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回首即將過(guò)去的2022年，國(guó)際政治風(fēng)起云涌，地緣沖突跌宕起伏，發(fā)展中國(guó)家群體性崛起，全球治理體系深度重構(gòu)。在世界政治多極化趨勢(shì)中，全球化紅利逐漸消退，逆全球化勢(shì)力逐步抬頭，價(jià)值觀認(rèn)同和安全保障開(kāi)始取代效率和全球分工。但另一方面，迫在眉睫的全球氣候治理、公共衛(wèi)生、金融穩(wěn)定等問(wèn)題，又需要各國(guó)的通力合作，尤其是發(fā)揮大國(guó)的影響力。

百年未有之變局大幕已經(jīng)拉開(kāi)，將對(duì)全球金融市場(chǎng)和我們的財(cái)富產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。但即使在變局中，市場(chǎng)運(yùn)行依然有規(guī)律可循，為投資者提供了寶貴線索。

鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理 楊?lèi)?ài)斌

在過(guò)去一年，通脹炙烤全球經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)勢(shì)美元令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策回歸常態(tài)操作已從美國(guó)蔓延到歐元區(qū)、日本和英國(guó)。作為全球最具權(quán)勢(shì)的央行，美聯(lián)儲(chǔ)加息的終點(diǎn)有多遠(yuǎn)，維持高利率的時(shí)間有多長(zhǎng)，目前市場(chǎng)分歧依然巨大，但相信當(dāng)聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鴿派明朗后，壓抑許久的成長(zhǎng)性資產(chǎn)將會(huì)價(jià)值重現(xiàn)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)也經(jīng)歷了前所未有的挑戰(zhàn)，GDP明顯偏離潛在增速，兩大因素最為重要：一是新冠疫情反復(fù)干擾經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能短期依然疲弱；二是房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)事件和長(zhǎng)周期因素疊加，成為經(jīng)濟(jì)“三重壓力”的集中體現(xiàn)。隨著防疫優(yōu)化和房地產(chǎn)政策修正，消費(fèi)服務(wù)回升力度有多強(qiáng)，超調(diào)的房地產(chǎn)銷(xiāo)售和開(kāi)發(fā)投資何時(shí)回歸長(zhǎng)期趨勢(shì)，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)和價(jià)值風(fēng)格資產(chǎn)表現(xiàn)至關(guān)重要。

展望2023年，全球經(jīng)濟(jì)將如何演繹呢？我們認(rèn)為盤(pán)旋在市場(chǎng)上空的烏云正在逐步消散，投資者或許可以樂(lè)觀一些。當(dāng)前歐洲已經(jīng)渡過(guò)了能源危機(jī)最困難的階段，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏也如期放緩，我國(guó)國(guó)內(nèi)疫情整體達(dá)峰，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出支持平臺(tái)經(jīng)濟(jì)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大展身手，切實(shí)落實(shí)兩個(gè)毫不動(dòng)搖，這對(duì)提振信心有極強(qiáng)的信號(hào)意義?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，中美政策周期的分化將加劇全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的分化。盡管世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩不安，但我國(guó)內(nèi)需根基穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向潛在增速回歸的力量一旦激發(fā)將勢(shì)不可擋，內(nèi)需很可能會(huì)成為2023年投資的勝負(fù)手。

發(fā)展問(wèn)題從來(lái)就不能脫離安全考量。面對(duì)民族復(fù)興戰(zhàn)略全局和世界百年未有之變局，中央提出要更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，堅(jiān)持發(fā)展和安全并重，尤其重視科技創(chuàng)新對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)作用，相信投資機(jī)會(huì)也將蘊(yùn)含其中。

2022年的市場(chǎng)已經(jīng)翻篇，投資者需要用望遠(yuǎn)鏡看未來(lái)。超額流動(dòng)性不會(huì)一直主導(dǎo)市場(chǎng)，隨著資金脫虛入實(shí)，投資終將回歸基本面，回歸價(jià)值。在2023年資產(chǎn)如何配置，尤其是股票市場(chǎng)如何布局，我給大家提供幾個(gè)思路。

第一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新格局，必然要求資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、上市公司高質(zhì)量發(fā)展。以質(zhì)量因子選股的聰明指數(shù)基金，非常契合這一市場(chǎng)趨勢(shì)，這也正是鵬揚(yáng)指數(shù)產(chǎn)品的特色之所在。

第二是面對(duì)防疫優(yōu)化后的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，估值調(diào)整充分、增長(zhǎng)前景向好的消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，很可能會(huì)給大家?guī)?lái)超額收益的機(jī)會(huì)。鵬揚(yáng)基金會(huì)給大家提供相關(guān)主題產(chǎn)品，為投資者深挖優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥與消費(fèi)個(gè)股機(jī)會(huì)。

第三是數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)了社會(huì)生產(chǎn)與生活方式變革，成為擴(kuò)大有效投資、增加有效供給、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與應(yīng)用推廣將帶來(lái)廣泛投資機(jī)會(huì)。在這方面，鵬揚(yáng)基金的主動(dòng)和被動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題產(chǎn)品都已經(jīng)為您做好了充分準(zhǔn)備。

整體來(lái)看，受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升，2023年股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望從少數(shù)高景氣賽道向更廣泛的板塊擴(kuò)散。債券市場(chǎng)由于理財(cái)產(chǎn)品贖回經(jīng)歷考驗(yàn)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路亦非一帆風(fēng)順，定價(jià)較為合理的長(zhǎng)端國(guó)債有階段性交易機(jī)會(huì)，信用利差創(chuàng)出近5年新高的高等級(jí)信用債也面臨配置良機(jī)。鵬揚(yáng)基金將充分考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益機(jī)會(huì)，為投資者提供適合的資產(chǎn)配置解決方案，幫助大家把握好配置的時(shí)機(jī)。

在新的一年里，鵬揚(yáng)基金將繼續(xù)堅(jiān)守客戶至上的理念，擔(dān)起資本市場(chǎng)重要機(jī)構(gòu)投資者的責(zé)任，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，服務(wù)廣大居民追求共同富裕，為資本市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

最為珍貴是尋常。此時(shí)此刻，很多朋友們正在迎接日常生活煙火氣的回歸，久別家鄉(xiāng)的游子們回到了親人的懷抱，值守在工作崗位上的人們也能面對(duì)面互道問(wèn)候。隨著大家的生活回歸尋常，我相信風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值定價(jià)和優(yōu)秀企業(yè)盈利預(yù)期從大幅偏離回歸到合理水平，也不會(huì)太遙遠(yuǎn)。

值此新春佳節(jié)之際，祝愿中國(guó)資本市場(chǎng)繁榮昌盛、一路長(zhǎng)虹。祝愿中國(guó)基金報(bào)的讀者朋友們身體健康、闔家團(tuán)圓。祝愿大家在新的一年，能夠重拾信心、勇毅前行，收獲投資回報(bào)的喜悅。

【高管簡(jiǎn)介】

楊?lèi)?ài)斌，鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)事會(huì)監(jiān)事、公募基金委員會(huì)委員。中國(guó)基金業(yè)“私轉(zhuǎn)公”第一人，創(chuàng)立了“私轉(zhuǎn)公”的鵬揚(yáng)模式。復(fù)旦大學(xué)金融專業(yè)碩士，曾任中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)第一屆債券市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì)委員，擁有25年投資研究經(jīng)驗(yàn)。工作經(jīng)歷橫跨公募基金、私募基金、銀行、保險(xiǎn)等金融子行業(yè)。是獲譽(yù)《中國(guó)基金報(bào)》“基金業(yè)20周年最佳基金經(jīng)理”中僅有的3位債券基金經(jīng)理之一。