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2023-01-31
業(yè)績扛不住了？不足百日，這家公司從主動撤回上市到再度申請上市，專家：急需融資
更新時間：2022-11-19 00:44:00作者：智慧百科
本文來源：時代周報(bào) 作者：徐美娟
3個月前剛剛宣布暫緩香港IPO計(jì)劃的樂華娛樂，近日又重啟上市申請。而這已經(jīng)是樂華娛樂8年內(nèi)4次IPO，1年內(nèi)2次沖擊港交所。
2022年11月16日，港交所官網(wǎng)顯示，樂華娛樂集團(tuán)再次遞交港股上市申請，中信建投國際及招商證券國際為聯(lián)席保薦人。
奔赴資本市場，樂華娛樂已謀劃多年。
2015年，樂華娛樂掛牌新三板，僅三個月就宣布要借殼共達(dá)電聲在A股上市，然而最終，重組失敗。三年后，樂華娛樂從新三板退市，繼續(xù)尋求A股上市，結(jié)果也未盡如人意。
A股上市計(jì)劃落空后，樂華娛樂將目光投向了港股。2022年3月，樂華娛樂向港交所遞交上市申請，8月7日，樂華娛樂通過港交所上市聆訊。
通過港交所聆訊當(dāng)日，一張樂華娛樂創(chuàng)始人杜華在朋友圈感慨的截圖流傳出來?！皬臒o到有，從個人夢想到企業(yè)目標(biāo)，謝謝每一位支持我們的你，沒有你們就沒有今天的我們?！?/p>
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，樂華娛樂對資本市場的執(zhí)著可見一斑。
然而，在臨近9月7日正式登陸港交所前，樂華娛樂被曝撤回赴港上市，原因是投資者意向未達(dá)到其估值預(yù)期。之后樂華娛樂對外公告，鑒于現(xiàn)行市況，公司決定延遲全球發(fā)售。
撤回上市不足百日，如今，樂華娛樂再度重啟上市申請，原因何在？2022年11月18日，時代周報(bào)記者私信樂華娛樂官方微博、樂華娛樂杜華官方微博、樂華娛樂官方微信號，截至發(fā)稿前，均未得到回復(fù)。
“目前，在美聯(lián)儲加息引發(fā)的流動性回流與預(yù)期下行帶來的大盤低迷雙重影響下，上市顯然不是良機(jī)，而樂華娛樂如今重啟上市申請，說明樂華娛樂的現(xiàn)金流狀況不佳，資金壓力和流動性壓力很大，急需上市獲得融資?！盜PG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對時代周報(bào)記者表示。
值得注意的是，在多次沖擊IPO失敗后，樂華娛樂或許已經(jīng)意識到原本營收架構(gòu)的問題，也開始擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍。
前三季度收入7.53億，同比減少 15.9%
樂華娛樂成立于2009年，憑借2018年大火的選秀節(jié)目《偶像練習(xí)生》和《創(chuàng)造101》打響名聲，旗下藝人有王一博、韓庚、孟美岐、樂華NEXT（前身“樂華七子”）等。
作為國內(nèi)知名的藝人管理公司，據(jù)弗若斯特沙利文，以2021年藝人管理收入計(jì)算，樂華娛樂于中國藝人管理公司之中排名第一，市場份額為1.9%。
樂華娛樂最新招股書顯示，2019年-2021年，該公司收入分別為6.31億元、9.22億元、12.9億元，復(fù)合年增長率43.0%；凈利分別約為1.19億元、2.92億元、3.35億元，復(fù)合年增長率為67.6%。
然而，2022年，樂華娛樂收入增速卻有所放緩。截至2022年9月30日止九個月，樂華娛樂收入7.53億元，同比減少15.9%。
更為嚴(yán)峻的是，樂華娛樂在現(xiàn)金流層面的表現(xiàn)也開始走弱。招股書顯示，截至2022年9月30日止九個月，樂華娛樂經(jīng)營現(xiàn)金流量為2.80億元，而上年同期為3.86億元，同比下滑約37.85%。
與此同時，樂華娛樂的營業(yè)成本卻在增加。2019年-2021年，樂華娛樂營業(yè)成本分別為3.51億元、4.29億元，6.88億元，呈逐年上升趨勢。截至2022年9月30日止九個月，樂華娛樂營業(yè)成本為4.52億元，與去年同期的4.67億元基本持平。
現(xiàn)金流走弱，成本增加，一來一回之間，壓力凸顯。
然而值得注意的是，收入放緩的同時，樂華娛樂的利潤卻在大幅增長。招股書顯示，截至2022年9月30日止九個月，樂華娛樂利潤為13.45億元，而去年同期為2.37億元。對于利潤大幅增長，樂華娛樂解釋，主要由于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的估值變動，導(dǎo)致截至2022年9月30日止九個月錄得可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的公允價(jià)值收益人民幣12.04億元。
“可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與普通股一樣，其價(jià)值取決于公司本身的價(jià)值和股票附帶的權(quán)利。進(jìn)行估值時需要估算公司價(jià)值，然后根據(jù)各類股票附帶的條款，將公司價(jià)值分配到各類股票。當(dāng)公司傾向于上市時，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股將轉(zhuǎn)為普通股而不需要支付利息，自然就會提升公司的盈利情況。”柏文喜分析道。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅則對時代周報(bào)記者表示，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是調(diào)整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的一種表現(xiàn)?！耙话銇碇v，正常盈利的企業(yè)不會采用這種方式，這背后可能是企業(yè)原來的利潤數(shù)據(jù)不是特別好看，或者企業(yè)經(jīng)營受到一定影響，所以才會這樣做。”
張毅認(rèn)為，調(diào)整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，或許也是三個月前樂華娛樂暫緩上市的原因之一。時代周報(bào)記者翻閱樂華娛樂上一版招股書，發(fā)現(xiàn)截至2022年4月30日止四個月，樂華娛樂的利潤同比減少27.3%，為0.805億元。
避免依賴頭部藝人，開啟新生意
樂華娛樂的主要收入由藝人管理、音樂IP制作及運(yùn)營，以及泛娛樂業(yè)務(wù)三大板塊組成。其中，藝人管理業(yè)務(wù)作為公司的支柱性業(yè)務(wù)，收入占比在80%以上，并且比例在不斷提升。招股書顯示，2019-2021年，藝人管理收入占比分別為84%、87.7%、91%。
嚴(yán)重依賴藝人管理收入，意味著藝人將成為樂華娛樂的“軟肋”，公司不得不面對藝人帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)。
對此，樂華娛樂也在招股書中坦言：我們的大部分收入來自藝人管理業(yè)務(wù)。倘我們未能維持與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系或擴(kuò)大我們簽約的藝人及訓(xùn)練生的數(shù)目，我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績或受重大不利影響。
值得注意的是，藝人業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，截至2022年9月30日止九個月，樂華娛樂的藝人管理業(yè)務(wù)收入由去年同期的8.18億元，減少17.1%至6.78億元。
或許是意識到過度依賴頭部藝人帶來的風(fēng)險(xiǎn)，樂華娛樂也開始了一系列新業(yè)務(wù)探索。
發(fā)力數(shù)字藝人是其一。招股書顯示，樂華娛樂2020年推出的虛擬藝人組合A-SOUL，已經(jīng)憑一己之力撐起了泛娛樂業(yè)務(wù)板塊。在A-SOUL火熱的2021年里，樂華娛樂的泛娛樂業(yè)務(wù)毛利率由2020年的56.5%增加到了2021年的77.7%，
圖源：圖蟲創(chuàng)意
此外，樂華娛樂也開始在電商帶貨、劇集等領(lǐng)域“試水”。
據(jù)了解，樂華娛樂已在抖音開設(shè)官方直播間“樂橙STORE”探索直播電商，主要售賣旗下藝人專輯周邊、代言產(chǎn)品等；另外，樂華娛樂還涉足劇集制作領(lǐng)域，在今年8月推出了首部自制劇《我的二分之一男友》，由旗下藝人金子涵、江信熹主演，配角也皆為樂華娛樂藝人。
“樂華娛樂這一系列行為是為了打破自身業(yè)務(wù)的單一性，開啟市場與業(yè)務(wù)多元化，以擺脫對單一藝人的過度依賴問題，降低業(yè)務(wù)單一化風(fēng)險(xiǎn)?！卑匚南卜治龅馈?/p>
不過，時代周報(bào)記者了解后發(fā)現(xiàn)，這些業(yè)務(wù)目前成績并不理想。據(jù)灰豚數(shù)據(jù)顯示，“樂橙STORE”近30天銷售額僅30萬+，而“東方甄選”近7天銷售額就有1億+，相對而言收入并不高。
而自制劇《我的二分之一男友》也遭致廣大網(wǎng)友吐槽。豆瓣上，不少網(wǎng)友給出一星：“并不是短劇就可以瞎拍吧”“我真的瘋了才會點(diǎn)開這部劇，秀人不需要演技是吧”“只能說這是我第一次一分鐘都沒堅(jiān)持下去（的?。薄?/p>