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2023-01-31
昔日鋰王翻身，今年港股最大IPO來了
更新時間：2022-06-21 16:37:24作者：未知
（原標(biāo)題：昔日鋰王翻身，今年港股最大IPO來了）
作者｜周智宇 柴旭晨
編輯｜張曉玲
四年前的一場豪賭，讓曾經(jīng)的中國“鋰王”天齊鋰業(yè)陷入資金危機。四年后，新能源熱潮下，天齊鋰業(yè)有望在港交所上市，創(chuàng)始人蔣衛(wèi)平算是可以松口氣了。
6月19日，天齊鋰業(yè)通過港交所聆訊，如果后續(xù)進展順利，7月中旬便會掛牌。市場預(yù)期，天齊鋰業(yè)將募資10億-15億美元，有可能創(chuàng)造今年以來港股的最大一筆IPO。
憑借此次IPO，天齊鋰業(yè)順勢將債務(wù)重擔(dān)卸下；市場傳言，特斯拉也參與了天齊鋰業(yè)的港股IPO。不過特斯拉至今未有回應(yīng)。
從被市場頻繁質(zhì)疑，到受到資本熱捧，借著新能源的東風(fēng)，短短一年天齊鋰業(yè)翻了個身。就像其他身價暴漲的鋰礦老板們一樣，這都是時代的贈禮；而身處其中的玩家們則需要思考，如何讓自己走得更遠。
解套
天齊鋰業(yè)這次在香港上市的目的很明確，主要就是還債、解套，緩解自己的資金危機。
招股書顯示，天齊鋰業(yè)募資凈額將用于償還并購SQM的剩余貸款，以及安居工廠一期建設(shè)投資、補充營運資金等。
截至今年6月10日，并購SQM債務(wù)剩余未償還本金為11.3億美元，對比預(yù)估的募資額，可見這次天齊鋰業(yè)募集來的大部分資金還債去了。
過去四年，對SQM的并購一直困擾著蔣衛(wèi)平。2018年，天齊鋰業(yè)上演“蛇吞象”，以258.93億元代價，成為SQM的第二大股東，持股23.77%。
不幸的是，蔣衛(wèi)平拿下SQM是當(dāng)了高位“接盤俠”。收購后不久，鋰價便進入下行周期，到2019年底，SQM股價從收購時的65美元/股，跌至不到27美元/股。
而為了拿下SQM，蔣衛(wèi)平不僅用了自有資金，還在境外籌集資金、引入銀團并購貸款。當(dāng)時的蔣衛(wèi)平，每天一睜眼，面對的就是平添的400多萬利息。
巨額債務(wù)以及市場下行，讓當(dāng)時投資者們看待天齊鋰業(yè)，就像是如今看待地產(chǎn)公司。天齊鋰業(yè)出現(xiàn)流動性困難，并進一步影響到日常經(jīng)營生產(chǎn)，陷入利潤下降、債務(wù)增加的死循環(huán)當(dāng)中。
2019年、2020年，天齊鋰業(yè)扣非歸母凈利潤分別為-62.19億元、-12.94億元。甚至被審計機構(gòu)出具非標(biāo)準(zhǔn)意見，認為在持續(xù)經(jīng)營能力上存在不確定性。甚至去年天齊鋰業(yè)擬159億定增補血，也以失敗告終。
轉(zhuǎn)眼來到2021年，新能源汽車的火熱，以及飛馳的鋰價解救了天齊鋰業(yè)。在接連引入戰(zhàn)略投資者、將所持SQM股票做抵押融資，緩解短期資金壓力后，鋰鹽價格飆升讓天齊鋰業(yè)經(jīng)營情況得到改善。
今年一季度，天齊鋰業(yè)的營收大增481.41%至52.57億元，扣非歸母凈利潤28.34億元，已超過2021年全年的13.34億元。
過去兩個月時間里其股價翻倍，從低位時的58元/股，一路上漲至最高121.66元/股，市值也來到了1740億上方。距離其歷史高點的143.17元/股，已不到20%。
隨著接下來在港交所上市進程的推進，對SQM并購造成的后遺癥將得到緩解。以一季度數(shù)據(jù)來算，天齊鋰業(yè)的負債率將從高峰時的82.66%，降至不到36%，接近贛鋒鋰業(yè)的水平。
天齊鋰業(yè)即將解套，不過蔣衛(wèi)平也付出了股權(quán)被稀釋的代價。
招股書顯示，在本次于港交所上市前，蔣衛(wèi)平及其妻子張靜合計持有天齊鋰業(yè)32.83%的股份、約4.85億股。按照此前天齊鋰業(yè)披露，擬在港交所發(fā)行不超過4.25億股股票來算，在港交所上市后，蔣衛(wèi)平夫婦的持股比例將會下降至約25.44%。
一場新能源汽車的盛宴，讓鋰礦從過剩轉(zhuǎn)向緊俏，蔣衛(wèi)平也得以翻身。
熱潮
時也運也。
相比2018年第一次沖擊港交所的敗興而歸，天齊鋰業(yè)今日所在的行業(yè)環(huán)境，已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。
彼時的天齊鋰業(yè)，面臨香港市場的低迷，以及市場對其債務(wù)情況的猜忌，最終只能依靠外部戰(zhàn)投解決難題。
如今依舊顯得冷清的港交所里，新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司成了絕對主角，替代往年來自TMT、醫(yī)療健康或物業(yè)等行業(yè)的明星公司。
光是天齊鋰業(yè)和中創(chuàng)新航兩家新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司，預(yù)期募集資金已高達人民幣181億元，超過今年前5個月港交所21家已上市公司募資的145億元。這是眼下新能源行業(yè)受資本市場熱捧最真實的寫照。
抓著這股熱潮，天齊鋰業(yè)重新上市是個不錯的時機。在5月份的股東大會上，天齊鋰業(yè)執(zhí)行副總裁鄒軍表示，即便不依靠外部融資，公司也有信心償還到期債務(wù)。
鄒軍直言，赴港上市是為了優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，負債率進一步降低，將為公司產(chǎn)能擴張計劃帶來更多支持。
也就是說，在債務(wù)還清、優(yōu)化財務(wù)報表之后，天齊鋰業(yè)要在產(chǎn)能上進一步發(fā)力了。
前幾年因為債務(wù)問題，天齊鋰業(yè)自身資金鏈緊張，產(chǎn)能擴展一直不順。眼下，包括雅江措拉鋰礦開發(fā)重啟，海外澳洲奎納納二期項目等落地，這都需要大量資金。
根據(jù)伍德麥肯茲報告，天齊鋰業(yè)是世界第四大以及亞洲第二大鋰化合物生產(chǎn)商。截至2021年底，總年產(chǎn)能為4.48萬噸。如果前述項目全面建成投產(chǎn)，則鋰化合物年產(chǎn)能將會超過11萬噸。
更重要的是，天齊鋰業(yè)是目前中國唯一一家可以實現(xiàn)鋰精礦100%自給的礦石提鋰企業(yè)，與贛鋒鋰業(yè)原材料自給率40%相比，天齊鋰業(yè)既能吃到鋰價上漲的利潤，還能在礦石端獲得更多利潤。
讓市場激動的是，傳聞特斯拉也會是天齊鋰業(yè)港股IPO的基石投資者。特斯拉方面朦朧回應(yīng)“不清楚，無可透露信息”，讓市場有了更多期待。
事實上，這兩年，鋰礦廠商無疑成了香餑餑，眾多汽車廠商、電池廠商也在扎堆投資。從目前行業(yè)現(xiàn)狀看，整車廠、動力電池廠商均在加強與上游鋰礦的合作，或者干脆直接下場掃礦，尋求供應(yīng)鏈穩(wěn)定、成本下降。
比如比亞迪在3月就參與了盛新鋰能的定增；欣旺達定增引入“蔚小理”；馬斯克也直言，不排除未來特斯拉會大規(guī)模親自參與鋰礦的開采與提煉。
目前，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)這兩位“鋰業(yè)雙雄”，與中下游合作僅停留在供貨協(xié)議上，如果在天齊鋰業(yè)的基石投資者中，出現(xiàn)特斯拉等整車廠、動力電池廠商，形成一種戰(zhàn)略合作關(guān)系，對它也是有利的。
蔣衛(wèi)平也能借此機會，在接下來仍將持續(xù)的規(guī)模躍遷之路上，讓自己變得更安全。
市場預(yù)期，天齊鋰業(yè)上市后，蔣衛(wèi)平的身家會接近600億元，成為眾多鋰礦富豪中的重要一員。
而無論是蔣衛(wèi)平，還是贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬、寧德時代董事長曾毓群，他們的傳奇和財富，都得益于新能源產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)。短短兩三年里，在投資者的擁簇下，新能源股票實現(xiàn)了動輒五倍、十倍的增長。
然而這更多是時代的饋贈，并非他們的能力就有多強，想必經(jīng)歷坎坷的蔣衛(wèi)平對此深有感觸。
新能源產(chǎn)業(yè)的造富故事還在上演，誰能笑到最后仍不可知。對這些突然暴富的人而言，必須要有所敬畏，有所進化，才能走得更遠。