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環(huán)亞科技所需要的，不只是募資幾個(gè)億。

文/每日財(cái)報(bào) 呂明俠

近日，擁有美膚寶、法蘭琳卡等國貨美妝個(gè)護(hù)品牌的廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（簡稱“環(huán)亞科技”）向深交所遞交招股書，擬于創(chuàng)業(yè)板上市。

實(shí)際上，這并非環(huán)亞科技首次萌生上市想法。早在2010年，環(huán)亞科技便試圖在香港聯(lián)交所上市，但最終以放棄告終。

2022年，國貨美妝迎來“上市潮”，巨子生物（02367.HK）、愛美客（300896.SZ）、上美股份（02145.HK）、相宜本草等一眾美妝個(gè)護(hù)品牌紛紛沖擊上市。行業(yè)風(fēng)向如此，作為美妝個(gè)護(hù)老牌選手，環(huán)亞科技自然也是“有所期盼”。

眼下，距離環(huán)亞科技首次啟動(dòng)上市計(jì)劃已經(jīng)過去十多年，國貨美妝個(gè)護(hù)賽道競爭愈烈，“內(nèi)卷”嚴(yán)重；另一方面，環(huán)亞科技“重營銷”、突擊分紅等問題纏身，其能否順利上市，尚且要打上一個(gè)問號。

上市前突擊分紅7億

此次，環(huán)亞科技計(jì)劃募集資金6.07億元用于品牌建設(shè)、信息系統(tǒng)和研發(fā)升級以及補(bǔ)充流通資金，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

不過值得注意的是，在財(cái)務(wù)方面，環(huán)亞科技常年維持高比例分紅政策，可公司看起來似乎并不缺錢。

據(jù)招股書披露，2019-2021年，環(huán)亞科技共進(jìn)行了三次現(xiàn)金分紅。分別于2019年12月、2020年12月和2021年8月分紅2億元、1.6億元和3.5億元，合計(jì)7.1億元。而2019年-2021年這三年，環(huán)亞科技的凈利潤才6.32億元。

也就是說，這三次分紅已將這三年的凈利潤全部瓜分。

一般來說，公司采取高比例分紅策略，說明公司經(jīng)營或已經(jīng)過了高速成長期，進(jìn)入相對成熟期；同時(shí)，公司往往缺少新的項(xiàng)目投資，不需要募集資金。因此，公司一邊進(jìn)行大額分紅，一邊想要上市籌錢，這邏輯與公司的財(cái)務(wù)狀況不相符，背后的動(dòng)機(jī)耐人尋味。

同時(shí)《每日財(cái)報(bào)》還關(guān)注到，環(huán)亞科技的股權(quán)高度集中。

招股書顯示，環(huán)亞科技實(shí)際控制人為胡興國、吳知情和胡根華，其中，胡興國和吳知情是夫妻關(guān)系，胡根華為兩人之子。三人合計(jì)控制環(huán)亞科技98.36%的股份表決權(quán)，擁有公司絕對控制權(quán)，且為公司實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)決策者。

（圖源：招股書）

通過上述，意味著此前的7.1億元現(xiàn)金分紅大部分都落入了實(shí)控人的囊中。尤其是在2021年凈利潤同比下滑22.25%的情況下，仍堅(jiān)持大手筆現(xiàn)金分紅3.5億元，此舉不免遭到外界質(zhì)疑。

亦可見，環(huán)亞科技是典型的家族企業(yè)。對于家族企業(yè)而言，家庭成員作為實(shí)控人擁有絕對控股權(quán)，很難規(guī)避過度集權(quán)下中小股東的利益得不到有效保護(hù)的問題。

保持“吃老本”狀態(tài)

招股書顯示，環(huán)亞科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)為一體的綜合性化妝品企業(yè)，旗下?lián)碛忻滥w寶、法蘭琳卡、滋源、肌膚未來四大品牌，以及澳魅、康柏雅、幽雅、即肽、御芝丹青、妙芙謎等細(xì)分品牌，產(chǎn)品種類涵蓋護(hù)膚、潔膚、洗護(hù)發(fā)、身體護(hù)理等日化用品。

2021年，環(huán)亞科技主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收21.48億元，其中，滋源SEEYOUNG、美膚寶MEIFUBAO、法蘭琳卡FRANIC分別實(shí)現(xiàn)營收8.42億元、5.69億元和3.96億元，分別占總營收的39.2%、26.48%和18.41%，三大明星產(chǎn)品合計(jì)占比高達(dá)84.09%。

雖然公司已經(jīng)建立起較完整的品牌矩陣，但這些品牌是否能真正形成合力推動(dòng)企業(yè)發(fā)展還是一個(gè)問題，畢竟三大明星品牌之外，其他品牌在消費(fèi)者中的認(rèn)知度還較低，而這也可能是環(huán)亞科技計(jì)劃將募集資金的2/3用于品牌建設(shè)與推廣項(xiàng)目的原因。

不過，與時(shí)下眾多化妝品企業(yè)類似，環(huán)亞科技也不可避免落入“輕研發(fā)、重營銷”的俗套之中。報(bào)告期內(nèi)，環(huán)亞科技研發(fā)費(fèi)用分別為0.58億元、0.57億元、0.65億元和0.33億元，占據(jù)營收比例分別為3.00%、2.88%、3.01%和3.37%。而同期銷售費(fèi)用占比則分別高達(dá)42.36%、44.23%、46.76%及41.70%。

顯而易見，盡管在營銷投入上十分慷慨，環(huán)亞科技卻并不愿對研發(fā)費(fèi)用多做投入。在公司加大營銷宣傳、讓優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品走出去之外，如何靠產(chǎn)品力、口碑留住消費(fèi)者是一大考驗(yàn)。

品牌突圍不易

據(jù) Euromonitor 數(shù)據(jù)，目前我國美妝及個(gè)護(hù)現(xiàn)狀仍是海外龍頭企業(yè)主導(dǎo)，本土企業(yè)占比相對較低。

2021年，我國美妝及個(gè)護(hù)行業(yè)CR10與CR20分別為43.7%及55.1%。前十大企業(yè)中，本土企業(yè)共2家；前二十大企業(yè)中，本土企業(yè)共9家。2021年，環(huán)亞科技在美妝及個(gè)護(hù)市場上排名第16名，本土企業(yè)排第6名。

但伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及疫情帶來的影響，消費(fèi)者對于化妝品的消費(fèi)需求有所下滑。

據(jù)2022年12月15日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的最新社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)顯示，今年1-11月，我國社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到399190億元，同比下降0.1%，其中化妝品類零售額達(dá)到3652億元，下滑幅度達(dá)3.1%。

顯然，美妝行業(yè)進(jìn)入內(nèi)卷的發(fā)展趨勢或已逐步開啟，對于本土品牌而言，壓力也必然會(huì)隨之而來。

再就化妝品行業(yè)的潛在進(jìn)入者方面而言，藥企與相關(guān)外資企業(yè)是主要的潛在競爭者。對于藥企來說，化妝品行業(yè)存在的技術(shù)壁壘等進(jìn)入門檻幾近于無，而對于相關(guān)外資企業(yè)來說，中國龐大的化妝品消費(fèi)市場很可能吸引其進(jìn)行中國市場的投資以進(jìn)入中國市場。

因此，對于環(huán)亞科技而言，想募資側(cè)重品牌建設(shè)與推廣項(xiàng)目，所需要的認(rèn)知并不能只局限于重營銷方面，需要解決的問題也并不只體現(xiàn)在資金層面。

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