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百億股票私募倉位回升！

深圳一家信托機構(gòu)統(tǒng)計的私募倉位數(shù)據(jù)顯示：截至今年5月末，平均股票倉位回升至六成水平。

由于百億私募產(chǎn)品云集該信托平臺，上述數(shù)據(jù)意味著頭部機構(gòu)已逐步轉(zhuǎn)向樂觀。

資事堂還發(fā)現(xiàn)：高倉位運作的私募比例仍處于低位，相對保守的投資情緒仍在一線機構(gòu)中占據(jù)主流。

結(jié)合上述數(shù)據(jù)或許意味著，私募就還處在部分轉(zhuǎn)向樂觀，又不敢放手介入的“猶豫期”，歷史經(jīng)驗看，這種階段不會持續(xù)太長時間。

“孤勇者”最終會

如果一群投資者，想買股票又不敢大舉買入股票，最終會面臨什么結(jié)果？

無非兩種結(jié)果：

其一、市場轉(zhuǎn)頭下跌，未買入者繼續(xù)輕倉。此情景已發(fā)生于去年和今年初。
其二、市場轉(zhuǎn)頭上攻，未買入者踏空，只能迅機不斷追倉。此情景發(fā)生于于2018年末和2019年。

今年會是什么樣的情況，這尚待觀察。

股票倉位微幅回升

根據(jù)上述信托發(fā)布的數(shù)據(jù)：2022年5月末，所統(tǒng)計的私募基金平均股票倉位為60.26%，較上月末上升3.75%。

由于大量知名股票私募在華潤信托發(fā)行產(chǎn)品，為該平臺直接投資于股票的證券投資信托計劃擔(dān)任投資顧問，因此上述數(shù)據(jù)具有很強的參考意義。

這些頭部私募包括淡水泉投資、星石投資、望正資本、重陽投資、拾貝投資、從容投資、和聚投資、東方港灣、千合資本、高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、觀富資產(chǎn)、展博投資、清和泉資本、林園投資、相聚投資等。
從上圖可以看出，自2007年以來百億私募平均股票倉位起起伏伏，最新的六成倉位處于有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的中等水平。如上圖，2022年以來百億私募倉位變化顯著。

今年1月-2月份，平均倉位接近七成水平，但隨著3月份國際局勢和疫情因素變化，倉位降幅超過10個百分點，到了4月末更降至56%的水位。之后隨著5月份市場出現(xiàn)小型指數(shù)型反彈行情，倉位微升至六成水平。

拉長時間來看：結(jié)構(gòu)性行情主導(dǎo)的2021年，1月末和7月末的倉位均超過七成；2020年7月末——正值A(chǔ)股指數(shù)型行情爆發(fā)，百億私募平均倉位超過八成。

“樂觀者”是少數(shù)

相關(guān)機構(gòu)還披露了一個“樂觀指標(biāo)”：5月末百億私募樂觀的倉位（倉位80%-100%）對比上月有所下降，但股票倉位仍高于過去十年均值。

實際上，樂觀倉位可理解為高倉位運作，這部分私募的比例雖然高于十年均值，但依然從近兩年統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，仍處于顯著低位水平。

具體來說：2020年7月末高倉位私募比例高達64.52%，2021年7月末降至45%，2022年3月以來徘徊在30%附近。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示：截止5月底百億私募機構(gòu)數(shù)量為110家，其中92家有業(yè)績記錄的百億私募年內(nèi)整體收益為-9.60%，其中12家實現(xiàn)正收益，占比為13.04%。

高倉位運作的私募之所以顯著降低，有如下幾點原因：

1）一季度市場超預(yù)期下跌，部分私募認(rèn)為中長線配置邏輯或生變，需要進一步觀察；
2）近兩年新發(fā)基金較多，但近一年市場熱點切換過快，結(jié)構(gòu)性行情凸顯，造成部分新產(chǎn)品跌破1元面值，甚至逼近預(yù)警線和止損線，因此私募管理人降低倉位應(yīng)對；
3）部分重倉成長股的百億私募被“打蒙”，代銷渠道壓力徒升，導(dǎo)致降低倉位減輕“售后維護壓力”。

市場底部通常是“樂觀者”撿籌碼的最佳時機。

長期高倉位運作的淡水泉最新指出，當(dāng)前市場環(huán)境下，究竟是應(yīng)該迎合當(dāng)下還是應(yīng)該選擇未來，不同的投資目標(biāo)和觀點就會有不同的投資方向選擇。毫無疑問，目前我們的組合結(jié)構(gòu)并非是去追逐短期不會受損的資產(chǎn)，而是承擔(dān)當(dāng)下的壓力去主動選擇因短期受損而預(yù)期過低，但在經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇的過程中會具備更大潛力的機會。

淡水泉最新月報透露一個信息：“過去幾個月我們還在逐步加大受疫情直接沖擊的可選消費行業(yè)的布局，都反映了上述思路?！?br/>

另一家接近滿倉運作的私募星石投資，也看好消費股的修復(fù)。

他們對持有人稱：“消費周期等經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度高的行業(yè)和公司的反彈明顯落后，市場估值已經(jīng)修復(fù)，但對盈利的預(yù)期還在底部。彈性更大的或許是那些估值和盈利都在低位的疫情受損的行業(yè)。當(dāng)前盈利最差的消費，和經(jīng)濟逐步正?；P(guān)聯(lián)度高的各類順周期資產(chǎn)都可能會有不錯的反彈機會。”