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導(dǎo)讀：近日，多名美聯(lián)儲官員釋放“鴿派信號”。美聯(lián)儲副主席布雷納德稍早前表示，基于當(dāng)前情況，放緩加息節(jié)奏可能是合適的。至11月底，美聯(lián)儲主席鮑威爾公開稱，美聯(lián)儲可能最快在12月放慢加息步伐，且未重申達(dá)到峰值利率之前“還有一段路要走”的觀點。 那么，本輪美聯(lián)儲激進(jìn)加息是否已走到尾聲？ 光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，美國的通脹回歸正?？赡芤鹊?024年。新冠疫情帶來的勞動力沖擊、服務(wù)型產(chǎn)品供給的剛性和旺盛需求、以及能源價格上漲的供給端約束，是導(dǎo)致當(dāng)前美國通脹高企、回落偏慢的原因。 同時，全球產(chǎn)業(yè)鏈變化呈現(xiàn)四大特征，供應(yīng)鏈重點由“效率優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“安全優(yōu)先”，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的安全性愈發(fā)重要。以下為采訪全文。

·美聯(lián)儲加息

觀察者網(wǎng)：11月2日，美聯(lián)儲連續(xù)第四次將其基準(zhǔn)利率提高75個基點，但暗示有可能很快減少加息幅度。有觀點認(rèn)為，美聯(lián)儲決策者認(rèn)為需要很快降低加息幅度，原因是通脹可能在2023年開始減退。您認(rèn)為美國通脹回歸常態(tài)需要多長時間？

高瑞東：11月初，美國公布10月CPI數(shù)據(jù)，CPI同比大幅低于市場預(yù)期，核心CPI同比見頂回落，市場普遍預(yù)期后續(xù)加息幅度放緩，帶動全球金融市場尤其是美股大漲。美聯(lián)儲的相關(guān)官員也明確表態(tài)，接下來美聯(lián)儲加息的節(jié)奏可能會放緩，因為終于看到了通脹的超預(yù)期下行，說明了美聯(lián)儲壓制通脹的舉措初步見效。

基于這樣的判斷，我們認(rèn)為美聯(lián)儲接下來的加息節(jié)奏會一定程度的放緩，因為市場預(yù)期12月份可能有50bp，明年2、3月份加息幅度，仍需根據(jù)通脹和經(jīng)濟(jì)的節(jié)奏而定，但是美聯(lián)儲更進(jìn)一步激進(jìn)加息的概率較小。

如果美國接下來不降息，維持5%左右的利率狀態(tài)，其實也是非常高的基準(zhǔn)利率，對經(jīng)濟(jì)有持續(xù)的壓制作用。在這種背景下，美國希望通脹能緩慢回落，最終回落到一定程度。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)比較明顯的衰退的信號，才有可能開啟新一輪降息周期。

我們認(rèn)為美國的通脹回歸正?？赡芤鹊?024年。在美聯(lián)儲持續(xù)加息背景下，當(dāng)前房地產(chǎn)市場和商品需求已在持續(xù)降溫，將帶動明年美國通脹持續(xù)回落。但是，鑒于勞動力供給剛性約束、服務(wù)消費(fèi)需求仍有韌性，疊加地緣政治風(fēng)險暫未消減，預(yù)計美國通脹回落速度偏慢。根據(jù)最新公布的10月份美國通脹數(shù)據(jù)，我們通過模型測算，判斷明年美國的通脹中樞大概在4.1%。但對于美聯(lián)儲來講，它的最終的目標(biāo)是2%。

美聯(lián)儲副主席：可能很快就會縮小加息幅度。圖源：視覺中國

觀察者網(wǎng)：目前美國加息的效果比較弱，現(xiàn)階段美聯(lián)儲加息不能根本性的解決美國國內(nèi)的通脹問題。

高瑞東：從今年二季度起，我們一直認(rèn)為加息不能根本性解決美國通脹問題。美國的通脹問題主要集中在供給端，而美聯(lián)儲加息主要壓制需求端。美聯(lián)儲加息并不能直接導(dǎo)致通脹下行，加息是通過提高個人的按揭貸款利率，提高企業(yè)的借貸利率、發(fā)債利率等一系列的傳導(dǎo)方式，最終對需求端產(chǎn)生冷卻作用。

具體而言，美國持續(xù)高通脹的根源在于三層供給沖擊：

第一，新冠疫情導(dǎo)致美國大量勞動力退出市場，產(chǎn)生了勞動力供給的結(jié)構(gòu)性摩擦。雖然現(xiàn)在美國整體的非農(nóng)就業(yè)已經(jīng)回到疫情前水平，但是因為疫情增加了醫(yī)療服務(wù)的崗位需求，同時酒店、餐飲等服務(wù)業(yè)的用工需求又得不到有效滿足，薪資的上漲最終導(dǎo)致了通脹。

第二，美國的經(jīng)濟(jì)是以消費(fèi)為主，而消費(fèi)當(dāng)中很重要的一點是服務(wù)型產(chǎn)品，而服務(wù)性產(chǎn)品的供給是相對剛性的，比如我們?nèi)ゲ蛷d用餐，每天接待的客人數(shù)量是有限的。當(dāng)供小于求的時候，市場就會通過漲價來解決。因為服務(wù)型產(chǎn)品供給的剛性，導(dǎo)致了整體的價格上漲，帶來了通脹。

第三，能源價格。去年拜登總統(tǒng)上臺，由于民主黨是清潔能源的代表，拜登政府對于傳統(tǒng)能源的開采、資本開支各方面做了很多限制，包括通過行政方式使得傳統(tǒng)能源廠商的運(yùn)營恢復(fù)緩慢，我們也可以稱之為美國版的“運(yùn)動式減碳”，這進(jìn)一步推升了能源價格。

與此同時，俄烏沖突使得俄羅斯的能源產(chǎn)量減少，管道運(yùn)輸方式的天然氣量也在減少。由于原油更多是通過海運(yùn)的方式來運(yùn)輸，海運(yùn)的效率降低，使得整個全球的能源價格高起，美國也受到波及。

因此，新冠疫情帶來的勞動力沖擊，服務(wù)型產(chǎn)品供給的剛性和旺盛需求，以及能源價格上漲的供給端約束，是導(dǎo)致當(dāng)前美國通脹高企、回落偏慢的原因。

觀察者網(wǎng)：英國《金融時報》發(fā)表文章指出，上世紀(jì)70年代末美聯(lián)儲的大幅加息就曾導(dǎo)致發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，非洲和拉美都經(jīng)歷了“失去的十年”?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲又制造了一場潛在的全球債務(wù)危機(jī)。該文章稱，美國對其政策產(chǎn)生的溢出效應(yīng)視而不見，而這種溢出效應(yīng)往往會反噬美國自身。請問應(yīng)該如何評估這次美聯(lián)儲激進(jìn)加息的“溢出效應(yīng)”？

高瑞東：美聯(lián)儲加息的溢出效應(yīng)對全球非常明顯，但對我國影響相對較小。美國是全球金融體系的核心國家，國際官方外匯儲備中美元資產(chǎn)約占60%左右；同時，美國也掌握著主要國際金融基礎(chǔ)設(shè)施的主導(dǎo)權(quán)。

美聯(lián)儲加息的外溢影響，實際上是通過美元在全球貨幣體系中的巨大影響力來完成的。在美聯(lián)儲持續(xù)加息的過程中，美元資產(chǎn)的吸引力不斷上升，吸引海外美元回流美國。在這個過程中，美元總量減少，美元流動性收緊，非美國家獲得美元的難度增加，導(dǎo)致融資成本也不斷上升。

去年下半年以來，隨著美元流動性縮緊，歐洲、南美，以及部分新興市場國家均出現(xiàn)了不同程度的資產(chǎn)波動，比如今年下半年的英國養(yǎng)老金危機(jī)，瑞信集團(tuán)面臨的流動性問題等。

往后看，美聯(lián)儲加息尚未完成，海外國家將面臨更為緊張的美元流動性環(huán)境。在這一過程中，一些負(fù)債率較高的經(jīng)濟(jì)體償還外債的難度將增大。根據(jù)國際清算銀行，目前全球經(jīng)濟(jì)體的外債中，接近60%以上都是以美元計價的外債。在美元流動性收緊的過程中，一些負(fù)債率較高、短期到期債務(wù)體量比較大的國家，如意大利、希臘等國，就會面臨比較大的償債壓力。

非美國家償還外債的另一個重要途徑就是通過經(jīng)常賬戶賺取外匯。俄烏危機(jī)以來，美歐對俄羅斯的能源出口采取了限制措施，原油和天然氣的價格持續(xù)上漲，導(dǎo)致歐洲國家進(jìn)口成本上升。在出口沒有改善的情況下，歐洲貿(mào)易活動出現(xiàn)了明顯的惡化。意大利、希臘、葡萄牙、西班牙的貿(mào)易順差從今年下半年開始大幅由順差轉(zhuǎn)為逆差，其用經(jīng)常賬戶去賺取外匯的途徑受到了阻礙。

除了經(jīng)常項目之外，還有資本和金融賬戶，進(jìn)一步可分為資本賬戶和金融賬戶。金融賬戶，可以通俗的理解為證券市場，比如海外投資者用美元去購買歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體的股票債券。隨美聯(lián)儲連續(xù)大步加息，美國國債收益率持續(xù)上行，美元指數(shù)上升，全球的投資者更愿意將他們的資金投資于美元資產(chǎn)。

今年歐元區(qū)從順差變成了逆差，資本項下的美元資金從大幅流入轉(zhuǎn)為接近零流入。結(jié)合來看，整個歐元區(qū)尤其是希臘、意大利，國際收支出現(xiàn)明顯的惡化，資本市場對于歐元區(qū)是否會再次爆發(fā)大規(guī)模政府債務(wù)危機(jī)的關(guān)注度也在明顯提高。

去年年末以來，歐元區(qū)邊緣國家相對于核心國家的利差快速走高，意大利與希臘的CDS利差出現(xiàn)了明顯的上行，表明全球投資者擔(dān)憂歐元區(qū)的邊緣國家是否會再次發(fā)生債務(wù)危機(jī)。

而新興市場經(jīng)濟(jì)體發(fā)生債務(wù)違約的風(fēng)險則更高。新冠疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲貨幣政策大幅寬松，大量的美元外溢到非美國家和離岸美元體系中。新興市場對于資本的需求比發(fā)達(dá)市場更大，每一輪美聯(lián)儲大規(guī)模寬松都會導(dǎo)致新興市場的外債融資量出現(xiàn)明顯的上行。2020年美聯(lián)儲大幅寬松之后，阿根廷、巴西等新興市場經(jīng)濟(jì)體的美元融資量相對更大，這些國家在美聯(lián)儲收緊貨幣政策的過程中，償債能力也受到影響。

美國加息外溢的第二個影響，是對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊。美元融資成本的上升，通過匯率途徑傳導(dǎo)到各個國家，各國居民消費(fèi)意愿和企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿整體都出現(xiàn)明顯的下行。各國為了穩(wěn)定匯率、防止資本外流而采取“跟隨式加息”，導(dǎo)致整體融資成本上行，對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生明顯的抑制作用。全球抑制作用的共振，會進(jìn)一步給全球各個經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長造成壓力，使全球經(jīng)濟(jì)擺脫低迷的過程變得更加漫長。

當(dāng)然，這些作用最終會對美國自身產(chǎn)生反噬。首先，美聯(lián)儲加息導(dǎo)致融資利率大幅上行，已經(jīng)使得居民消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)明顯的下滑。隨房貸利率從3.75%飆升到接近7%，美國住宅市場的價格也出現(xiàn)了大幅下滑；第二，融資成本上行導(dǎo)致美國制造業(yè)PMI從今年初開始明顯下行，企業(yè)部門的投資也會受到影響。美聯(lián)儲加息對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了明顯遏制作用，其效果會在明年進(jìn)一步體現(xiàn)出來。

美國作為消費(fèi)國，其商品依賴于生產(chǎn)國。隨著美聯(lián)儲大幅加息，中國作為生產(chǎn)國中的大國，抵御外部沖擊的能力相對較強(qiáng)；但巴西、阿根廷、東盟等經(jīng)濟(jì)體量較小的新興市場國家抵御外部沖擊，尤其是匯率沖擊的能力較弱。這些新興市場如果發(fā)生比較明顯的債務(wù)危機(jī)，會導(dǎo)致全球商品的生產(chǎn)和供給能力再次遭受沖擊。

當(dāng)前，需求旺盛而供給受限，是美國通脹高燒不退的重要因素。未來，如果生產(chǎn)國發(fā)生大規(guī)模債務(wù)危機(jī)，可能會進(jìn)一步加劇供給沖擊，迫使美聯(lián)儲維持更高更久的高利率環(huán)境，對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更加明顯的抑制作用。

美元對韓元匯率暴跌 創(chuàng)13年來最大跌幅。圖源：視覺中國

觀察者網(wǎng)：借貸能力有限的經(jīng)濟(jì)體，受美元加息沖擊的風(fēng)險不斷加大，越南和印度開始嘗試用人民幣和本國貨幣直接結(jié)算，美聯(lián)儲加息縮表是否會推動全球各國進(jìn)一步去美元化？

高瑞東：全球“去美元化”是近年來市場非常關(guān)注的一個問題。根據(jù)國際貨幣基金組織發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，在全球已披露的官方外匯儲備中，美元資產(chǎn)的占比在2000年末為71.1%，但到了2022年二季度末，美元資產(chǎn)在全球官方外匯儲備中的占比已經(jīng)下降到了59.5%。

趨勢上來看，從2000年至2022年，除去2014年至2015年，美元資產(chǎn)在全球官方外匯儲備中的占比呈現(xiàn)持續(xù)下行態(tài)勢。

全球官方外匯儲備的“去美元化”，主要跟兩個因素有關(guān)。一是，在美國經(jīng)濟(jì)增長疲弱的時期，美聯(lián)儲一般會通過大規(guī)模的貨幣寬松，刺激經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而帶動全球流動性處于極為寬松的狀態(tài)，推動新興市場資產(chǎn)價格短時間內(nèi)快速上行。但當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)增長走出衰退壓力之后，美聯(lián)儲往往會快速收緊貨幣政策，全球流動性也跟隨著從寬松轉(zhuǎn)為緊縮，進(jìn)而導(dǎo)致全球金融市場，尤其是新興市場資產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅回落，加劇全球金融風(fēng)險。

二是，俄羅斯對烏克蘭發(fā)動特別軍事行動后，美國做了兩件事情，第一件事情就是利用在SWIFT系統(tǒng)中的重要投票權(quán)，迫使SWIFT系統(tǒng)將俄羅斯的部分銀行踢出了這個系統(tǒng)；第二件事情是美國聯(lián)合盟友凍結(jié)了俄羅斯6,300億左右的美元外匯儲備。這兩件事情顯著沖擊了國際社會對美元儲備資產(chǎn)的信任，進(jìn)一步加劇了全球的“去美元化”進(jìn)程。

總體來講，我們認(rèn)為，全球“去美元化”會是一個長期的趨勢。您提到的越南和印度開始嘗試用人民幣和本國貨幣直接結(jié)算，實際上也是一個去美元化的過程。

·產(chǎn)業(yè)鏈變遷

觀察者網(wǎng)：今年10月中旬，拜登政府宣布，將從去年通過的《兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案》中提供28億美元贈款以支持本土電池供應(yīng)鏈。近幾個月來，美國政府出臺多項涉及電動汽車的政策法規(guī)，引導(dǎo)相關(guān)制造業(yè)回歸美國本土，包括《通脹削減法案》《芯片與科學(xué)法案》在內(nèi)的一系列貿(mào)易保護(hù)法案。美國經(jīng)濟(jì)目前也面臨一定問題，比如供應(yīng)鏈不暢、成本激增，以及美聯(lián)儲加息使得企業(yè)面臨更高的借貸成本，這些問題會多大程度上影響美國新法案的實施結(jié)果？

高瑞東：今年8月16日，美國總統(tǒng)拜登在白宮簽署總額約4300億美元的2022年《通脹削減法案》。這一法案從立法階段到生效實施后均備受爭議。

首先，該法案為何冠以“削減通脹”之名？據(jù)8月7日拜登于白宮發(fā)表的聲明表示，該法案將通過降低赤字和降低普通家庭的每年數(shù)百美元的能源成本，來削減通脹。

去年以來，美通脹持續(xù)高企，刷新歷史記錄，也倒逼美聯(lián)儲加速加息，遏制通脹。然而，美國通脹的根源，來自于疫情沖擊下，美聯(lián)儲通過大幅擴(kuò)表，支撐財政部發(fā)行天量現(xiàn)金補(bǔ)貼刺激居民消費(fèi)，疊加俄烏局勢下能源、糧食價格飆漲等因素。

該法案目前所包含的新能源補(bǔ)貼、醫(yī)保等政策，對于現(xiàn)階段由于供需不平衡和能源危機(jī)所導(dǎo)致的高通脹，無異于隔靴搔癢。

美國國會預(yù)算辦公室（CBO）認(rèn)為，該法案對2022年和2023年的通脹問題起到的作用可能微不足道。一些經(jīng)濟(jì)專家則評價稱，在接下來的10年中，該法案“對通貨膨脹的影響在統(tǒng)計學(xué)上可忽略不計”。

其次，《通脹削減法案》中涉及的支持本土電動車制造的條款，不僅體現(xiàn)出“排華”傾向，服務(wù)于民主黨中期選舉，實際上也對歐洲和日韓工業(yè)形成挑戰(zhàn)。按照該法案的條款，一些企業(yè)的生產(chǎn)活動只有在北美進(jìn)行才會獲得補(bǔ)貼，這對歐洲和日韓工業(yè)來說是不利的。

10月27日，德法兩國領(lǐng)導(dǎo)人表示，如果美國繼續(xù)實施旨在鼓勵企業(yè)將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到美國的減稅和能源福利計劃，歐盟將不得不對美國的行為作出回應(yīng)。11月7日，歐盟各國財政部長在布魯塞爾召開會議。各國財政部長表示，美國無視歐盟對其《通脹削減法案》的擔(dān)憂，使得歐盟可能采取相應(yīng)的報復(fù)措施。這些外界力量的干涉無疑也會削弱該法案的實施效果。

美國總統(tǒng)拜登就芯片和科學(xué)法案發(fā)表講話。圖源：視覺中國

觀察者網(wǎng)：在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的過程中，中國的產(chǎn)業(yè)鏈面臨“上擠下壓”的雙重壓力，一方面印度、越南等東南亞國家快速復(fù)工復(fù)產(chǎn)，可能會分流一部分訂單；另一方面美國鼓勵產(chǎn)業(yè)回流，高端產(chǎn)業(yè)迎來美國和歐洲的壓力，這會對我們產(chǎn)業(yè)升級造成哪些影響？這是否會帶來對中國制造業(yè)比較優(yōu)勢的重新評估？

高瑞東：近年來，全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了比較大的變化，整體呈現(xiàn)出四個特征：全球價值鏈參與率不斷下降、全球價值鏈長度縮短、產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化屬性增強(qiáng)以及向東南亞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加速。

第一，全球價值鏈參與率不斷下降。全球化價值鏈參與率衡量了一個經(jīng)濟(jì)體參與全球價值鏈的程度。從全球價值鏈參與率來看，在全球化進(jìn)程從超全球化到慢全球化過渡中，全球價值鏈參與率也在快速下降。2018年以來，伴隨美國特朗普政府全面出擊的貿(mào)易保護(hù)主義政策實踐，使得以WTO為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易和投資體系遭遇挑戰(zhàn)。2020年，受新冠肺炎疫情沖擊，價值參與率普遍陷入低迷。

第二，全球價值鏈生產(chǎn)長度不斷縮短。全球價值鏈生產(chǎn)長度是指一國部門從初始投入到產(chǎn)品最終消費(fèi)，其中涉及跨國界生產(chǎn)部分所需經(jīng)歷的生產(chǎn)階段數(shù)。從全球價值鏈生產(chǎn)長度來看，隨著慢全球化時代到來，全球價值鏈生產(chǎn)長度增速出現(xiàn)停滯。從2000年到2010年，全球價值鏈普遍拉長，2000年全球價值鏈生產(chǎn)長度為7.3，2010年為7.5。隨后價值鏈長度增速出現(xiàn)停滯，從2010年到2020年，各部門全球價值鏈生產(chǎn)長度平均值仍維持在7.5左右。

第三，全球產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化屬性增強(qiáng)。近年來，以區(qū)域貿(mào)易一體化、經(jīng)濟(jì)一體化為主的區(qū)域自貿(mào)協(xié)定的談判開始加速，全球產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化屬性增強(qiáng)。新冠疫情爆發(fā)以來，盡管全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈存在不穩(wěn)定性，但是區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易往來卻有所增多，區(qū)域化成為全球化的新趨勢。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）的數(shù)據(jù)，2020年有超過300個區(qū)域貿(mào)易協(xié)定在生效。

第四，東南亞的全球價值鏈生產(chǎn)參與率不斷攀升。盡管當(dāng)前西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)轉(zhuǎn)向逆全球化，其主導(dǎo)的全球化陷入停滯，但新興市場國家，特別是東南亞國家，正逐漸成為推動全球化的新動力。

世界銀行發(fā)布的《2022年東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)半年報》指出，東南亞國家中，印尼、越南經(jīng)濟(jì)已超過疫情前水平，并預(yù)計印尼、馬來西亞、菲律賓和越南2022年GDP增速將超過5%。在中美貿(mào)易摩擦發(fā)酵以及疫情爆發(fā)的背景下，低端制造業(yè)從中國逐漸轉(zhuǎn)向東南亞國家的趨勢有所加速。東南亞國家成為新一輪承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要目的地，并繼續(xù)推動經(jīng)濟(jì)全球化。

綜合來看，在低端產(chǎn)業(yè)加速流向東南亞、高端產(chǎn)業(yè)部分回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的背景下，我國產(chǎn)業(yè)鏈的確面臨著“上擠下壓”的雙重壓力。但從我國近年產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況來看，雖然經(jīng)濟(jì)增長承受了國內(nèi)外多重挑戰(zhàn)，但高技術(shù)制造業(yè)卻表現(xiàn)了一定韌性。

今年前三季度，全國規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長8.5%，增速高于全國規(guī)模以上工業(yè)4.6個百分點。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長20.2%，高于全國固定資產(chǎn)投資增速14.3個百分點，推動我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。服務(wù)業(yè)新動能，包括數(shù)字出版、無人機(jī)、可穿戴智能設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)文娛平臺營業(yè)收入分別增長32.4%、23.1%、20.0%、13.7%，增速比全部文化企業(yè)營業(yè)收入均加快10個百分點以上。

觀察者網(wǎng)：供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈有區(qū)域化、短鏈化的趨勢，而且面臨地緣政治的壓力，有一些國家想要擺脫中國的依賴，去中國化，我們應(yīng)該如何應(yīng)對這些挑戰(zhàn)和風(fēng)險？

高瑞東：當(dāng)前，在國際關(guān)系愈發(fā)復(fù)雜的宏觀背景下，供應(yīng)鏈安全的重要性愈發(fā)顯現(xiàn)。一則，國際政治經(jīng)濟(jì)回歸保守主義，逆全球化趨勢加強(qiáng)，供應(yīng)鏈重點由“效率優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“安全優(yōu)先”。以歐美為代表的發(fā)達(dá)國家重新審視“去工業(yè)化”政策，確保關(guān)鍵產(chǎn)品在國內(nèi)生產(chǎn)。

二則，美國推出所謂《印太經(jīng)濟(jì)框架》，計劃在核心技術(shù)領(lǐng)域建起“小院高墻”，意圖創(chuàng)造“排中”供應(yīng)鏈新環(huán)境。

三則，近期美國不斷加速對華芯片產(chǎn)業(yè)管制政策的出臺。從《芯片和科學(xué)法案》到出口管制清單，美國試圖進(jìn)一步加強(qiáng)對中國芯片發(fā)展的限制。

在此背景下，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的安全性愈發(fā)重要。十九大以來，安全在發(fā)展中的作用越來越重要。十八大報告中，“安全”出現(xiàn)35次，“發(fā)展”出現(xiàn)296次；十九大報告中，“安全”出現(xiàn)55次，“發(fā)展”出現(xiàn)232次，首次出現(xiàn)“安全發(fā)展理念”；二十大報告中，“安全”出現(xiàn)91次，“發(fā)展”出現(xiàn)239次，首次出現(xiàn)“以新安全格局保障新發(fā)展格局”。由此可見，堅持安全與發(fā)展并重，被擺在了更加重要的位置。

廣西貴港：第十五屆全球紡織服裝供應(yīng)鏈大會舉辦。圖源：視覺中國

為應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，一方面，要不斷推進(jìn)我國關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈自控可控的發(fā)展步伐，形成重點產(chǎn)業(yè)鏈圖譜與清單，守住產(chǎn)業(yè)鏈安全底線。習(xí)近平總書記指出，為保障我國產(chǎn)業(yè)安全和國家安全，要著力打造自主可控、安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，力爭重要產(chǎn)品和供應(yīng)渠道都至少有一個替代來源，形成必要的產(chǎn)業(yè)備份系統(tǒng)。

建議盡快畫出我國關(guān)鍵技術(shù)、專利和環(huán)節(jié)卡脖子圖譜，生產(chǎn)要素供求狀況圖譜，厘清產(chǎn)業(yè)鏈資源基礎(chǔ)狀況，盡快形成產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈清單，建立穩(wěn)固的供應(yīng)鏈系統(tǒng)。在對外合作上，建議與相應(yīng)的國際組織建立長效合作機(jī)制，通過保持經(jīng)濟(jì)交錯互融，以增加“經(jīng)濟(jì)脫鉤”成本，降低“科技脫鉤”、產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤風(fēng)險。

另一方面，要重視基礎(chǔ)研究，實施面向未來的產(chǎn)業(yè)鏈政策，對前沿探索類、先導(dǎo)性、重大工程基礎(chǔ)研究提供穩(wěn)定性支持?；A(chǔ)研究是掌握前沿科技的關(guān)鍵。在處于快速發(fā)展期的新興領(lǐng)域，如新能源汽車、芯片材料等，要注重多種技術(shù)路線的培育，防止下一代技術(shù)出現(xiàn)落后；在人工智能等處于發(fā)展初期的產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)市場驅(qū)動的技術(shù)創(chuàng)新，實現(xiàn)專有技術(shù)突破；在可能重新定義產(chǎn)業(yè)規(guī)則的前沿探索領(lǐng)域，可以考慮為開辟新賽道提前布局和謀劃。

此外，還要加強(qiáng)資本市場的建設(shè)，給予初創(chuàng)期高科技企業(yè)更多的扶持。高科技企業(yè)在發(fā)展初期的時候，國家資本的支持可以幫助研究成果加速出臺。但到了中后期要把研發(fā)成果轉(zhuǎn)化成應(yīng)用時，需要大量社會資本的參與，這就需要創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。

近年來，伴隨科創(chuàng)板的推出與北交所的成立，我國資本市場多措并舉為實體企業(yè)提供直接融資支持。未來，除了股票市場，可以在債券市場進(jìn)一步發(fā)力，全面打通資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的堵點。

高瑞東：《框架：中國經(jīng)濟(jì)、政策路徑與金融市場》。

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