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美聯(lián)儲(chǔ)在11月4日周五發(fā)布的《金融穩(wěn)定報(bào)告》中警告稱(chēng)，如果利率升至高于預(yù)期的水平，可能會(huì)出現(xiàn)金融困境，從而損害經(jīng)濟(jì)，該報(bào)告強(qiáng)調(diào)了其控制頑固通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

這一每半年發(fā)布一次的報(bào)告稱(chēng)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)激進(jìn)加息，最終可能導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加劇、流動(dòng)性緊張以及包括在超低利率時(shí)代大漲的房地產(chǎn)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌。此外，報(bào)告還強(qiáng)調(diào)了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的問(wèn)題。

房?jī)r(jià)對(duì)加息反應(yīng)特別敏感

美聯(lián)儲(chǔ)在這份報(bào)告中認(rèn)為：

鑒于房地產(chǎn)估值處于高位，房?jī)r(jià)對(duì)沖擊可能特別敏感。

雖然隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，近來(lái)美國(guó)房?jī)r(jià)漲幅有所放緩，但美聯(lián)儲(chǔ)表示，與租金等指標(biāo)相比，房地產(chǎn)估值仍然偏高。美聯(lián)儲(chǔ)表示，有跡象表明，新房按揭貸款拖欠率正在攀升。

除了房地產(chǎn)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)外，該報(bào)告還強(qiáng)調(diào)了一系列風(fēng)險(xiǎn)，包括全球經(jīng)濟(jì)疲軟、“高得無(wú)法接受”的通脹和地緣政治動(dòng)蕩。報(bào)告認(rèn)為，這些風(fēng)險(xiǎn)放大了某些資產(chǎn)類(lèi)別的波動(dòng)性。

美聯(lián)儲(chǔ)加息或帶給金融市場(chǎng)損失

美聯(lián)儲(chǔ)在這份報(bào)告中稱(chēng)：

美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的影響可能會(huì)導(dǎo)致一系列金融中介機(jī)構(gòu)遭受損失，減少他們獲得資本的機(jī)會(huì)并提高他們的融資成本，從而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格、信貸可用性和經(jīng)濟(jì)造成進(jìn)一步的不利影響。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席萊爾布雷納德在同時(shí)發(fā)布的一份聲明中稱(chēng)：

當(dāng)今全球貨幣政策同步迅速收緊、通脹上升以及與新冠疫情和地緣沖突相關(guān)的高度不確定性的環(huán)境增加了沖擊可能導(dǎo)致脆弱性擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)，例如由于核心流動(dòng)性緊張金融市場(chǎng)或隱藏的杠桿。

隨著利率迅速上升，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退，引發(fā)了人們對(duì)市場(chǎng)意外崩盤(pán)的擔(dān)憂，尤其是在流動(dòng)性緊張的情況下。美聯(lián)儲(chǔ)表示，除了新房按揭貸款拖欠率上升之外，企業(yè)的信用等級(jí)下調(diào)速度加快。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)指出，美國(guó)銀行系統(tǒng)內(nèi)的杠桿率仍然相對(duì)較低，大型銀行資本充足，“即使在經(jīng)濟(jì)大幅下滑期間”也能吸收沖擊。美聯(lián)儲(chǔ)補(bǔ)充說(shuō)，具有系統(tǒng)重要性的銀行已開(kāi)始降低其資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險(xiǎn)，它們對(duì)信貸損失的脆弱性看起來(lái)是“中等”水平。

在金融市場(chǎng)價(jià)值下滑之前，美國(guó)的銀行一直在努力出售他們?cè)谶^(guò)去一年中承銷(xiāo)的價(jià)值數(shù)百億美元的高風(fēng)險(xiǎn)貸款，這阻礙了這些銀行向其他大型但評(píng)級(jí)較低的企業(yè)提供貸款的能力。

美聯(lián)儲(chǔ)：警惕外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)輸入

盡管在金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的推動(dòng)下，銀行和交易商今年通過(guò)其交易業(yè)務(wù)獲利豐厚，但最近英國(guó)主權(quán)債券市場(chǎng)的混亂引發(fā)了美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)憂。

當(dāng)時(shí)英國(guó)金邊債券遭到的拋售讓人們得以一窺市場(chǎng)動(dòng)蕩能蔓延到什么程度。由于英國(guó)養(yǎng)老基金出售部分投資組合以滿足巨額追加保證金要求，一度引發(fā)美國(guó)債券市場(chǎng)的動(dòng)蕩。

美聯(lián)儲(chǔ)指出，由外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)引起的波動(dòng)，包括地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)，可能“給對(duì)沖美元頭寸和市場(chǎng)運(yùn)作的機(jī)構(gòu)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)”，同時(shí)也給借入以美元計(jì)資金的新興市場(chǎng)帶來(lái)困境。

美聯(lián)儲(chǔ)寫(xiě)道：

持續(xù)或更極端的市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性緊張，并以意想不到的方式發(fā)揮作用。短期融資市場(chǎng)的“結(jié)構(gòu)脆弱性”可能會(huì)進(jìn)一步放大這個(gè)問(wèn)題。

在這份半年度金融體系風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，美聯(lián)儲(chǔ)還強(qiáng)調(diào)了美國(guó)國(guó)債和其他一些關(guān)鍵金融市場(chǎng)“緊張的”流動(dòng)性狀況。

報(bào)告稱(chēng)：

市場(chǎng)深度等流動(dòng)性指標(biāo)表明，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性仍低于歷史標(biāo)準(zhǔn)。流動(dòng)性低會(huì)放大資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)性，最終可能會(huì)損害美債市場(chǎng)運(yùn)作。

報(bào)告稱(chēng)，流動(dòng)性問(wèn)題“也可能增加依賴有價(jià)證券作為抵押品的金融中介機(jī)構(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)”，同時(shí)指出潛在的連鎖反應(yīng)可能會(huì)擴(kuò)大金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。