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出品｜虎嗅科技組

作者｜周舟

編輯｜陳伊凡

頭圖｜視覺(jué)中國(guó)

幣安，這個(gè)全球最大的加密貨幣交易所，正在面臨2020年以來(lái)最大的危機(jī)。

在最近的一周里，美國(guó)政府調(diào)查它、國(guó)際空頭狙擊它、審計(jì)公司放棄它，百億資金逃離它，幣安的1.2億用戶也蠢蠢欲動(dòng)......短短時(shí)間內(nèi)，從不同行業(yè)和不同領(lǐng)域發(fā)出的炮彈向幣安輪番轟炸，沒(méi)有停止之勢(shì)。

2022年12月12日，幣安暫停了USDC這一主流加密貨幣的提款，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8個(gè)小時(shí)。這一舉動(dòng)被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是“不正常且十分危險(xiǎn)的信號(hào)”，因?yàn)椋驮谏蟼€(gè)月全球第二大加密貨幣交易所FTX倒閉，破產(chǎn)前的最后一個(gè)動(dòng)作便是暫停提款。

12月13日，投資者們?cè)谝惶熘畠?nèi)從幣安撤出了多達(dá)30億美金的資金，遠(yuǎn)超平時(shí)正常的提款金額，一場(chǎng)逃離幣安的運(yùn)動(dòng)開(kāi)始醞釀。12月18日，又一個(gè)讓人不安的信號(hào)傳來(lái)，幣安的審計(jì)公司Mazars在官網(wǎng)上刪除了幣安儲(chǔ)備證明審計(jì)報(bào)告，并表示不再為加密交易所（包括幣安）提供服務(wù)。而如今，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所也已顯示不服務(wù)幣安（但向其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比如Coinbase提供服務(wù)）。

幣安正在面臨巨大壓力，幣安穩(wěn)定幣BUSD市值因此發(fā)生大幅下降，縮水超35億美元；幣安已公開(kāi)的錢包資產(chǎn)較上個(gè)月縮水近150億美元。

如果幣安倒了，將對(duì)于整個(gè)幣圈產(chǎn)生毀滅性的打擊。多位業(yè)內(nèi)人士向虎嗅表達(dá)了這一觀點(diǎn)。“99%的公司都會(huì)受到波及?！奔用苋Y深從業(yè)者沈忱向虎嗅表示。如果將時(shí)間回溯至2022年11月之前，對(duì)于很多加密貨幣投資者和從業(yè)者而言，幣安會(huì)倒閉，是一件天方夜譚的事情，它實(shí)力雄厚的形象在人們心中根深蒂固。大家都認(rèn)為，幣安，大而不能倒。

這家公司在全球擁有1.2億用戶，幾乎一半的加密貨幣投資者都用過(guò)幣安，它占據(jù)著整個(gè)加密貨幣交易市場(chǎng)份額的70%以上，在這個(gè)平臺(tái)上，有時(shí)候用戶一天的交易金額就達(dá)到1.8萬(wàn)億元，接近于貴州茅臺(tái)的總市值。

然而現(xiàn)在，幣安大而不倒的神話存在破滅的可能，如何應(yīng)對(duì)這一后果帶來(lái)的打擊，成了一件不得不去探討的問(wèn)題，虎嗅從一些知情人士處獲悉，一些加密機(jī)構(gòu)已經(jīng)在開(kāi)會(huì)討論如果幣安等大型加密交易所倒閉，應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)。畢竟，如果幣安出事，沒(méi)有一家加密機(jī)構(gòu)可以獨(dú)善其身，甚至傳統(tǒng)金融世界也無(wú)法幸免。

危機(jī)發(fā)酵

幣安的危機(jī)始于11月11日的FTX破產(chǎn)，12月12日，F(xiàn)TX創(chuàng)始人在其巴哈馬的公寓中被捕。恰逢美國(guó)司法部門對(duì)幣安的調(diào)查結(jié)果即將出爐，危機(jī)迅速升級(jí)。

2022年11月6日，幣安的創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬，在推特上發(fā)布一條動(dòng)態(tài)：我們將拋售賬面上所有的FTT（FTX公司的代幣）。

這條推特被認(rèn)為是趙長(zhǎng)鵬正式向這家全球第二大的加密貨幣交易所的“宣戰(zhàn)書(shū)”。

隨后FTX挪用用戶資產(chǎn)的消息被曝光，其代幣一路從25美元暴跌“歸零”。FTX，這家估值320億美元、擁有上百家關(guān)聯(lián)企業(yè)的國(guó)際加密貨幣巨頭“轟然倒塌”。11月11日，F(xiàn)TX申請(qǐng)破產(chǎn)。

從趙長(zhǎng)鵬的“宣戰(zhàn)”到FTX宣布破產(chǎn)，用時(shí)僅5天。紅杉資本、淡馬錫、軟銀等著名投資機(jī)構(gòu)損失慘重，前兩者甚至損失超過(guò)1億美金，除了這些大型機(jī)構(gòu)，上百萬(wàn)普通用戶的加密資產(chǎn)一夜歸零。12月12日，F(xiàn)TX創(chuàng)始人SBF，被巴哈馬警方逮捕，終成“階下囚”。

在FTX破產(chǎn)事件中，趙長(zhǎng)鵬顯然扮演著一個(gè)十分重要的角色，他摧毀了其最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并將其送入監(jiān)獄，也趁此機(jī)會(huì)率先整頓行業(yè)積弊良久的問(wèn)題——加密貨幣交易所的用戶資金不透明。

或許連趙長(zhǎng)鵬也沒(méi)有想到，F(xiàn)TX的風(fēng)波會(huì)反噬其身——人們發(fā)現(xiàn)幣安的財(cái)務(wù)狀態(tài)比FTX更加不透明。

在某大型加密交易平臺(tái)工作的汪淼提出疑問(wèn)：“FTX作為全球第二大加密交易所，都隨意挪用用戶資產(chǎn)，難道真的只有它一家嗎？”這也是許多人的疑問(wèn)，F(xiàn)TX的問(wèn)題，幣安有沒(méi)有？其他一線加密貨幣交易所有沒(méi)有？

幾乎沒(méi)有人可以想到FTX會(huì)突然破產(chǎn)。一直以來(lái)，F(xiàn)TX的公眾形象都較為良好，在其破產(chǎn)之前，無(wú)論是員工、用戶、投資者，還是業(yè)內(nèi)人士，都對(duì)FTX以及其創(chuàng)始人SBF有著不錯(cuò)的印象。福布斯雜志將SBF放在其封面進(jìn)行宣傳，并將FTX US評(píng)為2022年美國(guó)最有價(jià)值的金融科技公司第三名；今年10月，香港特區(qū)政府還在其最重要的大會(huì)——金融科技周上邀請(qǐng)SBF作為首日演講嘉賓。

然而一件不可思議的事情以一種理所應(yīng)當(dāng)?shù)男问桨l(fā)生了。

業(yè)界開(kāi)始意識(shí)到，此前對(duì)于中心化加密交易所，特別是大型加密貨幣交易所的認(rèn)識(shí)有所偏差。一些擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)的投資者選擇將資金從加密貨幣交易所轉(zhuǎn)移出去，例如大型加密機(jī)構(gòu)Jump Crypto，就在過(guò)去幾周內(nèi)陸續(xù)從幣安提出了巨額資金。

“預(yù)計(jì)將有更多的加密交易所像FTX一樣破產(chǎn)，其中一些甚至是排名前十的交易所?！?/strong>加密資產(chǎn)管理公司W(wǎng)ave Financia的CEO David向媒體表示。

而最集中的“炮火”正在往幣安的方向傾瀉而出。

這些炮彈，來(lái)自于人數(shù)眾多且恐慌的投資者、美國(guó)的司法部門和監(jiān)管部門、國(guó)際空頭、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們、以及擁有巨額虛擬資產(chǎn)的加密大戶。

幣安的“煙霧彈”

幣安亟需拿出證據(jù)證明用戶的資金安全，但現(xiàn)在這件事變得困難。

2022年12月18日，Mazars在官網(wǎng)上刪除了幣安儲(chǔ)備證明審計(jì)報(bào)告，并表示不再為加密交易所提供服務(wù)，此前它為幣安、Kucoin、Crypto.com等交易所提供儲(chǔ)備證明審計(jì)服務(wù)。12月19日，幣安發(fā)言人表示，四大會(huì)計(jì)事務(wù)所（普華永道、德勤、畢馬威、安永）均不愿為私人加密公司進(jìn)行儲(chǔ)備證明審計(jì)。而有趣的是，德勤仍為其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Coinbase提供審計(jì)服務(wù)，安永則也早已與TaxBit等加密機(jī)構(gòu)展開(kāi)合作。

幣安想要證明自己的資產(chǎn)的安全性，似乎成為了一件不可能的事。

“如果審計(jì)公司被收買了，那么默克爾樹(shù)從一開(kāi)始就失去了其效用?！被饚叛芯吭菏Y夢(mèng)初向虎嗅表示。蔣夢(mèng)初所說(shuō)的默克爾樹(shù)，又稱哈希樹(shù)，是一種可以證明交易所是否有能力償付用戶資產(chǎn)的驗(yàn)證方式，可以驗(yàn)證加密交易所是否挪用了用戶資金。

幣安創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬顯然能夠感受到市場(chǎng)的情緒——用戶們對(duì)中心化加密交易平臺(tái)的不信任程度正在急劇攀升，于是他率先提出將默克爾樹(shù)應(yīng)用到加密貨幣交易平臺(tái)中，并很快被全行業(yè)采納。

OKX、Huobi、Kucoin、Bitget等幾乎所有一二線加密貨幣交易所紛紛跟進(jìn)，都向用戶展示了“默克爾樹(shù)”（虎嗅發(fā)現(xiàn)目前仍有一些加密貨幣交易平臺(tái)未公布默克爾樹(shù)，比如抹茶、Upbit等）。而在此之前，沒(méi)有用戶知道自己放在中心化的加密貨幣交易所里的資金，是否被挪用過(guò)，大部分加密貨幣交易所也不受監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。換句話說(shuō)，他們是否挪用用戶資金，全憑自覺(jué)。

然而，默克爾樹(shù)并不是萬(wàn)能的。況且，在短期內(nèi)，默克爾樹(shù)能證明的東西太局限了。

對(duì)于目前已經(jīng)風(fēng)聲鶴唳的加密貨幣投資者而言，幣安的默克爾樹(shù)沒(méi)能給他們帶來(lái)安全感，反而問(wèn)題愈加多了起來(lái)。

蔣夢(mèng)初表示，幣安向用戶證明其用戶資產(chǎn)安全性的方式是通過(guò)默克爾樹(shù)，然而默克爾樹(shù)有一個(gè)前提條件：足夠權(quán)威的審計(jì)公司為其提供審計(jì)服務(wù)，而四大已經(jīng)拒絕了它。

退一步講，即使找到了一家公正的審計(jì)公司進(jìn)行審計(jì)，默克爾樹(shù)證明也還需要足夠多的用戶來(lái)輔助驗(yàn)證。并不是只要交易所挪用了用戶資產(chǎn)，由少數(shù)幾個(gè)用戶進(jìn)行驗(yàn)證就能100%確定，它需要有一定的樣本容量。

“如果交易所挪用資產(chǎn)比較多，那么就會(huì)有越多的人發(fā)現(xiàn)默克爾樹(shù)出現(xiàn)了問(wèn)題，反之，如果交易所挪用的資產(chǎn)比較少，發(fā)現(xiàn)默克爾樹(shù)出問(wèn)題的人越少，越難被發(fā)現(xiàn)。”蔣夢(mèng)初表示。

而且，目前大部分加密貨幣交易所只公布了比特幣的默克爾樹(shù)，而并不是用戶的各類加密資產(chǎn)，如果要公布所有主流的加密貨幣（比如以太坊、USDT、USDC）的默克爾樹(shù)，那么將是對(duì)行業(yè)的又一場(chǎng)考驗(yàn)。

“現(xiàn)在一些加密貨幣交易所還能通過(guò)挪用其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)入到比特幣，從而證明其用戶的比特幣資產(chǎn)充足，如果公布更多種類加密貨幣的默克爾樹(shù)，那么有些挪用資產(chǎn)并有較大資金損失的交易所，將被發(fā)現(xiàn)?！蓖繇抵赋?。

幣安公布默克爾樹(shù)，只能證明其擁有可以償還用戶存放的比特幣資產(chǎn)的能力，而不能證明用戶存放的所有加密資產(chǎn)是安全且沒(méi)有被挪用過(guò)的。實(shí)際上，在Mazars以及四大會(huì)計(jì)事務(wù)所拒絕為幣安提供審計(jì)服務(wù)之后，默克爾樹(shù)的存在更像是一個(gè)煙霧彈，沒(méi)有任何的威力，只具有迷惑作用。

在這樣一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，幣安想要找到一條可以證明自己資產(chǎn)足夠充足和安全的方法，變得比普通公司更加困難。

破產(chǎn)征兆

近十年，加密交易平臺(tái)倒閉已然成為一種常態(tài)。

一個(gè)較為經(jīng)典的例子是門頭溝交易所（MT.Gox），這家位于日本東京的加密交易平臺(tái)于2014年破產(chǎn)，它在當(dāng)年的地位甚至高于幣安在如今行業(yè)中的地位，占據(jù)了全球80%以上的比特幣交易。而在今年，依舊有FTX、虎符、安銀（AEX）等交易所破產(chǎn)倒閉。

這些交易所倒閉的原因，往往是創(chuàng)始人抵不住誘惑，監(jiān)守自盜。

沈忱此前在私募基金公司工作，隨后進(jìn)入了加密行業(yè)，他向虎嗅表示，一般像基金公司等為用戶提供理財(cái)服務(wù)的公司，用戶的資金都是接受第三方監(jiān)管存放在指定銀行，而不是在基金公司自己賬戶里。

“用戶把資金放在加密交易所里，相當(dāng)于放在其創(chuàng)始人家里，用戶的資產(chǎn)是否安全，只能依賴創(chuàng)始人及其團(tuán)隊(duì)的自覺(jué)性。”沈忱表示。

FTX倒閉之后，市場(chǎng)對(duì)于中心化加密貨幣交易所的不信任達(dá)到了巔峰，投資者迫切希望其公布更多的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這也是幣安公布默克爾樹(shù)的原因之一。誰(shuí)能獲得更多用戶的信任，誰(shuí)將獲得市場(chǎng)。

但默克爾樹(shù)顯然無(wú)法證明所有問(wèn)題。越來(lái)越多的線索正在指向幣安在用戶資產(chǎn)的安排上并不規(guī)范。而這些線索，往往就是決定一家公司生死存亡的重要信息。

活下來(lái)的加密機(jī)構(gòu)各有不同，破產(chǎn)的加密公司卻總是相似的。

最值得關(guān)注的線索是2022年12月12日，幣安暫停了USDC這一主流加密貨幣的提款，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8個(gè)小時(shí)?！耙粋€(gè)很簡(jiǎn)單的道理，如果用戶存放在幣安的USDC的存款按照1:1直接存放在幣安的錢包中，那么就不會(huì)發(fā)生像此次暫停提款的事?！蓖繇当硎尽?/p>

在此之前，不管是門頭溝還是FTX在破產(chǎn)之前的最后一步都是停止用戶提現(xiàn)。幣安暫停提款后，市場(chǎng)立馬做出反應(yīng)，24小時(shí)超過(guò)30億美元資金從幣安平臺(tái)凈流出。

第二個(gè)線索是幣安一方面在試圖向公眾表明其資產(chǎn)的安全性，趙長(zhǎng)鵬也極力推動(dòng)資產(chǎn)的透明度，但是幾乎沒(méi)有進(jìn)展，反而越描越黑。

如上述所說(shuō)，目前幣安公布的默克爾樹(shù)能證明的資產(chǎn)十分有限，而且其默克爾樹(shù)本身的公正性由于審計(jì)公司Mazars的退出和四大會(huì)計(jì)事務(wù)所的拒絕服務(wù)，而變得沒(méi)有任何說(shuō)服性。有業(yè)內(nèi)人士也指出，幣安這種成熟且資金充足的公司在此前選擇Mazars，而不是四大審計(jì)公司，也是一件并不尋常的事情，據(jù)悉四大（比如德勤和安永）在很早便為加密貨幣交易所提供審計(jì)服務(wù)。

美國(guó)SEC前官員John Reed Stark則認(rèn)為，幣安的財(cái)務(wù)狀況比FTX更不透明，幣安沒(méi)有任何關(guān)于其財(cái)務(wù)狀況的確認(rèn)證明。

幣安資金的流出可能比報(bào)道的要高。Binance競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的一位高管就告訴《財(cái)富》雜志，幣安的總資金流出可能高達(dá)60億至80億美元，包括比特幣和其他貨幣的套現(xiàn)。

趙長(zhǎng)鵬也敏銳的意識(shí)到，加密交易所的生死和用戶的信任息息相關(guān)。除了發(fā)布默克爾樹(shù)，趙長(zhǎng)鵬的做法是非常頻繁的與用戶進(jìn)行互動(dòng)，通過(guò)Twitter和用戶進(jìn)行隨時(shí)溝通，使得用戶時(shí)刻能感受到與趙長(zhǎng)鵬的連接。

然而，取得用戶的關(guān)鍵是將公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)向公眾更加透明的展示，但是這一步困難重重，在這件事上幣安幾乎沒(méi)有任何進(jìn)展，默克爾樹(shù)更像是一種“隔靴搔癢”，并未解決本質(zhì)。

如果幣安倒下，將帶來(lái)哪些后果？

業(yè)內(nèi)人士中，有更多人愿意相信幣安的實(shí)力，認(rèn)為其不會(huì)輕易倒下。無(wú)論是沈忱、汪淼、還是蔣夢(mèng)初都持這樣的看法。

“幣安倒閉的可能性較低?！痹谝患胰ブ行幕灰灼脚_(tái)工作的Kevin向虎嗅表示，“幣安實(shí)力較強(qiáng)，團(tuán)隊(duì)有不錯(cuò)的前瞻性和風(fēng)控意識(shí)，不管是當(dāng)初在國(guó)內(nèi)禁止法幣直接兌換數(shù)字貨幣后，幣安順勢(shì)率先推出幣幣交易并走向海外，還是之后第一個(gè)推出IEO，以及最近一輪牛市推出幣安智能鏈等行動(dòng)，都走在了行業(yè)的前面，而且?guī)虐苍谟媳O(jiān)管方面姿態(tài)也比較積極。這樣一個(gè)團(tuán)隊(duì)，風(fēng)控上不會(huì)做的很差?！?/p>

但是Kevin也表示，區(qū)塊鏈行業(yè)不存在大而不倒的情況，不排除幣安在牛市期間也可能像FTX一樣，給自身業(yè)務(wù)加了高杠桿——只要是中心化交易所，或多或少都避免不了信任風(fēng)險(xiǎn)，只不過(guò)幣安以其現(xiàn)有的實(shí)力，出大問(wèn)題的可能性很低。

如果幣安倒閉了，會(huì)發(fā)生什么？加密機(jī)構(gòu)以及與其相關(guān)聯(lián)的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)這一極端情形？

蔣夢(mèng)初認(rèn)為，幣安如果倒閉，整個(gè)行業(yè)的中心化加密交易所資金都會(huì)出現(xiàn)大量?jī)袅鞒鰻顟B(tài)。這一情況已經(jīng)在FTX倒閉時(shí)發(fā)生過(guò)，當(dāng)時(shí)Coinbase、huobi、Kucoin的資金都開(kāi)始向外流出。對(duì)于中心化交易所而言，如果幣安倒閉，將是一次更大的考驗(yàn)。

不過(guò)，這或許會(huì)對(duì)去中心化加密交易所較為友好，比如其中的代表公司Uniswap和DYDX。對(duì)于用戶關(guān)注的資產(chǎn)安全而言，CEX（中心化加密交易平臺(tái)）的用戶資產(chǎn)由平臺(tái)掌控，DEX（去中心化加密交易平臺(tái)）的用戶資產(chǎn)，通過(guò)智能合約即代碼的方式，由用戶自己掌控。

當(dāng)幣安等CEX出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，DEX賽道里的機(jī)構(gòu)或?qū)⒁虼耸芤?。?dāng)然這一論斷并不絕對(duì)，比如PancakeSwap由于比較依賴幣安生態(tài)，它可能會(huì)因此遭遇較大損失。

“一輪輪暴雷，反而證明了區(qū)塊鏈和去中心化的重要性。從Luna、3AC再到FTX，本質(zhì)上還是因?yàn)橹行幕膯?wèn)題。鏈上的DeFi（去中心化金融）生態(tài)在這一輪熊市暴跌里反而運(yùn)轉(zhuǎn)得很好，就證明了這一點(diǎn)?！盞evin向虎嗅表示。

事實(shí)上，從長(zhǎng)期來(lái)看，這一輪熊市的崩盤，將會(huì)加速用戶向鏈上涌入。比如近幾個(gè)月冷錢包的銷售火爆，就驗(yàn)證了這一判斷。用戶通過(guò)使用硬件冷錢包，可以離線儲(chǔ)存和管理錢包私鑰，不存在因聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)致的私鑰泄露風(fēng)險(xiǎn)，這樣用戶就可以真正地控制屬于自己的資產(chǎn)，也就避開(kāi)了中心化交易所暴雷的風(fēng)險(xiǎn)。

用戶的資產(chǎn)一旦轉(zhuǎn)移到鏈上，很多用戶行為也會(huì)從交易所轉(zhuǎn)移到鏈上。比如會(huì)有更多的用戶使用像Uniswap、Aave這樣鏈上的去中心化金融產(chǎn)品，尋找新投資機(jī)會(huì)和收益機(jī)會(huì)。

“大多數(shù)中心化交易所承擔(dān)著交易和資管這兩大職能，隨著人們對(duì)中心化交易所信任的坍塌，這兩塊核心需求都會(huì)很明顯地往鏈上遷移?！盞evin表示。

伽利略曾說(shuō)過(guò)，“所有的真理一旦被發(fā)現(xiàn)，都很容易理解。關(guān)鍵是要發(fā)現(xiàn)它”。而所有的問(wèn)題，一旦被看到，一切不可思議、令人費(fèi)解的事件，都能被理解，關(guān)鍵是要發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。如今，加密貨幣交易所的問(wèn)題正在浮出水面并被逐漸看到，這個(gè)行業(yè)在之后或許會(huì)發(fā)生更多“意想不到”但理所當(dāng)然會(huì)發(fā)生的故事。

注：汪淼、Kevin為匿名