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“在長(zhǎng)期主義之路上，與偉大格局觀者同行，做時(shí)間的朋友?！边@是張磊所寫的《價(jià)值》當(dāng)中堅(jiān)持的理念。不過(guò)在市場(chǎng)投資者看來(lái)，這“時(shí)間的朋友”更多是抓緊時(shí)間做“高拋低吸”。

寧德時(shí)代（300750.SZ）股價(jià)一度從高位接近“腰斬”后，高瓴資本“高拋低吸”的“股神”本色，在寧德時(shí)代的操作上再次體現(xiàn)的淋漓盡致。

6月22日晚間寧德時(shí)代公告顯示，高瓴資本認(rèn)購(gòu)30億元。6月23日上午寧德時(shí)代上漲2.57%，報(bào)收520.05元，比增發(fā)價(jià)的410元溢價(jià)超過(guò)25%。

高瓴130億兩次認(rèn)購(gòu)寧德時(shí)代增發(fā)

寧德時(shí)代6月22日披露，此次發(fā)行價(jià)格為410元/股，募資總額近450億元，22家參與戰(zhàn)略配售的參與方，囊括了摩根士丹利、摩根大通、國(guó)泰君安證券、泰康資產(chǎn)、睿遠(yuǎn)基金、高瓴資本等多家海內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)。其中，高瓴資本（HHLR 管理有限公司-HHLR 中國(guó)基金）認(rèn)購(gòu)731.7萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額約30億元。

雖然兩次增發(fā)都參與認(rèn)購(gòu)，但高瓴資本此次的認(rèn)購(gòu)金額，已經(jīng)不到上次的三分之一。2020年7月，高瓴資本參與寧德時(shí)代上一次增發(fā)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量為6211.18萬(wàn)股，動(dòng)用資金近100億元。

兩次參與寧德時(shí)代增發(fā)，高瓴資本都將 “高拋低吸”發(fā)揮得淋漓盡致。寧德時(shí)代上次增發(fā)時(shí)，價(jià)格為處于低位的161元/股。

到了2021年1月底，限售期滿之時(shí)，寧德時(shí)代股價(jià)已越過(guò)400元大關(guān)，并且繼續(xù)上漲。隨后，高瓴資本就開(kāi)始大手筆減持。公開(kāi)信息顯示，2021年二季度到2022年一季度，高瓴資本分別減持了寧德時(shí)代798.94萬(wàn)股、219.87萬(wàn)股，376.5萬(wàn)股。

雖然沒(méi)有披露減持細(xì)節(jié)，但考慮到減持期間寧德時(shí)代股價(jià)大部分時(shí)間處于500元以上，甚至一度沖擊700元大關(guān)，高瓴資本的拋售，正逢寧德時(shí)代股價(jià)處于高位，實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)的“高拋低吸”。 而此次410元的增發(fā)價(jià)，同樣處于相對(duì)低點(diǎn)，還不到其歷史最高點(diǎn)的60%。

此前，在凱萊英（002821.SZ）等醫(yī)藥股，高瓴資本也采用了同樣的操作手法。醫(yī)藥股在2021年7月見(jiàn)頂，凱萊英、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）、愛(ài)爾眼科（300015.SZ）2021年三季報(bào)都顯示，高瓴資本均已退出這些公司的前十大流通股股東名單。值得一提的是，參與凱萊英的增發(fā)后，持倉(cāng)時(shí)間還不到一年，張磊就開(kāi)啟“賣賣賣”模式。醫(yī)藥股大跌后的2022年3月底，凱萊英就稱子公司引入高瓴等外部投資者。

定價(jià)博弈激烈，賣方看好寧德時(shí)代

張磊等投資業(yè)內(nèi)大佬繼續(xù)認(rèn)購(gòu)前，買賣雙方在報(bào)價(jià)上博弈激烈，賣方分析師們依然不遺余力的唱好寧德時(shí)代。

有機(jī)構(gòu)人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，寧德時(shí)代增發(fā)過(guò)程中博弈很激烈，有些機(jī)構(gòu)其實(shí)不愿意以400元以上買入，放棄認(rèn)購(gòu)的一些機(jī)構(gòu)覺(jué)得，因?yàn)榍耙淮卧霭l(fā)在兩年前才161元，還不到兩年，增發(fā)價(jià)就翻了一倍多，就讓前一次參與增發(fā)的“賺翻了”。對(duì)高瓴這類資金來(lái)說(shuō)，“前一次已經(jīng)賺過(guò)很多錢，認(rèn)購(gòu)成本無(wú)所謂”，但如果沒(méi)有賺前一次的錢，作為后來(lái)者實(shí)在不劃算，有太多的不確定因素。

寧德時(shí)代公告顯示，定增募投項(xiàng)目中包括4個(gè)生產(chǎn)基地，分別為福鼎時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目、廣東瑞慶時(shí)代鋰離子電池生產(chǎn)項(xiàng)目一期、江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目（四期）、寧德蕉城時(shí)代鋰離子動(dòng)力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目（車?yán)餅稠?xiàng)目），分別使用募集資金152億元、117億元、65億元、46億元，另外還有70億元投向?qū)幍聲r(shí)代新能源先進(jìn)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目等。

開(kāi)源證券分析師劉強(qiáng)認(rèn)為，2021年因需求快速增長(zhǎng)，寧德時(shí)代電池產(chǎn)能供不應(yīng)求，車企加快與寧德時(shí)代外的其他電池企業(yè)定點(diǎn)合作，市場(chǎng)擔(dān)心其他電池企業(yè)是否會(huì)搶占寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額，甚至部分車企是否會(huì)自己做電池，從車企的角度出發(fā)，定點(diǎn)除寧德時(shí)代之外的其他電池供應(yīng)商可以保障其供應(yīng)鏈安全，同時(shí)適當(dāng)加強(qiáng)其產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)權(quán)，是必要之舉。

不過(guò)，寧德時(shí)代是國(guó)內(nèi)外大部分車企的第一供應(yīng)商，客戶優(yōu)質(zhì)且結(jié)構(gòu)分散。寧德時(shí)代目前國(guó)內(nèi)的核心客戶是特斯拉、蔚來(lái)汽車、理想汽車、小鵬汽車、南北大眾等，海外核心客戶是寶馬、大眾、奔馳、PSA、雷諾日產(chǎn)等。劉強(qiáng)認(rèn)為，目前全球銷量前10的新能源車企中，除比亞迪和上汽通用五菱外，寧德時(shí)代均是其核心電池供應(yīng)商，客戶本身質(zhì)量高，成長(zhǎng)性好。且從寧德時(shí)代的客戶結(jié)構(gòu)看，除特斯拉占其出貨量的15%-20%之外，其他客戶均占寧德時(shí)代出貨量的10%以下，其他核心電池公司前三大客戶的占比均在50%以上。寧德時(shí)代的客戶結(jié)構(gòu)分散且優(yōu)質(zhì)。

一季報(bào)顯示，今年一季度，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入486.78億元，同比增長(zhǎng)153.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.93億元，同比下降23.62%。業(yè)績(jī)發(fā)布后，寧德時(shí)代董事會(huì)秘書(shū)蔣理表示，為維護(hù)新能源汽車及動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的健康良性發(fā)展，公司今年一季度承擔(dān)了主要的原材料漲價(jià)壓力，以碳酸鋰為代表的原材料漲幅過(guò)大，是毛利率環(huán)比下滑的主要原因。

廣發(fā)證券分析師陳子坤分析，寧德時(shí)代今年一季度“增收不增利”是短期現(xiàn)象，并不改變長(zhǎng)期發(fā)展及估值水平，市占率及客戶資源是投資機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的指標(biāo)之一，短期內(nèi)寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)來(lái)自規(guī)模效應(yīng)的釋放，但長(zhǎng)期來(lái)看公司作為一家科技型企業(yè)，會(huì)獲益于技術(shù)革新。

“本次向特定對(duì)象發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?！睂幍聲r(shí)代在6月22日的公告中稱。

張磊在《價(jià)值》中表示，“要幫助制造業(yè)更好更快的實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，真正的在產(chǎn)業(yè)中提升數(shù)字化、科技化、信息化水平，幫助制造業(yè)占據(jù)價(jià)值鏈的最高端。”只是不知道這一次“時(shí)間的朋友”，能在定增解禁后維持多長(zhǎng)時(shí)間。