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（原標題：同業(yè)存單基金規(guī)模破千億，監(jiān)管出手規(guī)范宣傳推介）

在資本市場頻繁震蕩背景下，同業(yè)存單指數(shù)基金備受投資者追捧。記者根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至6月9日，共有27只同業(yè)存單基金獲批發(fā)行，其中，已成立數(shù)量為19只，規(guī)模合計超千億，達1260.69億元。目前，仍有90多只同業(yè)存單基金提交了設(shè)立申請，處于排隊狀態(tài)中。

同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模的大幅增長也受到了監(jiān)管的關(guān)注。記者從基金公司處了解到，近期監(jiān)管下發(fā)指導(dǎo)意見，對該類基金產(chǎn)品在銷售過程中的宣傳推介口徑進行了多項規(guī)范，尤為重要的一點是，不得使用“類貨幣”“貨幣替代”等暗示產(chǎn)品等同于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的表述，同時還要充分揭示產(chǎn)品的風(fēng)險，包括凈值波動風(fēng)險、產(chǎn)品贖回風(fēng)險等。

宣傳推介須注意這幾點

所謂同業(yè)存單指數(shù)基金，是指主要投資于同業(yè)存單（比例不低于基金資產(chǎn)的80%）、跟蹤同業(yè)存單指數(shù)的指數(shù)型基金，分為被動指數(shù)型和主動指數(shù)型基金。而同業(yè)存單是存款類金融機構(gòu)在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，通俗來講，就是銀行同行之間發(fā)的存單，機構(gòu)買入同業(yè)存單可獲取利息收入。

相比其他資產(chǎn)，同業(yè)存單具有流動性好、風(fēng)險相對較低、久期較短等優(yōu)勢，但過去主要以機構(gòu)投資者為主，包括銀行、基金公司等，這類投資機構(gòu)可通過全國銀行間市場購買同業(yè)存單。而同業(yè)存單指數(shù)基金的出現(xiàn)，就使得個人投資者可以參與投資同業(yè)存單市場。

在產(chǎn)品宣傳中，結(jié)合同業(yè)存單指數(shù)基金特性，部分機構(gòu)往往會將其與貨幣基金進行類比。對此，監(jiān)管已有關(guān)注。近期監(jiān)管對多家基金公司下發(fā)指導(dǎo)意見，對于此類基金在宣傳推薦中的表述進行規(guī)范?！氨容^重要的就是不能使用‘類貨幣’‘貨幣替代’等表述，不能將其等同于貨幣基金?！币晃换鸸鞠嚓P(guān)人士對記者稱，同時在宣介材料中也要充分揭示此類產(chǎn)品的凈值波動風(fēng)險，不能特別強調(diào)“低風(fēng)險”“較低風(fēng)險”等。

從投向上看，同業(yè)存單指數(shù)基金和貨幣基金存在差異。同業(yè)存單指數(shù)基金一般80%以上的基金資產(chǎn)投資于同業(yè)存單指數(shù)的成份券，其余可投資其他債權(quán)，而貨幣基金主要投資貨幣市場工具，包括同業(yè)存單、銀行存款、買入返售金融資產(chǎn)等；在久期上，同業(yè)存單上限為1年，而貨幣基金上限為120天；估值方法上，前者采用市值法計價，基金凈值存在波動，后者則采用攤余成本法計價。

在業(yè)內(nèi)人士看來，相比貨幣基金，同業(yè)存單基金在久期、杠桿等投資限制上較為寬松，因此預(yù)期收益相對較高，但由于市值法運作而存在一定波動，風(fēng)險收益特征介于貨幣基金和短債基金之間。

因而，監(jiān)管提示同業(yè)存單指數(shù)基金的“特別”并不難理解。除了強調(diào)不能使用“類貨幣”等外，據(jù)悉，在業(yè)績數(shù)據(jù)展示方面，監(jiān)管還要求機構(gòu)不得用具體數(shù)字明示或暗示穩(wěn)定收益的預(yù)期和剛兌，不得宣傳標的指數(shù)的歷史收益；另外，不得通過推介公司固定收益業(yè)務(wù)的規(guī)模、業(yè)績來推介同業(yè)存單基金，不得宣傳同一基金經(jīng)理其他固收類產(chǎn)品規(guī)模等。

“同業(yè)存單指數(shù)基金與貨幣基金、現(xiàn)金理財產(chǎn)品并不完全相同，其風(fēng)險相對貨幣基金更高，收益也相對更高?！敝行抛C券研究部首席資管與利率債利率分析師章立聰對第一財經(jīng)表示，此前部分宣傳可能存在誤導(dǎo)消費者的嫌疑，而監(jiān)管的上述要求，主要體現(xiàn)了在資管新規(guī)全面落地元年，對于資管產(chǎn)品宣傳合規(guī)性的嚴控。

短期收益率或維持高位

監(jiān)管指導(dǎo)的背后，是市場對同業(yè)存單指數(shù)基金的青睞。自去年獲批以來，同業(yè)存單指數(shù)基金便成為了市場熱點，受到投資者的積極認購，其中幾只產(chǎn)品在募集期內(nèi)募集到了100億元的規(guī)模上限，并且部分已獲批產(chǎn)品頻繁公告暫停大額申購、啟動比例配售等控制規(guī)模的措施。

即便是在今年基金發(fā)行相對低迷的情況下，同業(yè)存單指數(shù)基金仍較為火熱。記者根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至6月9日，已有19只同業(yè)存單指數(shù)基金成立，規(guī)模合計邁上千億臺階，達1260.69億元。其中，銀華中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期證券投資基金是最新加入的一員，據(jù)銀華基金公告，該只基金于6月8日成立，募集份額82.72億份，募集有效認購總戶數(shù)29771戶。

包括上述已成立的19只在內(nèi)，目前共有27只同業(yè)存單指數(shù)基金獲批，另外還有90多只處于等待審批狀態(tài)中。而以100億元的募集上限測算，有分析稱，剩余待審核同業(yè)存單基金發(fā)行額上限預(yù)計達萬億元規(guī)模。

中金公司固收團隊表示，目前短債基金、貨幣基金、現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品規(guī)模分別約為1.4萬億元、10萬億元、9.3萬億元，具備類似風(fēng)險收益和流動性特征的同業(yè)存單指數(shù)基金市場前景非常廣闊，預(yù)計市場規(guī)模可能也會達到萬億元，甚至中長期達到更大體量。

這也是業(yè)內(nèi)的共識。章立聰對記者表示，隨著近期同業(yè)存單指數(shù)基金受到熱捧，其規(guī)模已經(jīng)超過千億，未來更多公募基金將持續(xù)新發(fā)更多同業(yè)存單指數(shù)基金，規(guī)模預(yù)計將會持續(xù)擴大。

不過，需要注意的是，相比于2021年的申請高峰期，今年以來，同業(yè)存單指數(shù)基金申請數(shù)量較少?！艾F(xiàn)階段主要是處于存量申請的消化時期?！比A安證券研報稱，從發(fā)行節(jié)奏上看，2021年11月和2022年4月、5月發(fā)行額分別為152億份、414億份、297億份，發(fā)行節(jié)奏偏緩，監(jiān)管審批與投資者認購情緒存在不確定性。

從收益上看，據(jù)Wind統(tǒng)計，截至6月9日，有5只同業(yè)存單指數(shù)基金今年以來的收益率超過1%，最高為富國同業(yè)存單指數(shù)7天持有的1.26%，其后為惠升同業(yè)存單指數(shù)7天持有、鵬華同業(yè)存單指數(shù)7天持有，收益率分別為1.24%和1.20%。

對該類基金收益率未來走勢，中金固收團隊認為，在存單風(fēng)險溢價沒有大幅發(fā)生變化的情況下，長期來看，同業(yè)存單的利率水平或圍繞公開市場政策利率中樞波動，因此，在市場利率普遍低位，尤其存款利率不斷下行的情況下，同業(yè)存單指數(shù)基金收益率或?qū)⒕S持較高的吸引力。

“短期內(nèi)，在經(jīng)濟下行壓力仍在、仍需要政策發(fā)力托底經(jīng)濟的情況下，預(yù)計同業(yè)存單利率將進一步走低，對于存量的同業(yè)存單指數(shù)基金而言，將獲得不錯的資本利得，動態(tài)收益率仍會保持較高水平?！敝薪鸸淌請F隊稱。

此外，與其他產(chǎn)品相比，章立聰告訴記者，隨著貨基年化收益率的降低和現(xiàn)金理財?shù)某掷m(xù)整改，同業(yè)存單指數(shù)基金收益率相較于兩者將持續(xù)保持一定的優(yōu)勢。但他同時提到，同業(yè)存單指數(shù)基金的風(fēng)險主要在于標的同業(yè)存單的違約風(fēng)險、信用風(fēng)險和利率風(fēng)險。金融市場利率波動會導(dǎo)致同業(yè)存單市場的價格和收益率的變動，從而影響基金投資收益水平。