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導(dǎo)讀：科都電氣此次IPO選擇撤回申請終止，主要原因或與其遭受到證監(jiān)會的現(xiàn)場檢查有關(guān)。據(jù)叩叩財訊獲悉，科都電氣也是在2022年以來，由監(jiān)管層按照《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》抽簽抽中的近40家企業(yè)中，首家在接受現(xiàn)場檢查的過程中選擇終止上市并撤回IPO申請的企業(yè)。

本文由叩叩財訊（ID：koukouipo)獨家原創(chuàng)首發(fā)

作者：姚 毅@北京

編輯：翟 睿@北京

2023年2月9日晚間，深交所以一紙終止首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定正式宣布了科都電氣股份有限公司（下稱“科都電氣”）IPO闖關(guān)的失敗。

“2023 年2月6日，你公司向本所提交了《科都電氣股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的申請》”，在深交所發(fā)布的有關(guān)決定中表示，介于科都電氣主動撤回上市材料的申請，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十七條的有關(guān)規(guī)定，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

這是進入2023年以來創(chuàng)業(yè)板第13家以主動撤回IPO申請的方式終止其資本之旅的逃單者，也是2023年春節(jié)之后第3家認(rèn)慫的擬創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)。

公開信息顯示，科都電氣于2022年9月13日向深交所遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請并正式獲得受理，此后的2022年10月11日，深交所便正式對其IPO發(fā)出了首輪審核問詢。

據(jù)斯時科都電氣向深交所提交的首份上市申報材料顯示，其為一家全球尤其是歐美中高端市場提供電氣控制與保護產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，專業(yè)從事電動工具零部件及低壓電器產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

此次IPO，科都電氣計劃發(fā)行不超過36666.67萬股，用以募集6.37億資金投向“科都電氣生產(chǎn)及輔助生產(chǎn)用房基建”、“智能化產(chǎn)品研發(fā)中心技術(shù)改造”等兩大項目及補充流動資金。

僅僅從財務(wù)基本面數(shù)據(jù)來看，如果其此次IPO申報的有關(guān)數(shù)據(jù)真實可信的話，科都電氣無論是其營收規(guī)模、盈利能力，還是創(chuàng)業(yè)板所重視的成長性、創(chuàng)新性指標(biāo)，都并不比同期申報的企業(yè)遜色。

數(shù)據(jù)顯示，早在科都電氣此次IPO報告期初期的2019年，其營收規(guī)模便已經(jīng)達(dá)到了4.03億——這也深交所在2022年底修訂發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》（下稱《暫行修訂》）中對擬上市企業(yè)營收復(fù)合增長率指標(biāo)一項對其形同虛設(shè)。僅2021年一年，科都電氣便已然超過5000萬的研發(fā)投入，也讓其輕松滿足了上述創(chuàng)業(yè)板最新“屬性定位”規(guī)定中需要“最近三年累計研發(fā)投入金額不低于5000萬元”。

而在最能反映企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新能力的發(fā)明專利數(shù)量上，科都電氣同樣不遑多讓，截止到2022年9月，已取得主要境內(nèi)專利 157 項，其中發(fā)明專利達(dá)42 項。

就盈利能力和成長性問題上，在2019年至2021年期間，科都電氣分別以4.03億、5.23億和7.699億的營收實現(xiàn)了三年內(nèi)復(fù)合增長率近40%的高速發(fā)展，對應(yīng)的扣非凈利潤，也從報告初期2019年、2020年的5564.22萬、6218.93萬元，一躍至2021年達(dá)到9316.6萬元，實現(xiàn)破億的凈利潤近在咫尺。

這樣一家“三創(chuàng)四新”特征明顯，盈利能力也較為出眾的企業(yè)，最終為何成為了創(chuàng)業(yè)板闖關(guān)上市的“逃兵”呢？從正式申報到如今宣布撤回IPO申請，這僅僅不到五個月的時間里，科都電氣到底經(jīng)歷了什么才讓其作出如此決定？

“科都電氣此次IPO選擇撤回申請終止，主要原因應(yīng)與其遭受到證監(jiān)會的現(xiàn)場檢查有關(guān)?！?023年2月9日晚間，一位接近于科都電氣的知情人士人士向叩叩財訊透露。

科都電氣是在2022年10月28日證券業(yè)協(xié)會舉行的2022年第四批首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽中被抽中進行現(xiàn)場檢查的。按照相關(guān)規(guī)定，作為被抽簽抽中的擬IPO申報企業(yè)，證監(jiān)會按照《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》的要求,對其進行信息披露質(zhì)量及中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的現(xiàn)場檢查。

與科都電氣同批次被抽中進行現(xiàn)場檢查的IPO項目還有深圳市大成精密設(shè)備股份有限公司（下稱“大成精密”）、江蘇博濤智能熱工股份有限公司（下稱“博濤智能”）等兩家企業(yè)。

根據(jù)監(jiān)管層現(xiàn)場檢查的有關(guān)規(guī)定，在現(xiàn)場檢查對象確定后，審核或注冊部門應(yīng)當(dāng)在三個工作日內(nèi)書面通知檢查對象和中介機構(gòu)，檢查對象自收到書面通知十個工作日內(nèi)撤回首發(fā)申請的，原則上不再對該企業(yè)實施現(xiàn)場檢查。

于是便看到了，大成精密和博濤智能紛紛在宣布被中簽后的十個工作日內(nèi)向監(jiān)管層提交了撤回上市材料的申請，并分別在2022年11月中旬獲得監(jiān)管層的應(yīng)允。

和大成精密和博濤智能在得知自己被抽查后當(dāng)即選擇撤回材料主動終止不同，科都電氣選擇了迎難而上，接受來自監(jiān)管層的“考驗”。

但尚未修成“真金”之身的科都電氣還是未能經(jīng)受得住來自監(jiān)管層的“火煉”。

“在現(xiàn)場檢查中，科都電氣的財務(wù)合規(guī)性、內(nèi)控問題及信披皆被監(jiān)管層重點關(guān)注，并在部分問題上有所詬病，科都電氣在此時選擇終止，也主要是能通過現(xiàn)場檢查并最后獲得成功上市的希望已經(jīng)渺茫?！鄙鲜鲋槿耸刻寡?。

據(jù)叩叩財經(jīng)獲悉，科都電氣也是在2022年以來，由監(jiān)管層按照《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》抽簽抽中的近40家企業(yè)中，首家在接受現(xiàn)場檢查的過程中選擇終止上市的企業(yè)。

1）短期內(nèi)IPO或難重啟

隨著選擇在現(xiàn)場檢查過程中主動終止IPO決定的作出，不僅此次上市之旅告一段落，科都電氣在短期內(nèi)重啟IPO的希望變得渺茫。

按照監(jiān)管層的有關(guān)規(guī)定，如果在現(xiàn)場檢查之前的規(guī)定時間內(nèi)選擇撤回申請者，若在12個月內(nèi)再度選擇重新申報IPO，則將自動被列為檢查對象。

雖然科都電氣并未在檢查人員進場前選擇終止并撤回IPO申請，但從最終在檢查過程中撤回申請的舉動來看，其所涉的合規(guī)性問題顯然并非在短期內(nèi)便能得以整改并獲得監(jiān)管層的認(rèn)可。

除了來自于該次現(xiàn)場檢查結(jié)果的影響，在經(jīng)過了幾年業(yè)績高速增長之后，科都電氣的盈利能力也逐漸頹勢漸顯。

作為一家較為典型的家族式企業(yè)，自然人鄭春開和他的三個兒女們共同控制著科都電氣。

科都電氣的實際控制人被認(rèn)定為鄭春開、鄭龍勇、鄭曉萍、鄭曉玲等四人，其中鄭龍勇系鄭春開之子，鄭曉萍、鄭曉玲系鄭春開之女，而整個鄭春開家族目前合計控制科都電氣74.55%表決權(quán)。

在科都電氣的管理層中，鄭春開擔(dān)任董事長兼總經(jīng)理，其子鄭龍勇則為市場部業(yè)務(wù)經(jīng)理，鄭春開的兩個女兒——鄭曉萍和鄭曉玲則分別擔(dān)任財務(wù)部會計助理和市場部業(yè)務(wù)經(jīng)理，鄭春開的妻子蘇珠芬也在總經(jīng)理辦公室任職。

在過去的幾年中，科都電氣營收和利潤高增長的背后，卻是作為衡量企業(yè)盈利能力最關(guān)鍵指標(biāo)的毛利率的不斷下滑。

2019年，雖科都電氣當(dāng)年營收剛剛突破4億，但其當(dāng)期主營業(yè)務(wù)的毛利率則達(dá)到了42.19%，時間進入2020年，當(dāng)年其主營業(yè)務(wù)毛利率便直接跌破40%而跌至38.10%。

2021年，科都電氣當(dāng)年營收實現(xiàn)同比近50%的增長，但毛利率則進一步下滑至33.35%。

2022年上半年，其毛利率繼續(xù)下滑的趨勢依然未能得到改善，當(dāng)期在營收達(dá)到3.47億的同時，錄得扣非凈利潤僅3650萬元，尚不及2021年全年的4成，毛利率也已經(jīng)跌至即將跌穿30%的水平。

對于毛利率的走低，科都電氣也坦承稱公司毛利率受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售價格、 匯率波動、主要原材料價格及勞動力成本等多因素的影響而有一定程度下降，并表示若未來市場競爭進一步加劇、原材料價格及勞動力成本持續(xù)上漲或人民幣持續(xù)升值，而公司未能采取有效手段實現(xiàn)降本增效或產(chǎn)品議價能力下降，則可能面臨毛利率下滑的風(fēng)險。

此外，就科都電氣的“創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意”能力方面，縱然在研發(fā)投入和營收增量上看，科都電氣的確也是完全符合創(chuàng)業(yè)板此前公布的“屬性”新規(guī)。

縱然2019年至今，科都電氣的研發(fā)費用投入已超億元的規(guī)模，但研發(fā)成果卻似乎難以力證其近年來在行業(yè)中的核心技術(shù)領(lǐng)先實力。

正如上述所言，發(fā)明專利情況是衡量一家成長型創(chuàng)新企業(yè)最為直觀的指標(biāo)。

表面上看，科都電氣的專利獲得頗為豐盛——截止到2022年9月，已取得主要境內(nèi)專利 157 項，其中發(fā)明專利達(dá)42 項。

但據(jù)叩叩財訊獲悉，科都電氣的這42項發(fā)明專利全部是在2017年及之前獲得，其中有27項皆是形成于2013年前。

也就是說，科都電氣自2018年以來已超過5年時間未再有任何發(fā)明專利誕生。其中6成以上的發(fā)明專利技術(shù)迄今已超十年。

2）“一查便撤”情況改善 國泰君安或擔(dān)責(zé)？

即便是科都電氣最終還是在接受現(xiàn)場檢查的過程中選擇了終止IPO撤回申請，但據(jù)接近監(jiān)管層的有關(guān)人士告訴叩叩財訊，在進入2022年以來，現(xiàn)場檢查“一查就撤”的情況已經(jīng)大幅改觀。

猶記得2021年初，在IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)了一度超過八成的高比例撤回申報材料的現(xiàn)象曾不僅引發(fā)市場熱議，更讓監(jiān)管層為之震怒。

針對斯時相關(guān)問題的“嚴(yán)峻性”，2021年3月，證監(jiān)會主席易會滿還公開表示稱，“最近，在IPO現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報材料的現(xiàn)象，據(jù)初步掌握的情況看，并不是說這些企業(yè)問題有多大，更不是因為做假賬撤回，其中一個重要原因是不少保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高，從目前情況看，不少中介機構(gòu)尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’。對此，我們正在做進一步分析，對發(fā)現(xiàn)的問題將采取針對性措施。對‘帶病闖關(guān)’的，將嚴(yán)肅處理，決不允許一撤了之”。

隨后，監(jiān)管層也的確就現(xiàn)場檢查“一查就撤”的問題出臺了諸多舉措。

2022年12月2日，中國證券業(yè)協(xié)會還發(fā)布了《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價辦法（試行）》，評價辦法指出，試行期間，主要評價主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板首發(fā)、再融資保薦業(yè)務(wù)，后續(xù)再逐步擴展到其他投行業(yè)務(wù)。評價指標(biāo)分為執(zhí)業(yè)質(zhì)量、內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)管理三個方面，各有側(cè)重，執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價主要反映首發(fā)、再融資項目的申報質(zhì)量情況，包括項目撤否情況、處罰處分及負(fù)面行為記錄等。

評價采用扣分方式，滿分為100分直至扣減到0分。其中，保薦項目未通過上市委或發(fā)審委審核，不予核準(zhǔn)或注冊，扣100分；保薦項目撤回申請的，因初審環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)影響發(fā)行條件的問題撤回，扣100分；因被確定為現(xiàn)場督導(dǎo)或現(xiàn)場檢查對象后撤回，扣60分；除因行業(yè)政策變化、市場環(huán)境變化等合理原因撤回不扣分外，其他原因撤回，扣20分。

在監(jiān)管層的監(jiān)管重壓下，2022年，按照《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》要求進行抽簽的現(xiàn)場檢查項目中，大部分選擇了接受現(xiàn)場檢查。

據(jù)叩叩財訊統(tǒng)計，2022年至今，中國證券業(yè)協(xié)會共組織實施了5批次對首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽，共有39家企業(yè)被抽中獲檢，其中2022年共抽中34家，2023年1月6日抽中5家。

2023年剛剛抽中的5家，截至目前尚無一家選擇撤回申請，按照有關(guān)規(guī)則，也意味著這5家企業(yè)皆選擇了接受證監(jiān)會的現(xiàn)場檢查。

在過去的2022年中，被監(jiān)管層抽簽抽中的34家企業(yè)中，在被抽中后豁免監(jiān)管層現(xiàn)場檢查入場前的規(guī)定時間內(nèi)，共有12家企業(yè)主動提出了終止上市的申請，剩余的22家選擇接受現(xiàn)場檢查，“一查便撤”的占比低至35%。

在2021年中，共有46家擬IPO企業(yè)被抽中現(xiàn)場檢查，其中27家企業(yè)選擇撤回上市申請以規(guī)避現(xiàn)場檢查，近6成的抽中企業(yè)“一查便撤”。

在2022年選擇接受現(xiàn)場檢查的被監(jiān)管層抽選中的22家企業(yè)中，目前也僅有科都電氣一例未能通過現(xiàn)場檢查而選擇了撤回申請。

因科都電氣為2022年最后一批即第四批首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽的中選者，隨著科都電氣此次撤回申請，該批次被抽中的三家擬IPO企業(yè)皆遭“團滅”。

在此前一批的抽簽時間為2022年7月，至今也過去了半年有余，尚未有接受現(xiàn)場檢查的中簽企業(yè)終止上市的消息傳出。

也就是說，在2022年選擇接受現(xiàn)場檢查的22家中簽的擬IPO企業(yè)中，絕大部分或已通過了監(jiān)管層的現(xiàn)場檢查。

科都電氣IPO作為2022年中接受現(xiàn)場檢查卻最終告敗的首例，如今其選擇撤回申請終止上市，作為其此次IPO的保薦機構(gòu)及其相關(guān)保薦代表人也或?qū)凑障嚓P(guān)規(guī)定存在遭到監(jiān)管層追責(zé)的可能。

“科都電氣及其保薦機構(gòu)等是否會因其此次終止上市遭到何種懲處，也需要看現(xiàn)場檢查出來的問題責(zé)任最終認(rèn)定。”北京一家中字頭大型券商的投行機構(gòu)負(fù)責(zé)人士告訴叩叩財訊，按照慣例，一般如因現(xiàn)場檢查出現(xiàn)問題后撤回材料的，如果認(rèn)定中介機構(gòu)的履職存在執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題，那么，中介機構(gòu)及其保薦人將會遭到監(jiān)管層或重或輕的監(jiān)管措施，并不會因為其主動撤回申請而有所減免。

2021年底，在現(xiàn)場檢查后選擇主動撤回IPO申請的常州豐盛光電股份有限公司（下稱“豐盛光電”）便是前車之鑒。

2021年7月4日，證券業(yè)協(xié)會按照有關(guān)規(guī)定照例對2021年6月30日前受理的372家擬IPO企業(yè)進行信息披露質(zhì)量抽查抽簽，豐盛光電不幸被抽中現(xiàn)場檢查。

2021年12月23日，豐盛光電同樣以申請撤回發(fā)行上市申請文件的方式選擇終結(jié)其IPO。2021年12月30日，深交所發(fā)布公告，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十七條，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

半年多時間后的2022年5月底，監(jiān)管層下發(fā)多份監(jiān)管函，不僅揭開了彼時豐盛光電主動撤回IPO材料的原由，并由此拉開了對豐盛光電IPO現(xiàn)場檢查的“清算”序幕。

據(jù)悉，在監(jiān)管層在對豐盛光電的現(xiàn)場檢查中，發(fā)現(xiàn)其存在未充分披露存貨管理內(nèi)部控制缺失的相關(guān)風(fēng)險、未充分披露研發(fā)投入相關(guān)內(nèi)部控制缺失的相關(guān)風(fēng)險、存在會計核算不規(guī)范的情形、招股說明書關(guān)于收入分類信息披露不準(zhǔn)確等問題。

包括豐盛光電及其兩位保薦代表人在內(nèi)，被深交所采取了書面警示的監(jiān)管措施。

（完）