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自5月市場企穩(wěn)反彈后，不知不覺中，A股已然越過3300點(diǎn)關(guān)口。站在當(dāng)下，應(yīng)該進(jìn)攻還是防守？有哪些高性價比的投資機(jī)會？

近日，記者獨(dú)家從渠道方獲取了石鋒資產(chǎn)的交流會紀(jì)要，其董事長兼基金經(jīng)理郭鋒對于宏觀環(huán)境、后續(xù)市場展望、產(chǎn)品操作思路等做了詳細(xì)闡述。

郭鋒表示，市場最壞的時候已經(jīng)過去，公司的部分老產(chǎn)品倉位有所提升，后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策逐步加碼，中國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入新的正向循環(huán)周期，因此股市當(dāng)下存在底部區(qū)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。接下來可以更加關(guān)注有定價權(quán)的消費(fèi)品、能源變革主導(dǎo)的第四次工業(yè)革命、互聯(lián)網(wǎng)新應(yīng)用、專精特新和國產(chǎn)化等方向的投資機(jī)會。

市場存在底部結(jié)構(gòu)性機(jī)會

5月以來，市場企穩(wěn)反彈，站在當(dāng)下應(yīng)該更樂觀還是適度謹(jǐn)慎？

“中國經(jīng)濟(jì)和美國經(jīng)濟(jì)周期具有時間差，疊加疫情防控、烏克蘭危機(jī)等突發(fā)事件，中國經(jīng)濟(jì)周期時間和強(qiáng)度上有所變化，但最終還是會回到原有的周期軌道上，中國正在從去年下半年開始的消費(fèi)疲軟中慢慢走出來，并且為了對沖疫情防控對于經(jīng)濟(jì)生活的影響，流動性比較寬裕，政府相繼出臺積極的各項(xiàng)扶持政策，在此背景下，A股比美股表現(xiàn)強(qiáng)勢。”郭鋒分析稱。

從宏觀層面來看，郭鋒稱，海內(nèi)外各種宏觀因素都在影響著A股市場的走向，但真正對A股起到較大影響的還是疫情、地產(chǎn)數(shù)據(jù)下行等主線因素。未來房地產(chǎn)企穩(wěn)還需要依靠政策推動疊加疫情防控的改善。不過，當(dāng)前疫情應(yīng)該已度過了最艱難的時刻。而且5月以來A股市場出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)跡象，眾多上市公司的回購也在加速，未來A股在回購、回購用于注銷以及分紅率上有望走出和美國類似的過程，這一趨勢將有利于穩(wěn)定股市。

因此，郭峰認(rèn)為，后續(xù)隨著穩(wěn)增長政策逐步加碼，中國經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入一個新的正向循環(huán)周期。股市目前存在底部區(qū)域的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，能否出現(xiàn)類似2019年-2020年那樣長達(dá)12到24個月的長期機(jī)會仍需要觀察。三季度是比較重要的時間點(diǎn)，需要重點(diǎn)觀察政府債券及企業(yè)貸款的上升能否對中國經(jīng)濟(jì)有較好的正向作用。

光伏持續(xù)關(guān)注

風(fēng)電后期或有機(jī)會

在市場底部區(qū)域，哪些投資機(jī)會值得關(guān)注？

郭鋒表示，在投資機(jī)會上更關(guān)注以下三個方向：一是受益于通脹的持續(xù)性消費(fèi)品種，尤其是有定價權(quán)的企業(yè)。隨著疫情防控的常態(tài)化，各地各項(xiàng)針對刺激消費(fèi)的政策出臺，優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)品公司有望率先走出估值修復(fù)行情；二是第四次工業(yè)革命仍處在中期階段，相關(guān)的細(xì)分行業(yè)如新能源滲透率的提高、傳統(tǒng)能源的價值重估、電動化新應(yīng)用等都存在機(jī)會；三是各個領(lǐng)域?qū)＞匦?、國產(chǎn)化相關(guān)的細(xì)分行業(yè)，比如精細(xì)化工、醫(yī)藥制造等，這些行業(yè)在過去30年積累了較為堅實(shí)的基礎(chǔ)，具備相當(dāng)大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

在交流會上，郭鋒還對多個市場關(guān)注度較高的行業(yè)做了深度分析。

對于消費(fèi)行業(yè)，郭鋒認(rèn)為消費(fèi)企業(yè)是配置的底倉，它們具有品牌或口味的長期壁壘，以及規(guī)模效應(yīng)所產(chǎn)生的不斷提高盈利的能力。比如中高端白酒行業(yè)，雖然疫情對二季度的動銷有影響，但一季報的營收增速普遍好于預(yù)期。結(jié)合當(dāng)前市值和盈利預(yù)測看，白酒公司目前靜態(tài)估值處于合理水平，動態(tài)估值處于相對較低水平。受益于通脹的持續(xù)性消費(fèi)的企業(yè)，中長期的投資邏輯沒有明顯改變。

去年四季度開始的社會消費(fèi)品零售總額的疲軟，在今年4-5月份期間到達(dá)了底部，隨著疫情防控的常態(tài)化，各地各項(xiàng)針對刺激消費(fèi)的政策出臺，包括汽車、家電、電子產(chǎn)品等的消費(fèi)扶持，優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)品公司有望率先走出估值修復(fù)行情。

談及近期頗為火熱的光伏板塊，他坦言，光伏行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈較長，隨著產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系的不斷變化，各環(huán)節(jié)盈利也會重新分配。而且隨著行業(yè)政策的波動，光伏行業(yè)需求和供給都會出現(xiàn)階段性波動，因此做光伏投資時要保持高頻跟蹤。目前，硅料、硅片等上游環(huán)節(jié)仍處在盈利高位，后續(xù)會有越來越多的企業(yè)投入，供給短缺將緩解，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤預(yù)期會逐步向下游傳遞，但傳遞過程所需的時間難以確定，所以公司針對光伏行業(yè)選股的頻率上會有所提高。

對于風(fēng)電行業(yè)，郭鋒較為樂觀。他認(rèn)為風(fēng)電在未來會是一個比較好的投資賽道，其中海風(fēng)由于產(chǎn)業(yè)鏈降本，在經(jīng)濟(jì)性提高后，裝機(jī)量或有較大增長?！拔覀儠芮懈櫢髯影鍓K，如塔筒、葉片、電纜、整機(jī)、電站等上下游環(huán)節(jié)供需的波動，尋找供需相對緊張的制造環(huán)節(jié)里的投資機(jī)會?！?/p>

更加關(guān)注估值安全性

除了宏觀和市場判斷，郭鋒在交流會上還談及了產(chǎn)品的操作思路。

他坦言：“我們希望在市場下跌的過程中守住底線，在市場向好時發(fā)揮尋找行業(yè)和企業(yè)Alpha的優(yōu)勢以提高業(yè)績表現(xiàn)。市場最壞的時候已經(jīng)過去了，最近部分老產(chǎn)品倉位有所提升。還沒有完成安全墊積累的產(chǎn)品，我也一直在關(guān)注擇機(jī)加倉的機(jī)會，希望能在相對安全的位置去切入，市場不會一蹴而就式上漲，中間肯定會有調(diào)整建倉的機(jī)會?！?/p>

對于后續(xù)的風(fēng)險管理，郭鋒稱，首先會做好倉位管理；其次重視持有上市公司的估值，目前這種行情下，持有品種要有足夠的安全邊際，并及時止盈。短期如果上漲過快，或股價已充分反映了未來中長期的業(yè)績增長，將會切換到一些漲幅相對小的行業(yè)做高低切換，降低波動率。最后當(dāng)然也是最重要的是密切跟蹤宏觀、政策及行業(yè)的變化，即時調(diào)整大類資產(chǎn)配置的權(quán)重，深度研究上市公司，尋找高增長的優(yōu)秀公司才能真正控制好風(fēng)險。

責(zé)編：張曉光、郭晨希 校對：張宇 制作：季宇亮

圖編：尤霏霏 簽發(fā)：潘林青

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