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1月30日，*ST西源（600139.SH）一字跌停，報1元/股，跌4.76%。兔年首個交易日跌停的直接原因是業(yè)績預虧。

1月29日晚間，公司公告，預計2022年度實現(xiàn)營收8萬元-10萬元，歸母凈利潤為-1.30億元至-1.60億元。

鈦媒體APP注意到，陷入虧損泥潭的*ST西源已經(jīng)翻身無望，退市幾無懸念。而回溯*ST西源行至如今境地的過程，又是一出前甘肅首富資本運作遭反噬最終隕落的唏噓故事。

退市只是時間問題

業(yè)績預告顯示，*ST西源預計2022年實現(xiàn)營業(yè)收入8萬元-10萬元，扣除與主營業(yè)務無關的業(yè)務收入和不具備商業(yè)實質的收入后的營收為0萬元-1萬元；歸母凈利潤為虧損1.30億元-1.60億元，扣非歸母凈利潤-1600萬元至-2100萬元；2022年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-6億元至-7億元。

事實上，這已經(jīng)是*ST西源連續(xù)第四年虧損了。此前的2021年，公司營收9423.54萬元，歸母凈利潤-6.37億元，歸母凈資產(chǎn)-4.91億元。因2021年度扣非前后凈利潤孰低者為負值且2021年度扣除與主營業(yè)務無關的和不具備商業(yè)實質的營業(yè)收入低于人民幣1億元、2021年末凈資產(chǎn)為負值，以及公司2021年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，公司股票已自2021年年度報告披露后于去年5月6日被實施退市風險警示。

這也即意味著，按照現(xiàn)行的退市制度，若公司 2022年度財務數(shù)據(jù)如上述業(yè)績預告預計或“財務會計報告被出具無法表示意見或否定意見的審計報告”，公司股票將在2022年年報披露后被上海證券交易所終止上市。

（*ST西源可能觸及的退市情形，來源：公司公告）

根據(jù)披露，*ST西源2022年年報預約的披露時間為2023年4月29日。但自去年9月公司收到中喜會計師事務所(特殊普通合伙) 不再承接公司2022年度財務報表審計業(yè)務的函后，截至目前，公司尚未聘請2022年度審計機構。

值得一提的是，年收入不足10萬元的*ST西源，其實已經(jīng)行至末路。截至目前，公司不僅面臨大額的債務無法償還，所持有的2家礦山子公司股權及資產(chǎn)均處于司法凍結狀態(tài)，存在繼續(xù)被司法處置的風險。同時，上述礦山子公司均暫未正式開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，公司于2022年10月收購的從事煤炭洗選業(yè)務的子公司山西通煒選煤有限公司(以下簡稱“山西通煒”) 亦未正式開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，公司仍未取得穩(wěn)定的營業(yè)收入。

昔日甘肅首富闕文彬隕落

說到如今的境地，不得不復盤來時的路。

600139上市的時間很早，早在1998年就登陸A股，先后叫過“鼎天科技”、“綿陽高新”。2008年6月，*ST綿高以發(fā)行股份的方式作價6.52億元收購闕文彬控股的陽壩銅業(yè)100%股權，上市公司主業(yè)轉型為礦產(chǎn)資源開采。一年后，公司改名“西部資源”，這才有了現(xiàn)在的上市公司主體。

這里需要提一下，四川雙流人闕文彬原本是醫(yī)藥起家，1996年其與妻子一起創(chuàng)辦了四川恒康發(fā)展有限公司，憑借活血祛瘀、消腫止痛功效的藏藥“獨一味膠囊”做大做強。就在入主西部資源后一年，二人又將獨一味（002219.SZ，后更名恒康醫(yī)療，甘肅上市公司）推上資本市場。

闕文彬入主西部資源后，大肆外延擴張，先后收購銀茂礦業(yè)80%股權、晶泰鋰業(yè)100%股權、泰昱鋰業(yè)采礦權和其它經(jīng)營性資產(chǎn)以及三山礦業(yè)100%的股權等。在獨一味的運作上，收并購如出一轍。通過兩家上市平臺，闕文彬的產(chǎn)業(yè)涉足醫(yī)藥、礦業(yè)、地產(chǎn)等，形成龐大的“恒康系”，一時風頭無兩。兩家上市公司在手，2009年闕文彬就以48億元財富榮登胡潤百富榜并榮膺甘肅首富，且在此后的八年蟬聯(lián)首富寶座。

但買買買后，西部資源還沒來得及爆發(fā)就遭遇了行業(yè)過剩，2012年業(yè)績走下坡路，次年再度虧損，此后便陷入一年虧一年盈且少盈多虧的局面。

（*ST西源業(yè)績變動趨勢，來源：wind）

面對行業(yè)困境，闕文彬曾力主將西部資源從采礦轉型新能源汽車。2014年3月開始，公司陸續(xù)累計出資13.78億元收購了恒通客車66%股權、恒通電動66%股權以及交通租賃58.4%股權，開投集團作為上述股權收購后的合作方仍分別持有恒通客車34%股權、恒通電動34%股權以及交通租賃39.95%股權。且詭異的是，彼時公司給出反向承諾，“若股權交易完成后前五個會計年度內，如交通租賃當年未實現(xiàn)不低于3.5億元的可分配利潤，公司應采取各種措施確保交通租賃原股東按其持股比例取得與前述凈利潤對應的資金回報?！?/p>

資金不足，貸款來湊。2016年6月，西部資源向中國長城資產(chǎn)管理公司成都辦事處等申請了4億元的貸款。

然巨額資金和反向承諾買來的只是一個雷，恒通客車因騙補于2016年被處罰。公司要求開投集團補償不成，反而遭后者申請仲裁裁決獲賠償7.41億元。因無錢還貸，無力賠償，西部資源債臺高筑，業(yè)績承諾補償款和違約金也越壘越高。到目前，公司已累計計提業(yè)績承諾補償款9.69億元，這也就解釋了為何公司2022年幾乎沒有收入?yún)s巨虧1.30-1.60億元。

無獨有偶，恒康醫(yī)療大肆擴張的負面影響也在2017年開始顯現(xiàn)，當年業(yè)績大幅下滑后，次年虧損就達到14.18億元。

上市公司日子難過的背后，慣常用減持套現(xiàn)、股權質押等資本運作手段的實控人闕文彬更加難受。2017年開始，闕文彬及其控制的四川恒康爆發(fā)債務危機，持股不斷被司法凍結、輪候凍結。

2020年4月，債務纏身的闕文彬不得不將西部資源易主，原控股股東四川恒康將持有的ST西源全部股份對應的表決權分別委托給貴州匯佰眾、五礦金通行使，在表決權委托期間，貴州匯佰眾為公司控股股東，實控人也變更為石學松。

同樣的，闕文彬也于2021年失去恒康醫(yī)療的控制權，如今該上市公司已更名“新里程”。

四度易主仍是爛攤子

闕文彬退出西部資源的舞臺后，上市公司三度易主。然兩年多過去，其留下的爛攤子無人能解決，最終*ST西源走向退市命運。

貴州匯佰眾取得西部資源控制權后不到一年，再度變更實控人。2021年1月，公司公告稱，貴州匯佰眾的100%股權將被全數(shù)轉讓給譽振天弘，公司實控人將由石學松變更成為譽振天弘的控股股東曾天平。同年底，四川恒康持有的公司1.37億股股權（占公司總股本的20.73%）被杭州市拱墅區(qū)人民法院司法劃轉至北京美通，該次司法劃轉后，公司控股股東由貴州匯佰眾變更為北京美通，實際控制人則由曾天平變更為楊曦。

需要注意的是，隨著實控人不斷變更，*ST西源的基本面不僅沒有變好還更加崩壞。西部資源背負巨額業(yè)績賠償卻無力償還，導致斥巨資收購的重慶交通租賃等資產(chǎn)被強制拍賣劃轉，上市公司因此承受巨大資產(chǎn)減值損失和債務壓力的同時，也逐步失去了唯一的主業(yè)收入，僅剩下兩家未正式開展生產(chǎn)經(jīng)營活動的礦業(yè)子公司，這樣就導致公司2022年的營收不足10萬元。

北京美通入主公司后，曾快速對上市公司董監(jiān)高進行調整，楊曦所在山西振興集團及史氏家族（以下簡稱“振興系”）高管借此進入管理層，一度被市場認為將拯救上市公司，出手“保殼”。

尤其是去年10月，*ST西源稱同意全資子公司三山礦業(yè)收購洪洞縣舜風煤業(yè)有限責任公司71.25%股權，被解讀為北京美通意欲推動公司跨界投資煤炭行業(yè)。不過，這場并購遭到多方質疑，并被上交所問詢。

此后，*ST西源迅速終止了該筆并購，并將投資目標改為山西通煒67%股權。數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022H1，通煒選煤實現(xiàn)營收1292.62萬元、912.77萬元；凈利潤-249.62萬元、-2288.67萬元。截至2022年8月31日，通煒選煤資產(chǎn)總額為4334.53萬元，凈資產(chǎn)為1971.68萬元。

并購來一塊連續(xù)虧損的資產(chǎn)，且未正式開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。很顯然，該次并購對*ST西源的爛攤子未有實質性作用。退市，依然是擺在*ST西源面前，唯一的路。（本文首發(fā)于鈦媒體App，作者丨蘇啟桃）