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本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：梁春富

幾瓶啤酒，三五好友，加上一臺(tái)大屏電視，組成了世界杯期間的日常。

2022年國(guó)際足聯(lián)世界杯于11月21日如期在卡塔爾盛大開幕，無法前往現(xiàn)場(chǎng)的球迷，正通過大屏電視、手機(jī)參與這場(chǎng)四年一度的盛事。與這賽事的“洶涌澎湃”相應(yīng)的，便是面板行業(yè)的“暗流涌動(dòng)”。

下半年是傳統(tǒng)的電子消費(fèi)旺季，十一黃金周、“雙十一”再疊加世界杯，都能帶動(dòng)電視銷量。中信證券指出，回溯以往，世界杯賽事對(duì)黑電投影銷售和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)具有一定推動(dòng)作用。以2018年俄羅斯世界杯為例，開賽前一周（2018.6.04-2018.6.10）我國(guó)彩電線下銷量同比增長(zhǎng)61.3%，銷售額同比增長(zhǎng)90.8%。

事實(shí)上，今年的世界杯觀賽需求，依然刺激了大屏電視的消費(fèi)，反映在面板行業(yè)，便是“跌跌不休”的價(jià)格自10月份止跌回升。而另一方面，今年以來，國(guó)內(nèi)面板龍頭企業(yè)們紛紛出手壕氣并購，整合上下游產(chǎn)業(yè)鏈?！懊姘逯酢本〇|方就是其中翹楚。繼21億元入主LED芯片企業(yè)華燦光電后，近期又傳出京東方戰(zhàn)略投資手機(jī)廠商榮耀的消息。時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近日榮耀終端有限公司發(fā)生工商變更，新增京東方等多名股東。此前在深交所互動(dòng)易上，京東方表示，已為榮耀多款產(chǎn)品提供柔性屏，包括榮耀Magic3、榮耀60、榮耀Magic4、榮耀Magic V等。

多位行業(yè)人士向時(shí)代周報(bào)記者分析，在入股之前，京東方就已是榮耀的屏幕供應(yīng)商。這意味著，京東方的產(chǎn)業(yè)鏈布局向終端進(jìn)一步延伸。而京東方如今能穩(wěn)坐面板龍頭位置，甚至一度登頂全球面板出貨量首位，與其強(qiáng)大的并購和資源整合能力密不可分。

各取所需

榮耀再次通過定增的方式，從京東方、中金資本、國(guó)信資本、鯤鵬資本等資方手中，獲得了數(shù)十億元的戰(zhàn)略投資。

對(duì)于此次融資，榮耀方面對(duì)時(shí)代周報(bào)表示，榮耀一直致力于聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴，為用戶帶來產(chǎn)品創(chuàng)新和體驗(yàn)躍遷，更好地服務(wù)全球消費(fèi)者。目前，公司收入、利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)健增長(zhǎng)，多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)一直是榮耀堅(jiān)持的發(fā)展原則。

脫離華為體系兩年后，榮耀手機(jī)在銷量上，已躋身于國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商第一梯隊(duì)。IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年三季度，榮耀在中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)出貨約1270萬臺(tái)，市場(chǎng)份額17.9％，排名第二。

需要提及的是，榮耀一直有突破高端市場(chǎng)的想法。榮耀CEO趙明曾表示，在高端市場(chǎng)，華為與蘋果曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)兩極，華為手機(jī)業(yè)務(wù)受限后，蘋果便一家獨(dú)大，而榮耀要改變蘋果一家獨(dú)大的狀況。

近日，榮耀官宣將于11月23日兩周年之際發(fā)布MagicOS 7.0及旗艦新品折疊屏Magic Vs，可見其對(duì)中高端市場(chǎng)的重視。一位面板行業(yè)資深人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，要想在高端市場(chǎng)與蘋果、華為爭(zhēng)得一席之地，榮耀未來在各方面投入不小。與上游京東方綁定股權(quán)關(guān)系，榮耀不僅能拿到一筆真金白銀，為沖擊高端市場(chǎng)蓄力，還有利于榮耀保障OLED屏資源供應(yīng)，攜手京東方打造更高品質(zhì)的終端產(chǎn)品。

對(duì)于京東方而言，入股一家知名手機(jī)品牌，能更好地釋放其產(chǎn)能。根據(jù)CINNO Research月度面板廠投產(chǎn)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，國(guó)內(nèi)液晶面板廠平均稼動(dòng)率為70.6%，而京東方10月份的TFT-LCD產(chǎn)線的平均稼動(dòng)率為64%，低于行業(yè)平均水平。

面板行業(yè)的稼動(dòng)率大致相當(dāng)于產(chǎn)能利用率，通常指生產(chǎn)設(shè)備在所能提供的時(shí)間內(nèi)為了創(chuàng)造價(jià)值而占用的時(shí)間所占的比重。在面板行業(yè)高景氣時(shí)期，面板企業(yè)稼動(dòng)率通常在90%以上，但在此前面板需求持續(xù)不振的情況下，面板廠商自然只能維持低稼動(dòng)率運(yùn)行。而入股榮耀后，京東方可能獲得榮耀更多的訂單，有利于京東方去庫存，同時(shí)也是其產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

前述人士稱，市場(chǎng)需求收縮，供給過剩的大背景下，目前面板企業(yè)高庫存的情況普遍存在，調(diào)降稼動(dòng)率也是為了去庫存。以京東方為例，截至2022年6月底，其庫存商品賬面余額高達(dá)214.95億元，較2021年期末和2021年上半年期末分別增加44.38億元和84.52億元。

抱團(tuán)取暖

入股榮耀，并不是京東方近期在上下游產(chǎn)業(yè)鏈的第一次出手。

在與海信爭(zhēng)奪乾照光電的定增項(xiàng)目無果后，11月6日，京東方公告披露，擬以21億元入主LED芯片企業(yè)華燦光電。旨在快速獲得LED外延/芯片的核心技術(shù)、保障公司核心資材MLED芯片的供應(yīng)，以及快速完成LED芯片關(guān)鍵環(huán)節(jié)布局。

除此之外，京東方11月1日的公告又披露，子公司計(jì)劃投資建設(shè)應(yīng)用LTPO技術(shù)的第6代新型半導(dǎo)體顯示器件生產(chǎn)線項(xiàng)目，總投資290億元人民幣，著力布局VR顯示產(chǎn)品市場(chǎng)。

不僅是向上合作，面板企業(yè)也在加強(qiáng)與終端企業(yè)的聯(lián)系，比如京東方投資榮耀、三安光電和TCL華星聯(lián)合設(shè)立技術(shù)實(shí)驗(yàn)室等。

大話芯片分析師黃凱向時(shí)代周報(bào)記者表示，近一年來消費(fèi)電子行業(yè)慘淡，市場(chǎng)需求減弱，供給端的產(chǎn)能也受限制，于是上游面板企業(yè)和下游終端廠商更多地尋求合作，意圖共同減輕銷售壓力。另外，在榮耀沖擊高端市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)也確實(shí)需要錢，京東方則有需要釋放的產(chǎn)能，雙方自然一拍即合。

需要提及的是，面板行業(yè)具有典型的周期屬性。自2021年三季度進(jìn)入下行周期以來，京東方、華燦光電等面板企業(yè)業(yè)績(jī)并不好看。

財(cái)報(bào)顯示，2022年前三季度，京東方營(yíng)收同比減少19.45%至1327.44億元，凈利潤(rùn)同比下滑73.75%至52.91億元；華燦光電營(yíng)收同比下滑26.11%至17.67億元，凈利潤(rùn)從去年同期的2238.2萬元轉(zhuǎn)為虧損4115.46萬元。

資深產(chǎn)業(yè)觀察家梁振鵬表示，今年京東方業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，第三季度出現(xiàn)虧損，勢(shì)必要加速多元化，探索新型顯示技術(shù)。

行業(yè)下行周期中，面板價(jià)格持續(xù)低迷，其背后成因復(fù)雜。京東方董事長(zhǎng)陳炎順曾在8月30日的業(yè)績(jī)會(huì)上解釋稱，一方面，過去兩年疫情“宅經(jīng)濟(jì)”透支消費(fèi)，如今半導(dǎo)體顯示出貨面積和數(shù)量雙降，其實(shí)也是對(duì)此前高速成長(zhǎng)的正常修復(fù)；另一方面，2021年下半年以來，全球政治經(jīng)濟(jì)格局、疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈體系和物流體系，以及俄烏沖突導(dǎo)致的區(qū)域經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，上述因素疊加導(dǎo)致了目前的局面。

不過，面板行業(yè)低谷期，龍頭企業(yè)大手筆并購、投資的案例卻不少。不止是京東方，面板行業(yè)另一巨頭國(guó)星光電10月份公告將收購東山精密全資子公司“鹽城東山”60%股權(quán)，這一并購將讓國(guó)內(nèi)RGB LED封裝市場(chǎng)第三和第五位的供應(yīng)商合二為一。此后，國(guó)星光電又宣布擬以205億日元向JDI收購其持有的蘇州晶端100%股權(quán)。

回顧面板行業(yè)上一輪下行周期，也同樣涌現(xiàn)過一輪并購。2020年下半年，和京東方并稱“面板雙雄”的TCL科技以總對(duì)價(jià)約76億元收購三星在蘇州的面板產(chǎn)線，也是同一時(shí)期，京東方以超118億元總價(jià)拿下中電熊貓位于成都和南京的兩條面板產(chǎn)線，并投資了微源股份、蘇州天祿等半導(dǎo)體芯片企業(yè)，后二者近期正在IPO。

黃凱指出，總體來看，面板行業(yè)的投資、并購案例，實(shí)際上相對(duì)于行業(yè)高景氣時(shí)期要少很多，整個(gè)行業(yè)都在減產(chǎn)“過冬”，能有余錢并大手筆投資的企業(yè)并不多。京東方屬于個(gè)例，它作為龍頭企業(yè)必須將眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，它投的其實(shí)是未來。

一位面板行業(yè)資深人士認(rèn)為，面板行業(yè)整體承壓的局面下，龍頭企業(yè)熬過這輪周期的希望最大，他們的抗壓能力更強(qiáng)，也更懂得如何在低谷期把握發(fā)展機(jī)會(huì)。“說白了，受周期影響最大的其實(shí)是小廠商，如果未來一兩年市場(chǎng)需求還沒有明顯提振，可能會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)大吃小的并購案例。另一方面，一些小廠商為了活下去也會(huì)主動(dòng)尋求外部融資?！?/p>

值得一提的是，近一兩個(gè)月面板價(jià)格展露回暖跡象。數(shù)據(jù)顯示，11月上旬，32/43/55/65英寸的電視面板均價(jià)與前期相比均上漲1美元，繼10月之后延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)；顯示器面板方面，21.5-27英寸的IPS或TN面板均價(jià)與前期持平企穩(wěn)。

而隨著LCD擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，國(guó)信證券指出，行業(yè)將由過去供給端主導(dǎo)（產(chǎn)能變化）轉(zhuǎn)向需求端主導(dǎo)（終端需求大尺寸化、高端化、多樣化），而行業(yè)周期屬性將淡化、成長(zhǎng)屬性顯現(xiàn)，LCD面板企業(yè)盈利穩(wěn)定性將逐步強(qiáng)化。

不過，黃凱認(rèn)為，“雙十一”、世界杯拉動(dòng)的電視面板消費(fèi)，對(duì)于面板企業(yè)2022年全年業(yè)績(jī)的提振效果有限，畢竟第四季度的業(yè)績(jī)最終也要攤銷到全年。

布局未來

縱觀京東方三十多年發(fā)展史，其從一家名不見經(jīng)傳的北京電子管廠，一路成長(zhǎng)至千億市值的面板龍頭，與其強(qiáng)大的并購和資源整合能力密不可分。

京東方的擴(kuò)張之路始于2003年，彼時(shí)其宣布以3.8億美元并購韓國(guó)現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會(huì)社（HYDIS）的TFT-LCD業(yè)務(wù)，拿下其三條完整生產(chǎn)線和大把專利技術(shù)，一舉成為世界排行第九的液晶面板廠商。同年6月，京東方在北京投資12.5億美元新建一條5代線，8月又斥資10.5億港元收購香港冠捷科技約26.36%的股份，取得了這家全球排名第二的顯示器供應(yīng)商的控股權(quán)。

這一系列并購，讓京東方拿到了進(jìn)入液晶顯示器市場(chǎng)的門票。此后十?dāng)?shù)年，為了跟上國(guó)際一線面板龍頭的腳步，京東方開始布局更為先進(jìn)的AMOLED面板。2018年3月，京東方發(fā)布公告稱，擬在重慶投資建設(shè)第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線，在武漢投資建設(shè)第10.5代薄膜晶體管液晶顯示器件（TFT-LCD）生產(chǎn)線。2019年8月，京東方與北京八億時(shí)空液晶科技股份有限公司簽署合作協(xié)議，旨在打破國(guó)外廠商對(duì)OLED材料的高度壟斷，推進(jìn)OLED材料的國(guó)產(chǎn)化配套。

隨著不斷的擴(kuò)產(chǎn)和收購，京東方已經(jīng)有15條面板生產(chǎn)線，涵蓋手機(jī)、電視、筆記本LCD面板和OLED面板，產(chǎn)能達(dá)到全球領(lǐng)先。

今年以來，京東方投資290億元的元宇宙項(xiàng)目，以及入主華燦光電，其主要目的在于布局Mini/Micro LED。此舉外界多解讀為京東方在布局未來。

市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)集邦咨詢的數(shù)據(jù)稱，Mini/Micro LED顯示應(yīng)用2030年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1886 億元；MLED背光應(yīng)用2030年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)1218億元；受電視、車用、VR等應(yīng)用驅(qū)動(dòng)，Mini LED背光顯示產(chǎn)品出貨量有望在2026年升至4100萬臺(tái)。

近年來，無論是京東方、華星光電等顯示大廠，還是康佳、華為等下游應(yīng)用廠商，都紛紛在該領(lǐng)域加大投入，積極布局下一代顯示技術(shù)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年以來，國(guó)內(nèi)面板廠商在Mini/Micro-LED領(lǐng)域相關(guān)投入累計(jì)已達(dá)382億元。

但短期來看，MLED電視目前仍未有爆發(fā)之勢(shì)。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2022年全球Micro LED 電視的出貨量不足1萬臺(tái)，受成本，良率及終端價(jià)格多方面因素限制，目前仍然處于發(fā)展初期，普及家用還需要較長(zhǎng)發(fā)展周期。

黃凱還稱，“全球MLED賽道三星、三安光電、京東方等企業(yè)處于第一梯隊(duì)，但這個(gè)賽道上還未出現(xiàn)擁有絕對(duì)話語權(quán)的企業(yè)，各家企業(yè)合作共贏、交叉融合是常態(tài)?！?/p>