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2023-01-31
券商股暴漲背后，藏著什么玄機？
更新時間：2022-06-19 08:32:35作者：未知
作者 : 財姥爺 , 編輯 : 小市妹
過去一周，外圍市場仍然是一片腥風血雨。
美國5月份CPI數(shù)據(jù)同比飆漲到8.6%，再次刷新1981年12月以來新高，為了應對通脹，美聯(lián)儲周四一次性加息75個基點，創(chuàng)下了近30年來最大的單次加息幅度。
嚴峻的宏觀環(huán)境之下，美股本周繼續(xù)大跌，其中標普500和納斯達克都已跌入技術性熊市階段，跟美股相關性較高的英、法、德等歐洲市場，也全線大跌。
與之形成鮮明對比的是，A股本周的表現(xiàn)依然非常驚艷。繼5月份領漲全球之后，6月份以來仍然一枝獨秀。估值優(yōu)勢和強力政策的支撐下，過去經(jīng)常讓全世界看笑話的A股，最近仿佛成了全球資本市場的神話。
▲A股和美股走勢圖，來源：Wind
作為牛市旗手，券商無疑是近期表現(xiàn)最好的行業(yè)之一，券商指數(shù)從4月27日低點以來一度反彈超過25%，遠遠跑贏大盤指數(shù)。
行情的回暖疊加券商當下較低的估值，是促使其爆發(fā)性上漲的直接原因。目前，券商板塊的PE（ttm）只有17.49倍，歷史分位點9.05%；PB1.45倍，歷史分位點4.05%，處于歷史上最便宜的區(qū)域。
復盤最近10年來的A股歷史走勢，券商出現(xiàn)過5次漲幅超過50%的階段性行情，基本上都發(fā)生在指數(shù)大漲的環(huán)境當中。
其中漲幅最大的一次，發(fā)生在2014年11月到2014年12月。當時正值大水牛行情的主升浪，加上剛剛開通的滬股通極大刺激了券商股人氣，券商指數(shù)在2個月時間內即實現(xiàn)翻倍，表現(xiàn)出極強的短期爆發(fā)性。
對當下更有參考價值的，是券商最近的兩次大漲。
一次是在2018年10月到2019年3月，A股在長期熊市之后迎來了慢牛行情；另外一次是2020年4月到2020年7月，A股展開了疫情后的修復行情。
按照過去的邏輯，券商在短期內要想形成持續(xù)性爆發(fā)上漲，最重要的就是大盤要能持續(xù)強勢。
從現(xiàn)在的環(huán)境看，支撐A股上行的時空邏輯仍然存在，但是面臨的壓力也不容忽視。
首先，當前的股市上漲，更多是政策面刺激帶來的估值修復，A股要真正形成反轉，還需要等基本面數(shù)據(jù)出現(xiàn)反轉信號。
其次，美國高通脹、美聯(lián)儲的加息和美股的下行，對A股也會造成一定干擾。雖然最近A股表現(xiàn)出較強的獨立性，中國經(jīng)濟對外貿(mào)的依存度近年來也大幅下降，但是要完全擺脫美股等外圍市場的影響，仍然不太現(xiàn)實。
值得一提的是，作為貝塔屬性最強的行業(yè)之一，券商的行情還有一個重要的特點，就是來去一陣風，漲跌往往都集中在很短的時間內完成，大多數(shù)時間都是橫盤震蕩的狀態(tài)。
事實上，券商在市場中更多起的是一種漲跌風向標的作用，券商的大漲，可以把市場人氣和活躍度激發(fā)出來，然后再由各種不同行業(yè)輪番表現(xiàn)，也就是“券商搭橋，題材唱戲”。
所以，投資券商股有兩種姿態(tài)：如果是長期持股，可以像投資大盤指數(shù)基金一樣，定投券商etf基金或者行業(yè)龍頭公司，長期下來的收益應該能夠跑贏大盤，這算是一種確定性比較高的投資策略。
如果是做中短期投資博取超額收益，最重要的就是對大勢的分析和擇時能力，這對投資者的要求顯然要高出很多。
▲券商指數(shù)市凈率走勢，來源：Wind
要說本周資本市場最亮的明星，無疑是港股上市的新東方在線。由于雙語帶貨在網(wǎng)上大火，公司旗下直播間“東方甄選”的粉絲數(shù)和銷售額最近一個月漲了10倍，這家昔日的教培行業(yè)巨頭，股價也在一個月之內上漲10倍。
新東方的暴漲，無疑是優(yōu)質公司困境反轉的又一典型案例。
在此之前，新東方備受“雙減”政策影響，傳統(tǒng)的K12教培業(yè)務全面停滯，股價已經(jīng)從高點下跌超過90%。但是作為頭部教培機構，新東方的底蘊仍在，借助618大促和部分超級主播缺席的契機，公司長期積累的內容研發(fā)和組織運營能力，最終通過“東方甄選”實現(xiàn)了跨界轉型。所有堅守的投資者，終于守得云開見月明。
落難英雄逆襲翻身的戲碼，精不精彩！刺不刺激！
當然，與周期股底部反轉通常伴隨著業(yè)績增長的高確定性相比，新東方要通過轉型來重振旗鼓其實會難得多，未來業(yè)績能否真正實現(xiàn)大幅提升，也存在一定的變數(shù)。當前股價之所以如此暴漲，一定程度上是投資者對新東方行業(yè)口碑和創(chuàng)業(yè)情懷的認同，或者說是給俞敏洪遇挫彌堅的企業(yè)家精神所投出的贊成票。在資本市場，除了資產(chǎn)和財報表現(xiàn)之外，口碑、情懷和企業(yè)家精神，也是企業(yè)重要的財富。
有了新東方的成功經(jīng)驗，對于我們認識或者投資那些仍處于困境中的教育、影視、游戲等文化傳媒類的上市公司，應該會有一定的啟發(fā)。
▲新東方在線周線圖，來源：Wind
周五盤后最重磅的消息，是滬深交易所對可轉債交易規(guī)則大幅收緊，加了20%漲跌停限制，而且對投資者也有要求，2年經(jīng)驗+10萬資金，堪稱史上最強的監(jiān)管！
可轉債具備債券和股票期權的雙重屬性，下有保底、上有彈性，如果能夠保持理性的投資方式，其實是非常好的投資品類。
但是大多數(shù)散戶投資可轉債，肯定不是為了獲得不起眼的穩(wěn)定收益，而是為了在更刺激的交易機制下抓住短期暴富的機會。
可轉債實行T+0交易，交易費率比股市更低，漲跌幅度比股市更高，因此波動巨大、交易活躍，一些活躍的品種，一天的換手率甚至超過10倍。如果把握得好，當然有可能快速做大。
但是，理想和現(xiàn)實往往存在巨大的差距。事實上，巨大波動加上頻繁買賣，成就的只是極少數(shù)幸運者和專業(yè)人士，卻是普通散戶虧損的最大根源。
為什么買房的大多能賺錢、炒股的一賺二平七虧，炒可轉債和期貨的可能超過90%的都在虧損，背后的核心原因，其實就是在于波動幅度和交易頻率。
如果不能克制住短期暴富的沖動，便捷的交易機制，就是投資最大的陷阱。
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