冠疫情相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)下降，俄烏沖突仍是增長(zhǎng)的重大下行風(fēng)險(xiǎn)，特別是如果歐元區(qū)能源供應(yīng)進(jìn)一步中斷。如果沖突升級(jí)，經(jīng)濟(jì)情緒可能會(huì)惡化，供應(yīng)限制可能會(huì)增加，能源和食品成本可能會(huì)持續(xù)高于預(yù)期。
圍繞通脹的風(fēng)險(xiǎn)主要是上行的。中期通脹前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括：經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力持續(xù)惡化、能源和食品價(jià)格持續(xù)高企、通脹預(yù)期高于央行的2%目標(biāo)，以及工資漲幅高于預(yù)期。然而，如果需求在中期內(nèi)減弱，價(jià)格壓力將降低。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和成本壓力增加，以及無風(fēng)險(xiǎn)利率和主權(quán)債券收益率上升，可能導(dǎo)致借款人面臨的融資條件進(jìn)一步惡化。年初資本狀況穩(wěn)健、資產(chǎn)質(zhì)量不斷改善的銀行現(xiàn)在面臨更大的信用風(fēng)險(xiǎn)。我們將密切關(guān)注這些因素，宏觀審慎政策仍是維護(hù)金融穩(wěn)定和解決中期脆弱性的第一道防線?！?br/>

拉加德強(qiáng)調(diào)，實(shí)施貨幣政策將保持有選擇性、數(shù)據(jù)依賴、漸進(jìn)性和靈活性。歐洲央行預(yù)計(jì)在9月再次加息，如果屆時(shí)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)將2024年通脹定為2.1%或更高，加息幅度將超過25個(gè)基點(diǎn)：

“歐央行將繼續(xù)以數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，加息決議不是為了追趕美聯(lián)儲(chǔ)的步伐。9月加息調(diào)整將取決于更新后的中期通脹前景。如果中期通脹前景持續(xù)或惡化，那么9月將適合更大增量的加息幅度。”

她還表示，歐央行將在未來幾個(gè)月推出一系列加息措施，“加息是一個(gè)過程，而非單次決定”。她還警告稱，7月會(huì)迎來自2011年以來的首次加息，但不會(huì)立即起到抑制通脹飆升的作用：

“6月會(huì)議故意沒有討論中性利率水平在何處，7月預(yù)計(jì)歐央行的主要再融資、邊際借貸便利和存款便利的利率都會(huì)受加息影響，但沒有討論9月加息是否影響所有三種利率。
根據(jù)我們目前的評(píng)估，在9月份之后進(jìn)一步漸進(jìn)且持續(xù)的加息是合適的。我們調(diào)整貨幣政策的速度，將取決于最新的數(shù)據(jù)以及我們?nèi)绾卧u(píng)估中期通脹的發(fā)展。
我們必須堅(jiān)持到底，下定決心遏制通脹。我們隨時(shí)準(zhǔn)備在職責(zé)范圍內(nèi)調(diào)整所有工具，并在必要時(shí)加入靈活性，以確保通脹在中期內(nèi)穩(wěn)定在2%目標(biāo)。”

值得注意的是，歐洲央行今日暗示，如果將最新數(shù)據(jù)納入考量，通脹率可能會(huì)更高，至少2022年通脹率或高達(dá)7.1%，比官方最新預(yù)測(cè)的數(shù)字還高出0.3個(gè)百分點(diǎn)。

這令貨幣市場(chǎng)加大了對(duì)9月大幅加息50個(gè)基點(diǎn)的定價(jià)，交易員們首次押注歐央行將在年底前加息150個(gè)基點(diǎn)，大于本次會(huì)議前的140個(gè)基點(diǎn)。

這暗示接下來四次會(huì)議上可能有兩次加息50個(gè)基點(diǎn)，也代表歐洲央行今年余下的所有政策會(huì)議上都會(huì)加息。一次加息50個(gè)基點(diǎn)，將是歐洲央行在2000年6月以來的最大加息幅度。

而拉加德的發(fā)言令人暢想明年也會(huì)加息。貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，到2023年底，歐央行的存款便利利率將總共抬升230個(gè)基點(diǎn)，使利率峰值接近2%。幾個(gè)月前她還稱今年加息的可能性很小。

拉加德：若有需要，將改進(jìn)現(xiàn)有工具或部署新工具，抗擊邊緣國(guó)家借貸成本大幅走高

拉加德還談到了市場(chǎng)關(guān)注的歐元區(qū)金融狀況割裂問題，稱“歐央行承諾，將致力于”不讓債務(wù)更沉重的意大利和西班牙等歐洲邊緣國(guó)家借貸成本再次被金融市場(chǎng)推高。

如有需要，歐央行調(diào)整現(xiàn)有貨幣政策工具，或者部署新工具來避免歐元區(qū)政府債券出現(xiàn)割裂化，即避免負(fù)債重重的南歐國(guó)家與“歐洲火車頭”德國(guó)的基債息差迅速走闊。

拉加德周四強(qiáng)調(diào)，各國(guó)基債收益率的這種巨大差異，將阻礙歐央行“實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定任務(wù)”的潛力。今年意大利和希臘基債與德債收益率的息差分別上升了90和120個(gè)基點(diǎn)，為多年來最大升幅。

而歐央行會(huì)議后10年期意/德債收益率息差進(jìn)一步升至226個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2020年5月來最闊。有分析稱，拉加德今日沒有提出具體政策細(xì)節(jié)，導(dǎo)致這一衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有所惡化。

由于歐央行不像美聯(lián)儲(chǔ)那樣開啟了縮表，而是重申將持有的5萬億歐元公共和私人債務(wù)到期本金再投資，市場(chǎng)普遍猜測(cè)，歐央行將通過調(diào)整再投資標(biāo)的范疇來“反隔離化”。

不過，今日拉加德稱歐央行沒有討論到期債券再投資的問題，有分析稱，這是歐央行尚未對(duì)利差走闊過度擔(dān)憂的跡象。由于實(shí)際債券收益率仍然很低，歐央行不愿達(dá)成正式工具引發(fā)恐慌。

目前，奧地利、荷蘭、拉脫維亞和斯洛伐克央行行長(zhǎng)都支持在今年夏天考慮一次性加息50個(gè)基點(diǎn)。但歐元區(qū)負(fù)債最重的意大利和西班牙央行行長(zhǎng)采取了更為謹(jǐn)慎的態(tài)度，呼吁逐步加息。