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年內(nèi)超百只基金迎來(lái)“新舵手” 增聘、減負(fù)成新趨勢(shì)

中國(guó)基金報(bào)記者 陸慧婧

農(nóng)歷春節(jié)過(guò)后，調(diào)整投研隊(duì)伍是不少基金公司的開(kāi)年重點(diǎn)工作，基金經(jīng)理人事變動(dòng)也日益頻繁起來(lái)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日，今年以來(lái)已有102只基金(不同份額合并計(jì)算)對(duì)外發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，涉及62家基金公司(包含已發(fā)公募產(chǎn)品的券商資管)旗下100位基金經(jīng)理，總體變動(dòng)人數(shù)相比去年同期上升了5.15%，更是創(chuàng)下最近5年的次高峰（僅次于2021年）。

從人事變動(dòng)的趨勢(shì)來(lái)看，除了明星基金經(jīng)理跳槽之外，部分規(guī)模較大的基金經(jīng)理開(kāi)始增聘基金經(jīng)理共同管理，或是主動(dòng)卸任“減負(fù)”，成為今年的兩大新趨勢(shì)。

多位受訪人士普遍如此認(rèn)為?；鹦袠I(yè)高速發(fā)展過(guò)程中不斷涌現(xiàn)出優(yōu)秀基金經(jīng)理以及新的職業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，人才更迭是其中必然會(huì)出現(xiàn)的現(xiàn)象。而主動(dòng)壓降明星基金經(jīng)理的管理規(guī)模，從依靠明星基金經(jīng)理改為團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)，也是行業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展的標(biāo)志之一。

開(kāi)年不到三個(gè)月時(shí)間

基金經(jīng)理變更人數(shù)已經(jīng)過(guò)百

伴隨著基金行業(yè)高速發(fā)展，最近幾年基金經(jīng)理變動(dòng)一直處于高位，開(kāi)年以來(lái)不到3個(gè)月時(shí)間，基金經(jīng)理變更人數(shù)已經(jīng)超過(guò)百位。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，今年以來(lái)已有102只基金（不同份額合并計(jì)算）更換過(guò)基金經(jīng)理，其中，有13家基金公司既增聘了基金經(jīng)理也出現(xiàn)基金經(jīng)理離職，有12家基金公司出現(xiàn)基金經(jīng)理離職，還有37家基金公司增聘了基金經(jīng)理，合計(jì)涉及73名新上任的基金經(jīng)理以及27名基金經(jīng)理離職，任職數(shù)量遠(yuǎn)多于離任數(shù)量。

短短2個(gè)多月時(shí)間，今年基金經(jīng)理變更人數(shù)已經(jīng)過(guò)百，相比去年同期上升了5.15%，更是創(chuàng)下最近5年的次高峰（同期基金經(jīng)理離職變動(dòng)人數(shù)僅次于2021年）。在2018年至2022年同期，這一數(shù)字依次分別為71位 、67位 、58位、107位 、97位。

從年內(nèi)出現(xiàn)變動(dòng)的基金經(jīng)理分布上看，嘉實(shí)、博時(shí)兩家基金公司提拔新基金經(jīng)理的力度較大，新任基金經(jīng)理人數(shù)分別達(dá)到7人、6人，建信、工銀瑞信也均有兩名新基金經(jīng)理上任；而從離職基金經(jīng)理的統(tǒng)計(jì)上看，長(zhǎng)城基金、方正證券兩家公司離職人數(shù)較多，均出現(xiàn)2位基金經(jīng)理離職。今年官宣離職的基金經(jīng)理中不乏一些知名度相對(duì)較高的基金經(jīng)理，包括長(zhǎng)城基金何以廣、恒越基金高楠等人。

有業(yè)內(nèi)人士透露，近期，部分出現(xiàn)知名基金經(jīng)理離職的基金公司，也正在行業(yè)內(nèi)招募合適的人才，以期補(bǔ)充投研團(tuán)隊(duì)，未來(lái)基金經(jīng)理或仍將維持較高的變動(dòng)頻率。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩也指出，去年落地的《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》以及離職靜默期新規(guī)或也在短期內(nèi)加速基金經(jīng)理的變動(dòng)。

業(yè)績(jī)考核、人才競(jìng)爭(zhēng)等多因素導(dǎo)致

基金行業(yè)人員繼續(xù)高速流動(dòng)

在受訪業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金經(jīng)理變動(dòng)頻繁的現(xiàn)象主要是與業(yè)績(jī)考核、人才競(jìng)爭(zhēng)、尋找新的平臺(tái)機(jī)會(huì)等多因素相關(guān)，是行業(yè)高速發(fā)展的表現(xiàn)。整體而言，目前基金經(jīng)理變動(dòng)仍處于良性狀態(tài)。

榮浩表示，基金經(jīng)理變動(dòng)的時(shí)機(jī)與行業(yè)的評(píng)價(jià)體系相關(guān)。“一般對(duì)基金和基金經(jīng)理的量化評(píng)價(jià)考核都是按照自然年度，一年之計(jì)在于春，年初的人士變動(dòng)就更為密集。”

盈米基金研究院權(quán)益專家王趙欣也總結(jié)了人員變動(dòng)較多的兩方面原因：一方面，歷來(lái)新年伊始就是人員變動(dòng)的高峰期，一年之計(jì)在于春，在一個(gè)考核周期結(jié)束以后，有意變動(dòng)工作的基金經(jīng)理往往會(huì)選擇一季度進(jìn)行自己職業(yè)生涯的調(diào)整；另一方面，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)比較明顯的周期性，去年出現(xiàn)了自2018年以來(lái)的第二次熊市，在市場(chǎng)相對(duì)低谷的階段開(kāi)始自己的新職業(yè)生涯，是比較有利的選擇，也可以視作他們對(duì)自己的一種“擇時(shí)”。

“一般來(lái)說(shuō)，金融行業(yè)普遍在年末進(jìn)行招聘，因此年初、年末是行業(yè)人員變動(dòng)最為頻繁的時(shí)期。去年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)極端和結(jié)構(gòu)分化，或加劇了行業(yè)內(nèi)的人員跳動(dòng)?！鄙虾ＷC券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師也認(rèn)同，歲末年初是較為特殊的時(shí)點(diǎn)。

在池云飛看來(lái)，基金經(jīng)理變動(dòng)大致可歸納為以下幾個(gè)原因：一是業(yè)績(jī)考核因素，如果基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)明顯弱于同行，可能迫于公司考核機(jī)制而不得不離職；二是人才競(jìng)爭(zhēng)，基金經(jīng)理業(yè)績(jī)?nèi)绻芎茫型诮堑目赡苄詴?huì)劇增；三是，基金公司的戰(zhàn)略變化，例如基金公司發(fā)展方向或管理團(tuán)隊(duì)變更，很可能導(dǎo)致部分基金經(jīng)理出于職業(yè)發(fā)展而離職；四是平臺(tái)或機(jī)會(huì)，基金經(jīng)理可能因?qū)で蟾m合自身職業(yè)發(fā)展需求的平臺(tái)，或?qū)で蟾軡M足自身價(jià)值需要的機(jī)會(huì)，而選擇其他公司發(fā)展；五是個(gè)人原因，基金經(jīng)理可能因?yàn)閭€(gè)人原因，如退休、家庭承諾、人生規(guī)劃等原因離職。

談及目前行業(yè)人員高速流動(dòng)的現(xiàn)象，好買(mǎi)基金曾令華認(rèn)為，從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，目前基金經(jīng)理變動(dòng)仍處于正常范圍。他表示，目前行業(yè)內(nèi)共有基金公司142家(包括取得公募牌照的證券公司、券商資管、保險(xiǎn)資管)，基金經(jīng)理3000多人，基金數(shù)量突破1萬(wàn)只?？傮w來(lái)看，變動(dòng)處于良性的狀態(tài)。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春更是直言，基金經(jīng)理離任與新聘是公募基金生態(tài)發(fā)展的正常代謝，是市場(chǎng)活力的體現(xiàn)。

在他看來(lái)，中國(guó)的基金經(jīng)理作為市場(chǎng)生態(tài)的有機(jī)組成部分，整體處于產(chǎn)業(yè)生命周期的成長(zhǎng)期，距離成熟期尚早。這個(gè)時(shí)期的特點(diǎn)就是更新?lián)Q代頻次高。客戶需求、公司治理、能力邊界等種種要素決定了這一特征，2022年市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)基金經(jīng)理業(yè)績(jī)的擾動(dòng)也催化了這一進(jìn)程。

增聘新人共同管理

通過(guò)“以老帶新”培養(yǎng)人才

從基金經(jīng)理變動(dòng)方向上看，明星基金經(jīng)理所管基金開(kāi)始增聘新人共同管理，是今年比較突出的特征之一。

1月4日，興證全球基金發(fā)布興全合潤(rùn)基金經(jīng)理變更公告，增聘葉峰為基金經(jīng)理，與公司副總經(jīng)理兼基金管理部投資總監(jiān)謝治宇共同管理該基金。這也是謝治宇獨(dú)立管理9年多時(shí)間之后，該基金首次增聘基金經(jīng)理。公告顯示，葉峰于2017年7月起就職于興證全球基金，先后擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理助理、興全匯享一年持有期混合基金經(jīng)理等職務(wù)。

1月7日，交銀施羅德基金公告，交銀精選混合增聘張雪蓉為基金經(jīng)理，與知名基金經(jīng)理王崇共同管理該基金。公開(kāi)資料顯示，張雪蓉在2015年至2017年期間任中金公司研究助理，2017至2020年任華泰證券研究員。2020年加入交銀施羅德基金，曾任行業(yè)分析師。

1月15日，由李曉星、張萍共同管理的銀華心誠(chéng)基金增聘王璐為基金經(jīng)理。1月26日，李曉星、倪明管理的銀華豐享一年持有期混合增聘杜宇為基金經(jīng)理，公開(kāi)資料顯示，王璐、杜宇都是2015—2017期間加入銀華基金，從行業(yè)研究員，基金經(jīng)理助理做起，一步步走向基金經(jīng)理職務(wù)。

對(duì)此，榮浩稱，基金增聘主要是“老帶新”，給年輕基金經(jīng)理一些管理大資金的歷練。對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，要主動(dòng)關(guān)注調(diào)整后的變化，以觀后效。

“資產(chǎn)管理行業(yè)正從農(nóng)業(yè)時(shí)代進(jìn)入工業(yè)化與數(shù)字化時(shí)代?！蔽壶P春用了一個(gè)形象的比喻。他認(rèn)為，明星基金經(jīng)理的成長(zhǎng)更多是農(nóng)業(yè)時(shí)代個(gè)人英雄主義的體現(xiàn)。資產(chǎn)管理模式需要調(diào)整，無(wú)論是主動(dòng)調(diào)整還是被動(dòng)調(diào)整都是時(shí)代變遷之際的應(yīng)對(duì)之策。

尋找管理規(guī)模與能力邊界的平衡

多位知名基金經(jīng)理主動(dòng)“減負(fù)”

除了增聘基金經(jīng)理共同管理之外，不少百億規(guī)模的明星基金經(jīng)理更是通過(guò)卸任部分產(chǎn)品的方式，主動(dòng)為自己“減負(fù)”。

作為信達(dá)澳亞這些年聲名鵲起的基金經(jīng)理，馮明遠(yuǎn)在過(guò)去幾年抓住了科技股的大行情，優(yōu)異的業(yè)績(jī)受到投資者和渠道的認(rèn)可，在2019年至2022年4年時(shí)間中，馮明遠(yuǎn)陸續(xù)發(fā)行了8只基金，管理基金只數(shù)迅速增加至10只，管理規(guī)模也突破300億元大關(guān)。

而為了避免出現(xiàn)較為嚴(yán)重的“一拖多”現(xiàn)象，相關(guān)法規(guī)規(guī)定，主動(dòng)權(quán)益基金一人最多管理十只基金，馮明遠(yuǎn)在觸及10只基金的管理上限之后，也開(kāi)始主動(dòng)為自己“減負(fù)”。去年7月，他卸任信澳精華基金的基金經(jīng)理，今年以來(lái)，他繼續(xù)卸任信澳匠心臻選、信澳先進(jìn)智造兩只基金的基金經(jīng)理職務(wù)，管理基金只數(shù)下降至7只，管理規(guī)模也降至256.68億元。

前海開(kāi)源明星基金經(jīng)理曲揚(yáng)今年也有“減負(fù)”之舉，他在今年2月3日卸任前海開(kāi)源醫(yī)療健康基金經(jīng)理，將該基金交由范潔獨(dú)自管理。

鵬華基金王宗合開(kāi)年以來(lái)的“減負(fù)”動(dòng)作也頗受關(guān)注，他今年陸續(xù)卸任包括鵬華成長(zhǎng)價(jià)值、鵬華優(yōu)質(zhì)回報(bào)兩年定開(kāi)、鵬華精選回報(bào)三年定開(kāi)、鵬華中國(guó)50在內(nèi)四只基金的基金經(jīng)理。

經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，王宗合目前管理的產(chǎn)品數(shù)量也從10只下降至6只，管理規(guī)模也從2022年四季度末的199.95億元降至168.78億元。

多位業(yè)內(nèi)人士直言，人員調(diào)整的背后反映的是基金經(jīng)理管理規(guī)模與自身能力邊界之間的沖突。

榮浩就表示，從基金公司層面上看，主動(dòng)調(diào)整明星基金經(jīng)理所管產(chǎn)品，主要是考慮到基金經(jīng)理自身管理規(guī)模邊界的問(wèn)題。

魏鳳春也認(rèn)為，“減負(fù)”的直接原因，或是明星經(jīng)理肩負(fù)的責(zé)任過(guò)大影響到了產(chǎn)品戰(zhàn)略的實(shí)施，弱化了持有者的體驗(yàn)感和滿足感。此外，基金經(jīng)理能力提升更多是循序漸進(jìn)的，所以存在有限的能力提升和業(yè)務(wù)邊界的沖突。

在他看來(lái)，“減負(fù)”一定程度上是主動(dòng)承認(rèn)二者的不匹配，進(jìn)行調(diào)整是正常的市場(chǎng)行為。特別是在投資管理模式發(fā)生時(shí)代變遷的大趨勢(shì)下，越提前調(diào)整越占據(jù)主動(dòng)優(yōu)勢(shì)。

王趙欣更是強(qiáng)調(diào)，基金經(jīng)理的投資策略和能力圈都不是無(wú)限的，尤其是股票型基金經(jīng)理，天花板效應(yīng)普遍比較明顯。一旦超過(guò)了某個(gè)臨界值，其投資收益可能快速衰減，風(fēng)險(xiǎn)迅速上升，對(duì)管理人和投資者來(lái)說(shuō)是雙輸?shù)那闆r。

“基金經(jīng)理愈發(fā)意識(shí)到珍惜自己的“羽毛”而不是無(wú)限制的擴(kuò)充規(guī)模，是行業(yè)成熟度提升的表現(xiàn)，基金公司也開(kāi)始有意識(shí)的進(jìn)行“肩負(fù)”,長(zhǎng)期看這都是有利于行業(yè)健康發(fā)展的?！蓖踮w欣如是稱。

池云飛也對(duì)基金經(jīng)理主動(dòng)“減負(fù)”的行為給予積極肯定。他表示，“減負(fù)”是一個(gè)積極的現(xiàn)象，說(shuō)明基金公司開(kāi)始更充分地考慮到基金經(jīng)理自身的精力、基金規(guī)模和基金業(yè)績(jī)之間的平衡關(guān)系，而不再更多地關(guān)注基金經(jīng)理的流量作用。

基金行業(yè)人才流動(dòng)加速 多維度發(fā)力走高質(zhì)量之路

中國(guó)基金報(bào)記者 方麗

鐵打的營(yíng)帳流水的兵。伴隨著最近三年基金行業(yè)大跨越發(fā)展，整體行業(yè)人員流動(dòng)正進(jìn)入“加速度”，“老人”離職和“新人”入場(chǎng)雙雙進(jìn)入高潮。

與此同時(shí)，在行業(yè)大發(fā)展中，過(guò)于依賴明星基金經(jīng)理、基金經(jīng)理管理規(guī)模半徑、業(yè)績(jī)和規(guī)模矛盾等問(wèn)題凸顯，引發(fā)行業(yè)反思。在這一過(guò)程中，基金公司更強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投資體系，提升系統(tǒng)化、團(tuán)隊(duì)化、科技化等管理能力。

一邊離職潮、一邊新人入場(chǎng)

基金行業(yè)人才“流動(dòng)”加速

自2022年底，公募基金整體產(chǎn)品數(shù)量早已進(jìn)入“萬(wàn)只時(shí)代”，總規(guī)模達(dá)到26萬(wàn)億，在高速的發(fā)展過(guò)程中，基金經(jīng)理離職潮和新人走上基金經(jīng)理崗位的數(shù)量均創(chuàng)出歷史新高。

尤其是行業(yè)迎來(lái)高速大發(fā)展的2021年和2022年，WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，2021年和2022年基金經(jīng)理離職人數(shù)分別高達(dá)321人、325人，新聘基金經(jīng)理人數(shù)更是達(dá)到760人、688人，均是歷史高峰。

對(duì)比10年前，2011年新聘和離職基金經(jīng)理人數(shù)不過(guò)為220和112人，10年間的人員變動(dòng)差不多翻兩倍。自2018年以來(lái)的最近5年，基金經(jīng)理離職人數(shù)從100人、200人到300人如此節(jié)節(jié)攀升，近五年年度新聘基金經(jīng)理人數(shù)更是分別達(dá)到420人、472人、541人、760人、688人，加速增長(zhǎng)。

在2023年，基金經(jīng)理的人員變動(dòng)速度也沒(méi)有減弱，截至2月12日，1月多月時(shí)間就有27位基金經(jīng)理離任，新聘了73位基金經(jīng)理。

談及這樣的流動(dòng)速度，業(yè)內(nèi)不少人士認(rèn)為，人員流動(dòng)是資管行業(yè)有生命力的表現(xiàn)之一，個(gè)人發(fā)展、行業(yè)變化、公司內(nèi)部情況等都是基金經(jīng)理離職的原因，江山代有才人出，新的優(yōu)秀的投研人員的涌現(xiàn)，給基金行業(yè)帶來(lái)更多的生機(jī)和活力。

“新人與舊人齊飛，公募共私募一色，是資產(chǎn)管理行業(yè)市場(chǎng)化程度加快，供給能力提升的必然結(jié)果；是生態(tài)繼續(xù)完善，擴(kuò)大投資者選擇機(jī)會(huì)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化，效率提升，定價(jià)更加準(zhǔn)確的必由之路?！?創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春談及這一現(xiàn)象感慨表示。

盈米基金研究院權(quán)益專家王趙欣也認(rèn)為，這說(shuō)明了資管行業(yè)的高流動(dòng)性，這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)國(guó)內(nèi)外皆如此，本身就是行業(yè)的特性之一?；鸸灸軌蚪o與的就是物質(zhì)待遇和精神待遇兩種，有一些業(yè)內(nèi)人員流動(dòng)性特別低的公司，其考核周期、人性化程度都會(huì)比較吸引人，長(zhǎng)期來(lái)看讓人才和公司的利益趨同是留住人才的最好方法。

“這是行業(yè)正常的人才流動(dòng)和新陳代謝。” 私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩也有類似觀點(diǎn)，不同基金公司也會(huì)結(jié)合自身企業(yè)文化、市場(chǎng)環(huán)境等出具更適合的企業(yè)管理機(jī)制來(lái)達(dá)到平衡。

拒絕過(guò)分依賴明星基金經(jīng)理

強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投資體系

在行業(yè)大發(fā)展中，不僅基金經(jīng)理人才高速流動(dòng)，更涌現(xiàn)出一批管理規(guī)模超百億、超千億的明星基金經(jīng)理，受到投資者“追星”。然而，不少明星基金經(jīng)理遭遇2022年市場(chǎng)調(diào)整，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，也引發(fā)行業(yè)反思，“去明星化”或成為趨勢(shì)。

去年4月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，引導(dǎo)基金管理人構(gòu)建團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉(zhuǎn)過(guò)度依賴明星基金經(jīng)理的發(fā)展模式。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，工業(yè)化與數(shù)字化時(shí)代資產(chǎn)管理的特征是投資研究以系統(tǒng)性收益為目標(biāo)，奉行風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先、多元配置、團(tuán)隊(duì)智慧、專業(yè)服務(wù)、科技賦能五位一體的管理模式。在此模式下，依靠分析、流程以及結(jié)構(gòu)來(lái)取代原來(lái)的直覺(jué)、建議或是一時(shí)之念，這并不意味著英雄主義式的個(gè)人投資洞察力已經(jīng)成為過(guò)去；它意味著基金經(jīng)理將越來(lái)越多地采用系統(tǒng)化的方式來(lái)獲取和應(yīng)用他們的洞察力。

“打造明星基金經(jīng)理模式應(yīng)該不會(huì)是未來(lái)的流行趨勢(shì)。”魏鳳春強(qiáng)調(diào)。

“團(tuán)隊(duì)建設(shè)是基金公司甚至是行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的根本，最好的基金經(jīng)理也需要團(tuán)隊(duì)的支持，需要依托公司的投研體系，沒(méi)有這個(gè)前提未來(lái)業(yè)績(jī)將無(wú)法有很好的保障?！?上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師池云飛也表示。

此外，私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩表示，“去明星化”是一個(gè)趨勢(shì)。對(duì)于基金公司經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，團(tuán)隊(duì)IP的穩(wěn)定性肯定大于明星基金經(jīng)理；現(xiàn)在的投資工業(yè)化程度越來(lái)越高，分工越來(lái)越細(xì)，特別是量化交易的占比提升，團(tuán)隊(duì)建設(shè)重要性越來(lái)越高。明星基金經(jīng)理的出現(xiàn)往往是個(gè)人能力和公司資源等綜合因素的結(jié)果。

“要知道市場(chǎng)上基金的數(shù)量是遠(yuǎn)高于A股上市公司數(shù)量的，如何脫穎而出就顯得非常重要。明星基金經(jīng)理的出現(xiàn)會(huì)幫助基金公司更高效的觸達(dá)投資人，當(dāng)然也出現(xiàn)過(guò)分手帶走不少客戶的情況。基金公司和明星經(jīng)理之間的平衡就會(huì)比較重要。”榮浩表示。

拒絕盲目追求規(guī)模

提升系統(tǒng)化、團(tuán)隊(duì)化、科技化等管理能力

投資中有一句老話，“規(guī)模是業(yè)績(jī)的敵人”，若產(chǎn)品規(guī)模無(wú)限度增資，產(chǎn)品表現(xiàn)大概率會(huì)接近大盤(pán)指數(shù)的表現(xiàn)。實(shí)際上，從百億基金經(jīng)理的投資業(yè)績(jī)看，大規(guī)?；鸫_有業(yè)績(jī)平庸化的態(tài)勢(shì)。把握規(guī)模和業(yè)績(jī)的平衡，也成為基金公司產(chǎn)品布局、投研升級(jí)的重點(diǎn)考慮。

目前來(lái)看，不少銷售機(jī)構(gòu)、基金公司都已經(jīng)行動(dòng)起來(lái)。如螞蟻基金董事長(zhǎng)王珺曾提及基金經(jīng)理規(guī)模半徑問(wèn)題。她表示，一方面，螞蟻基金內(nèi)部對(duì)基金經(jīng)理管理的規(guī)模、上限會(huì)做模擬測(cè)算，若接近這一水平就會(huì)主動(dòng)進(jìn)行溝通調(diào)研；另一方面，優(yōu)秀的基金可謂是機(jī)構(gòu)們“眾星捧月”，不僅在螞蟻平臺(tái)上擁有較多銷量，在其他平臺(tái)也是如此，因此會(huì)積極跟基金公司密切建議和溝通，推動(dòng)基金公司從全渠道做一些觀察和判斷。

也有基金公司表示，在發(fā)行產(chǎn)品之前就會(huì)和基金經(jīng)理溝通，設(shè)置一個(gè)目標(biāo)值，來(lái)保障基金經(jīng)理所整體管理規(guī)模在其能力圈范圍之內(nèi)。此外，若因短期業(yè)績(jī)較好引來(lái)眾多資金追捧，會(huì)采取暫?；鹕曩?gòu)等方式來(lái)控制規(guī)模，或者采取增加基金經(jīng)理共同管理，這些都成為目前行業(yè)趨勢(shì)。

“在設(shè)計(jì)基金產(chǎn)品的時(shí)候，通過(guò)對(duì)每位基金經(jīng)理的研究，精準(zhǔn)匹配合適的產(chǎn)品，讓合適的人管理合適的基金，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，把認(rèn)購(gòu)規(guī)?？刂圃诨鸾?jīng)理的能力圈范圍內(nèi)，防止由于基金產(chǎn)品規(guī)模過(guò)大而損害投資者利益，力爭(zhēng)給投資者帶來(lái)更好的持有體驗(yàn)?！睖弦患一鸸揪腿绱吮硎?。

對(duì)此，創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，無(wú)論如何勤奮和學(xué)習(xí)，基金經(jīng)理個(gè)人的能力總是有邊界的。但是市場(chǎng)是千變?nèi)f化的，宏觀、策略、產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)等對(duì)系統(tǒng)性資產(chǎn)管理提出了持續(xù)學(xué)習(xí)和應(yīng)對(duì)的要求，這是無(wú)邊的。

“基金經(jīng)理是有生命周期的，年齡、認(rèn)知、學(xué)識(shí)、勤奮程度等使得一代新人替舊人，大浪淘沙，各領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)幾年是農(nóng)業(yè)時(shí)代資產(chǎn)管理的基本特征，幾乎很少有人可以對(duì)抗這個(gè)規(guī)律?！?魏鳳春表示，主動(dòng)適應(yīng)數(shù)字化與工業(yè)化時(shí)代的新要求，提升系統(tǒng)化、團(tuán)隊(duì)化、科技化等的管理能力，曾經(jīng)的個(gè)人英雄仍然可以風(fēng)采奕奕，不思進(jìn)取，憧憬往日重現(xiàn)是不現(xiàn)實(shí)的。

好買(mǎi)基金曾令華也認(rèn)為，總的來(lái)說(shuō)，管理規(guī)模與能力，投資方法的相關(guān)度大。相同能力情況下，交易做得多，換手率高的基金經(jīng)理，不如交易做得少，換手率低的基金經(jīng)理管理規(guī)模大?；鸸局匾暬鸾?jīng)理能力邊界是一個(gè)好事，希望有越來(lái)越多中等規(guī)模，業(yè)績(jī)持續(xù)優(yōu)秀的基金。

不過(guò)，基金公司天然有追求規(guī)模的沖動(dòng)，需要在其中尋求平衡。私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩表示，對(duì)于基金公司層面，一方面是考慮到基金經(jīng)理本身也有管理規(guī)模邊界的問(wèn)題；另一方面，也可將明星基金經(jīng)理的IP商業(yè)價(jià)值最大化。

多維度擴(kuò)展基金經(jīng)理能力圈

加強(qiáng)投研能力建設(shè)

拓展基金經(jīng)理能力圈也成為基金公司發(fā)力點(diǎn)。

“隨著基金管理規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)基金管理人的投研能力提出了更高的要求?！鄙鲜鰷匣鸸救耸勘硎荆恢换甬a(chǎn)品，尤其是中大型規(guī)模的基金產(chǎn)品，一方面對(duì)基金經(jīng)理本人的投資能力提出了更高的要求，另一方面也需要基金經(jīng)理背后的投研平臺(tái)提供專業(yè)的支持。在結(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)行情中，主動(dòng)權(quán)益的基金經(jīng)理需要覆蓋更多的行業(yè)和個(gè)股，來(lái)把握市場(chǎng)變化的機(jī)會(huì)，未來(lái)隨著注冊(cè)制的全面落地，可投股票數(shù)量更多、質(zhì)地分化更大，平臺(tái)的力量將更加重要。

盈米基金研究院權(quán)益專家王趙欣表示，基金經(jīng)理受到其自身學(xué)習(xí)背景、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)?zāi)酥劣趥€(gè)人學(xué)習(xí)曲線所限，一般都有一定的能力邊界和偏好。擴(kuò)大基金經(jīng)理的能力圈當(dāng)然非常重要，但是快速培養(yǎng)全能型基金經(jīng)理也是不現(xiàn)實(shí)的。

“一般優(yōu)秀的基金經(jīng)理，在原有基礎(chǔ)上，對(duì)新領(lǐng)域的拓展能達(dá)到成熟投資的角度，至少需要2-3年?！?王趙欣表示，以A股市場(chǎng)如今5000只上市公司的規(guī)模和實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制后的預(yù)期，基金經(jīng)理不斷學(xué)習(xí)的壓力本身就很大?；鸾?jīng)理拓展能力圈更多的是出自完善自身投資框架的思考，基金公司則需要系統(tǒng)性的從投研條線的架構(gòu)、團(tuán)隊(duì)配置、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等角度形成完善的產(chǎn)品供給體系，通過(guò)優(yōu)秀的培養(yǎng)機(jī)制和長(zhǎng)期投研文化的沉淀，形成高效的團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)。

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，無(wú)論大小，基金公司都應(yīng)該適應(yīng)新時(shí)代的管理模式，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)化，提升科技化，這是管理中的貝塔能力的提升。同時(shí)，加強(qiáng)宏觀產(chǎn)業(yè)策略以及配置能力的學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，擴(kuò)大基金經(jīng)理的能力圈，如單一賽道基金經(jīng)理需要適應(yīng)多資產(chǎn)、多賽道的考驗(yàn)，這是管理中的阿爾法能力的提升。

“貝塔與阿爾法能力缺一不可，只有一起提升，方能在工業(yè)化與數(shù)字化時(shí)代獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷?！?魏鳳春表示。

此外，私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩也表示，基金經(jīng)理的管理規(guī)模半徑是其投研團(tuán)隊(duì)能力、投資方法論和市場(chǎng)環(huán)境共同約束形成的。不斷精進(jìn)學(xué)習(xí)非常重要，但若是強(qiáng)行擴(kuò)展，效果未必見(jiàn)得好。對(duì)于基金公司而言，會(huì)通過(guò)類似多策略或者“配售”的方式，讓更多投資人參與到明星基金經(jīng)理的策略中來(lái)。通過(guò)控制資金節(jié)奏，來(lái)平衡規(guī)模半徑擴(kuò)展、投資人體驗(yàn)與公司利益的平衡。

編輯：小茉

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