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作者 | 劉玥婷

編輯 | 鄭懷舟

12月7日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》，次日再發(fā)布了《新冠病毒感染者居家治療指南》等六項(xiàng)文件，對(duì)抗原檢測(cè)及儲(chǔ)備、新冠居家治療及分級(jí)診療給予指引。12月11日，國(guó)家中醫(yī)藥管理局發(fā)布新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預(yù)指引，針對(duì)不同的癥狀提出了針對(duì)性的中藥自我診療方案。

隨著新冠預(yù)防、檢測(cè)、治療等防疫政策持續(xù)優(yōu)化，醫(yī)藥板塊迎來(lái)集體狂歡。自10月初以來(lái)，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)最大漲幅約26%。成分股中，12月至今新華制藥收獲6連板，最大漲幅超110%，宣泰醫(yī)藥、多瑞醫(yī)藥、金石亞藥、亨迪藥業(yè)等多個(gè)標(biāo)的漲超90%以上。

申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)走勢(shì)，資料來(lái)源：wind，36氪

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著防疫政策的放開(kāi)，自我診療及居家治療成趨勢(shì)，短期內(nèi)抗原檢測(cè)試劑盒和感冒呼吸等相關(guān)藥品的購(gòu)買(mǎi)需求爆發(fā)，同時(shí)有望驅(qū)動(dòng)藥店業(yè)績(jī)向上。長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥板塊基本面穩(wěn)健，目前行業(yè)估值處于歷史較低位，估值底部的醫(yī)藥板塊具備一定的比較優(yōu)勢(shì)。

丨券商策略

1.東吳證券

核心觀點(diǎn)：疫情相關(guān)中藥標(biāo)的值得重視（增持，維持）

中藥：由于奧密克戎變異株傳染性更強(qiáng)、傳播速度更快、隱匿性更強(qiáng)，全國(guó)疫情仍處于上升態(tài)勢(shì)。新冠肺炎診療方案、專家共識(shí)等陸續(xù)錄入中醫(yī)診療方案，明確不同階段（觀察期、臨床治療期、恢復(fù)期）推薦用藥，涉及企業(yè)及中藥品種眾多，如以嶺藥業(yè)“連花清瘟”、紅日藥業(yè)“血必凈”、康緣藥業(yè)“熱毒寧”等。

藥店：新冠肺炎疫情催化下，藥店板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加亮眼。展望未來(lái)，藥店板塊仍將在行業(yè)集中度提升、連鎖化率提升的趨勢(shì)下穩(wěn)健增長(zhǎng)。一方面，頭部連鎖藥店公司在資本助推下，穩(wěn)步推進(jìn)在全國(guó)的復(fù)制擴(kuò)張，同時(shí)精細(xì)化管理推動(dòng)內(nèi)生性增長(zhǎng)加快。另一方面，處方外流持續(xù)推進(jìn)，藥店業(yè)務(wù)量仍將不斷增長(zhǎng)。

建議關(guān)注：濟(jì)川藥業(yè)（600566）、康緣藥業(yè)（600557）、益豐藥房（603939）、老百姓（603883）、健之佳（605266）、大參林（603233）、一心堂（002727）

2.中信建投

核心觀點(diǎn)：后疫情時(shí)代，把握行業(yè)復(fù)蘇與自我診療的機(jī)會(huì)

自我診療市場(chǎng)：后疫情時(shí)代，感冒及呼吸品類保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。防疫政策放開(kāi)后，全球范圍的新冠、流感及呼吸道合胞病毒同時(shí)流行，感冒呼吸品類自我診療藥物的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

醫(yī)藥零售復(fù)蘇：穩(wěn)健修復(fù)，全面好于疫情前水平。全球范圍來(lái)看，受益于與新冠共存后民眾的購(gòu)藥習(xí)慣，醫(yī)藥零售在2020年受疫情干擾之后就逐步修復(fù)，21-22年均有同比好于歷史平均水平的表現(xiàn)。

醫(yī)療服務(wù)復(fù)蘇：疫情管控放開(kāi)后診療量都有所恢復(fù)，但各國(guó)整體都還未恢復(fù)至疫情前水平。消費(fèi)醫(yī)療短期彈性較大，其中口腔彈性較大，但眼科恢復(fù)更好。

建議關(guān)注：華潤(rùn)三九（000999）、以嶺藥業(yè)（603896）、太極集團(tuán)（600129）、葵花藥業(yè)（002737）、濟(jì)川藥業(yè)（600566）、益豐藥房（603939）、老百姓（603883）、大參林（603233）、一心堂（002727）、魚(yú)躍醫(yī)療（002223）、萬(wàn)孚生物（300482）、泰林生物（300813）

3.國(guó)泰君安

核心觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)抗原檢測(cè)應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步打開(kāi)

短期居民個(gè)人及企業(yè)等積極自主采購(gòu)儲(chǔ)備需求帶來(lái)短期訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)。截至2022年12月9日，國(guó)內(nèi)新冠抗原檢測(cè)注冊(cè)證已批準(zhǔn)39家，盡管短期供不應(yīng)求，但潛在產(chǎn)能充足。

參考海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，新冠抗原檢測(cè)需求受疫情發(fā)展和防控政策影響較大，企業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，未來(lái)國(guó)內(nèi)真實(shí)需求，尤其是需求持續(xù)性仍需要看后續(xù)疫情發(fā)展，防控政策執(zhí)行、免費(fèi)＋醫(yī)保支付外的自費(fèi)意愿等。

率先獲批上市、且產(chǎn)能爬坡快，且潛在產(chǎn)能大的國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)有望搶先獲取短期抗原檢測(cè)增量收入。參考美國(guó)和日本經(jīng)驗(yàn)，抗原檢測(cè)試劑盒對(duì)零售藥店的業(yè)績(jī)起到拉動(dòng)作用。國(guó)內(nèi)新十條發(fā)布，保證藥店正常運(yùn)營(yíng)，藥店作為抗原銷售的重要渠道，有望受益抗原檢測(cè)需求的提升。

建議關(guān)注：萬(wàn)孚生物（300482）、萬(wàn)泰生物（603392）、之江生物（688317）、益豐藥房（603939）、老百姓（603883）、大參林（603233）、一心堂（002727）

4.西南證券

核心觀點(diǎn)：疫情防控政策變化，回歸醫(yī)藥復(fù)蘇本源

防疫新規(guī)提到將加強(qiáng)醫(yī)療資源建設(shè)、有序推進(jìn)新冠疫苗接種、加快新冠藥物儲(chǔ)備。開(kāi)放國(guó)門(mén)的關(guān)鍵是構(gòu)建“預(yù)防、檢測(cè)、治療”三位一體防治體系，防疫政策將進(jìn)一步科學(xué)精準(zhǔn)有效。從中長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥回歸復(fù)蘇本源：

1）醫(yī)保免疫/復(fù)蘇：隨著疫情逐步復(fù)蘇，政策端陸續(xù)釋放正向信號(hào)，醫(yī)保免疫/復(fù)蘇仍是較好選擇，重點(diǎn)關(guān)注中藥消費(fèi)品、自費(fèi)生物藥，醫(yī)美上游產(chǎn)品、部分眼科器械以及具備“持續(xù)創(chuàng)新+國(guó)際化”的藥械企業(yè)；

2）醫(yī)保談判：本月國(guó)家醫(yī)保談判結(jié)果即將出爐，本次國(guó)談首次明確“簡(jiǎn)易續(xù)約”降幅規(guī)則，最高降幅不超過(guò)25%，建議關(guān)注相關(guān)機(jī)會(huì)。

建議關(guān)注：壽仙谷（603896）、上海醫(yī)藥（601607）、邁得醫(yī)療（688310）、貝達(dá)藥業(yè)（300558）、福瑞股份（300049）、太極集團(tuán)（600129）、華潤(rùn)三九（000999）、達(dá)仁堂（600329）、同仁堂（600085）

5.開(kāi)源證券

核心觀點(diǎn)：持續(xù)推薦后疫情時(shí)代生物醫(yī)藥的投資機(jī)會(huì)（看好，維持）

2022年醫(yī)藥行業(yè)受疫情擾動(dòng)嚴(yán)重，消費(fèi)醫(yī)療、醫(yī)療服務(wù)、中藥表現(xiàn)受損，在政策邊際向好的情況下，2023年有望迎來(lái)復(fù)蘇行情。

藥店：看好出行政策放開(kāi)、四類藥銷售政策邊際放松下藥店客流、銷售恢復(fù)。居民健康意識(shí)提升，積極儲(chǔ)備居家常備藥品、防護(hù)消殺用品等。

中藥：出行政策邊際放松，居民有望積極儲(chǔ)備疾病治療用藥應(yīng)急準(zhǔn)備，治療清熱解毒、發(fā)燒、干咳等癥狀的中藥預(yù)計(jì)迎來(lái)一波購(gòu)買(mǎi)高峰。疫情下居民提升免疫力的意愿明顯提升，增強(qiáng)免疫力、預(yù)防疾病、保健品等品種需求有望進(jìn)一步提升。再加上，國(guó)家政策持續(xù)支持，帶來(lái)研發(fā)端、供給端、醫(yī)保支付端的全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?，目前成效逐漸顯現(xiàn)。

建議關(guān)注：益豐藥房（603939）、老百姓（603883）、健之佳（605266）、大參林（603233）、一心堂（002727）、太極集團(tuán)（600129）、康緣藥業(yè)（600557）、羚銳制藥（002603）、壽仙谷（600285）、以嶺藥業(yè)（603896）、濟(jì)川藥業(yè)（600566）、華潤(rùn)三九（000999）、葵花藥業(yè)（002737）

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