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伴隨著2022年上半年正式收官，今年公募基金“中考”業(yè)績(jī)也新鮮放榜。

在今年俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等因素影響下，A股大盤走出“V”型走勢(shì)，公募權(quán)益類基金也是先跌后漲，走在快速“回血”的路上。

在這種情況下，公募主動(dòng)權(quán)益類基金仍然亮點(diǎn)不斷：“中考”冠軍基金在煤炭、地產(chǎn)板塊搶眼表現(xiàn)下大賺52.63%，取得了明顯的超額收益；多只績(jī)優(yōu)基金同期業(yè)績(jī)超30%；次新基金表現(xiàn)優(yōu)異。指數(shù)型基金中，最?；鹨泊筚?1%，煤炭板塊指數(shù)基金霸屏業(yè)績(jī)排行榜。

不過(guò)，在當(dāng)前新能源、消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)反彈，超過(guò)了前期煤炭、地產(chǎn)昔日風(fēng)頭的情況下，未來(lái)A股走勢(shì)如何，板塊間如何分化，“冠軍”基金經(jīng)理等多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理也重磅發(fā)聲，表達(dá)了對(duì)價(jià)值和成長(zhǎng)的各有偏愛(ài)，對(duì)市場(chǎng)未來(lái)“風(fēng)口”和走向依然充滿分歧。

大盤走出“V”型走勢(shì)

主動(dòng)權(quán)益類基金“回血”途中

2022年前6月，在俄烏沖突，全球超高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)等因素影響下，A股市場(chǎng)先跌后漲，走出“V”型走勢(shì)。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，煤炭板塊今年“一騎紅塵”，今年大漲31%，交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、有色等板塊也表現(xiàn)頑強(qiáng)，超過(guò)了同期大盤指數(shù)表現(xiàn)。

截至2022年6月末，反彈半途的A股大盤指數(shù)，仍然是滿盤盡墨。但相比4月底的跌幅，已經(jīng)大幅收復(fù)了失地。以公募基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)參照最多的滬深300指數(shù)為例，截至2022年6月30日收盤，該指數(shù)跌幅9.22%，而跌幅更大的創(chuàng)業(yè)板指達(dá)到-15%，仍然存在較大虧幅。

在大盤指數(shù)的“V”型反轉(zhuǎn)中，公募權(quán)益類基金(統(tǒng)計(jì)A類份額)也坐上一趟“過(guò)山車”，同樣經(jīng)歷了先跌后漲的過(guò)程，2022年上半年平均收益率為-7.3%，仍在“回血”途中。

其中，持股倉(cāng)位在80%以上的普通股票型基金“失血”最為嚴(yán)重，今年上半年平均業(yè)績(jī)?yōu)?9.48%，也是權(quán)益類基金各細(xì)分類型中虧損最大的品種。持股倉(cāng)位僅次于普通股票型基金的偏股混合型基金，今年平均跌幅也超過(guò)8%，主動(dòng)權(quán)益類基金平均業(yè)績(jī)也接近-7%，也錄得負(fù)收益，但相比同期滬深300指數(shù)，存在小幅的超額回報(bào)。

“中考”冠軍基金大賺52.63%

煤炭、房地產(chǎn)板塊貢獻(xiàn)大

從主動(dòng)權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)榜單看(統(tǒng)計(jì)A類份額)，黃海管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略，奪得2022年公募主動(dòng)權(quán)益類基金“中考”冠軍，前6個(gè)月收益率52.63%。不僅大幅跑贏了大盤指數(shù)和同類型基金，也超過(guò)了漲幅最大的煤炭板塊。

除了冠軍基金外，黃海管理的萬(wàn)家新利、萬(wàn)家精選兩只產(chǎn)品，今年前6個(gè)月漲幅也超過(guò)40%，分列二、三名。這也意味著，黃海一人管理的三只產(chǎn)品，包攬了2022年公募主動(dòng)權(quán)益類基金“中考”的前三強(qiáng)。

除了萬(wàn)家基金外，施敏佳管理的上銀新能源產(chǎn)業(yè)精選、章恒管理的萬(wàn)家頤和、方建擔(dān)任基金經(jīng)理的銀華新銳成長(zhǎng)等多只產(chǎn)品，今年漲幅也超過(guò)了30%，超額收益同樣顯著。

在今年“中考”冠軍誕生之時(shí)，萬(wàn)家基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)、萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略基金經(jīng)理黃海也分享了他的最新觀點(diǎn)。

黃海復(fù)盤自己上半年的投資操作，他在今年上半年延續(xù)了去年年底的思路，自上而下對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)分析判斷之后，做大類資產(chǎn)配置，選擇在上游資源品領(lǐng)域配置煤炭板塊，在困境反轉(zhuǎn)領(lǐng)域選擇地產(chǎn)板塊配置，并動(dòng)態(tài)跟蹤企業(yè)景氣度，進(jìn)行精細(xì)化倉(cāng)位操作。

而從“中考”冠軍基金今年一季報(bào)重倉(cāng)持股看，煤炭開采和房地產(chǎn)開發(fā)等行業(yè)個(gè)股躋身基金前十大重倉(cāng)，這些股票的較大漲幅，也為基金帶來(lái)了較為可觀的回報(bào)。

普通股票型基金中，孫迪管理的廣發(fā)先進(jìn)制造位居“中考”冠軍基金位置，上半年凈賺28.33%。

記者對(duì)廣發(fā)基金孫迪進(jìn)行了采訪，也復(fù)盤了他的操作思路。今年市場(chǎng)受到了內(nèi)外部多重意外因素的影響：外部俄烏沖突遲遲不能結(jié)束，加劇了能源危機(jī)和大宗商品暴漲，進(jìn)而引發(fā)美國(guó)通脹預(yù)期和緊縮預(yù)期飆升，十年期美債利率快速上升對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都形成明顯壓制。

另一方面，內(nèi)部疫情多點(diǎn)散發(fā)帶來(lái)供應(yīng)鏈中斷和停工停產(chǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成沖擊，特別是對(duì)部分地區(qū)的制造業(yè)也帶來(lái)一定負(fù)面影響，造成權(quán)益市場(chǎng)，特別是本基金主要投資的先進(jìn)制造業(yè)方向出現(xiàn)下跌。

“盡管我們按照既定策略采取了較為謹(jǐn)慎的建倉(cāng)策略，但凈值也出現(xiàn)一定回撤。”孫迪稱。

不過(guò)，孫迪表示，隨著市場(chǎng)大幅調(diào)整，他在四月底對(duì)市場(chǎng)的看法逐漸樂(lè)觀。一方面，我們預(yù)計(jì)在未來(lái)兩三個(gè)月時(shí)間，可以看到美國(guó)通脹預(yù)期和美債利率見頂、國(guó)內(nèi)疫情防控壓力的緩和、穩(wěn)增長(zhǎng)繼續(xù)發(fā)力以及監(jiān)管政策利好頻出等，權(quán)益市場(chǎng)的外部環(huán)境將逐步改善；另一方面，隨著市場(chǎng)調(diào)整，很多優(yōu)質(zhì)公司股價(jià)明顯超跌，估值已經(jīng)回到更有吸引力的區(qū)間，中長(zhǎng)期看有了顯著的投資機(jī)會(huì)。

“基于這樣的觀點(diǎn)，我們?cè)诤笃谔嵘藗}(cāng)位，主要配置了長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間明確、景氣度較高、前期大幅下跌的行業(yè)，隨后的市場(chǎng)也逐步驗(yàn)證了我們判斷，基金凈值出現(xiàn)了明顯上漲?！睂O迪稱。

值得注意的是，在今年主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)排行榜中，多只次新基金躋身前列。

北京一位公募基金經(jīng)理對(duì)此表示，這主要是因?yàn)樾禄饌}(cāng)位沒(méi)有歷史包袱，初始倉(cāng)位較低，可以在市場(chǎng)下跌中從容建倉(cāng)，而在市場(chǎng)反彈中更容易“逆市抄底”，凈值表現(xiàn)也會(huì)更為亮眼；另一方面，在下跌的市場(chǎng)中，基金經(jīng)理也可以通過(guò)主動(dòng)研究挖掘各個(gè)行業(yè)間的投資機(jī)會(huì)，在估值較低的品種中布局，更容易獲得超額回報(bào)。

指數(shù)基金最高賺41%

煤炭指數(shù)霸屏漲幅排行榜

除了主動(dòng)權(quán)益類基金，隨著今年來(lái)被動(dòng)指數(shù)型基金大發(fā)展和大類資產(chǎn)配置理念的普及，指數(shù)型基金也納入到很多投資者的組合。而借助指數(shù)型產(chǎn)品投向行業(yè)的結(jié)構(gòu)性行情，指數(shù)基金投資者也可以獲取不錯(cuò)的收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年以來(lái)收益率最高的銀華中證光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)接，也斬獲了41%的漲幅，華安中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、博時(shí)中證港股通消費(fèi)主題ETF等兩只產(chǎn)品，也都有35%的漲幅。

從業(yè)績(jī)歸因看，上述次新基金皆成立于今年3、4月份的市場(chǎng)低點(diǎn)，高倉(cāng)位運(yùn)作的指數(shù)基金很快跟上了市場(chǎng)反彈的步伐，并獲取了不錯(cuò)的投資回報(bào)。

除了上述指數(shù)基金外，煤炭板塊的指數(shù)基金也霸屏業(yè)績(jī)排行榜。

比如，國(guó)泰基金旗下煤炭ETF聯(lián)接基金，富國(guó)、招商、中融基金旗下的煤炭指數(shù)基金，也都斬獲了30%以上的漲幅，業(yè)績(jī)排名也較為靠前。

價(jià)值還是成長(zhǎng)？

績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理各有偏愛(ài)

在近期新能源、消費(fèi)股的強(qiáng)勢(shì)反彈中，已經(jīng)超過(guò)了前期煤炭、地產(chǎn)昔日的風(fēng)頭，板塊間會(huì)否切換，未來(lái)該如何投資，上述績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理也給出了最新的解讀。但針對(duì)價(jià)值還是成長(zhǎng)，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理仍是各有偏愛(ài)，對(duì)市場(chǎng)“風(fēng)口”的走向依然是充滿分歧。

談及未來(lái)市場(chǎng)的看法，萬(wàn)家基金黃海表示，近期這波成長(zhǎng)股反彈較強(qiáng)，主要是悲觀情緒的修復(fù)和充沛的流動(dòng)性推動(dòng)的，后續(xù)還要持續(xù)觀察基本面能否快速跟上。

黃海認(rèn)為，整體市場(chǎng)仍運(yùn)行在滯漲的背景下，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還會(huì)面臨疫情和海外經(jīng)濟(jì)的不確定性，所以對(duì)下半年的市場(chǎng)保持審慎樂(lè)觀，可能有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，更看好價(jià)值板塊的表現(xiàn)，也不排除階段性的持有部分現(xiàn)金來(lái)防御市場(chǎng)波動(dòng)。

未來(lái)讓仍然相對(duì)看好周期行業(yè)和金融地產(chǎn)板塊。一方面是周期行業(yè)，特別是上游資源品具有比較高的配置價(jià)值。過(guò)去5-10年，在全球碳中和的背景下，上游的資本開支和產(chǎn)能投放都嚴(yán)重不足，供給與需求增長(zhǎng)產(chǎn)生缺口，因此會(huì)重點(diǎn)布局供需失衡最緊的板塊，如能源、有色，長(zhǎng)期估值不高，有分紅的潛力。

二是金融地產(chǎn)也值得關(guān)注。過(guò)去兩三年金融地產(chǎn)漲幅較少，過(guò)去一段時(shí)間，資金流入成長(zhǎng)股板塊，對(duì)金融地產(chǎn)產(chǎn)生虹吸作用，市場(chǎng)對(duì)這些板塊是低配的。但這些行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在供給端出清的背景下，行業(yè)格局更加優(yōu)化，競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，在迎來(lái)經(jīng)濟(jì)上行拐點(diǎn)的階段，他們有望迎來(lái)盈利提升，同時(shí)受到市場(chǎng)成長(zhǎng)價(jià)值再平衡的影響，資金從成長(zhǎng)流向價(jià)值，估值也會(huì)迎來(lái)提升。因此，這類公司在今年年底或者明年，具備迎來(lái)戴維斯雙擊的可能。

廣發(fā)基金孫迪表示，未來(lái)一段時(shí)間，盡管短期部分行業(yè)已經(jīng)有了明顯的反彈，估值修復(fù)到相對(duì)合理的區(qū)間，但我們認(rèn)為前期壓制市場(chǎng)的各種因素在逐步改善中，對(duì)市場(chǎng)總體仍保持樂(lè)觀，我們將繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型趨勢(shì)、行業(yè)長(zhǎng)期空間大、短期需求和景氣度較高、政策友好同時(shí)估值合理偏低的優(yōu)秀公司，包括光伏、電動(dòng)車、半導(dǎo)體、汽車零部件等細(xì)分行業(yè)。