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6月券商股的反彈來(lái)得有些猛烈, 近一周（6月6日至10日）板塊整體上漲6.79%，個(gè)股全線飄紅，光大證券三連板一觸即發(fā)，此前猶豫的投資者有些懊悔且無(wú)奈。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，一周來(lái)券商板塊主力凈流入資金達(dá)57.33億元，位居兩市第一。其中，光大證券累計(jì)凈流入9.93億元，上漲35.7%，位居板塊第一；國(guó)聯(lián)證券上漲19.4%，位居第二；中銀證券上漲16.4%,位居第三。

同時(shí)，長(zhǎng)城證券上漲2.28%，漲幅位居倒數(shù)第一；山西證券上漲2.53%，漲幅位居倒數(shù)第二，西部證券上漲3.2%，漲幅位居倒數(shù)第三。

近日，證監(jiān)會(huì)對(duì)于頭部券商連下10份行政監(jiān)管措施決定公告，涉及6家券商。其中，中金公司、光大證券、中信證券、信達(dá)證券、海通證券等5家券商與境外業(yè)務(wù)有關(guān)。然而，早在6月初，證監(jiān)會(huì)已開啟處罰模式，對(duì)中金公司、中信建投、華泰證券3家頭部券商進(jìn)行了處罰。

面對(duì)新一輪監(jiān)管，火爆的券商行情未來(lái)的走勢(shì)會(huì)有怎樣的變化？

全線上漲

面對(duì)近期的券商反彈，多位專業(yè)人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示乃意料之中的事，較低的估值與轉(zhuǎn)暖的市場(chǎng)環(huán)境，再配以政策的支持，券商股得以完美表現(xiàn)。

中航證券分析師薄曉旭指出，券商行業(yè)本輪上漲更多是受到上海、北京全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)利好因素的刺激，市場(chǎng)活躍度大幅提升，周日均成交額超1000萬(wàn)億元，是3月下旬以來(lái)首次破千萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)19.92%，增速創(chuàng)3月以來(lái)新高。

薄曉旭預(yù)計(jì)，隨著市場(chǎng)活躍度的恢復(fù)，券商經(jīng)紀(jì)、資管等業(yè)務(wù)將陸續(xù)回暖。

近日，受國(guó)務(wù)院發(fā)布《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施》等利好政策的刺激，券商板塊跟隨市場(chǎng)波動(dòng)反彈。薄曉旭認(rèn)為，短期內(nèi)預(yù)計(jì)將保持震蕩趨勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著疫情帶來(lái)的不確定因素逐漸消除，經(jīng)濟(jì)增速有望逐步回升，市場(chǎng)將進(jìn)入修復(fù)通道。

在流動(dòng)性層面，央行發(fā)布5月社融數(shù)據(jù)，5月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.79萬(wàn)億元，比上年同期多8378億元。

薄曉旭指出，5月的金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，緩解了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，同時(shí)為了穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速，流動(dòng)性有望長(zhǎng)期保持充裕，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升。同時(shí)，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期也預(yù)示著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入上行通道，實(shí)體企業(yè)下半年業(yè)績(jī)的回暖有望重啟部分因業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)暫停的IPO流程，券商投行業(yè)績(jī)有望迎來(lái)環(huán)比增長(zhǎng)。

此外，在估值層面，薄曉旭分析指出，當(dāng)前券商板塊PB估值仍位于2016年以來(lái)的10分位點(diǎn)附近，被嚴(yán)重低估，受利好消息刺激走高，低估值爆發(fā)，長(zhǎng)期來(lái)看同樣存在較大板塊估值修復(fù)空間。

華西證券非銀團(tuán)隊(duì)發(fā)布最新報(bào)告顯示，行業(yè)基本面受自營(yíng)拖累但行業(yè)努力平抑波動(dòng)。國(guó)務(wù)院5月31日再提“提高資本市場(chǎng)融資效率”“科學(xué)合理把握IPO和再融資常態(tài)化”，以及科創(chuàng)板7月22日成立近三年的推進(jìn)券商做市商試點(diǎn)征求意見出臺(tái)。同時(shí)，中美關(guān)于中概股的分歧助推企業(yè)雙重上市，港交所的離岸市場(chǎng)屬性注定估值低且易受匯率沖擊，上交所國(guó)際板的研究正當(dāng)其時(shí)。

為此，報(bào)告認(rèn)為，跨境保薦能力強(qiáng)、能與股東一起提供跨境融資的券商最先受益。估值方面，券商板塊整體1.25倍市凈率（6月5日收盤），近15家上市券商PB在1.0及以下，大部分券商創(chuàng)下2018年底以來(lái)的估值新低，部分券商仍處在十年新低。券商板塊在直接融資服務(wù)經(jīng)濟(jì)的職能、以及財(cái)富管理促進(jìn)內(nèi)循環(huán)的作用，建議左側(cè)布局。

從嚴(yán)監(jiān)管

在專業(yè)人士看來(lái)，一方面資本市場(chǎng)改革不僅利好券商估值抬升，另一方面，隨著注冊(cè)制的逐步落地監(jiān)管也趨嚴(yán)趨緊。

6月10日晚間，證監(jiān)會(huì)密集發(fā)布10個(gè)行政監(jiān)管措施決定公告，分別涉及中信證券、中金公司、海通證券、光大證券、信達(dá)證券、國(guó)融證券。

其中，中信證券、海通證券、光大證券、信達(dá)證券等4家券商，被證監(jiān)會(huì)采取責(zé)令改正措施。中金公司被證監(jiān)會(huì)出具警示函，國(guó)融證券則被監(jiān)管談話。

《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，對(duì)于被采取監(jiān)管措施的原因，中信證券、中金公司、海通證券、光大證券、信達(dá)證券等均涉及境外業(yè)務(wù)相關(guān)問(wèn)題。國(guó)融證券則是在擔(dān)任重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)中，未審慎核查。

事實(shí)上，在6月初，證監(jiān)會(huì)針對(duì)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)連出三張罰單，涉及中金公司、中信建投、華泰證券3家頭部券商。其中，前兩家被出具警示函，華泰證券則要求責(zé)令改正。

對(duì)此，在薄曉旭看來(lái)，隨著資本市場(chǎng)改革相關(guān)政策逐步落地，我國(guó)券商業(yè)務(wù)種類及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備逐步豐富，證監(jiān)會(huì)對(duì)券商嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)不變，短期對(duì)券商相關(guān)業(yè)務(wù)的開展以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新短期來(lái)看存在一定的阻礙，長(zhǎng)期來(lái)看，有利于資本市場(chǎng)體系建設(shè)，以及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展。

“隨著全面注冊(cè)制的到來(lái)，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)看門人的責(zé)任，凈化資本市場(chǎng)生態(tài)，是目前監(jiān)管的重中之重?！币晃簧鲜腥谭倾y行業(yè)首席分析師向《華夏時(shí)報(bào)》記者直言，“未來(lái)，券商的從嚴(yán)監(jiān)管仍將持續(xù)下去?！?/p>