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美債市場(chǎng)正在發(fā)出響亮的經(jīng)濟(jì)衰退警告。

周四，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示利率峰值可能超過(guò)此前預(yù)期后，2年期美債收益率一度飆升12個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到4.74%左右，是2007年以來(lái)的最高水平；2年期與10年期美債收益率的倒掛程度一度達(dá)到58.6個(gè)基點(diǎn)，觸及自上世紀(jì)80年代初以來(lái)的最高水平，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也在積極地收緊政策。

曲線(xiàn)倒掛意味著投資者預(yù)計(jì)政策收緊將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，同時(shí)也會(huì)降低通脹，進(jìn)而刺激對(duì)較長(zhǎng)期限債券的需求。

8月10日，這兩個(gè)期限的美債收益率也一度倒掛超過(guò)58個(gè)基點(diǎn)。上一次美債收益率出現(xiàn)這種程度的倒掛還是在約40年前，當(dāng)時(shí)時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的沃爾克為抑制通脹而大幅加息，此舉使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困境。歷史記錄顯示，在收益率曲線(xiàn)倒掛后的12到18個(gè)月內(nèi)將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)尋求繼續(xù)抗擊通脹，政策利率的上升幅度可能超過(guò)此前預(yù)期，并將維持在高位，隨后股市下跌，對(duì)政策敏感的2年期美債收益率持續(xù)走高。鮑威爾稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)要把利率控制在“限制性”水平還有很長(zhǎng)的路要走。

道明證券全球利率策略主管 Priya Misra 領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中寫(xiě)道：

我們認(rèn)為，目前收益率曲線(xiàn)可能繼續(xù)倒掛，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)加息，并容忍經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定程度的放緩。
這種比預(yù)期更激進(jìn)的加息路徑有一個(gè)不幸的后果。我們目前預(yù)計(jì)的實(shí)際緊縮力度，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在2023年下半年陷入衰退。

美聯(lián)儲(chǔ)考慮提高利率峰值預(yù)期，是由于勞動(dòng)力市場(chǎng)的彈性和通脹持續(xù)到明年的前景。在12月的FOMC會(huì)議之前，還有兩份CPI數(shù)據(jù)和兩份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將出爐，將分別顯示通脹壓力和勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張狀況。

分析師認(rèn)為，后續(xù)的任何強(qiáng)勁數(shù)據(jù)，都將導(dǎo)致美債收益率上升和更多的曲線(xiàn)倒掛。

目前，3個(gè)月期和18個(gè)月期美債收益率之差也接近倒掛。鮑威爾曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于將這一收益率之差作為達(dá)到降息條件的預(yù)測(cè)指標(biāo)。