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出品 | 虎嗅科技組

作者 | 丸都山

編輯 | 陳伊凡

頭圖 | 視覺中國

在硅周期下行的影響下，半導(dǎo)體行業(yè)的冬天來得早了一些。

近期，半導(dǎo)體巨頭紛紛發(fā)布2022年第三季度財(cái)報(bào)。整體來看，以超威半導(dǎo)體（NASDAQ:AMD）、英特爾（NASDAQ:INTC）為代表的芯片設(shè)計(jì)廠商業(yè)績幾乎都不及預(yù)期。

即便是臺(tái)積電(NYSE：USTSM)、三星電子（NYSE：SSNGY）這樣的晶圓制造巨頭也受到波及，阿斯麥公司（NASDAQ：ASML）、泛林半導(dǎo)體（NASDAQ:LRCX）這類的設(shè)備廠商由于收到下游需求變化的傳導(dǎo)較慢，所受影響較小。

這些公司分布在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，但在本季度的財(cái)報(bào)或是電話會(huì)議中，他們幾乎都下調(diào)了明年的資本支出。

這是一次“多米諾骨牌效應(yīng)”引發(fā)的結(jié)果。從美國半導(dǎo)體協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)看出，從1976年至今，全球半導(dǎo)體一共經(jīng)歷了7輪大周期，現(xiàn)在正處于第八輪周期之中。回顧半導(dǎo)體過去半個(gè)世紀(jì)的歷史，周期性波動(dòng)貫穿了行業(yè)歷史。往往都是從供需錯(cuò)配開始，在經(jīng)歷缺貨漲價(jià)、投資擴(kuò)產(chǎn)后，最后又因產(chǎn)能集中釋放回到新一輪的供需錯(cuò)配。

每輪周期都有其特殊性，這一輪是新冠疫情、大國政治博弈、全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行的疊加，起伏更加明顯。

一個(gè)典型的例子就是過去兩年里，前所未有的“缺芯潮”，始于新冠疫情，導(dǎo)致車廠錯(cuò)誤估計(jì)了形勢(shì)，調(diào)整其銷售預(yù)期，進(jìn)而向代工廠提出減產(chǎn)要求。

另一方面則是疫情催化了居家辦公的需求，導(dǎo)致消費(fèi)電子的需求上升，再加上由于美國的制裁，迫使華為大規(guī)模囤貨，這一“蝴蝶效應(yīng)”也引來了業(yè)界的恐慌，導(dǎo)致又一波芯片的囤貨潮。

有晶圓廠人士告訴虎嗅，去年，一些代工廠會(huì)將原本用于生產(chǎn)汽車電子芯片的產(chǎn)線分離出來，轉(zhuǎn)而生產(chǎn)消費(fèi)電子所需的芯片。如今，芯片周期下行，消費(fèi)電子需求疲軟，反過來汽車芯片仍然緊缺，供應(yīng)鏈又迎來新的調(diào)整。不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，今年三季度，一些汽車芯片方面的產(chǎn)能也有所松動(dòng)。

芯片巨頭業(yè)績不及預(yù)期

北京時(shí)間11月2日，半導(dǎo)體公司AMD發(fā)布2022年三季度財(cái)報(bào)，營收較去年同期增長29%，達(dá)55.65億美元，低于華爾街此前給出的65億美元預(yù)期；在美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，凈利潤為6600萬美元，大幅下降93%。

此次AMD財(cái)報(bào)不及預(yù)期，凈利潤下滑，主要來源于消費(fèi)電子市場需求的疲軟。

研究公司Future Horizons指出，在每年全球銷售的價(jià)值6000億美元的芯片中，手機(jī)和個(gè)人電腦幾乎占據(jù)了一半，另據(jù)Strategy Analytics的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，2022年三季度全球智能手機(jī)出貨量為2.97億部，同比下降9%。

與此同時(shí)，全球PC市場更是創(chuàng)下了近20年來最大降幅的一個(gè)季度。根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)Gartner的統(tǒng)計(jì)，全球PC在第三季度的出貨量總計(jì)6800萬臺(tái)，同比下降19.5%。

數(shù)據(jù)來源：Strategy Analytics、Gartner

“三季度PC市場非常不穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)市場會(huì)疲軟，但它比我們預(yù)期的還要疲軟”，AMD CEO蘇姿豐稱，目前消費(fèi)電子市場最為薄弱，AMD在這一市場中占據(jù)25.6%的市場份額，客戶總體變得更加謹(jǐn)慎。

根據(jù)AMD財(cái)報(bào)，與PC業(yè)務(wù)掛鉤的客戶端事業(yè)部本季度營收10.2億美元，同比下滑近40%。一個(gè)直觀的對(duì)比是，本季度該業(yè)務(wù)部門經(jīng)營虧損為2600萬美元，去年同期該業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤為4.9億美元，經(jīng)營利潤率為29%。

不過，自蘇姿豐接手AMD以來，她給公司定下的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略在當(dāng)下正發(fā)揮著關(guān)鍵的作用，盡管客戶端部門表現(xiàn)不佳，但服務(wù)器芯片及游戲芯片為AMD的這份財(cái)報(bào)留下了一絲顏面。

財(cái)報(bào)顯示，本季度AMD數(shù)據(jù)中心事業(yè)部營業(yè)額為16.09億美元，同比增長45%。這主要得益于霄龍芯片在服務(wù)器市場的優(yōu)異表現(xiàn)，以及賽靈思和收購的另一家初創(chuàng)公司Pensando Systems帶來的收益。

同樣受消費(fèi)電子市場影響的還有英特爾（NASDAQ:INTC），這家公司在一周前發(fā)布了2022年第三季度財(cái)報(bào)，營收為153億美元，同比下降20%，不及市場預(yù)期；凈利潤為10億美元，同比下降85%，這份成績單讓英特爾再次下調(diào)全年業(yè)績指引。

一直以來仰仗的PC以及服務(wù)器業(yè)務(wù)，在三季度均遭下滑。PC業(yè)務(wù)（CCG）營收81億美元，同比下滑17%；服務(wù)器芯片相關(guān)的數(shù)據(jù)中心和人工智能業(yè)務(wù)（DCAI），同比下滑27%至42億美元。

圖片來源：Intel

盡管英特爾仍掌握服務(wù)器芯片市場的頭把交椅，但似乎已經(jīng)出現(xiàn)松動(dòng)的跡象。集邦咨詢的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去兩個(gè)季度，英特爾X86服務(wù)器芯片的市占率同比減少了約6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是Meta、微軟等大客戶把服務(wù)器芯片的采購轉(zhuǎn)單給了AMD。

主營業(yè)務(wù)遇到寒冬、增長乏力，且腹背受敵。英特爾CEO帕特·基辛格上臺(tái)之后，一直著力于為英特爾拓展新的增長曲線。去年三月，英特爾發(fā)布了IDM2.0計(jì)劃，該計(jì)劃主要有三個(gè)部分，首先是內(nèi)部工廠網(wǎng)絡(luò)，其次為第三方產(chǎn)能，還有全新的英特爾代工服務(wù)。

帕特強(qiáng)調(diào)，IDM2.0是制勝法寶，一方面可以利用內(nèi)部工廠網(wǎng)絡(luò)，另一方面戰(zhàn)略性利用外部代工廠，交付領(lǐng)先產(chǎn)品，為行業(yè)提供新的先進(jìn)代工產(chǎn)能。

近期，這位英特爾的掌舵人又提出，英特爾可以利用其在俄亥俄州的工廠，為AMD和英偉達(dá)提供代工服務(wù)。他在之后的聲明中表示，英特爾希望成為英偉達(dá)、高通和蘋果的首選提供商。

但業(yè)界仍對(duì)英特爾開展代工模式表示出“道阻且長”的擔(dān)憂。芯片代工和IDM是兩種完全不同的商業(yè)模式，芯片代工需要與客戶緊密綁定，和客戶共同成長，進(jìn)行研發(fā)技術(shù)。而IDM是生產(chǎn)自己的產(chǎn)品，自己定規(guī)格。即便是IDM廠三星，在走通自己的代工模式也花了很長時(shí)間，且至今其良率仍被人詬病。

一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的問題是，如今，先進(jìn)制程的客戶幾乎都選擇臺(tái)積電進(jìn)行代工，更換供應(yīng)商的代價(jià)極大，可能性很小，英特爾如何從臺(tái)積電那里搶到份額？另一方面，英特爾又如何讓其競爭對(duì)手放心地將自己的先進(jìn)制程業(yè)務(wù)交出，并同時(shí)成為英特爾的客戶。

另外，英特爾在先進(jìn)制程上一直推進(jìn)乏力，根據(jù)集邦咨詢的最新報(bào)告，受制于Intel 7工藝的拖累，新一代至強(qiáng)處理器Sapphire Rapids目前的良品率估計(jì)只有大約50%-60%，量產(chǎn)時(shí)間從今年第四季度推遲到了明年上半年。

或許英特爾可以承接一些成熟制程的代工，但先進(jìn)制程才是高利潤的核心，要走通這條路，需要時(shí)間，這也造成了英特爾如今的尷尬局面。

不過，也有芯片產(chǎn)業(yè)資深人士告訴虎嗅，英特爾如今在先進(jìn)制程上難以推進(jìn)，通過與外部客戶合作的方式，也能夠幫助英特爾積累一些工藝和know-how，對(duì)其工藝提升有一定的好處。

在過去的三年里，半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了史無前例的“缺芯潮”，如今又迎來了消費(fèi)電子的需求疲軟。全球半導(dǎo)體的不確定性仍是主導(dǎo)。

潮水退去，只有臺(tái)積電沒在裸泳？

晶圓廠在今年第三季度表現(xiàn)出了極強(qiáng)的韌性。

全球代工巨頭臺(tái)積電(NYSE：USTSM)三季報(bào)顯示，期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營收202億美元，同比增長35.9%，環(huán)比增長11.4%，營業(yè)利潤率達(dá)50.6%，均超出市場預(yù)期。

這家公司在本季度的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)與頭部客戶蘋果息息相關(guān)。根據(jù)2021年臺(tái)積電公布的信息，公司有25.93%的營業(yè)收入來自于蘋果，考慮到后者在今年智能手機(jī)市場一枝獨(dú)秀的表現(xiàn)，也完全能理解臺(tái)積電業(yè)績大漲的原因。

根據(jù)財(cái)報(bào)，在今年第三季度，先進(jìn)制程芯片在臺(tái)積電的營收占比中進(jìn)一步擴(kuò)大，7nm及以上制程的芯片占總營收的54%，其中7nm占比26%，5nm則首次超越7nm，占比達(dá)到28%。

但即便如此，臺(tái)積電總裁魏哲家在財(cái)報(bào)會(huì)上表達(dá)了其對(duì)于2023年市場的擔(dān)憂，他表示，半導(dǎo)體行業(yè)可能會(huì)在2023年出現(xiàn)下滑，“主要原因在于臺(tái)積電將持續(xù)面臨半導(dǎo)體設(shè)備的交付挑戰(zhàn)”。

另外，此次法說會(huì)上，魏哲家指出，客戶對(duì)3納米的需求超越臺(tái)積電的供應(yīng)量，部分原因來自持續(xù)存在的機(jī)臺(tái)交期問題，預(yù)估明年將滿載生產(chǎn)，3納米營收占比約為4-6%。如今，臺(tái)積電和三星電子已經(jīng)成為了進(jìn)入7納米制程之后，唯二競逐的對(duì)象，這或?qū)⑹古_(tái)積電賺得盆滿缽滿。

此前，英偉達(dá)在發(fā)布4nm制程的RTX 40系列顯卡時(shí)，CEO黃仁勛就曾吐槽過，“現(xiàn)在的芯片代工不是貴一點(diǎn)點(diǎn)，而是巨幅漲價(jià)?！秉S仁勛此言絕非是在聳人聽聞，臺(tái)積電在2021年四季度的毛利率為50.6%，而到了今年三季度，這家公司的毛利率已經(jīng)飆升至60.4%。

根據(jù)美國第三方分析機(jī)構(gòu)國際商業(yè)戰(zhàn)略公司統(tǒng)計(jì)，5納米制程的芯片代工價(jià)格為25000美元，單片成本為12500美元。3納米制程預(yù)計(jì)代工價(jià)格將高達(dá)30000美元。

但I(xiàn)DM企業(yè)三星電子，情況并不太樂觀，盡管該公司在財(cái)報(bào)中指出，本季度晶圓代工業(yè)務(wù)的營收和利潤都創(chuàng)下了“史上最好成績”，但受存儲(chǔ)芯片市場的拖累，三星電子的DS（半導(dǎo)體）部門第三季度表現(xiàn)不佳，期內(nèi)營收實(shí)現(xiàn)23.02萬億韓元，同比下滑14%；運(yùn)營利潤5.12萬億韓元，同比下滑49%。

設(shè)備廠商，還能否旱澇保收？

相較于堅(jiān)韌的代工廠商，本季度設(shè)備廠商更是實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)上漲。

歐洲時(shí)間10月19日，阿斯麥ASML公司發(fā)布2022年第三季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營收57.78億歐元，同比增長10.25%；凈利潤為17.01億歐元，同比下降2.24%。這份業(yè)績高于調(diào)研機(jī)構(gòu)Refinitiv的預(yù)期，此前該機(jī)構(gòu)分析師預(yù)計(jì)的銷售額為54.1億歐元，凈利潤14.2億歐元。

盡管業(yè)內(nèi)頻繁傳出設(shè)計(jì)廠商砍單，但實(shí)際上，晶圓廠擴(kuò)建的步伐并未停滯。根據(jù)中國臺(tái)灣工研院產(chǎn)科國際所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2022年至2025年期間全球?qū)⑴d建41座晶圓廠，這些新建的晶圓廠為今年設(shè)備廠商的業(yè)績提供了支撐。

此外，由于設(shè)備端處于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，即使目前終端市場的需求日漸萎靡，需求變化也不會(huì)立即傳導(dǎo)給它們。

值得一提的是，在第三季度，阿斯麥共售出86臺(tái)光刻機(jī)，雖然受美國芯片限令的影響，但該公司在中國大陸市場的收入占比從上個(gè)季度的10%提升至15%。此前，據(jù)彭博社報(bào)道，ASML已向投資者保證，美國限制中國獲取尖端半導(dǎo)體技術(shù)的最新出口管制措施，對(duì)該公司的影響“相當(dāng)有限”。

數(shù)據(jù)來源：ASML

但需要說明的是，一些頭部設(shè)備廠商已經(jīng)感受到“芯片限令”帶來的影響。

北京時(shí)間10月20日凌晨，全球半導(dǎo)體設(shè)備巨頭泛林集團(tuán)發(fā)布截至9月25日的季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季營收51億美元，同比增長17.9%；凈利潤為14.26億美元，高于去年11.8億美元；但毛利率44.5%，不如上季的46.1%。

相較于阿斯麥，泛林集團(tuán)在中國大陸的市場份額更多。財(cái)報(bào)顯示，第三季度泛林集團(tuán)在中國大陸市場的收入占比高達(dá)30%。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績交流會(huì)上，公司CEO Timothy Archer表示，“近日美國政府公布了出口新規(guī)，包括晶圓制造設(shè)備及相關(guān)零部件和服務(wù)。對(duì)于2023自然年，我們估計(jì)，這些限制對(duì)總收入的影響在20億至25億美元之間”。

芯片周期的結(jié)果

當(dāng)下的半導(dǎo)體行業(yè)，產(chǎn)能為王。另外，半導(dǎo)體的周期性波動(dòng)，將會(huì)由下游開始傳導(dǎo)，芯片設(shè)計(jì)廠商最先受到波及，這也是今年芯片設(shè)計(jì)公司業(yè)績不及預(yù)期的原因之一。

不過，當(dāng)前的半導(dǎo)體行業(yè)并不是某一行業(yè)或是某一環(huán)節(jié)的衰落，而是行業(yè)周期性波動(dòng)的結(jié)果。由于在缺芯潮影響下，諸多廠商瘋狂囤貨導(dǎo)致市場需求的失衡，此時(shí)是消解庫存的時(shí)候。有供應(yīng)鏈人士告訴虎嗅，已有芯片商囤積了幾千億元的芯片。

美國半導(dǎo)體協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，全球半導(dǎo)體銷售總額為1410億美元，較去年同期下降3%，較第二季度環(huán)比下降6.3%。SIA總裁兼CEO John Neuffer認(rèn)為，在經(jīng)歷上半年的強(qiáng)勁增長后，半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)了自2020年以后的首次銷售額下降。

代入到本輪周期下，此前由于新能源汽車興起對(duì)芯片的大量消耗，疊加新冠疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)較大的供應(yīng)缺口，各大廠商在過去兩年紛紛加大資本開支，在這一過程中，受宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，消費(fèi)電子出現(xiàn)疲軟，終端廠商囤積的庫存沒有得到及時(shí)消耗，市場總供給開始高于需求。

市場分析機(jī)構(gòu)Future Horizons認(rèn)為，在2021年，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資本支出增長45%，這將導(dǎo)致今年下半年投產(chǎn)的產(chǎn)能增加，導(dǎo)致供應(yīng)過剩。

在這樣的背景下，無論是IC設(shè)計(jì)廠商，還是晶圓代工廠商，恐怕都難以獨(dú)善其身。

在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入下行周期的時(shí)刻，芯片企業(yè)削減資本支出是恢復(fù)芯片供需平衡的必要舉措。臺(tái)積電在三季度業(yè)績交流會(huì)上明確表示，2022年的資本支出將從此前預(yù)計(jì)的440億-400億美元下調(diào)至360億美元。

截至11月3日，包括臺(tái)積電、英特爾、聯(lián)電、美光等全球代工巨頭都公布了削減資本支出的計(jì)劃。

業(yè)界人士告訴虎嗅，這場周期下行之后，半導(dǎo)體行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)較為理性的增長局面，預(yù)計(jì)明年下半年，消費(fèi)電子的庫存將慢慢消減，市場逐漸進(jìn)入供需的動(dòng)態(tài)平衡。

Tips：我是虎嗅前沿科技組張晉源，關(guān)注消費(fèi)電子、半導(dǎo)體及元宇宙相關(guān)行業(yè)，歡迎交流（請(qǐng)務(wù)必備注商業(yè)身份，謝謝。微信：18510113471）。