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美國(guó)通脹再超預(yù)期

美國(guó)5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上升8.6%，創(chuàng)1981年以來(lái)的最大漲幅。呈現(xiàn)加速的跡象，使得本已有所弱化的通脹預(yù)期再度加強(qiáng)。反映到資產(chǎn)上就是美股、美債普跌，美元指數(shù)大漲，黃金抵住美元壓力，也應(yīng)聲上揚(yáng)。

但從數(shù)據(jù)層面，可以發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期其實(shí)也對(duì)了一半:CPI上漲，但核心CPI同CPI呈現(xiàn)背離的情況。而《當(dāng)CPI和PCE出現(xiàn)分化：美聯(lián)儲(chǔ)該怎么辦？》中也指出，近期美國(guó)PCE同CPI也出現(xiàn)分化現(xiàn)象。

從而統(tǒng)計(jì)含義而言，CPI構(gòu)成中包括更多的原油價(jià)格等高波動(dòng)類別，核心CPI及PCE在能源等方面給予權(quán)重更低。

而這也反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)的困境，作為全球第一大消費(fèi)國(guó)，高通脹已經(jīng)開(kāi)始抑制消費(fèi)能力，導(dǎo)致通脹數(shù)據(jù)中能源食品與消費(fèi)價(jià)格的內(nèi)部分化。不僅如此，《美國(guó)居民儲(chǔ)蓄被通脹“侵蝕”待盡》指出，隨著通脹的高企，美國(guó)居民的儲(chǔ)蓄被消耗待盡，已接近歷史同期的最低水平，未來(lái)消費(fèi)能力被嚴(yán)重限制。

數(shù)據(jù)為何分化？成本！

而從數(shù)據(jù)分項(xiàng)而言，居住、能源依舊成為CPI的最大的最大推動(dòng)。

其中，作為CPI中權(quán)重最高的分項(xiàng)，5月美國(guó)居所價(jià)格環(huán)比續(xù)升0.6%，拉動(dòng)CPI環(huán)比上漲0.19個(gè)百分點(diǎn)，顯著推升了美國(guó)的通脹水平。

但不同于市場(chǎng)共識(shí)，見(jiàn)聞VIP認(rèn)為房?jī)r(jià)的趨勢(shì)取決于貨幣政策、以及收入預(yù)期。而見(jiàn)聞此前的文章《納指暴跌會(huì)帶“崩”美國(guó)房?jī)r(jià)？》、《全球加息狂潮下 房產(chǎn)市場(chǎng)搖搖欲墜》等多篇文章指出，隨著收入預(yù)期下滑，流動(dòng)性收緊，美國(guó)房產(chǎn)壓力大增。當(dāng)前美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格處于高位盤(pán)整階段，但《美房地產(chǎn)量?jī)r(jià)背離，次貸危機(jī)再現(xiàn)？》警告成交量已經(jīng)出現(xiàn)危險(xiǎn)信號(hào)。

不過(guò)，盡管房地產(chǎn)價(jià)格有泡沫破裂的趨勢(shì)，但相比房?jī)r(jià)，租金對(duì)通脹的壓力不容小覷。美國(guó)租金依舊保持強(qiáng)勁，美國(guó)一居室租金中位數(shù)截止6月份同比上漲4.9%，而兩居室租金同比增長(zhǎng)6.5%。

另方面，廣受詬病的原油價(jià)格高企，導(dǎo)致出行成本持續(xù)飆升。就目前而言，美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下行，且未來(lái)將呈現(xiàn)進(jìn)步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，《OPEC+超預(yù)期增產(chǎn)，原油為何“漲聲”相迎》中分析過(guò)，原油現(xiàn)在整體是供需緊張，而由于下行將近一半是來(lái)自出行等消費(fèi)類需求，使得原油的價(jià)格彈性極大。

另方面，隨著歐美國(guó)家普遍進(jìn)入出行的旺季。邊際上又會(huì)增加原油的需求量。

此外，為了平抑油價(jià)，美國(guó)聯(lián)合IEA曾多次宣布拋售原油儲(chǔ)備。從規(guī)模而言，IEA+美國(guó)釋放的儲(chǔ)備規(guī)模在3億桶，時(shí)間跨度從3月份至9月份。當(dāng)前拋售的量在133萬(wàn)桶/日的水平。

但問(wèn)題是，盡管隨著9月份的到來(lái)，暑期需求旺季結(jié)束，但依據(jù)計(jì)劃戰(zhàn)略儲(chǔ)備拋售也將結(jié)束。而當(dāng)期，美國(guó)原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備本就處于低位。未來(lái)是否有的新的拋售計(jì)劃值得懷疑。因此暑期結(jié)束，恐怕并不能改變?cè)凸┬杈o張的情況。