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證監(jiān)會(huì)24日公布了新起草的《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《暫行規(guī)定》），并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

《暫行規(guī)定》共6章30條，主要規(guī)定了以下三方面內(nèi)容：

一、明確基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)的總體原則和基本要求；

二、明確個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)要求，并對(duì)基金管理人的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)做出規(guī)定；

三、明確基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的展業(yè)條件要求，并對(duì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)信息提示、賬戶服務(wù)、宣傳推介、適當(dāng)性管理、投資者教育等職責(zé)做出規(guī)定。

先來(lái)看重點(diǎn)：

個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金，將先行納入養(yǎng)老目標(biāo)基金，未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品范圍。

在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，擬優(yōu)先納入最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元的養(yǎng)老目標(biāo)基金。

基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)需滿足最近４個(gè)季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元，其中個(gè)人投資者持有的股票基金和混合基金規(guī)模不低于50億元的條件。

對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、人員績(jī)效的考核周期不得短于5年。

個(gè)人養(yǎng)老金基金實(shí)施名錄管理

根據(jù)《暫行規(guī)定》，證監(jiān)會(huì)將對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金基金、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)實(shí)施名錄管理，每季度末在官網(wǎng)、基金行業(yè)平臺(tái)、信息平臺(tái)等更新，并將不定期移出不符合規(guī)定的產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)。

《暫行規(guī)定》對(duì)產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)提出了較高要求，明確了個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，以及基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的展業(yè)條件。

就個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品而言，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，擬優(yōu)先納入最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元的養(yǎng)老目標(biāo)基金；在個(gè)人養(yǎng)老金制度全面推開(kāi)后，擬逐步納入投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)良好、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健，適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他基金。

同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金基金應(yīng)針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)設(shè)立單獨(dú)的份額類(lèi)別，該份額類(lèi)別不得收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，可以設(shè)置與個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)相匹配的機(jī)制安排，鼓勵(lì)投資人長(zhǎng)期投資行為。

《暫行規(guī)定》還對(duì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)也提出了較高要求，涉及指標(biāo)包括經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)指標(biāo)、公司治理、內(nèi)控機(jī)制、合規(guī)管理等方面。基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)還需滿足最近４個(gè)季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元，其中個(gè)人投資者持有的股票基金和混合基金規(guī)模不低于 50 億元的條件?；鸸芾砣思捌滗N(xiāo)售子公司可辦理該管理人募集的個(gè)人養(yǎng)老金基金銷(xiāo)售相關(guān)業(yè)務(wù)。

此外，《暫行規(guī)定》提出，基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、人員績(jī)效的考核周期不得短于5年。基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià)原則，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)期限不得短于5年，不得使用單一指標(biāo)進(jìn)行排名或評(píng)價(jià)，不得進(jìn)行短期收益和規(guī)模排名。

養(yǎng)老FOF基金規(guī)模超過(guò)千億元

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月23日，全市場(chǎng)共有養(yǎng)老目標(biāo)基金180只，其中養(yǎng)老目標(biāo)日期基金78只，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金102只，合計(jì)規(guī)模超過(guò)1000億元。

“近幾年，公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品擁有較好的投資回報(bào)，相對(duì)更低的波動(dòng)帶來(lái)的較好的持有體驗(yàn)等等。從數(shù)據(jù)來(lái)看，目前養(yǎng)老FOF的投資者構(gòu)成中9成以上為個(gè)人投資者，體現(xiàn)出養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的普惠金融屬性?！迸d證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)林國(guó)懷表示。

建信基金資產(chǎn)配置及量化投資部總經(jīng)理梁珉表示，隨著政策和細(xì)則落地，養(yǎng)老FOF的受眾人群或?qū)?huì)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，其本身的“養(yǎng)老”屬性也能進(jìn)一步發(fā)揮出應(yīng)有的效能。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金自成立以來(lái)收益更勝一籌。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月23日，全市場(chǎng)養(yǎng)老目標(biāo)日期基金近一年整體平均回報(bào)為-6.33%、近兩年回報(bào)為12.77%、近三年回報(bào)為39.72%，而養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金近一年、近兩年和近三年的回報(bào)分別為-1.89%、10.40%和22.96%。

民生加銀副總經(jīng)理于善輝認(rèn)為，低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的“固收+”策略FOF的短期內(nèi)發(fā)展空間較大。長(zhǎng)期來(lái)看，目標(biāo)日期基金的發(fā)展空間更大。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)通過(guò)法案設(shè)立“合格默認(rèn)投資備選機(jī)制”，即在投資者不作選擇的情況下，允許401(K)賬戶的受托人默認(rèn)將養(yǎng)老金投向與個(gè)人年齡相對(duì)應(yīng)的目標(biāo)日期基金。如果國(guó)內(nèi)也設(shè)置自動(dòng)加入機(jī)制，將大幅提高目標(biāo)日期基金的參與率，也將保證目標(biāo)日期基金資金來(lái)源的穩(wěn)定性。

責(zé)編：張曉光 校對(duì)：張 宇 制作：何永欣

圖編：尤霏霏 監(jiān)制：林艷興

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