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在中國(guó)之后，美國(guó)最近也發(fā)布了5月份的通脹數(shù)據(jù)。和美國(guó)高達(dá)8.6%的CPI同比漲幅相比，中國(guó)5月份CPI同比增長(zhǎng)僅為2.1%，形成了鮮明對(duì)比。與此同時(shí)，歐元區(qū)通脹率也達(dá)到了8.1%，英國(guó)4月的這一比例則飆升至9%。在美國(guó)、歐盟和英國(guó)升息之際，這樣溫和的通脹數(shù)據(jù)為中國(guó)提供了進(jìn)一步放松貨幣政策的空間。

為什么中國(guó)的通貨膨脹率遠(yuǎn)低于西方國(guó)家？

我國(guó)的學(xué)者將這種差異歸因于西方的刺激措施，尤其是為拯救受疫情打擊的經(jīng)濟(jì)而史無(wú)前例的“印鈔”。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表在過(guò)去兩年中翻了一番，達(dá)到8.9萬(wàn)億美元，而對(duì)全面刺激持謹(jǐn)慎態(tài)度的中國(guó)則避免過(guò)度放松貨幣政策。

另一方面，這還與構(gòu)成中國(guó)CPI籃子的商品和服務(wù)的權(quán)重有關(guān)。我們國(guó)家更重視衣食，而美國(guó)則更重視住房和交通，后者更容易受到全球能源價(jià)格和國(guó)內(nèi)貨幣狀況的影響。

中國(guó)CPI籃子的權(quán)重在2021年發(fā)生了變化，雖然官方并未披露過(guò)，不過(guò)，中國(guó)證券股份有限公司分析師估計(jì)，中國(guó)食品的權(quán)重升至18.4%，而美國(guó)為7.8%。在服裝方面，中國(guó)的比重為6.2%，而美國(guó)為2.8%。

分析師表示，租金在中國(guó)占比為16.2%，約為美國(guó)32%的一半，而交通運(yùn)輸占比為10.1%，低于美國(guó)的15.1%。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴(lài)消費(fèi)品進(jìn)口，而中國(guó)龐大的工業(yè)能力意味著我國(guó)有更大的空間應(yīng)對(duì)全球大宗商品價(jià)格上漲。

為什么中國(guó)不斷上漲的生產(chǎn)者價(jià)格沒(méi)有影響到CPI?

PPI和CPI過(guò)去有很強(qiáng)的相關(guān)性。如果生產(chǎn)材料價(jià)格上升或下降，消費(fèi)者價(jià)格也會(huì)隨之上升或下降。然而在我國(guó)，由于生豬和糧食周期的影響，這種相關(guān)性近年來(lái)一直在減弱。2020年5月，中國(guó)PPI下降3.7%，在去年10月則增長(zhǎng)13.6%，但是國(guó)內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(cpi)卻一直保持相對(duì)穩(wěn)定。

中國(guó)證券股份有限公司在1月份的一份報(bào)告中表示：“中國(guó)的豬周期導(dǎo)致食品價(jià)格和工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)分歧，其他原因包括下游需求下降和競(jìng)爭(zhēng)加劇?！?strong>豬肉價(jià)格在消費(fèi)者通脹周期中扮演著重要角色，在CPI籃子中的權(quán)重估計(jì)為2.4%。2022年前5個(gè)月，豬肉價(jià)格同比下降37%。

一些人認(rèn)為，中國(guó)通脹率較低的部分原因是疫情導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)需求大幅下降。今年5月，中國(guó)零售額繼續(xù)收縮6.7%，但降幅低于4月份11.1%的大幅降幅。與此同時(shí)，基于中國(guó)在全球制造業(yè)中的重要性，在2020年初疫情爆發(fā)后，不斷上升的生產(chǎn)成本主要被海外買(mǎi)家或生產(chǎn)商消化。

中國(guó)能否控制住消費(fèi)通脹？

到目前為止，國(guó)家仍對(duì)通貨膨脹保持高度警惕。中國(guó)央行行長(zhǎng)易綱在4月份表示，中國(guó)貨幣政策的主要目標(biāo)是穩(wěn)定物價(jià)和就業(yè)。

政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，今年1至5月，糧食價(jià)格同比上漲2.2%，雞蛋價(jià)格上漲6.8%。食用油價(jià)格上漲3.7%，蔬菜價(jià)格上漲8.7%。與此同時(shí)，受?chē)?guó)際原油價(jià)格同比上漲68%的影響，中國(guó)汽油價(jià)格也在不斷上漲。因此保障國(guó)內(nèi)糧食和能源供應(yīng)是當(dāng)下的一項(xiàng)關(guān)鍵任務(wù)。

一些分析師擔(dān)心，中國(guó)的CPI可能會(huì)隨著原油和糧食價(jià)格的飆升而上漲。世界銀行估計(jì)，今年布倫特原油和小麥價(jià)格將較2021年上漲約40%。

中國(guó)國(guó)際金融公司周二在一份報(bào)告中表示，中國(guó)通脹主要受到俄烏沖突引發(fā)的價(jià)格上漲、外部需求下降和人民幣反彈的影響。它表示：“在國(guó)內(nèi)，豬肉價(jià)格的上漲周期和經(jīng)濟(jì)反彈將推高消費(fèi)者價(jià)格，但中值水平可能仍是良性的?！?strong>其預(yù)計(jì)全年漲幅在2.1%左右，仍在目標(biāo)范圍內(nèi)。