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“妖王”中通客車（000957.SZ）回來(lái)了！

中通客車可謂A股5月最耀眼公司，5月13日至5月31日股價(jià)連收13個(gè)漲停板。在停牌前的6月1日，公司股價(jià)收漲6.52%，單日成交額超過(guò)23億元，換手率接近26%。至此，中通客車總市值約為94.86億元，較5月12日增長(zhǎng)了69億元，期間累計(jì)漲幅達(dá)到了268.66%。

但6月10日，中通客車復(fù)牌后，股價(jià)卻沒能“再續(xù)前緣”。截至收盤，中通客車報(bào)收15.8元/股，下挫1.25%。

妖王有何特質(zhì)被市場(chǎng)輪番炒作？回歸后的遇冷是否說(shuō)明上漲已經(jīng)終結(jié)？

業(yè)績(jī)下滑

中通客車產(chǎn)品主要以客車為主，兼顧零部件產(chǎn)品的開發(fā)、制造和銷售?？蛙嚠a(chǎn)品涵蓋從5米到18米不同系列各種檔次，用途主要為公路、公交、旅游、團(tuán)體、校車等細(xì)分市場(chǎng)。

從銷量來(lái)看，2021年中通客車產(chǎn)銷雙降。2021年公司生產(chǎn)10220輛汽車，同比下滑0.08%；銷售10048輛汽車，同比下滑4%。需要指出的是，上述數(shù)據(jù)還有關(guān)聯(lián)交易幫忙。2021年12月公司實(shí)際控制人山東重工集團(tuán)有限公司下屬孫公司濟(jì)南豪沃客車計(jì)劃采購(gòu)中通客車690臺(tái)客車，合同總金額約為6億元。

即便有關(guān)聯(lián)公司“幫忙”，中通客車的業(yè)績(jī)依舊下滑。公司2021年?duì)I業(yè)收入45.87億元，同比增長(zhǎng)4%；凈利潤(rùn)為虧損2.2億元，同比下滑1033%。對(duì)于虧損，公司解釋稱主要市場(chǎng)中的公交市場(chǎng)乏力、以及海外主要客戶需求量大幅萎縮。同時(shí)原材料漲價(jià)，國(guó)內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，導(dǎo)致公司利潤(rùn)大幅下降。

中通客車的解釋顯然過(guò)于牽強(qiáng)。2021年，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成2608.2萬(wàn)輛和2627.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.4%和3.8%，結(jié)束了連續(xù)三年的下降趨勢(shì)；同期新能源汽車銷售完成350.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.65倍，連續(xù)7年位居全球第一。

此外，2021年我國(guó)客車市場(chǎng)銷量為50.5萬(wàn)輛，四年來(lái)第一次回到50萬(wàn)輛大關(guān)水平（2018年至2020年分別為48.5萬(wàn)輛、47.4萬(wàn)輛和44.8萬(wàn)輛），顯示出一定復(fù)蘇跡象。與此同時(shí)，2021年行業(yè)頭部公司宇通客車?yán)塾?jì)銷量41828輛，同比增長(zhǎng)0.17%；營(yíng)業(yè)收入232.33億元，同比增長(zhǎng)7.04%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6.14億元，同比增長(zhǎng)18.95%。無(wú)論是業(yè)績(jī)還是銷量，中通客車并不突出。

中通客車凈利巨虧還有一部分壞賬因素。2021年公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備總額0.7億元，對(duì)當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)影響0.58億元，其中應(yīng)收款項(xiàng)、合同資產(chǎn)合計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備0.38億元，存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備0.32億元。值得一提的是，2021年公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備增加了0.68億元。

業(yè)績(jī)差是果，經(jīng)營(yíng)混亂才是因。中通客車甚至連財(cái)報(bào)編寫都接連出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤。公司2021年年報(bào)股東與股東情況中，將年度報(bào)告披露日前上一月末普通股股東總數(shù)編寫錯(cuò)誤，實(shí)際為43567人，公司編寫為43628人。此外，今年一季報(bào)中股東信息數(shù)據(jù)也出現(xiàn)錯(cuò)誤。

更令人擔(dān)心的是，中通客車近年來(lái)管理層震蕩。2021年5月僅上任不到1年的原董事長(zhǎng)宓保倫辭職。此外，公司副總經(jīng)理曹茂波、翟正坤和張永偉于今年3月同時(shí)辭職，董事郭磊、申傳東和吳汝江也先后辭職。如此高密度、高頻率的人員變更對(duì)于一家旨在穩(wěn)步發(fā)展的企業(yè)來(lái)說(shuō)，不是好事。

對(duì)于未來(lái)，中通客車做著“表面上”的努力。2021年公司宣稱持續(xù)圍繞新能源、智能化、網(wǎng)聯(lián)化等領(lǐng)域開展技術(shù)研究，其研發(fā)費(fèi)用為2.35億元，同比僅增長(zhǎng)2.27%，甚至不及營(yíng)收4.06%的同比增幅，占營(yíng)收比例僅為5.12%。作為對(duì)比，行業(yè)龍頭宇通客車（600066.SH）研發(fā)費(fèi)用高達(dá)15.61億元，占營(yíng)收比例為6.72%。體量更大、業(yè)績(jī)一直領(lǐng)先的宇通客車研發(fā)投入額更多、占比更高。中通客車作為追趕者沒有領(lǐng)先者努力，這也是2021年公司11.89%的毛利率遠(yuǎn)落后于宇通客車18.65%的毛利率的重要原因。

今年，由于外部環(huán)境不確定因素依然較多，公路客運(yùn)需求預(yù)期持續(xù)下滑；新能源補(bǔ)貼政策年底歸零，依舊困難重重。

純粹的概念炒作

中通客車暴漲的根本原因是核酸檢測(cè)車概念。5月5日公司透露有核酸檢測(cè)車銷售。5月9日，公司又在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上明確表示“目前銷售的產(chǎn)品有：12米、13米兩款核酸檢測(cè)車，全部達(dá)到P2＋生物安全實(shí)驗(yàn)室標(biāo)準(zhǔn)，搭載醫(yī)療專用空氣調(diào)節(jié)系統(tǒng)，配備高效新風(fēng)過(guò)濾系統(tǒng)、醫(yī)療給排水系統(tǒng)，全自動(dòng)PCR分析系統(tǒng)，5G信號(hào)傳輸?shù)?，具備隨采、隨檢、隨上報(bào)的功能；另外還有負(fù)壓救護(hù)車產(chǎn)品，滿足國(guó)家每小時(shí)換氣為20次,負(fù)壓值-10Pa至-38Pa之間,過(guò)濾分離率達(dá)99.9%要求；移動(dòng)CT車自2021年起已實(shí)現(xiàn)批量銷售，在多地方艙醫(yī)院使用中發(fā)揮了重要作用。”

圖片來(lái)源：WIND

自5月13日大城市建立步行15分鐘核酸檢測(cè)“采樣圈”消息爆出，作為相關(guān)概念股，中通客車股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)開始爆炒。

隨著股價(jià)連連上漲，中通客車在短時(shí)間內(nèi)連發(fā)四份股票交易異常波動(dòng)公告，并最終“收獲”深交所關(guān)注函。在深交所就核酸檢測(cè)車有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模及對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展及盈利能力的影響的回復(fù)中，公司才明確表示“1-4月份累計(jì)銷售核酸檢測(cè)車20臺(tái)，收入6170.97萬(wàn)，該產(chǎn)品收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例5.39%；以銷定產(chǎn)，無(wú)庫(kù)存。截止5月30日核酸檢測(cè)車在手訂單18臺(tái)，預(yù)計(jì)收入4578萬(wàn)元。核酸檢測(cè)車業(yè)務(wù)不足以對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展及盈利能力產(chǎn)生重大影響?！?/p>

由此，“聰明”的投機(jī)者開始離場(chǎng)。在6月10日的中通客車龍虎榜中，前五買入額合計(jì)為2.15億元，而賣出額合計(jì)為5.82億元。無(wú)獨(dú)有偶，持有中通客車1.12億股（占公司總股本的18.96%）的第二大股東山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司（下稱山東國(guó)投）也計(jì)劃減持不超過(guò)1180萬(wàn)股，占上市公司總股本的1.9902%。

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