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今年以來(lái)，受俄烏沖突、極端氣候、突發(fā)事件等多重因素影響，原油、天然氣等大宗商品價(jià)格飆升。在此背景下，商品市場(chǎng)和A股相關(guān)板塊的賺錢(qián)效應(yīng)凸顯，也讓CTA策略成為前5個(gè)月的私募業(yè)績(jī)冠軍。

站在當(dāng)下，多家私募機(jī)構(gòu)提示，既要看到機(jī)會(huì)，也要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，能源價(jià)格在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。但后續(xù)隨著季節(jié)性需求減少，國(guó)內(nèi)貨幣政策預(yù)期發(fā)生變化，相關(guān)板塊可能出現(xiàn)顯著回調(diào)，因此需緊密跟蹤，謹(jǐn)慎參與。

CTA策略領(lǐng)跑

機(jī)構(gòu)關(guān)注周期股投資機(jī)會(huì)

多種大宗商品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲下，CTA策略今年業(yè)績(jī)領(lǐng)跑。

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月僅有管理期貨策略、債券策略保持正收益。截至5月底，納入統(tǒng)計(jì)的2103只管理期貨策略私募基金今年以來(lái)平均收益率為4.26%，領(lǐng)先股票策略超18個(gè)百分點(diǎn)。另外，截至6月15日，有業(yè)績(jī)記錄的1271只CTA產(chǎn)品6月來(lái)整體收益為1.29%，其中正收益占比高達(dá)76.24%。

記者采訪獲悉，大宗商品的強(qiáng)勁表現(xiàn)，使得諸多機(jī)構(gòu)也關(guān)注相關(guān)周期股的投資機(jī)會(huì)。

在建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛看來(lái)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疫后復(fù)蘇，貨幣尚未邊際收緊的情況下，上游周期板塊如工業(yè)原料值得階段性參與，可以重點(diǎn)關(guān)注磷化工、稀土、三氯氫硅、焦煤、純堿、PTA等品種，但由于近期疫情出現(xiàn)些許反復(fù)，周期股需要低位參與，并及時(shí)獲利了結(jié)。

名禹資產(chǎn)表示，隨著糧食危機(jī)壓力不斷增加，價(jià)格仍在上行的磷肥、鉀肥行業(yè)值得關(guān)注。另外，近期鋰礦拍賣(mài)價(jià)格創(chuàng)新高，鋰鹽價(jià)格有望維持高位，行業(yè)中個(gè)股中報(bào)盈利或普遍表現(xiàn)較好，看好高自給率的鋰鹽企業(yè)。

短期或持續(xù)強(qiáng)勢(shì)

中期存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)

備受市場(chǎng)關(guān)注的是，以原油為首的商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)還能否持續(xù)？

趙媛媛坦言，夏季為油氣消費(fèi)高峰期，而且此前歐洲禁止除管道油之外的俄羅斯原油，烏克蘭禁止出口天然氣和煤炭，疊加俄羅斯繼續(xù)縮減天然氣對(duì)歐出口量等因素，能源價(jià)格在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。但需要關(guān)注的是，后續(xù)隨著季節(jié)性需求減少，國(guó)內(nèi)貨幣政策可能轉(zhuǎn)為中性，油氣和能化板塊或會(huì)出現(xiàn)顯著回調(diào)。

凱豐投資能源首席研究員鄭雅琦分析稱，自6月3日歐盟宣布對(duì)俄羅斯實(shí)施石油制裁以來(lái)，庫(kù)存處于絕對(duì)低位、俄羅斯供應(yīng)減少以及夏季出行旺季對(duì)油品需求提振等因素，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)持續(xù)上漲。后續(xù)如果制裁完全執(zhí)行，就算歐佩克宣布將把 9 月的增產(chǎn)計(jì)劃提前，許多國(guó)家由于受到產(chǎn)能限制也難以增產(chǎn)，因此原油短期仍將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。但從中期來(lái)看，原油價(jià)格驅(qū)動(dòng)正邊際減弱，如果未來(lái)庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，則需要注意利空驅(qū)動(dòng)，比如俄烏局勢(shì)明顯緩和帶來(lái)的歐盟制裁放松風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)硬著陸帶來(lái)的下半年經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)、OPEC政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等。

信弘天禾總經(jīng)理章毅也提示，后續(xù)需要關(guān)注兩方面風(fēng)險(xiǎn)，一是以歐佩克為代表的原油增產(chǎn)。在最近一次歐佩克會(huì)議上，歐佩克決定將7月和8月增產(chǎn)目標(biāo)上調(diào)50%至64.8萬(wàn)桶/日，如果沙特繼續(xù)支持增產(chǎn)，可能會(huì)從地緣情緒角度對(duì)油價(jià)形成一定壓力；二是通脹背景下的美聯(lián)儲(chǔ)加息。6月份美聯(lián)儲(chǔ)即將公布利率決議，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)從加息50個(gè)基點(diǎn)提升至75個(gè)基點(diǎn)，此種預(yù)期變化令美國(guó)股市和大宗商品市場(chǎng)連續(xù)大跌。因此，雖然油價(jià)自身供應(yīng)緊張支撐價(jià)格，但投資者預(yù)期也在發(fā)生變化，需意識(shí)到當(dāng)前階段油價(jià)有極大概率出現(xiàn)突發(fā)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)編：邵子怡、孟 妹 校對(duì)：孫潔華

制作：張 巘 圖編：張大偉 簽發(fā)：潘林青

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