中文字幕亚洲欧美日韩在线不卡,亚洲欧美日产综合在线网性色,思思久久精品6一本打道,综合视频中文字幕

在半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域中大部分產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，以IGBT為代表的功率器件卻受益于新能源車和新能源發(fā)電需求的推動(dòng)，該細(xì)分領(lǐng)域目前還是處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

然而，截至1月12日收盤，IGBT龍頭企業(yè)士蘭微（600460.SH）的股價(jià)，從去年6月以來(lái)，已經(jīng)累計(jì)下跌30%以上，在同類型企業(yè)中跌幅最大。

雖然IGBT下游景氣度高于半導(dǎo)體其他細(xì)分領(lǐng)域，但士蘭微目前面臨著存貨高企、資產(chǎn)減值損失增加、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流斷崖式下跌等一系列問(wèn)題。

消費(fèi)電子需求放緩影響公司利潤(rùn)

截至1月12日收盤，士蘭微的最新股價(jià)為32.97元，相較于去年6月近52元的高點(diǎn)，已經(jīng)累計(jì)下跌三分之一左右。而比之去年3月，累計(jì)跌幅更是接近一半。

士蘭微是不折不扣的IGBT龍頭企業(yè)。公開(kāi)信息顯示，2021年，該公司IPM模塊以及IGBT單管全球市占率分別為2.2%和3.5%，全球出貨量排名第六和第十。

IGBT是絕緣柵雙極型晶體管的縮寫，是一種半導(dǎo)體器件，被廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、新能源汽車、光伏風(fēng)電、變頻白電、智能電網(wǎng)以及軌道交通等領(lǐng)域。在下游消費(fèi)電子整體需求不足進(jìn)而導(dǎo)致上游半導(dǎo)體景氣度下降的大背景下，IGBT因下游需求旺盛及政策利好，成了半導(dǎo)體行業(yè)中的“一股清流”。

數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)IGBT產(chǎn)量為2580萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)27.7%，需求量為13200萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)20%，盡管產(chǎn)量增速高于需求量增速，但國(guó)產(chǎn)化率仍不足20%，國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品供需缺口巨大。

東海證券分析師周嘯宇認(rèn)，背靠雙碳政策，我國(guó)新能源汽車滲透率快速提升及清潔能源快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)IGBT企業(yè)持續(xù)受益，這是IGBT最大的市場(chǎng)增量來(lái)源。雙碳戰(zhàn)略帶來(lái)的新能源增量需求，疊加存量市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)化替代需求，將為本土IGBT市場(chǎng)帶來(lái)巨大增長(zhǎng)空間。

然而，東方證券此前對(duì)四家IGBT龍頭企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)中，只有士蘭微2022年凈利潤(rùn)增速為負(fù)值，而且其股價(jià)也是近期IGBT概念企業(yè)中跌幅最大的。

直到2022年上半年，士蘭微業(yè)績(jī)?nèi)杂胁诲e(cuò)的成長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，該公司營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)26.49%和25.11%。到了去年三季度，該公司業(yè)績(jī)畫風(fēng)突變，扣非凈利潤(rùn)同比下滑41.4%。

士蘭微稱，去年前三季度，公司器件芯片的營(yíng)業(yè)收入，受下游消費(fèi)電子市場(chǎng)需求放緩的影響，出現(xiàn)一定幅度的下降，導(dǎo)致總體營(yíng)收增速放緩，僅較2021年同期增長(zhǎng)7.63%；受部分消費(fèi)類產(chǎn)品價(jià)格下降，士蘭明芯LED芯片生產(chǎn)線因受疫情影響，訂單不足導(dǎo)致產(chǎn)能利用率有較大幅度的下降、并導(dǎo)致其單位生產(chǎn)成本有較大幅度的上升，成都士蘭硅外延芯片生產(chǎn)線、成都集佳封裝生產(chǎn)線，也因當(dāng)?shù)仉A段性限電停產(chǎn)，導(dǎo)致公司產(chǎn)品綜合毛利率較同比下降7.3個(gè)百分點(diǎn)，減少毛利約9974.67萬(wàn)元。

隨著各產(chǎn)品線研發(fā)投入加大，士蘭微2022年前三季度的研發(fā)費(fèi)用，較2021年同期增加了3129.07萬(wàn)元；對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的投資收益較2021年同期減少1821.16萬(wàn)元。

士蘭微還稱，與2021年同期相比，公司2022年前三季度的利潤(rùn)水平出現(xiàn)了一定幅度下降，這在一定程度上反映了半導(dǎo)體行業(yè)周期性特征，以及外部消費(fèi)電子市場(chǎng)需求放緩對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響。

一年時(shí)間公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減少4.7億元

為了減少消費(fèi)電子需求放緩的影響，士蘭微開(kāi)始向電動(dòng)汽車等行業(yè)拓展業(yè)務(wù)，計(jì)劃加大模擬集成電路、功率半導(dǎo)體、MEMS傳感器等產(chǎn)品的研發(fā)投入，加快產(chǎn)線建設(shè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

士蘭微2022年10月14日披露，計(jì)劃定增募集資金不超過(guò)65億元，用于投資建設(shè)“年產(chǎn)36萬(wàn)片12英寸芯片生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“SiC功率器件生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”、“汽車半導(dǎo)體封裝項(xiàng)目（一期）”和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但持續(xù)加大產(chǎn)線投入，使該公司現(xiàn)金流承壓。去年前三季度，士蘭微2022年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，同比增加8.56億元，但“購(gòu)買商品、提供勞務(wù)支付的現(xiàn)金”、薪酬支出及各項(xiàng)稅費(fèi)等增加，截至去年9月底，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為66萬(wàn)元，相比上年同期的4.71億元，大幅減少了了4.7億元。

2022年10月29日，士蘭微董秘陳越接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示目前公司遇到的一大問(wèn)題是原材料襯底有所短缺。

“公司IGBT產(chǎn)品已在客戶端大量導(dǎo)入，目前主要還是要解決產(chǎn)能不足的問(wèn)題。目前主要看汽車和新能源這兩個(gè)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到2023年6月之前供應(yīng)都比較緊張。公司IGBT產(chǎn)品在白電、小家電、工業(yè)也有大量應(yīng)用，這些都是國(guó)產(chǎn)替代的重要領(lǐng)域，有快速增長(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域，也有穩(wěn)定提升市場(chǎng)份額的領(lǐng)域，公司產(chǎn)能釋放后會(huì)有大幅的上升空間?！标愒綄?duì)機(jī)構(gòu)投資者表示。

而制約產(chǎn)能的一大因素是襯底不足，IGBT月產(chǎn)能目前在12吋線是1.5萬(wàn)片，實(shí)際產(chǎn)出受襯底短缺的影響未達(dá)到1.5萬(wàn)片，公司表示目前正在解決該問(wèn)題。

一方面是原材料不足，另一方面由于公司產(chǎn)線過(guò)長(zhǎng)導(dǎo)致部分存貨擠壓。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，公司2021年四季度至2022年三季度末，士蘭微的存貨數(shù)值分別為19.13億元、21.3億元、24.49億元和28.11億元，呈逐季上升態(tài)勢(shì)。

“現(xiàn)在士蘭微面臨的問(wèn)題是存貨上升過(guò)快，在銷售未達(dá)預(yù)期的背景下，存貨跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，并且和其他輕資產(chǎn)的IC設(shè)計(jì)廠商不同，IDM模式的士蘭微覆蓋了芯片從設(shè)計(jì)、晶圓代工到測(cè)試封裝的所有環(huán)節(jié)，因此重資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)模式天然存在不少需要克服的弊端，比如說(shuō)產(chǎn)品線投入的越多，資產(chǎn)折舊也會(huì)同步增加，從而會(huì)侵蝕凈利潤(rùn)?！币晃话雽?dǎo)體行業(yè)分析師說(shuō)。

三季報(bào)顯示，2022年前三季度，該公司的資產(chǎn)減值損失為2650.85萬(wàn)元，較2021年同期擴(kuò)大46%。

“在IGBT需求增長(zhǎng)的大背景下，公司基本面邏輯相對(duì)平穩(wěn)，就看隨著襯底短期的緩解，新產(chǎn)線何時(shí)轉(zhuǎn)化成利潤(rùn)。如果銷售無(wú)起色、存貨高企，投資者需要謹(jǐn)慎。”上述分析師總結(jié)道。