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2023-01-31
懸在“造車一哥”頭上的三把刀，刀刀催命
更新時(shí)間：2022-07-01 08:35:48作者：未知
作者| 貓哥
來源| 大貓財(cái)經(jīng)
中概股蔚來，遭遇了做空。
6月28日，做空機(jī)構(gòu)灰熊（Grizzly Research）發(fā)布了一份報(bào)告，直指蔚來利用關(guān)聯(lián)方來夸大收入和盈利能力，而且，灰熊還把這起事件與美股此前的兩起丑聞聯(lián)系到了一起。
一個(gè)是Valeant會(huì)計(jì)丑聞，一個(gè)是瑞幸咖啡的造假丑聞。
加拿大藥企Valeant的事兒發(fā)生在2015年，做空機(jī)構(gòu)稱其為“制藥業(yè)的安然”，主要的指控集中在Valeant利用其參股的Philidor，開出虛假發(fā)票，計(jì)入虛假的銷售收入。
后來，Valeant修正了會(huì)計(jì)差錯(cuò)，Philidor的CEO和高管也都遭到了美國的調(diào)查。
灰熊指控蔚來啥呢？
蔚來汽車是換電模式，車主可以不買電池而是按月付費(fèi)的BaaS方案，車可以便宜很多，賣二手也不用算電池折舊，換電池的話，比充電的速度還快，在這套BaaS方案中，武漢蔚能采購蔚來的電池，收入來自車主的服務(wù)費(fèi)。
但是，灰熊認(rèn)為這里面的操作有貓膩。依據(jù)是啥呢？他們認(rèn)為BaaS方案用戶1.9萬，但是在同期，武漢蔚能有40053塊電池，這倆差了21053塊，而這2萬多塊電池就能為蔚來帶來14.7億的收入。
而且，武漢蔚能允許蔚來立即確認(rèn)收入，而不是在訂閱期（7年）內(nèi)確認(rèn)收入，根據(jù)灰熊的測算，蔚來和武漢蔚能的操作，讓蔚來的收入和利潤分別夸大了10%和95%。
灰熊還把蔚來與瑞幸造假扯上關(guān)系。
灰熊認(rèn)為，劉二海是瑞幸造假案的核心，而劉二海不僅曾是蔚來的早期投資人，還是李斌旗下易車網(wǎng)的董事，關(guān)系匪淺。
天眼查的信息顯示，武漢蔚能是蔚來聯(lián)合寧德時(shí)代、國泰君安、湖北科投、太平金融以及多家基金合資成立的電池企業(yè)，注冊(cè)資本18.33億，屬于蔚來的關(guān)聯(lián)方。
關(guān)聯(lián)方不需要合并報(bào)表，沒上市又不需要公開財(cái)務(wù)，這種商業(yè)模式繁復(fù)得很，而蔚來的賬目漂亮，能給蔚來加分，武漢蔚能到底為蔚來輸血沒，誰也說不清楚。
回過頭來說，灰熊的指控成立不成立呢？
關(guān)于電池?cái)?shù)量，說法不一。
有人說如果只是財(cái)務(wù)上講求了效率而非刻意造假，就沒啥問題，不過也有業(yè)內(nèi)人士說，整個(gè)換電的體系中，市面上需要流通多少電池沒有定數(shù)，灰熊提出的1:1的比例顯然不可能，但1:2的比例確實(shí)又偏高了。
具體情況，就需要蔚來來解釋了，如果未來有監(jiān)管介入的話，那就得等待監(jiān)管調(diào)查了。
但是把蔚來“虛增”指控和瑞幸強(qiáng)行綁定，這聽起來更像是捕風(fēng)捉影，沒有切實(shí)的證據(jù)，這種指控，帽子還是太大了。
很快，蔚來也做了回復(fù)，大意是“總有刁民想害朕”，“刁民”很刁，朕要反擊了。至于咋反擊，還不知道。
“虱子多了不癢”，大概就是現(xiàn)在的蔚來了，蔚來的危機(jī)遠(yuǎn)不止這個(gè)。
前兩天，一輛測試車從蔚來的總部大樓的3樓墜下，車上兩人受傷并被送到了醫(yī)院，但先后不治身亡，現(xiàn)場很慘烈，這事兒很快就沖上了熱搜。
蔚來也做了回應(yīng)，但在最后不忘補(bǔ)上一句，“初步確認(rèn)，這是一起意外事故，與車輛本身沒有關(guān)系”。
人死不忘撇清干系，蔚來的這句話，迎來的一片罵聲，“資本的冷血已經(jīng)冷到了骨子里”，蔚來不得不刪帖重發(fā)，即便如此，仍不忘強(qiáng)調(diào)“非車輛原因”，所以買賬的不多。
第一時(shí)間的“冷血公關(guān)”，說穿了，其實(shí)就是蔚來的焦慮。
蔚來的言外之意是，“車沒問題”，而在此之前，車確實(shí)出現(xiàn)了問題。
6月初的時(shí)候，一位用戶投訴，自己等了1年零4個(gè)月的車故障頻發(fā)，包括車門無法解鎖、車輛無法上鎖、前后雷達(dá)故障，而在第13天，干脆突然整車斷電、剎車失靈，好在車主依靠慣性緩慢停下，沒有出現(xiàn)傷亡，但隨后電氣設(shè)備失靈、雙閃沒法打開。
然而這種中途停駛的故障，還不只一個(gè)人遇到。
調(diào)查結(jié)果是，不是無故停駛，而是低壓蓄電池充電模塊故障，故障有提示，只是不明顯，遇提示要主動(dòng)停駛，而且故障是小概率事件，后期會(huì)修復(fù)提醒問題，但是最重要的為啥出故障、故障咋排除，沒說。
各種危機(jī)，道道都是催命符，但是如果論殺傷力，大危機(jī)還在后頭呢。
還記得合肥的招商傳說嗎？這個(gè)“賭性堅(jiān)強(qiáng)”的城市，賭贏了很多次，而在合肥的賭局里面，就有蔚來。
2019年，“年度最慘男人”李斌為蔚來到處奔走，先是先傳出蔚來和亦莊國投的100億的緋聞，后來又說湖州市吳興區(qū)要投50億，但最終都沒成，合肥用70億接下了“蔚來中國”。
是一場合作，還是一次接盤，中間變數(shù)還真不少。
畢竟當(dāng)初是簽了對(duì)賭協(xié)議的，如果對(duì)賭不成，那么蔚來或者李斌需要贖回“蔚來中國”股份的，戰(zhàn)投總額+年化利率8.5%來計(jì)算的利息。
蔚來方面透露出來的條件包括IPO、控制權(quán)、注入資金或資產(chǎn)以及2萬輛的交付目標(biāo)。
別說，這些方面對(duì)于蔚來來講，完成并不難，在港交所的二次上市已經(jīng)完成，控制權(quán)沒變，2萬輛的交付早就不成問題，蔚來穩(wěn)了。
但是，此前坊間流傳出了合肥方面透露出來的對(duì)賭條件，就有點(diǎn)不一樣了。
- 2020年?duì)I收148億；
- 2024年?duì)I收1200億元、上市6-8款車型；
- 2020年至2025年總營收4200億元，總稅收78億元；
- 2025年前在科創(chuàng)板上市。
2020年的營收目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了，現(xiàn)在剩下的基本上都是遠(yuǎn)期目標(biāo)了。
如果來看合肥的對(duì)賭目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)起來并不容易。
如果以2021年的營收數(shù)據(jù)來做基礎(chǔ)計(jì)算，營收需要達(dá)到復(fù)合增長率49.18%，才能完成2024年1200億的營收。
1200億，大概需要一年賣30萬輛車，平均到月，大約是2.5萬輛，但目前來看，昔日“造車一哥”，蔚來的車賣得也不好。
4月份受汽車供應(yīng)鏈影響，各家都在叫苦，但是5月份也開始逐漸恢復(fù)了，造車新勢力們的交付也逐漸好轉(zhuǎn)，5月份交付最多的是理想，前5個(gè)月交付最多的是小鵬，零跑汽車的漲幅最快，無論5月單月還是1-5月的總和，交付量都翻了一番。
而蔚來無論在單月還是總和上都是墊底，唯一一個(gè)單月交付沒過萬的。
一季度99.1億的營收，與去年的四季度相比，基本上沒有多少增量，二季度又遭遇了上海的疫情防控導(dǎo)致的汽車產(chǎn)業(yè)鏈的停滯，能否保持還是未知數(shù)，從銷售數(shù)據(jù)來看，并不理想。
現(xiàn)在，如果要恢復(fù)銷售，一要寄希望于汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及市場的恢復(fù)；二要寄希望于消費(fèi)的恢復(fù)；三來則是蔚來自身品牌口碑的重塑，尤其是墜車事故以及路上故障所帶來的負(fù)面效應(yīng)。
當(dāng)然最迫切的還是做好對(duì)灰熊做空的回?fù)簦?/strong>尤其是關(guān)于營收利潤數(shù)據(jù)造假的指控，一旦被查實(shí)，不僅可能意味著數(shù)據(jù)修正，還有科創(chuàng)板上市，影響也不小，對(duì)于蔚來來講，距離對(duì)賭成功，更遠(yuǎn)了一步。
這不僅對(duì)蔚來，對(duì)合肥也是個(gè)考驗(yàn)。合肥不僅在蔚來身上投了錢，還建設(shè)了蔚來相關(guān)的產(chǎn)業(yè)園區(qū)，深度綁定下，抽身并不容易。
當(dāng)然，如果對(duì)賭真的贏了，就皆大歡喜了。
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