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2023-01-31
科創(chuàng)板8000億解禁潮來襲 券商跟投項目過半浮虧
更新時間：2022-06-12 12:00:41作者：未知
從去年年底開始，科創(chuàng)板經(jīng)歷一輪大幅下跌。到今年4月底，科創(chuàng)50指數(shù)接近腰斬，超六成新股破發(fā)，跟投的券商投行賺著巨額承銷費，同時，券商的投資子公司卻虧損慘重。
走出了今年上半年大底之后的科創(chuàng)板，在不知不覺中已經(jīng)反彈了近30%，成為滬深兩市反彈最強勁的板塊，中信建投首席策略分析師陳果甚至認為，科創(chuàng)板目前類似于2012年創(chuàng)業(yè)板牛市前夕。
不過，隨著7月份科創(chuàng)板解禁潮的來臨，科創(chuàng)板又將面臨不小的拋壓。據(jù)不完全統(tǒng)計，科創(chuàng)板首批“大非”解禁規(guī)模為4700多億元，其中，7月解禁規(guī)模最大，超過2100億元；“小非”解禁規(guī)模超3800億元，其中就包含券商跟投的24個月禁售的限售股。
Wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板運行滿兩周年時（截至2021年7月23日收盤），各大券商跟投業(yè)務浮盈合計約達到210億元。那么，科創(chuàng)板三周年來臨之際，各大券商的跟投業(yè)務情況如何呢？
過半券商存在單筆項目浮虧
中金單筆豪賺12億
記者統(tǒng)計今年6月和7月解禁的券商限售股份，發(fā)現(xiàn)有38家科創(chuàng)板上市公司面臨券商限售股的解禁，涉及華泰、中信等19家券商，整體浮盈大大縮水，合計僅26億元。
其中，國元證券、方正證券、國信證券、民生證券、長江證券、華林證券、興業(yè)證券、德邦證券、中山證券、東興證券、華安證券等券商均有一次跟投限售股解禁；光大證券、浙商證券、招商證券、海通證券、中金公司、申港證券均有兩次跟投限售股解禁；中信建投以及中信證券均有三次限售股解禁，而華泰證券解禁次數(shù)最高，達到七次。
在科創(chuàng)板持續(xù)回暖的當下，上述券商跟投表現(xiàn)不盡相同，以6月10日最新收盤價計算，過半券商出現(xiàn)單筆跟投項目浮虧的情況。其中，華泰證券在三生國建上單筆浮虧達到2719萬元，但得益于華泰證券跟投家數(shù)居多，所以，此次解禁最終還是錄得6.2億元的整體浮盈。
同時，個別券商雖然解禁數(shù)目少，但賺錢效應凸顯，例如，中金公司在中芯國際上浮盈超過12億元；華泰證券跟投的天合光能漲勢喜人，截至目前，較發(fā)行價上漲了683%，浮盈超5億元；中山證券、國元證券、德邦證券等雖然解禁項目少，但跟投的盈利能力排名靠前。
科創(chuàng)板實行跟投制度，是制度創(chuàng)新的一項重要內(nèi)容。從微觀來看，該項制度有利于強化券商投行項目篩選功能，給IPO質(zhì)量把關(guān)，保護中小投資者利益；有利于發(fā)揮券商投行研究定價功能，平衡投資者與發(fā)行人利益，增強IPO定價和二級市場定價合理性；同時，也有利于將券商的錢變成市場“長錢”，增強行業(yè)直接融資服務能力。
多家券商給旗下另類投資子公司“補血”
根據(jù)上交所發(fā)布的《科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務指引》，參與跟投的主體為發(fā)行人的保薦機構(gòu)或其母公司依法設(shè)立的另類投資子公司，使用自有資金承諾認購的規(guī)模為發(fā)行人首次公開發(fā)行股票數(shù)量2%到5%的股票，具體比例根據(jù)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的規(guī)模分檔確定。
具體來看，發(fā)行規(guī)模不足10億元的，跟投比例為5%，但不超過4000萬元；發(fā)行規(guī)模10億元以上、不足20億元的，跟投比例為4%，但不超過6000萬元；發(fā)行規(guī)模20億元以上、不足50億元的，跟投比例為3%，但不超過1億元；發(fā)行規(guī)模50億元以上的，跟投比例為2%，但不超過10億元。
這意味著券商保薦項目越多，旗下跟投的另類子公司需要的自有資金也越多。
2021年以來，中銀證券、中泰證券、山西證券、東方證券、國泰君安、財通證券等8家券商對旗下從事另類投資業(yè)務的全資子公司進行了增資。
有的券商以自有資金增資。今年6月1日，興業(yè)證券發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金對全資子公司興證投資管理有限公司增資30億元；5月24日，國泰君安發(fā)布公告稱，公司董事會審議通過了相關(guān)議案，同意公司向旗下國泰君安證裕投資有限公司增資20億元，相關(guān)資金主要用于補充其可投資資金；4月28日，山西證券公告稱，公司擬增加對全資子公司山證創(chuàng)新注冊資本2億元，旨在優(yōu)化展業(yè)能力以及資金的利用效率。
有的券商通過再融資的方式，籌集資金加大科創(chuàng)板跟投業(yè)務的實力。今年5月，東方證券配股正式落地，從募資用途來看，在不超過168億元的募資計劃中，有60億元是用來增強其股權(quán)融資和債券融資的承銷能力，包括對科創(chuàng)板跟投業(yè)務的“補血”。
雖然目前有不少跟投券商的另類子公司賬面還是浮虧，但相對于上億的承銷費而言，這點虧損并不算什么。隨著科創(chuàng)板做市制度的落地，一旦“大小非”解禁導致?lián)Q手率快速下滑，做市商機制將有助于平抑市場波動，同時增加市場活躍度。據(jù)財通證券測算，科創(chuàng)板做市業(yè)務每年帶來的增量收入約為100億到130億元，增量利潤約為90億到117億元。