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2023-01-31
這一輪美股熊市不一樣：市場雖然“痛苦”，但并不“恐慌”
更新時間：2022-06-27 07:36:38作者：未知
高通脹、貨幣緊縮疊加衰退擔憂，今年美股持續(xù)走低。截至周五收盤，標普500指數(shù)較年內(nèi)跌超18%，納指跌超26%。不過，市場雖然“痛苦”，但目前為止市場的恐慌程度還遠不及往昔。
數(shù)據(jù)顯示，有華爾街的“恐懼指標”之稱的芝加哥期權交易所波動率指數(shù) (VIX) 已回落至27.73點，遠低于過去熊市高位。在2008年次貸危機及新冠疫情初期，VIX指數(shù)曾一度躍升至當前水平的兩倍有余。
法國巴黎銀行財富管理公司首席投資官 Edmund Shing 表示，沒有大量恐慌投資者涌入購買短期保護性的看跌期權，因而VIX指數(shù)不會大幅上漲。此外，他表示，在今年以來信用違約互換成本已大幅走高的背景下，VIX指數(shù)并未隨著企業(yè)風險指標的上升而上升，是“令人驚訝的”。
Federated Hermes（愛馬仕投資管理公司）高級投資組合經(jīng)理Lewis Grant在一份報告中寫道：
“VIX指數(shù)僅略微上漲。至少對股市而言，這是一個有序的熊市，而不是徹底的恐慌。”
數(shù)據(jù)上看，今年的VIX指數(shù)反應的市場狀況與互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅階段更加類似，甚至還要更“從容一點”——今年以來VIX指數(shù)都沒有突破40。同時，SKEW指數(shù)也徘徊在低位；VVIX指數(shù)更是觸及2020年1月以來的最低點，這意味著交易員預計VIX指數(shù)將持續(xù)保持平穩(wěn)。
（注：SKEW 指數(shù)用于反映隱含波動率曲線斜率走勢，對市場尾部風險具有預警功能。）
PrismFP 的高級銷售和量化策略師 Talal Dehbi 表示，VIX當下水平目前意味著標普500每日的波動率約在2%上下：
“目前的市場類似2000-2002年的互聯(lián)網(wǎng)熊市，波動率不會出現(xiàn)突然的'大沖擊'，但會持續(xù)保持高位?！?br/>壓力給到了美債市場
與股市不同的是，反應美債、外匯市場恐慌程度的指標可就沒那么“淡定”了。
數(shù)據(jù)顯示，衡量美國國債市場預期波動性的 ICE BofA MOVE 指數(shù)當下徘徊在2020年3月拋售高峰時的高位附近，摩根大通全球外匯波動率指數(shù)也大抵如此。
對此，投資機構 Macro Risk Advisors 的 Dean Curnutt 指出，由于通脹、美聯(lián)儲政策和利率是當下市場風險的核心，故債券和股票之間的波動性存在差異：
“通脹、美聯(lián)儲政策和利率是市場風險的核心。因此，MOVE異常高。”“反復變化”
前文提及，法國巴黎銀行財富管理公司首席投資官 Edmund Shing 表示，沒有大量恐慌投資者涌入購買短期保護性的看跌期權，因而VIX指數(shù)不會大幅上漲。
為何會出現(xiàn)這一現(xiàn)象？有分析稱，主要因為市場對加息預期的反復變化，造成“拋售趨勢經(jīng)常被反彈走勢所打斷”。因此，投資者從短期虛值看跌期權中獲得利潤變得更難。
高盛策略師洛基·菲什曼（Rocky Fishman）對此解釋：
我們可以把這比作一個有免賠額的保單，假設每個月你的房子都會遭到損壞，但只是適度的損壞，所以你無法每次從保險公司索賠到很多，但是你一直都在支付保費。