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2023-01-31
私募圈嗨了，中證1000股指期貨和期權(quán)要來了！
更新時間：2022-06-23 08:07:56作者：佚名
中國基金報記者 吳君
時隔多年，中金所將再次推出重磅股指期貨、股指期權(quán)金融產(chǎn)品，引發(fā)市場關注。
近日，中金所發(fā)布中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約及相關規(guī)則的征求意見稿，意味著在上證50、滬深300、中證500以后，新的期指、期權(quán)品種即將要推出。
基金君第一時間采訪了多家私募機構(gòu)，他們認為，中金所推出中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約，符合這些年來市場擴容發(fā)展的新要求，豐富了投資者的投資工具和對沖手段，也有利于量化投資策略的發(fā)展，包括豐富策略和產(chǎn)品類型，增加風險管理工具，降低市場中性策略的對沖成本等，帶來更大的容量和不同的收益邏輯。
中證1000股指期貨、股指期權(quán)將要來了
私募：豐富了投資工具和對沖手段
6月22日晚間，中金所發(fā)布《關于中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約及相關規(guī)則向社會征求意見的通知》，為使新產(chǎn)品研發(fā)設計更加合理，滿足市場參與者需求，根據(jù)《期貨交易管理條例》和證監(jiān)會相關規(guī)定，制定了《中證1000股指期貨合約》（征求意見稿）、《中證1000股指期權(quán)合約》（征求意見稿）、《中國金融期貨交易所中證1000股指期貨合約交易細則》（征求意見稿）和《中國金融期貨交易所股指期權(quán)合約交易細則》（修訂征求意見稿），現(xiàn)向社會公開征求意見，反饋截止時間是2022年6月28日。
淘利資產(chǎn)董事長兼首席投資總監(jiān)肖輝認為，中證1000指數(shù)期貨和期權(quán)的推出為中國資本市場風險管理增加了更多的工具。首先，對于市場而言，有了更為精準的對沖工具，目前的上證50、滬深300和中證500指數(shù)期貨并沒有覆蓋中小盤股票的風險管理，中證1000正好彌補了相應的風險管理空白區(qū)域。再者，這一次同時推出指數(shù)期貨和指數(shù)期權(quán)，代表了指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品得到非常高的認可，指數(shù)期權(quán)在風險管理上有非常廣闊的應用。還有，投資者的策略可以更加豐富，相信中證1000指數(shù)的對沖策略、期貨及期權(quán)跨品種統(tǒng)計交易都將得到大力開發(fā)。最后，中證1000指數(shù)衍生工具的推出，有助于海外投資者對沖中小股票風險，提升外資參與中國市場的積極性，提升中小股票的流動性，有助于A股在國際指數(shù)中的納入因子提升。
明汯投資表示，目前A股股指期貨僅有上證50、滬深300、中證500三個品種，覆蓋超大盤、大盤和中盤。隨著A股資本市場逐步擴充，對于小盤股的風險管理需求日益增長，適時推出中證1000股指期貨、期權(quán)，有利于為市場參與者新增有效風險管理工具，吸引投資者如滬港通等北上資金參與市場定價，也有利于小盤股的流動性，在較長期限上穩(wěn)定市場波動?！白鳛橐患伊炕侥脊芾砣?，金融期貨市場即將再度迎來新品種，對于我們的對沖系列產(chǎn)品線來說，又增加了一個有效的風險管理工具，進一步豐富了策略，更好的為投資者創(chuàng)造長期價值?！?/p>
啟林投資認為，中金所中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約的推出豐富了投資者的投資工具和進行對沖的手段?！爸暗墓芍钙谪浐霞s無論是IH（上證50）, IF（滬深300）還是IC（中證500），對標的指數(shù)成分股票相比全市場股票來說整體偏大票，相對來看IC是其中最偏小的合約。這也導致市場中性產(chǎn)品進行量化對沖的有效工具長期采用IC合約，由此也造成IC的長期高貼水。新的中證1000股指期貨合約有利于改善IC合約長期高貼水的現(xiàn)象，對于市場中性類型的量化對沖策略降低對沖成本構(gòu)成利好?！?/p>
念空科技表示，中證1000指數(shù)股指期貨和股指期權(quán)的推出進一步完善了我國的金融衍生品工具，對資產(chǎn)管理行業(yè)是利好，特別是量化投資這個領域。1000股指期貨的推出使得對股票中性策略中可以加入1000指數(shù)中性策略，可以在股票多頭端覆蓋眾多小市值股票，帶來了更大的容量和不同的收益邏輯?！爸档米⒁獾氖?，1000指數(shù)股指期貨保證金較低，只有8%（IF和IC為12%），且開倉手數(shù)達到1200手，遠超目前IC和IF的開倉手數(shù)，為該期貨的交易活躍度起到了有利的保障。目前最大的不確定性是交易手續(xù)費，手續(xù)費的高低決定了該期貨后續(xù)的流動性大小。另外，對于1000指數(shù)中性策略來說，市場的投機程度和流動性情況也決定了該期貨的貼水程度，從而從成本端影響了1000指數(shù)中性策略的收益情況?！?/p>
九坤投資CEO王琛坦言，未來如果順利推出中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約，對于構(gòu)建A股市場的多元化投資邏輯有積極影響。此舉無疑進一步豐富了可用的金融工具，有助于提升市場定價效率，通過更好地構(gòu)建雙向交易提升整體流動性，尤其是指數(shù)基金相關產(chǎn)品的流動性。更豐富的工具，為未來量化產(chǎn)品策略的創(chuàng)新、風險管理提供了更大的空間。
我們來看看
中證1000股指期貨合約是怎么樣的？
此次發(fā)布的《中國金融期貨交易所中證1000股指期貨合約交易細則》（征求意見稿）顯示：
（1）該合約的合約標的為中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的中證1000指數(shù)，合約交易代碼為“IM”；
（2）合約乘數(shù)為每點人民幣200元，最小變動價位為0.2指數(shù)點，合約交易報價指數(shù)點為0.2點的整數(shù)倍；
（3）該合約的最低交易保證金標準為合約價值的8%；
（4）每日價格最大波動限制是指其每日價格漲跌停板幅度，為上一交易日結(jié)算價的±10%，到期月份合約最后交易日漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%。
（5）該合約實行持倉限額制度，客戶某一合約單邊持倉限額為1200手；某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過10萬手的，結(jié)算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。
中證1000股指期權(quán)是怎么樣的？
《中國金融期貨交易所股指期權(quán)合約交易細則》（修訂征求意見稿）也顯示：
（1）中證1000股指期權(quán)合約的標的指數(shù)為中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的中證1000指數(shù)；
（2）中證1000股指期權(quán)合約的合約乘數(shù)為每點人民幣100元；
（3）中證1000股指期權(quán)合約的最小變動價位為0.2指數(shù)點；
（4）中證1000股指看漲期權(quán)合約交易代碼為“MO合約月份-C-行權(quán)價格”，看跌期權(quán)合約交易代碼為“MO合約月份-P-行權(quán)價格”；
（5）股指期權(quán)合約的每日價格最大波動限制是指其每日價格漲跌停板幅度，為上一交易日標的指數(shù)收盤價的±10%。
中證1000期指和股指期權(quán)將豐富量化策略
增加風險管理工具、降低對沖成本
不少私募人士表示，未來中證1000股指期貨和股指期權(quán)的推出，也有利于量化投資策略的發(fā)展，包括豐富策略和產(chǎn)品類型，增加風險管理工具，降低市場中性策略的對沖成本等。
思勰投資稱，從私募管理人的角度來說，中證1000的股指期貨和股指期權(quán)未來推出，可能對策略有幾個影響：一是市場中性類策略的業(yè)績可能會變好，因為之前市場中性類策略股票端是全市場選股，但是在空頭端卻只能對沖滬深300或中證500股指期貨，現(xiàn)在有了中證1000股指期貨，使得空頭端跟多頭端更加平衡，這有助于整個市場中性類策略的對沖，使得業(yè)績變得更平穩(wěn)、收益更好；二是未來可能會有更多的中證1000指數(shù)增強產(chǎn)品發(fā)行，因為市場多了中證1000的一個超額基準，按照經(jīng)驗，越是小票的指數(shù)，它的升貼水會越大，未來中證1000股指期貨的升貼水，肯定比中證500、滬深300大，所以可能會有更多的1000指數(shù)增強類產(chǎn)品出來?！翱傊凶C1000股指期貨和股指期權(quán)是重要的市場化工具，使得投資策略變得更加豐富，有助于投資的穩(wěn)健性和多樣化。”
上海懸鈴實控人、基金經(jīng)理錢亮表示，未來中證1000股指期貨、期權(quán)上市，可能會提高指數(shù)成分股的活躍程度，甚至可能會提高相關成分股的估值水平。對于投資者尤其量化投資者而言，套保標的的增加，會增加策略類型以及策略容量；無疑是一個利好信息。套保標的的增加，也有可能在一定程度上降低中證500的貼水程度。
寬投資產(chǎn)分析，第一，增加了對沖與投資渠道，豐富了場內(nèi)衍生品投資標的，增加了指數(shù)型投資選擇，使得指數(shù)型期貨個股涵蓋范圍從800只上升到1800只。第二，增加了1000中性化的可能性，提升了1000指數(shù)成分的關注度，交易活躍度流動性會提升；增加了小市值傾向的寬基指數(shù)期貨，對沖更加靈活多變。第三，對市場來說是個更加開放發(fā)展的市場，金融體制更加完善，衍生品標的的發(fā)展；投資者來說，選擇增加，風險控制能力增加，避免了只能對沖大市值股票的困境。
某量化私募巨頭表示，隨著A股擴容，全市場股票數(shù)量已超4800支，中證1000指數(shù)已經(jīng)成為A股市場中一個重要組成部分，市場成交占比達20%，但指數(shù)對應的風險管理工具較為缺乏，一定程度上影響了投資者長期穩(wěn)定的配置。如果對應的指數(shù)期貨與期權(quán)產(chǎn)品可以推出，將在50/300/500期指之外提供有效的風險管理工具的補充，對于更廣泛市場的穩(wěn)定以及資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風險管理都是非常有意義的?！肮芍钙谪洝⒐芍钙跈?quán)都是非常重要的對沖工具，是有助于市場的健康發(fā)展的。原先全市場股票比較少，那么滬深300、中證500股指期貨也就夠，現(xiàn)在股票數(shù)量太多了，所以需要補充中證1000的股指期貨，這些舉措都有助于降低現(xiàn)貨的波動?！?/p>
編輯：艦長
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