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黃衫女俠|文

財商俠客行|出品

2007年，有媒體總結(jié)了當(dāng)時的年度十大熱門詞匯，有嫦娥一號、CPI、奧運火炬手……還有一個，就是“基民”。

跟當(dāng)時很多大學(xué)生一樣，在上海交大讀書的曾豪也加入了基民的行列。他和幾位同學(xué)一起買入了當(dāng)時市場上最火爆的一只明星基金，在牛市的沖刺階段，買了沒多久，賬面就已經(jīng)盈利10%。但是，賺錢的喜悅并沒有持續(xù)很久，市場很快急轉(zhuǎn)直下，短短兩個月內(nèi)，曾豪的投資賬戶就從盈利10%變成了虧損30%。

第一次買基金，把生活費都搭了進去，這樣的故事在基金吧里面并不少見。但曾豪的故事有點不一樣，這次經(jīng)歷有意無意之間促使他走上了專業(yè)投資的道路。10年后，他成為了一名基金經(jīng)理，而他在管理基金時也始終帶著一份執(zhí)著：

“希望投資者在任何時間買我的基金，都不要有我當(dāng)初那么難受的體驗?！?/p>

他做得如何？

2021年年底，曾豪離開前東家，加入博時基金，擔(dān)任權(quán)益投資二部投資總監(jiān)，管理了4年的基金也到了全面復(fù)盤的時候了。

從2017年12月27日到2021年12月21日，他管理華寶先進成長期間，任職回報率為138.66%，年化回報24.37%，在同類排名前20%（68/370），長跑能力突出。（數(shù)據(jù)來源：wind，同類排名來源銀河證券，分類為混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)（A類））

我們可以看看卡瑪比率（calmar），Wind數(shù)據(jù)顯示，曾豪任職期間該基金卡瑪比率為1.09，說明持有體驗不錯。

曾豪任職期間經(jīng)歷了2018年的大熊市，2020年初疫情爆發(fā)下的急跌，2021年春節(jié)后的市場調(diào)整，產(chǎn)品最大回撤為22.41%，表現(xiàn)不僅強于滬深300，也優(yōu)于偏股混合基金指數(shù)。

回顧自己十多年的投研經(jīng)歷，曾豪很慶幸，自己見識過市場不同時期的樣子：熊市的恐懼與猙獰，牛市的瘋狂與追趕，風(fēng)格變幻周期更迭的劇烈與殘酷……

（備注：過往代表作選取標(biāo)準(zhǔn)為曾豪管理時間最久的公募基金，且同為偏股混產(chǎn)品——華寶先進成長（2017.12.27-2021.12.21），曾豪2022年7月開始于博時基金管理公募產(chǎn)品，目前管理博時價值增長等3只公募）

因此，在投資的時候，他當(dāng)然熱愛阿爾法，跟很多價值投資者一樣，他將追求阿爾法作為投資的圣杯；但與此同時，他永遠(yuǎn)記得當(dāng)初那個虧錢的少年，始終把自己當(dāng)作長途航行中掌舵的船長，有風(fēng)險的地方不要去，他想要的成長，有質(zhì)感，但不冒險。

這位熊市中成長起來的基金經(jīng)理，真的有點不一樣。

01

底氣：向全市場求解

（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，風(fēng)險提示：上述僅為基金經(jīng)理過往公開持倉展示，不代表基金經(jīng)理未來的投資方向，也不構(gòu)成我司具體的投資建議，基金有風(fēng)險，過往業(yè)績不代表未來收益）

在成長股大行其道的過去幾年，曾豪的業(yè)績表現(xiàn)突出，因為提前捕獲了一批超級成長股，他也被定義為成長股選手。但是，進一步分析他的歷史持倉發(fā)現(xiàn)，他與這兩年大熱的賽道型選手很不同，風(fēng)格也不是完全意義上的景氣度投資。

實際上，他的能力圈涉獵相當(dāng)廣泛，行業(yè)投資能力也很均衡，重倉的行業(yè)既有TMT、中游制造等成長行業(yè)，也有醫(yī)藥、消費等大消費領(lǐng)域，同時也有周期，且配置比例相對均衡，可以說是一位全市場風(fēng)格的選手。

但是，曾豪的均衡并不是簡單地復(fù)制某類指數(shù)的“配方”，更特別的一點在于，他的行業(yè)配置是有靈魂的，在不同的市場環(huán)境和風(fēng)格背景之下，他的行業(yè)配方也不一樣。

從2017年年底到2021年年底，A股市場實際上經(jīng)歷了多次市場風(fēng)格的巨大轉(zhuǎn)換，在這個期間，曾豪并不是靠博弈某一個賽道或者板塊躺贏，也不是靠簡單的行業(yè)配比跟上指數(shù)，從上圖可以發(fā)現(xiàn)，他在4年的投資當(dāng)中，做了至少4次大的行業(yè)調(diào)整：

比如在2018年末到2019年初的時候加倉農(nóng)業(yè)，抓住了當(dāng)時一波豬周期的機會；

在2019年的成長股牛市中把握住了創(chuàng)新藥、電子行業(yè)的爆發(fā)行情；

在2020年也沒有錯過新能源、軍工等景氣行業(yè)的成長型機會；

而在2021年的震蕩市中，他減持了高估的醫(yī)藥、消費，避過了一波殺估值的行情。

這種靈動的行業(yè)調(diào)配能力，讓他在任職的4個完整年度中，無論牛熊、風(fēng)格變化，每年業(yè)績都排在同類的前1/2。事實上，作為一名長期投資的基民，不需要執(zhí)著于買到冠軍，持有這種每年都能跑在前1/2的基金，持基體驗其實更好，也更能夠享受到復(fù)利的好處。

那么，問題來了，曾豪是如何做到在成長、消費、周期三大資產(chǎn)中做到進退自如的？

在曾豪的從業(yè)經(jīng)歷中，除了4年多的基金投資經(jīng)歷之外，還有一個非常搶眼的背景：13年的賣方+買方投研經(jīng)歷。

豐富而扎實的研究經(jīng)歷，正是曾豪投資底氣的來源。

在賣方工作經(jīng)歷中，他擔(dān)任的是中信證券執(zhí)行總監(jiān)兼首席分析師，可以說在行業(yè)研究領(lǐng)域已經(jīng)做到了極致。

當(dāng)時，曾豪主要從事建材行業(yè)研究，這是一個對投研能力要求很高的行業(yè)，因為建材既包括水泥、玻璃等強周期的行業(yè)，也有新材料等成長性強的行業(yè)。強周期的研究讓曾豪尤其重視自上而下的宏觀策略，總結(jié)出了一套擇時、行業(yè)輪動和行業(yè)比較的思維模式；而成長性強的新材料研究則鍛煉了他的選股能力，也為他后來在新能源等景氣賽道上的投資奠定了基礎(chǔ)。

2015年，曾豪選擇加入華寶興業(yè)基金，先后擔(dān)任了公司研究總監(jiān)和投資總監(jiān)，進一步拓展了研究范圍和能力圈。

“跟單純的行業(yè)研究不同，買方研究總監(jiān)是一個考驗多維度能力的崗位?！痹辣硎?，這段時間大大拓寬了自己的投資視野。

首先，作為研究總監(jiān)，不能局限于某個行業(yè)，而是要更廣泛地學(xué)習(xí)各個行業(yè)，對各個行業(yè)都要有一定的認(rèn)知，否則難以給研究員到位的指導(dǎo)。在這段時間內(nèi)，他重點研究了高景氣賽道，尤其是成長行業(yè)，包括TMT，新能源，軍工等。在投資的實踐中，也開始去補消費的短板，從高景氣的醫(yī)藥，食品到醫(yī)美、高端白酒，最終呈現(xiàn)在組合當(dāng)中，才是均衡成長的結(jié)果。

其次，這個崗位需要極強的溝通能力，因為這是鏈接研究與投資最核心的環(huán)節(jié)，買方研究總監(jiān)更需要關(guān)注的，是如何將研究成果更加有效地轉(zhuǎn)換為投資結(jié)果。

被稱為“歐洲股神”的安東尼·波頓曾經(jīng)說過，在投資這個行業(yè)，你不會找不到答案，重要的是要明白向誰發(fā)問以及問什么問題。

從不放棄“發(fā)問”的能力，是曾豪多年以來的堅持。對于自己不懂的行業(yè)、重點關(guān)注的公司，曾豪都會花大力氣深入學(xué)習(xí)，包括一線的公司調(diào)研，找產(chǎn)業(yè)專家進行交流學(xué)習(xí)，跟行業(yè)研究員討論，不斷提高自己的認(rèn)知能力。

“長期拿著一兩個行業(yè)不動，我不太能認(rèn)同。”

曾豪指出，基金經(jīng)理的本職工作就是尋求最好的公司和行業(yè)，不能靠拿著一兩個固定行業(yè)“等風(fēng)來”，而是要更加積極、勤奮，不斷拓展自己的能力圈，因為市場每天都有新鮮的事情在發(fā)生，只有保持學(xué)習(xí)，才能夠跟上市場。

保持好奇，保持興奮，不放棄“發(fā)問”的能力，向全市場求解，這是曾豪13年投研積累帶來的底氣，也是他在投資道路上保持進擊的力量源泉。

02

突圍：90%的超額收益來自選股

但是，從研究到投資，對曾豪而言，并不是一條非常順暢的道路。

研究的核心考量因素是深度研究能力，而投資除了深度研究以外，還需要一套適用的投資理念和框架。

曾豪是在2017年12月開始正式管理基金的，當(dāng)時上證指數(shù)的點位在3200點左右，比現(xiàn)在還高，但曾豪上任后僅僅一年時間內(nèi)，指數(shù)就跌去了24%，熊市來得猝不及防。

這也是曾豪投研生涯中最煎熬的一段時光。

一開始，他帶著研究員的思維，追求的是投資的效率，只要是自己認(rèn)為的好公司，買入就是了。

他重倉的第一只股票是如今大家都耳熟能詳?shù)?0倍股，但在4年多前可是相當(dāng)冷門，當(dāng)時又恰逢熊市下跌階段，股價一度從20多塊跌到8塊多，這讓曾豪一度處于極度焦慮的狀態(tài)當(dāng)中。

投資理念來自何處？在邁入投資生涯的門檻時，沒有誰的投資理念是完全成型的，曾豪也是如此，一入市便遭遇一輪大熊市的打擊，對他而言，很痛苦，但也是寶貴的經(jīng)驗。

在2018年下半年，曾豪開始沉下心來，反思自己的投資模式，他認(rèn)為，自己的優(yōu)勢在于挖掘個股的深度阿爾法，因此，最適合自己的投資模式應(yīng)該是尋求具備核心競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)并伴隨他們成長。

在此后4年的投資實踐當(dāng)中，曾豪不斷磨礪和優(yōu)化自己的投資框架，從深度阿爾法和左側(cè)投資模式，適度向右側(cè)拐點投資做偏移，提高投資效率。

選股勝率高，持股收益穩(wěn)定，這與曾豪一整套系統(tǒng)化的選股模型密切相關(guān)。

曾豪的選股基于四個維度。

①門檻

對于進入組合的股票，曾豪有一條“準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”：公司過去3~5年的ROE在10%以上。

曾豪的倉位中，基本上80%的重倉個股都滿足這一標(biāo)準(zhǔn)。但他也有一些靈活處理的空間。比如，對于“拐點型”公司，由于投入產(chǎn)出的錯配，有時候當(dāng)期ROE無法達(dá)到10%，這種情況下，結(jié)合深度調(diào)研和分析，如果判斷公司后續(xù)1~2年可能符合要求，也可以進入組合配置當(dāng)中。

比如，曾豪在2019年挖掘大牛股鴻路鋼構(gòu)的時候，就是基于這樣的邏輯。

公司當(dāng)期ROE雖然不足10%，但是曾豪發(fā)現(xiàn)公司具有很強的成本優(yōu)勢，基于對其產(chǎn)能擴張規(guī)劃的判斷，認(rèn)為公司未來4年的業(yè)績增速都會在40%以上，下一年的ROE一定會超過10%，于是果斷買入。

對曾豪而言，ROE是個股進入組合的“敲門磚”，也是一個非常重要的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

②氣候

尊重市場規(guī)律，在不同的氣候之下播種不同的種子，這也是曾豪在過去幾年能夠不斷提高投資效率的原因。因此，在他的選股維度當(dāng)中，行業(yè)景氣度也非常關(guān)鍵。

在長期的研究積累當(dāng)中，曾豪總結(jié)出了一套完備的行業(yè)比較模型，他會通過業(yè)績趨勢、行業(yè)增速，還有事件驅(qū)動、日歷效應(yīng)等等8個維度給行業(yè)進行打分，優(yōu)選未來3-5年內(nèi)景氣度向上的行業(yè)。

③種子

作為一名選股型選手，曾豪最大的優(yōu)勢所在，就是尋找具備核心競爭力的公司，找到優(yōu)質(zhì)的種子，與之一起成長。

什么是核心競爭力？曾豪有三個標(biāo)準(zhǔn)。

第一，綜合成本最低的公司。

第二，產(chǎn)品力足夠強的公司。

第三，服務(wù)力最好的公司。

④輔助

在曾豪的選股體系中，估值被放在了最后一位，他認(rèn)為，估值并沒有那么重要，更多是一個結(jié)果指標(biāo)。

但是，估值可以作為一個輔助維度。比如，對于看好的公司，要預(yù)判3~5年以后估值不能有大的收縮，也就是說，不要在估值過于高位的時候買入；另一方面，在未來3~5年內(nèi)，公司的競爭力要逐漸提高，壁壘要逐漸增強，在競爭優(yōu)勢逐步拉大的情況下，短期的高估值則是可以忍受的。

在曾豪的選股體系當(dāng)中，好公司永遠(yuǎn)是他追求的第一目標(biāo)，他在訪談中也說：

“只有阿爾法才能夠穿越周期，投資要看到本質(zhì)，堅持做簡單而正確的事情?！?/p>

曾豪分享了幾個例子，還是挺能說明他的偏好與堅持的。

比如他曾經(jīng)在2019年的時候清倉了一只家電龍頭股，作為A股市場中一直以來的“大白馬”，這家公司當(dāng)時的估值很便宜，PE只有9倍，很多人不理解，問曾豪為什么賣掉這么便宜的白馬股。

事實上，曾豪發(fā)現(xiàn)，這家公司雖然估值已經(jīng)跌到很便宜，但本質(zhì)上，公司的市場份額與競爭對手之間的差距一直在縮小，說明公司的競爭優(yōu)勢已經(jīng)出了問題，對于核心競爭力在縮小的公司，便宜并不是持有的理由。

曾豪在過去幾年也很看重行業(yè)景氣度，核心競爭力足夠強，但是行業(yè)景氣度向下的公司，也不會成為他重倉的標(biāo)的。但另一方面，與很多賽道選手不同，對于高景氣的行業(yè)，曾豪也要尋找“好公司”，盡管有時候景氣賽道中，好公司反而漲得慢，但曾豪認(rèn)為，這種煎熬的市場時刻是自己需要忍受的，畢竟，長期來看，阿爾法還是會勝出。

知名價值投資者段永平曾經(jīng)說：“投資就是找到一個最好的公司，然后把你的錢投入進去。既然你認(rèn)為最好，不把錢投到這樣的公司里，而把錢投到不好的公司里，在邏輯上就是錯亂的?！?/p>

對曾豪而言，投資也是如此“簡單”，永遠(yuǎn)將好公司放在第一位，把研究做到極致。這樣，即使是在市場下跌時候，只要對產(chǎn)業(yè)景氣趨勢和公司基本面有足夠的了解，就不會恐慌，同時也是逆勢加倉的勇氣來源。

03

穩(wěn)定：控回撤的兩大法寶

在成長股選手當(dāng)中，曾豪還有一個顯著的特點，就是他的基金卡瑪比率很高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，曾豪管理時間最長的基金任職期間卡瑪比率為1.09，同類排名前7%（23/370）?？ì敱嚷时环Q為夏普比例的升級版，它的計算公式為卡瑪比率=區(qū)間年化收益/區(qū)間最大回撤，卡瑪比率數(shù)值越大，說明基金的投資性價比越好。

良好的持基體驗，讓曾豪逐漸獲得了機構(gòu)投資者的認(rèn)可。

從該基金持有人結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，從2020年開始，機構(gòu)不斷加倉該基金，機構(gòu)投資者持有比例也直線上升，截至2021年中報，曾豪管理的華寶先進成長，47.51%份額持有人都是機構(gòu)。

作為一名從熊市中成長起來的基金經(jīng)理，在追求阿爾法的同時，曾豪對回撤的管理也從不懈怠，他甚至構(gòu)筑了兩套體系，成為他控回撤的兩大法寶。

法寶一：自上而下的擇時系統(tǒng)

在2018年的熊市下跌當(dāng)中，曾豪做了一波大擇時，選擇低倉位運作，在當(dāng)年泥沙俱下的市場環(huán)境下，他管理的基金做到了較好的回撤控制。

殘酷的熊市經(jīng)歷，讓曾豪更加意識到回撤控制的重要性，自此之后，他進一步優(yōu)化和升級自己的一套擇時系統(tǒng)，其中，他最關(guān)注的兩個指標(biāo)。

1.股債相對回報率（市場PE倒數(shù)與十年期國債收益率的息差）：若息差處于1倍標(biāo)準(zhǔn)差以上，說明風(fēng)險收益較高，市場存在顯著投資機會。

2.MA60指標(biāo)：個股收盤價高于所在板塊六十日均線的比例。若該比例大于90%，說明此時市場過熱，未來可能面臨回調(diào)，尤其適用于震蕩市。

曾豪進一步指出，從歷史規(guī)律來看，MA60降至15%以下即進入底部區(qū)域，或為比較好的買點，如2016年2月、2018年10月、2019年6月、22年4月；MA60高于80%即進入頂部區(qū)域，或板塊過熱，有回調(diào)風(fēng)險，如2015年5月、2016年4月、2019年4月、2020年2月、22年6月等。

法寶二：行業(yè)輪動體系

前面我們提到過，曾豪的行業(yè)能力圈廣泛，組合中行業(yè)配置均衡，并且最大的特點在于，他的行業(yè)配置是有靈魂的，也就是說，他會根據(jù)市場風(fēng)格風(fēng)格的變化，進行適當(dāng)?shù)男袠I(yè)輪動，而他進行行業(yè)輪動的依據(jù)，就是一套行業(yè)輪動體系。

他將這套體系命名為“風(fēng)格擺動差”，主要基于均值回歸的思想。

他指出，在一個存量博弈的市場里，當(dāng)一種風(fēng)格已經(jīng)大幅跑贏另一種風(fēng)格時，此時若擺動差超過一個閾值后，未來該種風(fēng)格的股票將進行均值回歸。表明此種風(fēng)格已進入行情末端，未來有較大的可能面臨回調(diào)。

在投資中，是否要做擇時？是否要做行業(yè)輪動？每位基金經(jīng)理都有自己不同的理解，但正如曾豪所說的，最重要的是要找到一套適合自己的理念和體系。

在曾豪的投資體系當(dāng)中，90%的超額收益來自于選股，而另外10%，源于擇時、源于行業(yè)輪動，這10%，對于收益或許不是最重要的，但是在組合的回撤控制當(dāng)中，卻起到了穩(wěn)定器和安全閥門的作用，讓這場投資的長途航行，避開大礁石、大風(fēng)浪，走得更加穩(wěn)健。

正如價值投資傳奇人物，基恩·馬里·艾維拉德所說的：“有時候，重要的不是不利情況發(fā)生的概率有多低，而是一旦這種情況發(fā)生了，后果會如何。”

曾豪想要的成長，有質(zhì)感，但不冒險。

04

結(jié)語：

投資不是成功的故事，

而是成長的故事

每周五下午6點鐘，都是曾豪的籃球時間，雷打不動。在激烈的運動對抗當(dāng)中，他能夠感受到體能的保持，技術(shù)的精進。

這就像投資一樣，曾豪從來都不是喜歡躺贏的那一型。他喜歡復(fù)盤，對于自己的優(yōu)勢，他會模型化地將其表達(dá)提煉出來，升級為一套系統(tǒng)，成為長期收益的來源；他也喜歡挑戰(zhàn)，對于自己不懂的行業(yè)，他知道去哪里尋找答案，從不放棄學(xué)習(xí)和拓展的機會。

2021年年底，他加入了博時基金，擔(dān)任權(quán)益投資二部投資總監(jiān)，在博時基金的大平臺上，進一步優(yōu)化絕對收益的思路，尋找提高投資效率的方法，升級投資系統(tǒng)。

在聽曾豪講述他的投資經(jīng)歷時，我越發(fā)感受到，4年138.66%的回報率，這個看似簡單的數(shù)字，其實背后并不只是一個成功的故事，而是一個關(guān)乎成長的故事，而且這個故事還在繼續(xù)。

業(yè)績注釋

本材料所有提及產(chǎn)品過往會計年度業(yè)績和基金經(jīng)理任職情況展示：

曾豪當(dāng)前在管3只基金（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，以A份額列示）：①博時價值增長混合成立于2002年10月09日，曾豪任職日期為2022年07月06日至今，共同管理的基金經(jīng)理為王凌霄（任職日期為2022年04月06日）。2017-2021年年度收益率為：-3.47%、-19.49%、46.02%、40.24%、-3.35%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為：14.5%、-15.78%、26.19%、20.12%、-1.71%。②博時價值增長貳號成立于2006年09月27日，曾豪任職日期為2022年07月06日至今，共同管理的基金經(jīng)理為王凌霄（任職日期為2022年04月06日）。2017-2021年年度收益率 為：-4.85%、-20.52%、45.83%、41.01%、-3.22%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為：14.5%、-15.78%、26.19%、20.12%、-1.71%。③博時成長精選混合成立于2021年04月20日，曾豪任職日期為2022年09月21日至今，共同管理的基金經(jīng)理為陳鵬揚（任職日期相同）。A類2021年年度收益率為：9.19%；C類2021年年度收益率為：8.74%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為：-0.72%。

曾豪過往管理3只基金（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，以A份額列示）：①華寶競爭優(yōu)勢：成立于2020年12月8日，曾豪任職日期為2020年12月8日至2021年12月21日，2020-2021過往2年每年收益率和業(yè)績基準(zhǔn)分別為0.30%/2.11%、6.50%/0.62%。②華寶研究精選：成立于2020年8月26日，曾豪任職日期為2020年8月26日至2021年12月21日，2020-2021過往2年每年收益率和業(yè)績基準(zhǔn)分別為1.77%/5.11%、14.38%/0.64%。③華寶先進成長：成立于2006年11月7日，曾豪任職日期為2017年12月27日至2021年12月21日，2017-2021過往5年每年收益率和業(yè)績基準(zhǔn)分別為-0.99%/6.59%、-17.99%/-24.60%、46.37%/22.39%、67.41%/13.91%、19.83%/4.78%。

風(fēng)險提示：本產(chǎn)品由博時基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任?；鸩煌阢y行儲蓄和債券等固定收益預(yù)期的金融工具，不同類型的基金風(fēng)險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金凈值存在波動風(fēng)險，基金管理人管理的其他基金業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產(chǎn)品概要》等法律文件，及時關(guān)注本公司出具的適當(dāng)性意見，各銷售機構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，本公司的適當(dāng)性匹配意見并不表明對基金的風(fēng)險和收益做出實質(zhì)性判斷或者保證?；鸷贤嘘P(guān)于基金風(fēng)險收益特征與基金風(fēng)險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗及風(fēng)險承受能力謹(jǐn)慎決策并自行承擔(dān)風(fēng)險，不應(yīng)采信不符合法律法規(guī)要求的銷售行為及違規(guī)宣傳推介材料。本材料中所提及的基金詳情及購買渠道可在管理人官方網(wǎng)站查詢-博時基金-基金產(chǎn)品，博時基金相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)介紹網(wǎng)址為：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。特有風(fēng)險：本產(chǎn)品可投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。

投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎