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2023年開年以來，隨著權(quán)益市場的持續(xù)回暖，可轉(zhuǎn)債市場也迎來“春季躁動(dòng)”行情。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年初以來上漲2.3%。受益于此，可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)突出，平均上漲3.39%；其中，平安可轉(zhuǎn)債的收益率達(dá)到6.19%，中歐可轉(zhuǎn)債、博時(shí)轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的收益率達(dá)到5.02%和4.33%。

對于開年以來轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)，中歐基金基金經(jīng)理彭震威認(rèn)為主要受兩方面因素的推動(dòng)。一方面，年初以來股市反彈，電力設(shè)備新能源、有色、汽車及零部件板塊領(lǐng)漲，而這些行業(yè)對應(yīng)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的較多，拉動(dòng)轉(zhuǎn)債整體平價(jià)上行。另一方面則是受到轉(zhuǎn)債估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)，去年四季度受債市調(diào)整及理財(cái)贖回造成的負(fù)債端沖擊，轉(zhuǎn)債估值迅速壓縮；年末隨著債市利率企穩(wěn)和理財(cái)贖回沖擊緩解，轉(zhuǎn)債估值得到修復(fù)。

博時(shí)基金混合資產(chǎn)投資部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理鄧欣雨表示，開年后銀行理財(cái)贖回明顯緩解，可轉(zhuǎn)債賣出壓力減輕，超調(diào)得到一定修復(fù)。同時(shí)，股票市場出現(xiàn)持續(xù)上漲行情，正股上漲及其預(yù)期轉(zhuǎn)好推動(dòng)可轉(zhuǎn)債回暖。

短期表現(xiàn)不俗，但回顧去年，轉(zhuǎn)債基金平均虧損18%。這波“春季躁動(dòng)”行情是否能延續(xù)？

鄧欣雨表示，當(dāng)前處于政策預(yù)期友好和業(yè)績真空期，投資者對后市基本面的預(yù)期轉(zhuǎn)好。同時(shí)，流動(dòng)性維持偏寬松局面，權(quán)益市場環(huán)境偏正面，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債市場機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，上漲行情延續(xù)的概率偏大。

中歐基金彭震威表示，從歷史復(fù)盤來看，轉(zhuǎn)債估值每次受債市沖擊劇烈壓縮后往往都會(huì)帶來一波上行反彈行情。“綜合過去經(jīng)驗(yàn)看，我們認(rèn)為估值端的修復(fù)仍在持續(xù)，轉(zhuǎn)債溢價(jià)率處于過去兩年中樞位置，具有配置價(jià)值?！?/p>

彭震威認(rèn)為，今年的轉(zhuǎn)債市場整體環(huán)境優(yōu)于去年，一方面股市機(jī)會(huì)突出，不論是估值還是盈利修復(fù)預(yù)期都有基本面的支撐；另一方面，轉(zhuǎn)債估值泡沫化有所緩解，股市賺錢效應(yīng)逐步凸顯，對于投資者的吸引力將有所提升。春節(jié)后，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)旺季到來，市場情緒和增量資金入場或?qū)⒗谛星榈睦^續(xù)。

匯成基金表示，分階段來看，一季度在股市“春季躁動(dòng)”行情帶動(dòng)下，轉(zhuǎn)債市場情緒將進(jìn)一步得到提振；二季度到三季度板塊輪動(dòng)和業(yè)績逐步兌現(xiàn)，轉(zhuǎn)債市場或進(jìn)入震蕩期；四季度政策加碼促成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)達(dá)成，轉(zhuǎn)債市場有望進(jìn)一步?jīng)_高。不過，理財(cái)贖回壓力的釋放周期可能尚未結(jié)束，疊加轉(zhuǎn)債估值仍在高位，在利率再次向上的拐點(diǎn)，轉(zhuǎn)債或面臨階段性壓力。