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?作者：米筐老A

雖然美聯(lián)儲是根據(jù)美國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況、來決定是加息還是降息，但因?yàn)槊涝鞘澜缲泿?，所以其影響會波及全球…而受沖擊最大的是新興市場國家。

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6月15日，美聯(lián)儲宣布加息0.75%，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間提高到1.5%至1.75%之間，這是自1994年以來、近三十年的最大單次加息幅度，也是自今年3月加息0.25%、5月加息0.5%后的連續(xù)第三次加息。

雖然已加息三次，但這并不是結(jié)束、而是還在路上。

點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲議息會議的委員們預(yù)計(jì)到今年底會加息至3.4%，絕大多數(shù)委員預(yù)計(jì)明年的利息會超過3.5%。

加息只是增加貸款的成本，比加息更要命的是美聯(lián)儲直接縮表、讓市場中的錢變少。

在五月份的議息會議上，美聯(lián)儲宣布將于6月開啟縮表計(jì)劃…每月最多減持債券475億、三個(gè)月后(即九月份)將加倍至950億美元。

2020年，為了應(yīng)對疫情沖擊，美聯(lián)儲開啟了印鈔擴(kuò)表的計(jì)劃，把資產(chǎn)負(fù)債表由2019年底的約4萬億、在不到兩年的時(shí)間內(nèi)迅速增加至約9萬億。而今，美聯(lián)儲又計(jì)劃在2025年底之前把資產(chǎn)負(fù)債表縮減至4.5萬億。

美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表自2008年以來的變化圖

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難的情況下，美聯(lián)儲為什么會堅(jiān)決加息、且幅度如此之大呢？因?yàn)槊绹耐洷砹恕?/p>

美聯(lián)儲議息會議之前，美國公布的5月份CPI漲幅為8.6%，而4月的漲幅為8.3%，本以為3月的8.5%是頂點(diǎn)，哪曾想到間隔一月后再創(chuàng)新高、這個(gè)數(shù)字也是創(chuàng)造了1981年12月至今四十余年以來的通脹新高。

通脹如此兇猛，難怪美聯(lián)儲一狠心加息了0.75%、而不是很多人預(yù)期的0.5%。

美聯(lián)儲加息如同打開了潘多拉魔盒，會引發(fā)、甚至已經(jīng)引發(fā)了一連串沖擊。

首先受到?jīng)_擊的是美國的資本市場、如股市，美國三大股指中的納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、相對其近期高點(diǎn)跌幅已超20%，標(biāo)志著進(jìn)入了技術(shù)性熊市。

持續(xù)兩年信貸寬松下的美元盛宴已經(jīng)結(jié)束，受盛宴結(jié)束沖擊的不僅僅是美國自身、還包括全世界。

美元是美國的貨幣，但它也是世界的貨幣…是世界貿(mào)易和投資的計(jì)價(jià)貨幣、結(jié)算貨幣和支付貨幣，所以美聯(lián)儲的議息不僅影響著美國、更影響全世界。

在美元新一輪的加息周期中，很多國家、尤其是發(fā)展小國/窮國/弱國正在遭受暴擊。

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今年3月以來，印度洋島國、有著2000多萬人口的南亞國家斯里蘭卡在通脹高企/能源燃料危機(jī)/長時(shí)間停電下，出現(xiàn)一波又一波的抗議浪潮、并引發(fā)社會動蕩和政局動蕩。危機(jī)發(fā)生之后，該國20多名內(nèi)閣部長集體辭職，總理也辭職、導(dǎo)致政府下臺。

斯里蘭卡危機(jī)的導(dǎo)火索、雖然是俄烏沖突下石油/天然氣等能源價(jià)格的上漲，當(dāng)然也有疫情的沖擊（斯里蘭卡依賴旅游業(yè)，而疫情影響了國際游客的到來），但美元的因素同樣“功不可沒”。

2020年美聯(lián)儲應(yīng)對疫情沖擊不斷的印鈔放水，推高了包括石油、天然氣在內(nèi)的國際能源價(jià)格上漲，這就給包括斯里蘭卡在內(nèi)地能源凈進(jìn)口國造成了成本壓力。而今年以來美聯(lián)儲為應(yīng)對通脹又不斷暗示加息信號，造成很多發(fā)展中國家的匯率快速貶值。

油價(jià)上漲加上本幣貶值帶來的生活物資價(jià)格的上漲，斯里蘭卡成了美聯(lián)儲加息風(fēng)暴下第一個(gè)暴雷的國家。

其實(shí)不僅斯里蘭卡，眾多高外債、低外儲的發(fā)展中國家都正游走在崩潰的邊緣。

5月19日，斯里蘭卡宣布一筆到期7800萬美元的債務(wù)無法償還、造成實(shí)質(zhì)性違約，這是該國自1948年獨(dú)立以來第一次出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約。

今年2月，南亞國家巴基斯坦為了償還國際債務(wù)，不得不以喪失部分國家經(jīng)濟(jì)主權(quán)而向國際貨幣基金組織（IMF）申請了一筆10.5億美元的貸款。在經(jīng)濟(jì)壓力沖擊下，巴基斯坦也出現(xiàn)了政權(quán)更迭。

尼泊爾央行發(fā)言人表示，如果經(jīng)濟(jì)狀況不能好轉(zhuǎn)、該國的外匯儲備將在7個(gè)月內(nèi)耗盡，同時(shí)將面臨債務(wù)違約；全球最大的小麥進(jìn)口國埃及，因外匯儲備近乎枯竭、不得不也向IMF尋求貸款援助。東南亞國家、只有750萬人口的老撾，因債務(wù)逐漸到期而外匯縮減、也正面臨債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，新興市場經(jīng)濟(jì)體債務(wù)水平大幅上升，未償債務(wù)總額從2015年的65萬億美元躍升至2021年底的100萬億美元，而這些債務(wù)現(xiàn)在都面臨著到期償還。

據(jù)IMF數(shù)據(jù)顯示，近60%的低收入國家已陷入債務(wù)危機(jī)或處于債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，而中等收入發(fā)展中國家的償債負(fù)擔(dān)目前處在30年來的最高水平。

根據(jù)IMF和世界銀行等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，通過債務(wù)額、外匯儲備、通脹指標(biāo)、生產(chǎn)力成本、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)，以下國家或面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)：阿根廷、土耳其、黎巴嫩、尼泊爾、緬甸、 巴基斯坦、秘魯、捷克、波蘭、馬拉維、智利、 巴拉圭、埃及、蒙古國、老撾等。

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為什么每一次美元加息周期，總是發(fā)展中國家最受傷呢？

這是由發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定的。

發(fā)展中國家要么沒有什么產(chǎn)業(yè)、要么以旅游業(yè)和自給自足的農(nóng)業(yè)為主，同時(shí)也沒有什么壟斷的資源，也就是說沒有什么可以跟其他國家交換的商品或服務(wù)。

可這些國家卻需要其他國家的工業(yè)制成品或者石油/天然氣等能源，怎么辦呢？只能借外債購買。而國際通用的貨幣就是美元，所以這些債務(wù)多是美元。

這些國家外債到期如何歸還呢？其中的一個(gè)方式就是發(fā)新債還舊債。

當(dāng)美元加息時(shí)，發(fā)新債的利率就會上升，這些國家的借債成本也隨之上升，甚至?xí)霈F(xiàn)新的融資中相當(dāng)一部分資金都付了利息的情況。

當(dāng)然一些海外實(shí)業(yè)投資（比如辦廠開礦）和金融投資（比如股債等投資）也構(gòu)成了發(fā)展中國的外匯來源之一，但因?yàn)槊涝酉?、對?yīng)的就是這些投資的收益率不那么有吸引力，這也會讓一部分資金流出、影響這些國家的外匯儲備。

美元加息還意味著全球（主要是歐美）的需求收縮，這些發(fā)展中國家本來可以出口些商品換回些外匯，但因?yàn)楹Ｍ庑枨笫湛s會造成出口減少、它的背后是外匯收入的減少，如果該國對海外商品的需求剛性（比如必須進(jìn)口石油或藥品或其他消費(fèi)品時(shí)），就會造成該國貨幣的大幅貶值，一些先知先覺者意識到這種趨勢、也會事先資金逃離讓外匯更少。

國家間的收支平衡，主要是貿(mào)易的平衡、也就是國家間彼此交換商品或服務(wù)。

美國向全球提供高科技、創(chuàng)新應(yīng)用和文化娛樂等服務(wù)，以換回自己需要商品；中國/韓國向全球提供工業(yè)制成品，以換回自己需要的商品；澳大利亞/中東國家向全球提供礦產(chǎn)、石油等能源，以換回自己需要的商品……所以這些國家的外債沒有違約的。

債務(wù)多不一定就會違約，債務(wù)少也不一定就會履約，這還要看這是本幣債和外幣債。

美國聯(lián)邦債務(wù)總額30萬億、是世界上負(fù)債最多的國家，但它不會違約、因?yàn)樗返氖敲涝編艂?，大不了到期再印好了。日本、中國等國家的債?wù)主要是本幣債。

斯里蘭卡的主權(quán)債可能總額也就幾百億，但它是外幣債、自己國家的央行是無法印的，只能用本國的商品或服務(wù)去交換…而受疫情影響，本國最大的創(chuàng)匯產(chǎn)業(yè)旅游業(yè)近乎停滯。

美元加息，發(fā)展中國家的美元紛紛回流至美國，再加上美歐消費(fèi)收縮、影響發(fā)展中國出口創(chuàng)匯，以上又反過來又會降低發(fā)展中國家的信用評級、緊接著就影響新外債發(fā)行或即使發(fā)行利率也很高…可是借的外幣債又到期要還，一系列的沖擊下、這些國家就會紛紛暴雷。

美元加息只是外因，根本原因是這些國家產(chǎn)業(yè)低端，再追根究底是這些國家的國民素質(zhì)弱…包括教育培訓(xùn)、勞動技能、文化習(xí)慣等等。

可一個(gè)國家的勞動力素質(zhì)提高、國家治理優(yōu)化、基礎(chǔ)設(shè)施完備等是一個(gè)很艱難的過程，或許依靠本國的能力根本無法實(shí)現(xiàn)。

也因此，在一次又一次的美元加息周期中，很多發(fā)展中國家一次又一次的被收割。