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近日，保險(xiǎn)公司紛紛披露了2022年四季度償付能力報(bào)告，各保險(xiǎn)公司年度投資收益率情況首次全面展現(xiàn)。

投資端是保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)負(fù)債匹配并獲取收益的重要渠道。在資本市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，2022年保險(xiǎn)資金投資面臨不小挑戰(zhàn)，成為影響險(xiǎn)企利潤(rùn)表現(xiàn)的重要一環(huán)。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，59家非上市壽險(xiǎn)公司2022年財(cái)務(wù)投資收益率均正，平均投資收益率為3.91%，中位數(shù)為4.23%。71家非上市財(cái)險(xiǎn)公司平均財(cái)務(wù)投資收益率為2.66%，中位數(shù)為3.07%，平均綜合投資收益率為1.40%。

財(cái)務(wù)投資收益率即上市險(xiǎn)企披露的總投資收益率，相關(guān)收益都計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)；而綜合投資收益則包括不計(jì)入利潤(rùn)的浮盈/浮虧部分，但浮盈浮虧會(huì)影響公司凈資產(chǎn)。

據(jù)悉，壽險(xiǎn)公司對(duì)長(zhǎng)期投資收益率的精算假設(shè)普遍為5%以上，2022年以來資本市場(chǎng)波動(dòng)明顯，讓業(yè)界承受一定壓力。不過，投資波動(dòng)難以避免，還應(yīng)拉長(zhǎng)時(shí)間維度來看。

根據(jù)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)官方微信號(hào)2022年11月8日發(fā)布的“保險(xiǎn)資金這十年”數(shù)據(jù)，近十年來，保險(xiǎn)資金投資收益保持穩(wěn)定，投資收益規(guī)模從0.18萬億元增至1.05萬億元，年均財(cái)務(wù)收益率達(dá)5.28%，每年均實(shí)現(xiàn)正收益，波動(dòng)幅度遠(yuǎn)小于其他機(jī)構(gòu)投資者。

59家非上市壽險(xiǎn)：財(cái)務(wù)投資收益率均為正，中位數(shù)4.23%

截至目前，共計(jì)59家非上市人身險(xiǎn)公司披露了2022年四季度償付能力報(bào)告。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，這59家公司的2022年投資收益率最高為6.44%，最低為0.84%；簡(jiǎn)單平均為3.91%，中位數(shù)為4.23%；綜合投資收益率平均水平為1.76%，中位數(shù)為2.39%。

從整體上看，綜合投資收益率較好的險(xiǎn)企，財(cái)務(wù)投資收益率也普遍不差，而部分財(cái)務(wù)投資收益率較高的公司則綜合投資收益率較低。例如，某養(yǎng)老險(xiǎn)公司和某銀郵系公司，財(cái)務(wù)收益率在5%以上或接近5%，但其綜合收益率都為負(fù)。

2022年，壽險(xiǎn)公司綜合投資收益率普遍低于投資收益率，意味著多數(shù)公司有一定投資浮虧未計(jì)入凈利潤(rùn)，帶著這部分浮虧進(jìn)入了下一年。

據(jù)悉，保險(xiǎn)公司相對(duì)更加關(guān)注財(cái)務(wù)投資收益率指標(biāo)，這一指標(biāo)體現(xiàn)著投資業(yè)務(wù)對(duì)于凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。

從59家非上市人身險(xiǎn)企來看，共計(jì)11家公司財(cái)務(wù)投資收益率超過5%，均為中小型公司。其中，投資收益率最高為東吳人壽的6.44%，東吳人壽也是唯一一家超過6%的壽險(xiǎn)公司。復(fù)星聯(lián)合健康、中英人壽、國(guó)富人壽、橫琴人壽、三峽人壽、國(guó)聯(lián)人壽、泰康養(yǎng)老、中銀三星人壽、招商信諾人壽、中荷人壽等10家公司，投資收益率都達(dá)到5%以上。

從投資收益率分布來看，投資收益率位于4%-5%的公司有22家，處于3%-4%的有12家，2%-3%的有10家，3家在1%-2%區(qū)間，1家低于1%，為君龍人壽。

壽險(xiǎn)公司2022年投資收益率盡管均為正數(shù)，但較相較往年偏低，讓投資部門和保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)壓力較大。

一家中型壽險(xiǎn)公司董事長(zhǎng)向券商中國(guó)記者表示，現(xiàn)階段保險(xiǎn)公司一般不會(huì)再去過分追求投資高收益，不會(huì)再期待靠高收益去拉動(dòng)保險(xiǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)，但從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度來說，投資端的收益仍然很重要，至少要能覆蓋住負(fù)債端的成本，因此保險(xiǎn)公司仍需要重視投資業(yè)務(wù)。

也有業(yè)界人士表示，伴隨市場(chǎng)起伏，投資有波動(dòng)難以避免，看待保險(xiǎn)長(zhǎng)期資金的投資，更應(yīng)拉長(zhǎng)時(shí)間維度來看。

從壽險(xiǎn)行業(yè)層面來看，非上市壽險(xiǎn)公司的投資收益率還不能代表行業(yè)整體的投資收益率水平。據(jù)記者計(jì)算，這59家公司總資產(chǎn)合計(jì)不到5萬億，占?jí)垭U(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)比重低于五分之一，因此對(duì)人身險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金整體投資收益率的影響不及尚未披露數(shù)據(jù)的33家公司。整體上，體量較大的上市系頭部機(jī)構(gòu)的投資收益率對(duì)行業(yè)整體的投資收益率影響更大，行業(yè)投資收益率官方數(shù)據(jù)也尚待披露。

71家非上市財(cái)險(xiǎn)：投資收益率最高達(dá)7.13%，中位數(shù)3.07%

財(cái)險(xiǎn)公司方面，據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)披露了2022年四季度償付能力報(bào)告的71家非上市財(cái)險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，2022年，71家公司年度財(cái)務(wù)投資收益率平均為2.66%，中位數(shù)為3.07%；綜合投資收益率平均為1.40%，中位數(shù)為1.75%。

其中，15家公司年度財(cái)務(wù)投資收益率高于4%，7家公司年度財(cái)務(wù)投資收益率為負(fù)。綜合投資收益率體現(xiàn)浮盈浮虧，共有19家公司為負(fù)，僅4家公司綜合投資收益率超過4%。

國(guó)任財(cái)險(xiǎn)2022年投資收益率為7.13%，在非上市財(cái)險(xiǎn)公司中排名第一，也是唯一一家投資收益率超過7%的非上市財(cái)險(xiǎn)公司。不過該公司年度綜合投資收益率為0.04%，顯示受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，部分當(dāng)期浮虧未顯示在當(dāng)期財(cái)務(wù)投資收益率中。

國(guó)元農(nóng)險(xiǎn)2022年投資收益率為6.59%，排名第二；廣東能源財(cái)險(xiǎn)自保2022年投資收益率為5.38%，排名第三。

一位保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人告訴記者，財(cái)險(xiǎn)公司資金負(fù)債期限一般為一年，配置的資產(chǎn)期限一般較壽險(xiǎn)公司短，因此投資收益率一般較壽險(xiǎn)公司低。對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)占比重的公司，去年受市場(chǎng)影響較大。不過相對(duì)于去年市場(chǎng)波動(dòng)頻度，非上市財(cái)險(xiǎn)公司整體實(shí)現(xiàn)了較穩(wěn)健的收益。

具體到每一家財(cái)險(xiǎn)公司，其投資收益風(fēng)格也受到各公司股東資源、投資策略等多重因素影響，差異較大。例如有的地方性財(cái)險(xiǎn)公司依賴當(dāng)?shù)刭Y源，配置了較多城投債，在城投債不違約的情況下可顯著提高收益率；有的公司通過股東資源投資了較多非標(biāo)資產(chǎn)；有的公司看好權(quán)益市場(chǎng)，權(quán)益資產(chǎn)占比較高。

責(zé)編：桂衍民

校對(duì)：高源