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（原標(biāo)題：黑色星期一：美股跌入熊市，歐股“血流成河”，10年期美債收益率創(chuàng)2011年來(lái)新高，加密貨幣暴跌）

歐美股市紛紛下跌，在通脹數(shù)據(jù)屢屢創(chuàng)下新高后，市場(chǎng)對(duì)央行的鷹派加息預(yù)期有所上升。

6月13日美股開(kāi)盤大跌，標(biāo)普500指數(shù)跌2.5%，較紀(jì)錄高點(diǎn)跌20%進(jìn)入技術(shù)性熊市，道指跌超600點(diǎn)。大型科技股普跌，亞馬遜跌超5%，特斯拉跌近4%。中概股新東方逆勢(shì)大漲超10%，新東方旗下直播帶貨平臺(tái)主播“雙語(yǔ)帶貨”人氣大漲。

隨后，美股持續(xù)走低，納指跌幅擴(kuò)大至4%。特斯拉跌逾7%，亞馬遜、奈飛跌逾6%，谷歌跌近4%，蘋果跌逾3%。

各版塊中，能源業(yè)ETF大跌超4%，半導(dǎo)體ETF跌近3%，可選消費(fèi)ETF、科技行業(yè)ETF均跌超2%。

歐洲股市也“血流成河”：歐洲基準(zhǔn)股指開(kāi)盤下跌，跌幅不斷擴(kuò)大。截至目前，歐洲Stoxx50指數(shù)、法國(guó)CAC40指數(shù)跌超2%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)跌1.3%，德國(guó)DAX30指數(shù)跌2%。

歐洲STOXX50指數(shù)最近5個(gè)交易日的跌幅已經(jīng)超過(guò)10%，今年以來(lái)跌幅達(dá)到23.1%。

市場(chǎng)鷹派預(yù)期加劇 債市暴跌

債市也被“血洗”：截至目前，美國(guó)10年期國(guó)債收益率漲幅擴(kuò)大至13個(gè)基點(diǎn)，觸及3.28％，創(chuàng)2011年以來(lái)最高水平。

各期限美債收益率均有較大上行幅度：2年期美債收益率上漲16個(gè)基點(diǎn)至3.214%，達(dá)到2007年以來(lái)的最高水平。美國(guó)30年期國(guó)債收益率觸及3.31%，創(chuàng)2018年11月最高水平。

這也導(dǎo)致2年期和10年期美債一度倒掛，為4月初以來(lái)的首次。

歐洲國(guó)債市場(chǎng)也加速下跌，投資者正為歐洲央行為遏制通脹加速上升進(jìn)行的加息做準(zhǔn)備。

對(duì)政策變化最為敏感的德國(guó)2年期國(guó)債收益率10多年來(lái)首次超過(guò)1%，上漲5個(gè)基點(diǎn)至1.02%。意大利基準(zhǔn)國(guó)債收益率同樣走高，觸及2014年以來(lái)最高水平。意大利10年期國(guó)債收益率飆升11個(gè)基點(diǎn)至3.96%。

歐洲垃圾債券信貸違約掉期（CDS）日內(nèi)上漲24個(gè)基點(diǎn)，至522.8個(gè)基點(diǎn)，為2020年5月以來(lái)最高。

現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌幅達(dá)2.0%，報(bào)1833.94美元/盎司；現(xiàn)貨白銀日內(nèi)跌幅達(dá)3.0%，報(bào)21.24美元/盎司。

最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI同比上漲8.6%，創(chuàng)1981年12月以來(lái)新高，并高于上月及預(yù)期的8.3%增幅。

摩根大通資產(chǎn)管理公司駐香港的亞洲首席市場(chǎng)策略師Tai Hui表示，周五的數(shù)據(jù)“本質(zhì)上表明，美國(guó)的通脹還沒(méi)有見(jiàn)頂”。

美國(guó)股指期貨的回調(diào)增加了標(biāo)普500指數(shù)可能陷入熊市區(qū)間的可能性，上周五收盤時(shí)該指數(shù)較1月份的歷史收盤高點(diǎn)累計(jì)跌了18.7%。

一些市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)情緒已經(jīng)非常悲觀。目前，市場(chǎng)對(duì)歐美的加息預(yù)期都有所上升。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)到9月將加息175個(gè)基點(diǎn)，其中至少有一次加息75個(gè)基點(diǎn)。

上周，歐洲央行暗示有意在下個(gè)月加息25個(gè)基點(diǎn)，并表示可能在9月份再加息50個(gè)基點(diǎn)，將是2000年以來(lái)最大加息幅度。貨幣市場(chǎng)急于對(duì)政策制定者加快加息步伐做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)歐洲央行年底前將加息166個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)媒體報(bào)道，Bel Air投資顧問(wèn)公司董事長(zhǎng)Todd Morgan表示：

這就是所謂的熊市，恐懼正在發(fā)生，迫使人們離開(kāi)市場(chǎng)，清空投資組合并投降。

不過(guò)他也表示，未來(lái)一兩個(gè)月的事態(tài)發(fā)展可能有助于抑制通脹壓力，比如夏季過(guò)后汽油需求下降，以及抵押貸款利率上升導(dǎo)致住房需求放緩。

日元匯率暴跌 加密貨幣市場(chǎng)遭血洗

在其他資產(chǎn)類別中，美元全面走強(qiáng)，在亞洲市場(chǎng)對(duì)韓元、澳元等貨幣的匯率有所上升。洲際交易所ICE美元指數(shù)上漲近0.3%，至104.432點(diǎn)。

周一，美國(guó)和日本利差擴(kuò)大的前景進(jìn)一步壓低了日元匯率，日元匯率跌至幾十年來(lái)的新低，一度跌破1美元兌135日元，為1998年以來(lái)的最低水平。

日元疲軟通常會(huì)提高日本出口商的利潤(rùn)，但包括電子和機(jī)械制造商在內(nèi)的出口企業(yè)的股價(jià)下跌，因?yàn)槿藗儞?dān)心美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)降溫。東京股市盤中，豐田汽車股價(jià)下跌3%，索尼集團(tuán)下跌4.7%。

另外，Coindesk的數(shù)據(jù)顯示，周一交易盤中，比特幣跌破24000美元/枚，為2020年12月以來(lái)首次，日內(nèi)跌超13%。

隨著更大范圍的拋售持續(xù)，其他加密貨幣也出現(xiàn)了下跌：以太坊一度下跌12%，至2021年2月以來(lái)的最低水平；Avalanche下跌了15%，Solana下跌了14%，Dogecoin下跌了11%。衡量100個(gè)頂級(jí)代幣的 MVIS CryptoCompare 數(shù)字資產(chǎn)100指數(shù)下跌了9.7%。

美股持續(xù)暴跌，A股會(huì)否走出獨(dú)立行情？重壓之下今天挺住，哪些因素成為支撐？

重壓之下，A股挺住了，滬深創(chuàng)三大股指僅小幅下跌。本周一，面對(duì)美股上周五重挫情形，滬深創(chuàng)三大股指當(dāng)日跌幅均小于1%，截至收盤，滬指跌0.89%，深成指跌0.3%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.39%。

上周五，美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲8.6%，該漲幅創(chuàng)40年以來(lái)新高。由此，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，全球資本市場(chǎng)一片風(fēng)聲鶴唳，美股上周五大幅殺跌，其中納指跌3.52％。

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美股似已陷入美聯(lián)儲(chǔ)加息下的下跌通道，更長(zhǎng)周期來(lái)看，A股能否擺脫美股暴跌影響？

市場(chǎng)出現(xiàn)對(duì)立觀點(diǎn)，招商證券認(rèn)為，盡管海外波動(dòng)可能對(duì)A股有所擾動(dòng)，但由于國(guó)內(nèi)因素改善，A股仍將保持震蕩上行的趨勢(shì)，調(diào)整“不懼”。天風(fēng)證券表示，A股較難直接走獨(dú)立行情，海外流動(dòng)性（美債利率）對(duì)估值的沖擊、外需對(duì)出口制造業(yè)的沖擊仍是當(dāng)前的強(qiáng)制約因素。開(kāi)源證券指出，美債收益率抬升預(yù)期令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，或?qū)股估值形成掣肘，然而就A股上漲趨勢(shì)而言，不僅沒(méi)被“打破”，相反進(jìn)一步增強(qiáng)了。

對(duì)于市場(chǎng)更為關(guān)注的A股成長(zhǎng)風(fēng)格反彈持續(xù)性與美債負(fù)相關(guān)問(wèn)題，中信建投證券研究指出，美債利率走強(qiáng)并不意味著A股成長(zhǎng)股必然下跌，事實(shí)上近期國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)風(fēng)格走勢(shì)與美債利率的負(fù)相關(guān)關(guān)系有所變化，部分原因在于中美經(jīng)濟(jì)背離預(yù)期。

美股暴跌傳導(dǎo)，A股僅小幅調(diào)整

從周一二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，A股雖受到美股暴跌行情波及，但影響不大，滬深創(chuàng)三大股指僅小幅調(diào)整。

6月13日，A股早盤低開(kāi)，盤中探底回升，主要指數(shù)下午雖有走低跳水跡象，但尾盤再度回升，截至當(dāng)日收盤，滬指跌0.89%，深成指跌0.3%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.39%。

個(gè)股漲多跌少，超2300只個(gè)股上漲；滬深兩市今日成交10910億，較上個(gè)交易日放量405億。板塊方面，教育、有機(jī)硅、貴金屬、比亞迪概念等板塊漲幅居前，房地產(chǎn)、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、電力、銀行等板塊跌幅居前。

北向資金方面，北向資金全天凈賣出135.19億元，其中滬股通凈賣出80.15億元，深股通凈賣出55.04億元。

美國(guó)通脹再創(chuàng)新高，納指暴跌3.5%

美國(guó)最新通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，大超市場(chǎng)預(yù)期，由此導(dǎo)致美股的暴跌。

6月10日，美國(guó)勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲1.0%，同比上漲8.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.3%，同比漲幅創(chuàng)1981年12月以來(lái)的40年新高。

剔除波動(dòng)較大的能源和食品，核心CPI同比上漲6%，比市場(chǎng)預(yù)期的5.9%稍高。環(huán)比來(lái)看，五月CPI上漲1%，核心CPI上漲0.6%，均超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

通脹創(chuàng)新高，由此帶來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫。美國(guó)華爾街開(kāi)始猜測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂诒局芗酉?5個(gè)基點(diǎn)。若該加息落地，這將是自1994年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)從未采取過(guò)的舉措。

中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)指出，美國(guó)通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀，在就業(yè)市場(chǎng)向好的背景下，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⒏鼮榧みM(jìn)，11月加息預(yù)期由25bps升為50bps，市場(chǎng)預(yù)期2023年的加息步伐也進(jìn)一步加快。預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)6月、7月加息50bps，若通脹仍處在高位回落速度慢，則存在9月與11月加息50bps的可能性。

5月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)日，美股三大指數(shù)集體下跌，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.91％，收?qǐng)?bào)3900.86，創(chuàng)5月20日來(lái)的最低點(diǎn)位，道指跌2.73％，收?qǐng)?bào)31392.79，創(chuàng)5月20日以來(lái)最低值，納指跌3.52％，收?qǐng)?bào)11340.02，創(chuàng)5月24日來(lái)最低。

10年期美債收益率在數(shù)據(jù)發(fā)布后大幅上行，截至美國(guó)時(shí)間6月10日16:00，10年期美債利率上行7bps至3.156％，高點(diǎn)沖破3.181％，美元指數(shù)快速上行，高點(diǎn)突破104。

中金公司研究認(rèn)為，通脹創(chuàng)新高給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)重大挑戰(zhàn)，如果想要控制通脹，可能需要更激進(jìn)的貨幣緊縮，而更緊的貨幣將加大經(jīng)濟(jì)下行壓力，增加經(jīng)濟(jì)衰退概率。一種可能是美聯(lián)儲(chǔ)不得不以經(jīng)濟(jì)衰退（“硬著陸”）為代價(jià)換取物價(jià)穩(wěn)定，從而再現(xiàn)當(dāng)年的“沃爾克時(shí)刻”。這也意味著海外資本市場(chǎng)調(diào)整未結(jié)束，股債雙殺仍是主旋律。

華泰證券金工團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)下應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注美股風(fēng)險(xiǎn)，美股上周繼續(xù)重挫且盤面尚無(wú)企穩(wěn)跡象，美股或仍存在較大不確定性，應(yīng)注意提防其進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)。

A股較難直接走獨(dú)立行情 VS 以我為主

從更長(zhǎng)時(shí)間的維度來(lái)看，A股能否擺脫美股暴跌影響，還能否堅(jiān)持5月以來(lái)的行情獨(dú)立性？

招商證券認(rèn)為，A股近期“以我為主”特點(diǎn)明顯，甚至可能成為全球資本的避險(xiǎn)市場(chǎng)。盡管海外波動(dòng)可能對(duì)A股有所擾動(dòng)，但由于國(guó)內(nèi)因素改善，A股仍將保持震蕩上行的趨勢(shì)，調(diào)整“不懼”。

天風(fēng)證券與招商證券看法不同，天風(fēng)證券認(rèn)為A股較難直接走獨(dú)立行情，海外流動(dòng)性（美債利率）對(duì)估值的沖擊、外需對(duì)出口制造業(yè)的沖擊仍是當(dāng)前的強(qiáng)制約因素。

“在海外通脹風(fēng)險(xiǎn)未解除之前，市場(chǎng)仍是磨底階段，等待兩個(gè)重要驗(yàn)證信號(hào)：內(nèi)部是中長(zhǎng)期貸款能否有效回升（驗(yàn)證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)），三季度是重要觀測(cè)窗口；外部是美國(guó)通脹走勢(shì)與聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿的信號(hào)（驗(yàn)證流動(dòng)性的緩解）?！碧祜L(fēng)證券如是說(shuō)。

開(kāi)源證券認(rèn)為，本周A股市場(chǎng)或有調(diào)整，但不改本輪階段性反彈的趨勢(shì)，倘若調(diào)整仍是布局的較佳時(shí)機(jī)。美債收益率抬升預(yù)期令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，或?qū)股估值形成掣肘。然而，就A股上漲趨勢(shì)而言，不僅沒(méi)被“打破”，相反進(jìn)一步增強(qiáng)了。美國(guó)貨幣緊縮影響無(wú)論是當(dāng)下還是未來(lái)中長(zhǎng)期，對(duì)A股帶來(lái)的實(shí)質(zhì)性沖擊或較為有限。

安信證券認(rèn)為，對(duì)于外部因素，美股緊縮交易持續(xù)，A股預(yù)計(jì)將維持“以內(nèi)為主”，負(fù)面沖擊將較此前明顯減弱?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，對(duì)于當(dāng)前四大主線“穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”，建議“心向光明”，更傾向于未來(lái)行情演繹依然遵循“穩(wěn)增長(zhǎng)兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機(jī)”的交易邏輯。

中信建投證券綜合評(píng)估認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)面臨一些不確定性因素的擾動(dòng)，帶來(lái)一些短期的估值承壓，但此次沖擊不應(yīng)超過(guò)4月底的水平，市場(chǎng)短期自將呈現(xiàn)震蕩市格局，但從三季度層面看依然有望重回升勢(shì)。

美債利率走強(qiáng)并不意味著A股成長(zhǎng)股必然下跌

美聯(lián)儲(chǔ)假期預(yù)期大升之下，市場(chǎng)對(duì)A股成長(zhǎng)風(fēng)格反彈持續(xù)性有更多的擔(dān)憂。近年來(lái)，A股成長(zhǎng)風(fēng)格（以創(chuàng)指為代表）與美債利率呈現(xiàn)出了較高的負(fù)相關(guān)關(guān)聯(lián)性。

中信建投證券指出，美債利率走強(qiáng)并不意味著A股成長(zhǎng)股必然下跌，事實(shí)上近期國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)風(fēng)格走勢(shì)與美債利率的負(fù)相關(guān)關(guān)系有所變化，部分原因在于中美經(jīng)濟(jì)背離預(yù)期。

中信建投證券表示，此外，人民幣貶值壓力已很大程度上得到釋放，雖然美國(guó)貨幣政策收緊可能超預(yù)期，但國(guó)內(nèi)貨幣政策還是以偏寬松為主，疊加中美經(jīng)濟(jì)錯(cuò)位，外資持續(xù)流入，成長(zhǎng)股行情雖然可能由于短期美股波動(dòng)而承壓（例如美股大跌是外資短暫流出，成長(zhǎng)股估值承壓），但需要看到美債利率只是眾多影響因素之一，國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)股行情核心影響因素還是成長(zhǎng)股自身的業(yè)績(jī)?cè)鏊偌跋鄬?duì)優(yōu)勢(shì)和國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性環(huán)境。

對(duì)比觀點(diǎn)來(lái)看，天風(fēng)證券與中信建投證券觀點(diǎn)有所不同。

天風(fēng)證券認(rèn)為，對(duì)于高景氣板塊而言，短期估值波動(dòng)易受海外流動(dòng)性影響，但中長(zhǎng)期趨勢(shì)取決于自身產(chǎn)業(yè)周期。預(yù)計(jì)隨著美債利率再次走高，賽道板塊的波動(dòng)也將加大。