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2023-01-31
時隔一年半，“迷你版”逆回購再現！央媽罕見縮量，釋放什么信號？
更新時間：2022-07-06 00:07:11作者：佚名
中新經緯7月5日電 (張澍楠)又見30億！
見慣了千億逆回購，央媽卻罕見連續(xù)兩日開展30億元“地量”逆回購操作，釋放了什么信號？要收緊了嗎？
開啟“迷你版”逆回購操作
7月4日及5日，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行分別開展30億元逆回購，中標利率均為2.10%。
需要一提的是，7月4日開展的30億元逆回購操作是央行在2021年1月以來首次進行100億以下的逆回購操作。
另據Wind數據，4日及5日分別有1000億元、1100億元逆回購到期，分別凈回籠970億元、1070億元。
資金面上，跨過半年末時點后，銀行間市場上周五資金面結束短暫波動回歸常態(tài)，主要回購利率大幅回落。Wind交易員表示，地方債集中發(fā)行告一段落，且剛剛跨季，月初流動性壓力有限，不過此次半年末央行僅以逆回購投放幫扶，在總量政策期待有限的情況下，市場對于7月資金價格中樞抬升的擔憂仍存。
方正證券研報則稱，雖然進入7月地方債供給會減少，但財政支出也會減少，隨著央行上繳利潤基本結束，財政資金對資金面趨勢性的影響減弱，資金面的狀況將更多依賴央行的調控。
釋放什么信號？
資料圖 中新經緯 攝
逆回購出現轉向，收緊信號來了？業(yè)內人士認為，從歷史上看，央行反常的操作往往是資金寬松狀態(tài)解除的征兆。
信達證券固定收益首席分析師李一爽舉例，如2020年5月26日，央行突然進行的100億逆回購，以及2021年1月8日的50億逆回購與1月13日的20億。在當前的流動性寬松主要依賴央行支撐的狀態(tài)下，央行的反常操作必須予以重視。
李一爽稱，盡管2020年5月和2021年1月后央行的反常操作都帶來了資金面的緊張，但此后的市場格局卻存在著區(qū)別。在2020年5月的非常規(guī)操作后，收益率上行開啟了一輪上行周期。2021年1月，央行非常規(guī)操作后資金利率的波動更大，但此后央行堅守維持資金利率在政策利率附近的承諾，資金面再度回到了穩(wěn)中偏松的狀態(tài)，疊加后續(xù)經濟下行壓力的增大，央行的非常規(guī)操作對于市場更多仍然是短期沖擊。
不過，興業(yè)證券認為，央行逆回購投放縮量至30億元，一方面是回收此前為呵護跨月資金面投放的增量流動性，另一方面可能也有適度控制市場杠桿、默許資金面邊際收斂的意思。
中信證券首席經濟學家明明則表示，在經濟完全修復之前，貨幣政策難以收緊，但不同于二季度，央行可能會開始控制市場利率偏離政策利率的程度，預計7月資金市場利率中樞將小幅上行。
廣發(fā)固收認為，這30億逆回購可能更多給市場傳遞，未來資金利率逐步回歸常態(tài)的信號。畢竟6月末銀行間隔夜利率已經出現了一定程度的季節(jié)性波動，這種波動與較高的杠桿資金需求不無關聯。從財政因素來看，7-8月流動性面臨較往年更為有利的局面：地方債供給減少、繳稅減少以及專項債支出增多。
央行定調
貨幣政策方面，近日央行貨幣政策委員會召開2022年第二季度例會，會議明確，強化跨周期和逆周期調節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能；進一步疏通貨幣政策傳導機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配。
據央行網站6月27日消息，中國人民銀行行長易綱近日表示，中國的通脹前景較為穩(wěn)定，保持物價穩(wěn)定和就業(yè)最大化是工作重點。他還指出，今年以來，受疫情和外部沖擊等影響，中國經濟面臨一定下行壓力。貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經濟復蘇。同時，我們也會強調用好支持中小企業(yè)和綠色轉型等結構性貨幣政策工具。
此外，在“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會上，中國人民銀行副行長陳雨露表示，央行在總量框架下運用結構性貨幣政策工具，會根據經濟發(fā)展不同時期、不同階段的重點需要“有進有退”，也就是說把結構性貨幣政策工具的數量和投放規(guī)模控制在一個合意的水平，與總量型的政策工具形成一個良好的配合。
國泰君安證券固收首席分析師覃漢認為，7月份仍處于存量政策效果的觀察期，在包括失業(yè)率、社融、PMI等關鍵指標未有明顯改善跡象前，央行態(tài)度大概率維持流動性總量合理充裕，避免在政策觀察期內給經濟運行帶來新的變量。(中新經緯APP)
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【編輯：吳曉薇】