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中國基金報記者 張玲 李樹超

在近期利好因素的刺激下，中概互聯(lián)ETF、港股互聯(lián)ETF等全線大漲,部分產(chǎn)品從本輪市場低點3月16日至今最高猛漲58.61%，接近收復(fù)年初跌幅。與此同時，資金對該類跨境ETF也是“越跌越買”，最新基金份額比去年末激增近70%，同期凈流入資金也超過610億元。

多位公募業(yè)內(nèi)人士對此表示，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最差的時候已經(jīng)過去，由于估值仍處在歷史低位，當(dāng)下仍然是配置此類資產(chǎn)的較好時機(jī)。不過，由于短期行情仍存在反復(fù)，對于普通投資者而言，他們建議通過定投和低估值策略去布局市場。

跨境ETF份額激增近70%

互聯(lián)網(wǎng)科技主題增幅靠前

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，全市場68只跨境ETF份額達(dá)1973.17億份，相較于去年底的1167.62億份，同比增長了68.99%；總規(guī)模達(dá)1605.83億元，相較于去年底的1104.62億元，增長了501.21億元；以區(qū)間成交均價測算，今年以來資金凈流入613.81億元。

具體來看，目前68只跨境ETF中，今年以來份額增長較多的跨境ETF，大多為互聯(lián)網(wǎng)科技主題，成分股包括阿里巴巴、美團(tuán)、騰訊、快手、京東等個股。如今年以來增幅最多的恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF，其跟蹤標(biāo)的為香港恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)，截至6月10日，該基金虧損6.12%，但基金份額達(dá)525.03億份，相較于去年底基金份額猛增194.74億份。

“主要還是這些跨境ETF投資的底層資產(chǎn)具備良好的投資價值?！辈r基金指數(shù)與量化投資部ETF組副主管兼基金經(jīng)理萬瓊直言，可以看到份額增長較多的如恒生科技、恒生醫(yī)療和中概互聯(lián)這些ETF投資的資產(chǎn)，均是各自領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，也是大家常說的核心資產(chǎn)，長期看這些行業(yè)和這些企業(yè)仍然有很大的增長空間。雖然短期在政策、宏觀環(huán)境以及情緒等因素共同作用下發(fā)展遇到了一定的阻力，但短期困境并不改變這些資產(chǎn)的長期邏輯?！拔覀儗χ袊磥淼陌l(fā)展前景充滿信心，而在此期間符合中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級方向的核心資產(chǎn)將充分受益?！?/p>

“此外，投資者能在這些資產(chǎn)短期遇到困難時逆勢加倉，充分體現(xiàn)了國內(nèi)投資者的投資理念越來越成熟、越來越專業(yè)了，這也是這么多年各個機(jī)構(gòu)開展投資者教育的成果?！比f瓊補(bǔ)充道。

華夏基金數(shù)量投資部副總裁魯亞運也認(rèn)為，目前跨境ETF中，跟蹤恒生互聯(lián)網(wǎng)、恒生科技、中概互聯(lián)網(wǎng)、納斯達(dá)克100等指數(shù)的產(chǎn)品占了規(guī)模大頭，其中又以恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、恒生科技指數(shù)ETF等為代表的幾只跨境ETF份額增長較為靠前。

魯亞運分析，從投資角度來看，經(jīng)過一年多的調(diào)整，港股輕裝上陣后，交易層面有向上動力，搶反彈的需求催生市場對此類ETF的關(guān)注，特別是在3月16日以來多次重磅會議利好的帶動下，疊加疫情影響消退、復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快等因素，當(dāng)前無論港股還是A股，市場信心均有所恢復(fù)。

“雖然港股有所反彈，但估值仍處在歷史上較低的位置，長期來看，伴隨著港股發(fā)行體制的改革創(chuàng)新、中概股回歸和新興經(jīng)濟(jì)企業(yè)赴港上市，港股市場的重要性在提升，這些企業(yè)長期投資邏輯并未發(fā)生改變，當(dāng)前具備較高性價比?！濒攣嗊\表示。

華泰柏瑞指數(shù)投資部也總結(jié)表示，出現(xiàn)資金凈買入現(xiàn)象主要有四方面原因，一是在ETF市場的投資者較為成熟理性，一直有“越跌越買”的趨向；二是跨境ETF主要投向的境外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司在過去10余年取得了快速增長，塑造了比較堅實的“信仰”，目前也依然代表著我國先進(jìn)生產(chǎn)力的方向，因此大部分投資者對它們的長期前景比較樂觀；三是今年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢遇到了一定困難，疊加美聯(lián)儲緊縮周期啟動，人民幣匯率四月中旬以來貶值較為明顯，使境內(nèi)投資者產(chǎn)生了境外資產(chǎn)的配置需求；四是近期為拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，政策層面對互聯(lián)網(wǎng)公司的監(jiān)管口徑有所放松，此外中美監(jiān)管合作也取得了一些進(jìn)展，前期的利空因素釋放，對投資者的情緒也有比較強(qiáng)烈的提振。

估值仍在歷史低位

中概互聯(lián)投資價值凸顯

受超預(yù)期財報刺激和消息面提振，近期中概互聯(lián)、恒生互聯(lián)全線復(fù)蘇，投向這類ETF的投資者也快速回血。

以今年3月16日該類基金的年內(nèi)低點起算，截至6月10日，廣發(fā)中概互聯(lián)ETF已經(jīng)大漲58.61%，嘉實中概互聯(lián)ETF猛漲57.12%，多達(dá)13只恒生科技、互聯(lián)網(wǎng)ETF等跨境ETF產(chǎn)品，同期漲幅也超過了40%。

談及大漲后中概股的投資機(jī)會，博時基金萬瓊認(rèn)為，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最差的時候已經(jīng)過去了，當(dāng)下仍然是配置這類資產(chǎn)的好時機(jī)。

“之前制約行業(yè)發(fā)展的最主要因素其實是政策面，其次才是宏觀環(huán)境、行業(yè)競爭格局等因素?！比f瓊表示，首先從政策層面看，今年3月國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會是政策層面出現(xiàn)邊際向好的重要信號，最近的游戲版號重新發(fā)放是對政策底的進(jìn)一步確認(rèn)。其次，從宏觀環(huán)境看，疫情、俄烏戰(zhàn)爭、通脹等不利因素未來也很難邊際惡化了，對市場的影響也將逐漸減弱。最后，從行業(yè)層面看，各家龍頭企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略從過去的“攻城略地”逐步轉(zhuǎn)變?yōu)殚_始重視盈利，未來這些龍頭企業(yè)增速或許不會像之前那么快，但在盈利層面有很大潛力可以挖掘，未來盈利有望不斷超出市場預(yù)期。

“與之相應(yīng)的是這些龍頭企業(yè)雖然從底部反彈了不少，但估值仍然處于歷史低位，因此當(dāng)下仍然是配置以恒生科技為代表的互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)的好時候?！比f瓊表示。

華夏基金魯亞運也表示，當(dāng)前反壟斷政策密集期已過，監(jiān)管因素對港股互聯(lián)、中概互聯(lián)的影響在減弱。中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在擺脫各種不確定性，重新顯現(xiàn)較清晰的基本面投資前景。

廣發(fā)中概互聯(lián)ETF基金經(jīng)理夏浩洋則認(rèn)為，本輪中概互聯(lián)短期表現(xiàn)主要是受到多方因素影響所致，整體出現(xiàn)了反彈，但內(nèi)部仍有分化。即一些業(yè)績表現(xiàn)較好的權(quán)重股受到市場資金追捧，出現(xiàn)了較大漲幅，而業(yè)績不及預(yù)期的權(quán)重股表現(xiàn)則相對較弱。

“當(dāng)前，中概互聯(lián)板塊在政策端出現(xiàn)拐點，由緊周期向?qū)捴芷谶M(jìn)行過渡。而海外地緣沖突以及美聯(lián)儲貨幣政策的影響也在邊際遞減，中短期維度看，前期壓制互聯(lián)網(wǎng)板塊估值的多項因素逐步緩解，未來互聯(lián)網(wǎng)投資將回歸業(yè)績主導(dǎo)?！毕暮蒲蟊硎荆蜆I(yè)績而言，目前經(jīng)濟(jì)壓力仍然存在，對于二季度的業(yè)績或許要適當(dāng)降低預(yù)期，不過若后續(xù)板塊利好政策相應(yīng)落地，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇，中概互聯(lián)板塊的業(yè)績拐點或也將隨之到來，屆時板塊在低估值的背景下或?qū)⒂瓉碚嬲摹按骶S斯雙擊”。

華泰柏瑞指數(shù)投資部也稱，短期內(nèi)由于穩(wěn)增長和保就業(yè)需要，以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的中概股應(yīng)該還有一段比較寬松的發(fā)展窗口期，后續(xù)能否利用這段窗口期，加快從消費領(lǐng)域向數(shù)字經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，或者在海外市場進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資并購，搶占數(shù)字經(jīng)濟(jì)這個發(fā)展新高地的全球市場份額，或許將成為決定互聯(lián)網(wǎng)公司未來發(fā)展前景的關(guān)鍵因素之一。“如果互聯(lián)網(wǎng)公司能夠把握住這個時代機(jī)遇完成轉(zhuǎn)型，那么長期可能將創(chuàng)造出比較可觀的投資價值?！?/p>

后市科技、醫(yī)療性價比較高

投資者可以定投等方式參與

值得注意的是，在基金份額變化前十中，還出現(xiàn)了一只醫(yī)藥主題ETF——恒生醫(yī)療ETF，該基金今年以來資金凈流入達(dá)31.83億元，在整體機(jī)會把握之外，板塊的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會也受到各類機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注。

在博時基金萬瓊看來，站在當(dāng)前時間點看，科技和醫(yī)療相對性價比更高。短期來看，醫(yī)療行業(yè)確實是受集采政策的影響，以及疫情造成的部分醫(yī)療需求的減弱給上市公司短期業(yè)績造成了沖擊，但是長期來看，醫(yī)療保健行業(yè)的投資邏輯并沒有改變，老齡化、可支配收入提升等因素導(dǎo)致醫(yī)藥消費在整體消費中占比持續(xù)提升，需求端增長確定性極高。“同時，醫(yī)療保健行業(yè)收入增速整體來看還是不錯的，這個增長是在醫(yī)院終端未恢復(fù)至疫情前水平的情況下實現(xiàn)的?！?/p>

對于后市中概股中一些細(xì)分領(lǐng)域的投資價值，廣發(fā)基金夏浩洋表示，中概股中有許多優(yōu)秀的公司值得投資者長期關(guān)注，其中互聯(lián)網(wǎng)板塊的公司尤是如此。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的長期發(fā)展路徑很多，可依靠打磨自身的研發(fā)能力，數(shù)字化與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，發(fā)展元宇宙等手段打開估值邊界；未來，中國互聯(lián)網(wǎng)的重要性或?qū)絹碓斤@著。投資者可以充分關(guān)注當(dāng)前中概股中與上述細(xì)分領(lǐng)域相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的長期配置價值，分享互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展帶來的紅利。

在具體布局ETF產(chǎn)品的投資建議上，夏浩洋進(jìn)一步表示，普通投資者可以考慮通過指數(shù)化投資的方式進(jìn)行配置，當(dāng)前市場中有許多中概互聯(lián)板塊的ETF品種都是投資者可以參考的標(biāo)的。通過相對透明、分散的方式投資一籃子中概股成份公司?！靶枰⒁獾牡胤街饕谟?，近期部分相關(guān)ETF由于QDII額度緊張等原因，出現(xiàn)了申購上限大幅下調(diào)的情況，投資者要充分關(guān)注板塊ETF場內(nèi)交易的折溢價率，注意投資風(fēng)險?！?/p>

華泰柏瑞指數(shù)投資部認(rèn)為，在當(dāng)前市場環(huán)境下，雖然互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)指數(shù)近期都有一定程度反彈，但估值依然處于比較合理的區(qū)間，下行風(fēng)險相對可控。未來，由于互聯(lián)網(wǎng)公司可能將更多參與到數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的歷史進(jìn)程中，相比此前以消費業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營模式，基本面短期的爆發(fā)性可能減弱，更多呈現(xiàn)長期平穩(wěn)增長的趨勢，同時受到監(jiān)管政策和國際環(huán)境的影響而短期波動。

因此在投資過程中，華泰柏瑞指數(shù)投資部表示，投資者可以根據(jù)自身能力及風(fēng)險承受度，或者選擇長期持有相關(guān)ETF產(chǎn)品，爭取把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展紅利，或者保持對監(jiān)管政策和國際環(huán)境變化的敏感性，進(jìn)行一定的中短期買賣操作。

“反彈之后的港股估值仍處在底部區(qū)域，但短期行情難判斷，抄底仍需謹(jǐn)慎?！比A夏基金魯亞運建議投資者應(yīng)根據(jù)自己風(fēng)險承受能力，在堅定看好的前提下，通過分批的方式把握逢跌布局機(jī)會，或者選擇定投的方式參與，分散化的在底部區(qū)域積累籌碼、耐心持有，靜待板塊估值修復(fù)和業(yè)績催化。

萬瓊表示，對于普通投資者來說，對于高波動的產(chǎn)品定投策略是一個不錯的選擇。另一個簡單的策略是投資者只在指數(shù)低估的時候進(jìn)行投資，“比如設(shè)定一個標(biāo)準(zhǔn)只在指數(shù)估值處于歷史30%分位以下，或者絕對估值在一定數(shù)額以下時才投資，同樣在具體投資的時候也可以分成幾筆進(jìn)行投資?！?/p>

“總的來說，建議各位投資者在投資時保持耐心、保持一顆平常心，只在自己力所能及的范圍內(nèi)進(jìn)行投資，不要借錢投資?！比f瓊說。

編輯：艦長

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