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文丨《晚點財經(jīng)》龔方毅

去年四季度騰訊營收增速跌到個位數(shù)、毛利萎縮。管理層提出“降本增效”，開始實打?qū)嵉販p少投入。剛結(jié)束的三季度是騰訊本輪“降本”高峰。

當(dāng)季騰訊包括主營業(yè)務(wù)成本及各項費用在內(nèi)的營業(yè)總支出同比減少 28 億元，是上市以來首次收縮。其中營銷費用比去年同期少 33 億元、降幅擴大到 31.73%，部分被低速增長的管理費用抵消。

這很大程度幫助連續(xù)兩個季度收入下滑的騰訊盈利增速轉(zhuǎn)正（不計其他收益凈額）。當(dāng)季騰訊主營業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤規(guī)模約為 307.07 億元。這也是該指標(biāo)自去年二季度以來首次恢復(fù)增長。

根據(jù)騰訊財報，“其他收益凈額”包括處置投資公司收益（例如出售 Sea 股權(quán)）、補貼及退稅、對外投資的賬面收益、股息收入、捐款等項目。三季度，騰訊總收入 1401 億元、下滑 1.6%，實現(xiàn)毛利 619 億元、同比減少 1.22%。

騰訊游戲業(yè)務(wù)乏善可陳，海外游戲收入增長 3%，國內(nèi)收入下滑 7%，總收入同比減少 4.45%。但微信商業(yè)化加速、提振廣告收入表現(xiàn)，從而托住了集團營收趨勢。以微信廣告為代表的騰訊社交廣告，三季度收入達到 189 億元，跌幅收窄至 0.53%。

《晚點財經(jīng)》了解到，騰訊 6 月起對集團各業(yè)務(wù)線提出更多商業(yè)化要求。因此盡管產(chǎn)品尚未完全成熟，微信搜一搜與視頻號還是分別上線搜索廣告與原生信息流廣告，與它們過去產(chǎn)品成熟、緩步加廣告的做法不同。

騰訊自己也在財報中稱廣告主對視頻號信息流廣告需求強勁，尤其是快速消費品行業(yè)廣告主。至少現(xiàn)在看起來，視頻號廣告沒有搶走微信既有朋友圈廣告、公眾號信息流廣告等業(yè)務(wù)。

小程序的快速發(fā)展也是帶動微信廣告收入復(fù)蘇的原因之一。三季度末微信小程序每天約有 6 億人在用（盡管其中有不少人是在掃健康碼、核酸碼），廣告主不會無視這個龐大的潛在客群。

營收電話會議上，騰訊管理層說視頻號變現(xiàn)能力循序漸進提升，先吸引到更多人看、且看更久，業(yè)務(wù)流和收入流自然逐步上升。

它們還仍對游戲業(yè)務(wù)、尤其國內(nèi)游戲業(yè)務(wù)傳遞一定信心?？偛脛肫皆跔I收電話會議上說，游戲版號問題總會解決，騰訊某種程度上需要為此做好準(zhǔn)備，屆時會推出更多已經(jīng)準(zhǔn)備好的游戲，行業(yè)逆風(fēng)因素一定會得到緩解。

騰訊對美團股份的處置方式是業(yè)績會上另一大受關(guān)注的議題。

它們把手中 90% 的美團股份、約 9.58 億股分給股東（包括馬化騰、劉熾平）。按最新收盤價計算總價值超過 1440 億元、約 203 億美元。美團隨后公告和騰訊保持互惠共贏合作關(guān)系，包括延續(xù)現(xiàn)有的戰(zhàn)略合作協(xié)議。

去年底，騰訊以同樣方式減持京東價值大約 164 億美元股份。

被問到減持和分配策略時，劉熾平說騰訊制定派息減持方案時，會綜合考慮投資回報、被投公司行業(yè)地位、財務(wù)實力等因素，美團行業(yè)地位強勢，騰訊的投資回報約為 30%。京東也是分配一部分，但美團也許更出名、長期服務(wù)市場能力也許更強。

“很多投資者希望拿到美團股份。”劉熾平說，“……我們在美團的投資回報很大，希望能讓股東們自己決定如何處置。我相信有些人想賣，但我相信很多投資人，比如我，再持有美團一段時間?！?/p>