中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

1月13日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.7292，調(diào)升388個(gè)基點(diǎn)。12日，人民幣匯率升值勢(shì)頭延續(xù)，在岸人民幣兌美元接連上破6.77至6.74元四道關(guān)口，創(chuàng)去年8月上旬以來的五個(gè)月新高；離岸人民幣兌美元接連升破6.76至6.74元三道關(guān)口，最高逼近6.73元大關(guān)，創(chuàng)近五個(gè)月新高。與此同時(shí)，美元指數(shù)持續(xù)走低，失守103關(guān)口，主要由于美國(guó)12月CPI同比上漲6.5%，創(chuàng)一年新低，環(huán)比三年來首次轉(zhuǎn)負(fù)。

回顧本周，1月9日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.8265，創(chuàng)下2022年8月22日以來新高，調(diào)升647個(gè)基點(diǎn)。1月10日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.7611，再次大幅上調(diào)654個(gè)基點(diǎn)。1月11日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)貶145個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.7756。1月12日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)上調(diào)76個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.7680。

中國(guó)人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清指出，去年年底以來，人民幣匯率大幅反彈，境外資本流入持續(xù)增長(zhǎng)，充分反映了國(guó)際金融市場(chǎng)堅(jiān)定看好我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)物價(jià)等經(jīng)濟(jì)基本面充滿信心。中長(zhǎng)期看，人民幣匯率會(huì)保持雙向波動(dòng)，但總體上將持續(xù)走強(qiáng)。

怎樣看待人民幣匯率創(chuàng)5個(gè)月新高？2023年人民幣匯率最大的利好和利空因素是什么？人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)回升，是否意味著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期？貨幣政策因此有更大的寬松空間？人民幣已具備避險(xiǎn)工具特征？人民幣國(guó)際化未來如何推進(jìn)？第一財(cái)經(jīng)《首席對(duì)策》專訪中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)張明。

張明的主要觀點(diǎn)：

微觀主體預(yù)期轉(zhuǎn)弱 全年社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期 理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力有所緩解 債券價(jià)格縮水情況基本穩(wěn)住 中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂觀 推動(dòng)人民幣匯率止跌回升 “東升西降”利好人民幣升值預(yù)期 但應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待內(nèi)外部不確定性 2023年人民幣對(duì)美元匯率或可突破6.4關(guān)口 人民幣升值為貨幣政策打開空間 一季度寬松大概率發(fā)生 美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩不意味著降息 匯率市場(chǎng)研判還需觀察 未來幾年人民幣國(guó)際化將迎來推進(jìn)時(shí)機(jī) 增強(qiáng)人民幣提供計(jì)價(jià)安全資產(chǎn)能力是成為優(yōu)質(zhì)貨幣的根本

微觀主體預(yù)期轉(zhuǎn)弱

全年社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期

第一財(cái)經(jīng)： 張老師好，感謝接受我們的專訪，我們聊聊最近的金融問題，尤其是匯率的問題，首先我們看到全年的社融數(shù)據(jù)已經(jīng)出來了，為什么會(huì)有這么大的新增同比的減少？都是需求收縮的問題嗎？

張明：總體來講今年的社融的增長(zhǎng)是不及預(yù)期的。其實(shí)我們的銀行體系金融體系流動(dòng)性是不缺的，所以可以說信貸的供給是比較充足的，但是信貸的需求是比較疲軟。所以說如果我們看月度社融數(shù)據(jù)的話，你會(huì)看到波動(dòng)很大，有的月份無(wú)論是社融的增量，還是人民幣貸款的增量都比較強(qiáng)，有的月份一下就下來了。12月份社融數(shù)量也不及預(yù)期，人民幣貸款其實(shí)是增長(zhǎng)的，但是在這個(gè)月企業(yè)的債券融資出現(xiàn)了一個(gè)比較大的負(fù)增長(zhǎng)，所以拉低了整個(gè)社融的增量。所以總體來講為什么現(xiàn)在的需求比較弱，主要還是我們說的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，微觀主體，無(wú)論是居民還是企業(yè)，對(duì)未來都還是比較缺乏信心，預(yù)期不穩(wěn)定，所以居民就會(huì)推遲耐用品的消費(fèi)，他們就不會(huì)再貸款買房，甚至可能會(huì)提前還貸，企業(yè)可能會(huì)推遲固定資產(chǎn)投資，居民和企業(yè)的信貸需求都下降了，就導(dǎo)致了今年整個(gè)社融的增長(zhǎng)不及預(yù)期這樣一個(gè)結(jié)果。

理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力有所緩解

債券價(jià)格縮水情況基本穩(wěn)住

第一財(cái)經(jīng)： 理財(cái)產(chǎn)品對(duì)于M2的影響還在持續(xù)嗎？

張明：應(yīng)該說今年11月份債券市場(chǎng)發(fā)生了一次異動(dòng)。10年期國(guó)債收益率大概從2.6%一下上到2.9%，所以說很多債基虧得一塌糊涂，那么很多投了債券資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品也遭遇到贖回。一旦居民贖回理財(cái)，它就會(huì)從這個(gè)理財(cái)產(chǎn)品變成銀行存款，因此就會(huì)進(jìn)入M2，所以今年11月份 M2增速達(dá)到一個(gè)全年的高點(diǎn)，大概是百分之十二點(diǎn)幾，當(dāng)時(shí)是很強(qiáng)的。到了12月份，今天剛發(fā)布的M2的數(shù)據(jù)大概下降了一個(gè)百分點(diǎn)左右，一個(gè)是企業(yè)存款增長(zhǎng)比較偏弱，我前面講的企業(yè)債券融資負(fù)增長(zhǎng)是有關(guān)系的，另外一個(gè)就是理財(cái)產(chǎn)品的贖回壓力有所緩解，最近的債券的利率又開始波動(dòng)起來，所以說債券價(jià)格的縮水，這個(gè)格局基本上是穩(wěn)住了。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂觀 推動(dòng)人民幣匯率止跌回升

第一財(cái)經(jīng)： 四季度人民幣兌美元匯率有一段貶值之后， 2023年新年過后有一個(gè)比較強(qiáng)勁的回升，怎么來看人民幣年后的這種強(qiáng)勢(shì)回升？

張明：在2022年人民幣對(duì)美元大概貶了15%左右，我們大概從6.3最低大概貶到接近7.2。今年元旦之后，近期我們看到人民幣兌美元匯率有一個(gè)比較強(qiáng)勁的反彈，那么匯率的強(qiáng)勁的反彈，我覺得最主要的原因隨著疫情防控政策的調(diào)整，大家對(duì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景是非常樂觀的，盡管最近其實(shí)中美的利差并沒有明顯收窄，但是基于大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁的信心，那么外匯市場(chǎng)上人民幣可能變得是供不應(yīng)求，推高了人民幣對(duì)美元的匯率。

2023年人民幣對(duì)美元匯率或可突破6.4關(guān)口

第一財(cái)經(jīng)： 所以我們展望一下全年，2023年人民幣對(duì)美元匯率，包括人民幣在國(guó)際市場(chǎng)上最大的利空因素和最大的利好因素是什么？

張明：我們還是先看一下2022年。2022年人民幣對(duì)美元貶值的最主要的原因其實(shí)是美國(guó)的不斷的加息和縮表，導(dǎo)致美國(guó)的長(zhǎng)期利率上行，短期資本的外流導(dǎo)致了人民幣面臨貶值的壓力。那么今年這個(gè)故事在變化，今年我覺得最利好人民幣匯率的因素，就是今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有一個(gè)比較強(qiáng)勁的反彈，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能有一個(gè)明顯的下滑，所以說今年的一個(gè)格局就是東升西降，去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速大概只有3%左右，今年我們的保守估計(jì)是5%，我認(rèn)為可能會(huì)超過5.5%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年會(huì)有一個(gè)明顯的下行，中美增長(zhǎng)差的反轉(zhuǎn)，對(duì)于人民幣的匯率是一個(gè)很好的利多的因素。利空的因素我覺得一個(gè)是國(guó)內(nèi)的一些風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)導(dǎo)致我們的增長(zhǎng)不及預(yù)期，比如說房地產(chǎn)市場(chǎng)的深度調(diào)整，地方債的問題。另外一個(gè)就是外部可能還有一些我們意料不到的沖擊，比如說新的地緣政治沖突。所以說比較利好和利空因素，我對(duì)2023年人民幣匯率的走勢(shì)大概是這樣一個(gè)判斷：在23年的上半年，盡管最近我們升值比較強(qiáng)勁，但是我覺得我們不會(huì)對(duì)美元呈現(xiàn)單邊的升值，畢竟今年上半年美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)進(jìn)一步的加息和縮表，今年上半年我覺得人民幣的美元匯率更有可能是一個(gè)雙向的波動(dòng)，比如說大概在6.5-6.9區(qū)間雙向波動(dòng)。今年下半年如果美聯(lián)儲(chǔ)的加息和縮表結(jié)束了，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)也有一個(gè)比較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，那么下半年人民幣對(duì)美元匯率可能有一波新的升值，現(xiàn)在我到年底我大概能看到6.4左右能不能回到去年的6.3有不確定性。

第一財(cái)經(jīng)：人民幣的強(qiáng)勢(shì)，是否意味著今年國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要超過我們之前的預(yù)期？

張明：其實(shí)從現(xiàn)實(shí)來講，我們的增長(zhǎng)還是遇到很多困難，你比如說對(duì)消費(fèi)來講，居民收入增速的放緩，居民目前整個(gè)對(duì)未來的信心還是偏弱的，長(zhǎng)期受到疫情壓制的一些服務(wù)業(yè)部門還需要時(shí)間才能緩過來。對(duì)于投資來講，盡管房地產(chǎn)的三支箭出來了，但是購(gòu)房者開發(fā)商的預(yù)期都發(fā)生了變化，所以說未必這一次的信貸放松就一定能導(dǎo)致房地產(chǎn)投資有一個(gè)強(qiáng)勁的反彈。制造業(yè)投資我覺得也有不確定性，因?yàn)槌隹诘脑鏊倏赡軙?huì)下降，所以今年其實(shí)還是有很多的困難和問題。但是有三個(gè)因素使得我們對(duì)今年的增長(zhǎng)總體是有信心的。第一個(gè)防疫政策調(diào)整之后，經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整期之后，從今年二季度起，我們覺得社會(huì)會(huì)回歸正常，消費(fèi)和投資會(huì)回歸正?；?。第二點(diǎn)就是去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放了今年宏觀政策會(huì)進(jìn)一步放松的信號(hào)，尤其是財(cái)政政策。第三點(diǎn)就是去年增長(zhǎng)弱，它的基數(shù)比較低，那么對(duì)今年的同比增速來講是有提升作用。

人民幣升值為貨幣政策打開空間

一季度寬松大概率發(fā)生

第一財(cái)經(jīng)： 您的文章中也提到了人民幣匯率反彈，貨幣政策放松的空間就會(huì)更進(jìn)一步，寬松在這一輪反彈就會(huì)發(fā)生嗎？

張明：我覺得是有可能的。其實(shí)去年我們的貨幣政策還是有亮點(diǎn)的，我們有兩次降準(zhǔn)，我們有多次的下調(diào)不同期限的利率。但是去年的情況的確如此，因?yàn)槊绹?guó)的長(zhǎng)期利率不斷上升，我們的放松貨幣政策會(huì)加大，中美的逆差會(huì)加劇去年人民幣的貶值。那么由于最近人民幣對(duì)美元已經(jīng)有明顯的回升了，我們大概從 7.2回升到了6.7-6.8左右。因此這就為今年上半年我們進(jìn)一步的放松貨幣政策，應(yīng)該說打開了空間，我的預(yù)測(cè)是今年上半年我們可能會(huì)有一次降準(zhǔn)，可能也有1-2次的降息，在一季度我們或許就能看到降準(zhǔn)或者降息的發(fā)生。應(yīng)該說人民幣兌美元匯率的反彈為我們央行放松貨幣政策吃了一個(gè)定心丸。

美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩不意味著降息

匯率市場(chǎng)研判還需觀察

第一財(cái)經(jīng)： 其實(shí)我們看去年美聯(lián)儲(chǔ)的政策是比較清晰的，尤其是從年初開始大規(guī)模的加息，因此我們對(duì)人民幣匯率的判斷也是比較明確的。但我們看今年是不是相比于2023年會(huì)有一些不同？因?yàn)楝F(xiàn)在對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的力度，包括未來走勢(shì)，其實(shí)市場(chǎng)的反應(yīng)或者討論還是不太一樣的。

張明：的確如此。對(duì)于2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行，大家是有一致認(rèn)知的。當(dāng)然下行到什么程度市場(chǎng)有不一樣的看法，包括今年美國(guó)通脹怎么走，市場(chǎng)有不一樣的看法。那么我們的判斷是，盡管美國(guó)的通脹高點(diǎn)已過，就是去年6月份的9%，但是出于以下三方面的原因，今年至少在上半年美國(guó)通脹可能依然會(huì)保持在較高的水平，比如說4%以上。第一個(gè)原因就是美國(guó)國(guó)內(nèi)的漲價(jià)壓力正在從商品傳遞到服務(wù)。第二個(gè)原因就是目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依然非常緊張，12月份的失業(yè)率只有3.5%，所以說工資的上漲可能會(huì)進(jìn)一步的推高通貨膨脹。第三點(diǎn)是目前美國(guó)國(guó)內(nèi)的房租依然處于一個(gè)較高的水平，而房租大概占到美國(guó)CPI的40%。所以如果說今年上半年美國(guó)通脹依然比較高的話，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，美聯(lián)儲(chǔ)的加息和縮表還得進(jìn)行，目前我的判斷是今年上半年美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)加息2-3次，每次大概25個(gè)基點(diǎn)，加息結(jié)束之后，聯(lián)邦凈利率大概到5.0%。之后，今年下半年就可能不會(huì)再加息了，但是它也很可能不會(huì)降息，它可能會(huì)保持在5.0%的水平，直到美國(guó)的CPI降到譬如說3%以下，才會(huì)重啟新的降息的周期。

未來幾年人民幣國(guó)際化將迎來推進(jìn)時(shí)機(jī)

第一財(cái)經(jīng)： 下一步整體世界經(jīng)濟(jì)的格局，您認(rèn)為是不是人民幣國(guó)際化繼續(xù)推進(jìn)的好時(shí)機(jī)？

張明：其實(shí)人民幣國(guó)際化我們從2009年開始推，一直到現(xiàn)在，我覺得已經(jīng)建立了一個(gè)完整的周期。2009年到2017年人民幣國(guó)際化各種指標(biāo)有升有降。從2018年起，其實(shí)人民幣國(guó)際化經(jīng)歷了一個(gè)新的周期，新的周期已經(jīng)開始。這個(gè)周期有一些變化，就是我們開始推人民幣作為計(jì)價(jià)貨幣的功能，比如上海的人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨交易所，我們開始向外國(guó)機(jī)構(gòu)投資者大力的開放我們國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)，同時(shí)我們也開始在中國(guó)的周邊和一帶一路沿線推人民幣的計(jì)價(jià)結(jié)算來培育真實(shí)需求，所以說這一波的人民幣國(guó)際化速度可能沒有第一波那么快，但是它走的會(huì)比較穩(wěn)。那么從現(xiàn)在看未來的幾年，的確就像你所言人民幣國(guó)際化是迎來了一些機(jī)會(huì)。比如說俄烏沖突之后，美國(guó)宣布凍結(jié)俄羅斯的外匯儲(chǔ)備，這就是間接宣布美國(guó)國(guó)債對(duì)俄羅斯定向違約，這就損害了美國(guó)國(guó)債作為全球最安全資產(chǎn)的形象。同時(shí)美國(guó)把俄羅斯的一些金融機(jī)構(gòu)踢出了SWIFT的系統(tǒng)，這又損害了SWIFT系統(tǒng)作為全球公器的形象，這就會(huì)使得很多國(guó)家要去找一些替代的渠道、替代的資產(chǎn)。所以說在這個(gè)時(shí)候我覺得有兩個(gè)機(jī)會(huì)，第一個(gè)我們可以趁著這個(gè)機(jī)會(huì)向全球提供更多的人民幣計(jì)價(jià)的安全資產(chǎn)，比如說人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)債和金融債，另外一方面這也為我們推進(jìn)人民幣跨境清算系統(tǒng)，就是CIPS提供了一個(gè)新的契機(jī)，因此我覺得可能它走的不會(huì)太快，但是它會(huì)還是像前幾年這樣走得會(huì)比較扎實(shí)。

第一財(cái)經(jīng)：中阿峰會(huì)提出了未來石油、大宗商品人民幣計(jì)價(jià)的方向，您覺得可行性的時(shí)間大概有多長(zhǎng)？

張明：我個(gè)人感覺這方面的我們會(huì)逐漸往前推，但是可能進(jìn)展不會(huì)像我們想象中那么快。因?yàn)榇笞谏唐诽貏e是石油交易的美元計(jì)價(jià)是美國(guó)的核心利益，在這一塊美國(guó)會(huì)像包括沙特戰(zhàn)略中東國(guó)家會(huì)施加很大的壓力，所以說這些國(guó)家它會(huì)權(quán)衡，所以未來我們可能更多的是在增量中先用人民幣的計(jì)價(jià)和結(jié)算，而存量的劇烈的轉(zhuǎn)換恐怕在短期內(nèi)還很難發(fā)生。

增強(qiáng)人民幣提供計(jì)價(jià)安全資產(chǎn)能力

是成為優(yōu)質(zhì)貨幣的根本

第一財(cái)經(jīng)： 人民幣是不是一個(gè)比較好的避險(xiǎn)工具，您的總結(jié)認(rèn)為，成為好的避險(xiǎn)工具三方面至少得有一方面：一個(gè)是本國(guó)投資者在海外有大量的投資，出現(xiàn)問題的時(shí)候會(huì)及時(shí)的撤回，第二個(gè)是本國(guó)的金融市場(chǎng)有比較強(qiáng)的獨(dú)立性，第三個(gè)是本國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性和提供安全資產(chǎn)能力比較強(qiáng)。之前業(yè)內(nèi)也一直認(rèn)為說中國(guó)貨幣能成為避險(xiǎn)工具，也是因?yàn)橹袊?guó)的金融市場(chǎng)相對(duì)來講還不太開放，所以您認(rèn)為的金融市場(chǎng)的獨(dú)立性跟他們所說觀點(diǎn)一致嗎？

張明：在去年上半年，特別是去年一季度，就是當(dāng)其他貨幣開始對(duì)美元貶，但是人民幣對(duì)美元還比較穩(wěn)定的時(shí)候，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上出現(xiàn)過一波人民幣已經(jīng)成為安全資產(chǎn)的討論，但是隨著去年四、五月份人民幣開始對(duì)美元顯著的貶值，討論的聲音就減弱了。那么的確就像我開始所講的那樣，三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該說中國(guó)目前都不完全滿足，我們居民部門在海外沒有大量的證券投資。目前我們金融市場(chǎng)，盡管提供高質(zhì)量人民幣金融資產(chǎn)的能力在增強(qiáng)，但是和美國(guó)比還有很大差距。我指的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)具有相對(duì)的獨(dú)立性，就像瑞士這樣，但是它的資本賬戶又是開放的，所以它和我們這樣由于資本賬戶的沒有完全開放而形成的這種獨(dú)立性，它是不完全一樣。所以說我個(gè)人覺得人民幣成為避險(xiǎn)貨幣，還有一段路要走，但是我們可以想象這三條路我們走哪一條，我個(gè)人覺得就對(duì)于大國(guó)來講，可能第三條是很重要的，就是增強(qiáng)本國(guó)金融市場(chǎng)的廣度、深度、流動(dòng)性，增強(qiáng)我們向外國(guó)和本國(guó)投資者提供人民幣計(jì)價(jià)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力，這一點(diǎn)是最根本的。